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Formazione/Educazione Finanziaria
C’è solo un pasto gratis sui mercati
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Scritto da Matteo Giovagnoni il 15-03-2021
Tutti conosciamo il detto: non esistono pasti gratis nei mercati finanziari. Ciò significa che i rendimenti che fai sono commisurati ai rischi che prendi. Ad esempio, un maggiore rendimento da parte delle aziende più piccole va di pari passo con un rischio più elevato di perdita in questo asset. Nel 2018-19 per esempio, l’indice sulle small-cap è sceso del 40%.
Un concetto chiave che manca a parecchi investitori è che il rischio non è raggruppato. Storicamente infatti, è improbabile che tutte le asset class abbiano rendimenti negativi.
L'approccio standard alla gestione di questo rischio è attraverso l'asset allocation e la diversificazione.
Ecco il vero ed unico pasto gratuito: la diversificazione. Ciò significa che se si diversifica tra le classi di attivi e si ribilancia regolarmente, non troverete i rendimenti più alti in ogni momento, ma otterrete buoni ritorni per un lungo periodo di tempo.
Attenzione alle mode
Ogni volta che una asset class è in una corsa al rialzo, troverai venditori di fondi e di falsi guadagni, pronti a osannare il loro prodotto come se destinato ad un rialzo infinito.
Giusto per ricordare:
2003-2008: Immobili, Materie Prime, Infrastrutture
2014-2017: Small cap
2018-2019: Big cap, qualità
2020: Oro
Come gestisci questo problema? È abbastanza semplice: basta diversificare tra le classi di attivi. Definire un'allocazione di destinazione e ribilanciare a una frequenza predetermina. Posso assicurarti che andrai bene nel lungo periodo e avrai anche il diritto di vantarti di essere investito nell'asset class "calda" del momento.
Questo non significa che non ci sono o ci saranno trend momentanei, anzi ci saranno sempre, come sempre saranno sostituiti da altri. Dargli il giusto spazio in un portafoglio strutturato non è sbagliato, eccedere invece rischia di farti perdere gran parte dei rendimenti di lungo periodo offerti dal mercato.
E’ possibile andare oltre le asset class convenzionali?
Esiste un altro approccio alla diversificazione che integra l'approccio di cui sopra. Si chiama diversificazione basata sui fattori. Mi spiego
Molto semplicemente, i singoli fattori sono variabili quantificabili che possono essere utilizzate per spiegare i rendimenti di un titolo / portafoglio. Di seguito sono riportato i fattori chiave con una spiegazione semplificata per ogni:
- Valore: economicità o valutazione. Le azioni più economiche offrono rendimenti più elevati
- Momento: Persistenza dei rendimenti. Qualsiasi azione/attività che ha fatto bene di recente continuerà a fare bene
- Volatilità: gli asset meno volatili offrono rendimenti rettificati per il rischio più elevati
- Dimensioni: le aziende più piccole offrono rendimenti più elevati rispetto alle aziende più grandi (rettificate per il rischio)
- Durata/Rendimento: i cespiti a durata più lunga danno rendimenti più elevati di quelli di durata inferiore. Ad esempio, le obbligazioni a 10 anni danno un rendimento più elevato rispetto alle obbligazioni a 1 anno.
Questi fattori sono stati ricercati e hanno dimostrato empiricamente di essere solidi tra le classi di attivi e i periodi di tempo. Il motivo per cui funzionano è che i singoli fattori non funzionano sempre. Questo è lo stesso punto che ho fatto per tutte le classi di attivi: nessun asset dà rendimenti elevati tutto il tempo, anche se danno rendimenti più alti in determinati fasi.
Possiamo ampliare il nostro approccio di diversificazione per includere i fattori. Ci sono momenti in cui i titoli value sovraperformeranno i titoli momentum. Altre volte, le azioni di qualità sovraperformeranno altri fattori.
Nessuno può prevedere quale asset class o fattore guadagnerà in futuro. Come ho condiviso, il modo migliore per gestire il problema di tempistica, è diversificare su entrambi i parametri: asset class e tipo di fattore
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