Matteo Giovagnoni

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Consulente finanziario

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Finecobank
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Da 5 anni a 10 anni
Laurea specialistica
37 anni
796
30/03/2020

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Se lo conosci, allora puoi investirci

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  • Investimenti
Scritto il 08.02.2021

Gamestop, è stato il titolo e l’argomento del momento. Tanti, troppi, nemmeno sapendo di che azienda si trattasse o, peggio ancora, non avendo chiara la situazione in essere hanno tentato la fortuna “investendo” e sperando. Uno dei consigli che ha segnato il mio percorso professionale l’ho appreso da quello che da molti viene definito il più grande investitore di tutti i tempi: Warren Buffett. Investi in quello che conosci e in nient’altro La citazione sopra è una delle tante perle sugli investimenti regalata dall’oracolo di Omaha. Buffett è chiamato “l’oracolo di Omaha” oppure “il mago di Omaha”, per la sua sorprendente abilità negli investimenti finanziari. Si dedica agli investimenti azionari fin da giovanissimo; leggenda vuole che abbia iniziato a investire già a 11 anni, impiegando i risparmi ottenuti vendendo a scuola le bibite comprate nel negozio del nonno.   Ma torniamo al suo consiglio concentrandoci sul concetto di investire che potremmo definire come: impegnare del denaro per un periodo di tempo medio lungo.  Una scelta che richiede tempo per verificarne la bontà, perciò è fondamentale sapere in che cosa stai investendo, come funziona quello strumento finanziario, quali sono i costi ed i rischi ad esso associati. Sapere, per saper prendere la giusta e migliore soluzione. Che tu sia un investitore fai da te o, assistito da un Consulente Finanziario il consiglio resta valido. Reputi di poter investire autonomamente, allora prima di effettuare qualunque investimento assicurati di capirne il significato, di conoscere la società o il fondo che hai individuato e di aver fatto una corretta analisi personale. Questo può voler dire analizzare i bilanci delle società oppure verificare gli andamenti negli ultimi anni e lo stile di gestione dei fondi di investimento sui quali intendi investire oppure lo stile di replica dell’ETF che decidi di utilizzare per uno specifico mercato. Informati accuratamente, studia in modo da acquisire le giuste competenze e cerca di essere più razionale possibile verso i tuoi investimenti (anche se resta la cosa più complicata). Evita di scegliere la TUA soluzione in base alle mode del momento, o seguendo quello che stanno facendo tutti perché sicuramente sbaglierai (effetto gregge, è il nome di questo bias cognitivo). Facendo tutto questo allora potrai decidere se investire o meno. Se hai deciso di affidarti ad un Consulente Finanziario, il compito di conoscere a fondo le caratteristiche degli strumenti è ovviamente demandato a lui. Affidarsi ad un Professionista, significa sin da subito, delegare le scelte di investimento ma, fai attenzione che sia una delega consapevole. Ti stai chiedendo che significa? Adesso te lo spiego. Il Consulente Finanziario dovrà individuare la platea di strumenti idonei a costruire un portafoglio diversificato di strumenti finanziari in linea con il tuo profilo di rischio ed il tuo orizzonte temporale. Questo non è però sufficiente, anzi il valore aggiunto è un altro. Sebbene tu riponga ampia fiducia nel tuo Consulente è opportuno che quest’ultimo ti illustri in maniera semplice e comprensibile tutte le caratteristiche degli strumenti che ha scelto per te, dal loro funzionamento, ai costi, fino al rischio ad essi associato e relativo rendimento che è lecito attendersi. Ma soprattutto, il vero valore aggiunto del professionista, e renderti partecipe del processo di investimento offrendoti una metodologia chiara e ben delineata. Soltanto così potrai essere ampiamente consapevole. Ora la domanda che dovresti porti è: ho tutto chiaro dei miei investimenti? Se no, ci possono essere soltanto due spiegazioni: il tuo Consulente non si è espresso con la necessaria chiarezza oppure gli strumenti presentano delle caratteristiche troppo complicate e nebulose. In entrambi i casi, fin quando non ottieni una spiegazione sufficientemente chiara e comprensibile degli strumenti proposti hai soltanto una cosa da fare: non firmare nulla! E se non riuscirai ad ottenere una sufficiente consapevolezza degli strumenti proposti non fartene mai una colpa. Un bravo Consulente Finanziario deve essere in grado di illustrare le caratteristiche degli strumenti scelti in maniera semplice e chiara in modo che, quantomeno i tratti principali, possano essere compresi da chiunque. Il tuo Consulente non è riuscito a fornirti delucidazioni in maniera sufficientemente semplice e chiara? Ti consiglio di guardarti intorno alla ricerca di un altro professionista. Dopotutto si tratta dei tuoi risparmi e dei tuoi obiettivi finanziari, credo meritino le dovute attenzioni.  

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TESLA, BITCOIN e COMPORTAMENTI

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  • La Finanza Comportamentale
Scritto il 19.01.2021

Siamo solo all’inizio di questo 2021, ma già si sta presentando come un anno dove si parlerà insistentemente di finanza comportamentale. In particolare sono due gli argomenti che hanno riacceso smanie di guadagni facili e bias di ogni genere: Tesla e Bitcoin. Il perché? sono schizzati alle stelle.   Attenzione, non starò qua a parlare di valutazioni, prossimi movimenti o possibilità di acquisto ma di come eventi del genere rischiano di minare gli investimenti.   Quanti di voi, contemporaneamente all’impennata dei titoli sono stati letteralmente investiti da flussi di notizie e assalti di venditori? Quanti galvanizzati hanno pensato di star perdendo un treno verso la ricchezza? Ed ancora, quanti forti di questo pumping generalizzato si sono sentiti strasicuri ed hanno acquistato? Tutto questo stress informativo non fa altro che mettere in moto il meccanismo delle emozioni, che spesso sono cattive partner per i nostri investimenti. I bias cognitivi, sono il frutto di questi procedimenti.  Il primo che si attiva è l’overconfidence, ossia l’eccesso di sicurezza. E’ facile accorgersene perché sui social impazzano post e commenti su acquisti di titoli, come quelli di cui ti ho scritto all’inizio, autocelebrazioni per i guadagni ed aumento spropositato dell’ego che fa credere agli scrittori di essere un mix tra i Buffett della porta accanto ed i Paolo Fox dello zodiaco finanziario. L’ego è talmente gonfio per questi “investitori” che si perde totalmente la cognizione di ciò che si sta facendo. Ecco che le REGOLE per Investire (non è scritto a caso con la maiuscola) vanno a farsi benedire, ci si crede dei fenomeni e tutti i metodi di gestione del rischio non valgono più. “Perché diversificare se con un titolo sono riuscito a raddoppiare?” “Se avessi messo un mese fa tutto sul Bitcoin, avrei guadagnato di più, anzi sarei ricco se l’avessi fatto qualche anno fa!” RIMPIANTO, ECCESSIVO OTTIMISMO ED ESTREMA SICUREZZA c’è di tutto in questi pensieri. "Bias del senno di poi" e“performance chasing” tecnicamente sono gli errori cognitivi che si commettono entrando in questo loop mentale. Volere andare alla continua ricerca della perfomance maggiore convinti che l’asset salirà ancora, se non stoppata per tempo, rischia di far dimenticare tutti i piani finanziari costruiti con criterio e con rendimenti frutto di pazienza e perseveranza ma con serenità perché risultato di un processo di investimento tarato sulla propria “parametratura di rischio”   Ti ricordi all’inizio quando ho scritto investitori tra virgolette?  Adesso dovresti aver capito il perché ma soprattutto il perché devi stare alla larga da tutto cio. Ma voglio farti un altro esempio ormai conosciuto dai più che spiega esattamente perché le emozioni sono il peggior nemico per i tuoi investimenti. Tutti avrete sentito parlare almeno una volta del mitico fondo Magellan entrato nella letteratura finanziaria per il suo rendimento annualizzato del 29% ma anche perché l’investitore medio ha riportato a casa rendimenti NEGATIVI. Ti stai chiedendo come sia possibile immagino, ma fidati è semplice. Gli investitori compravano il fondo quando saliva, e faceva notizia, e vendevano ad ogni ribasso.  Niente regole, ma solo operazioni di pancia arrivando sempre in ritardo. Questo è il rischio che vorrei evitassi anche in questo 2021. Non sto parlando di che consciamente sta facendo qualche “scommessa” con una parte del patrimonio minima dedicata ad operazioni speculative con criterio, ma di chi sta lasciando il proprio futura finanziario al caso. Avere un protocollo di investimento si dall’inizio con sistemi di gestione e controllo del rischio ben solidi e strutturati permette di difendere te ed il tuo patrimonio da te stesso, o meglio dalle tue emozioni e dalle sirene ammaliatrici dei mercati. Dimenticarsi dei fondamentali a causa dei bias affrontati sopra rischia di farti pagare un conto salato, ma soprattutto di aver perso tempo senza spenderlo nel mercato nella giusta maniera.

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Lettera agli investitori

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  • Mercati finanziari / economia
Scritto il 30.12.2020

La fotografia annuale sui principali mercati, con commenti e considerazioni ma soprattutto senza previsioni per l’anno che verrà “Anno bisesto anno funesto” inizio con il più classico proverbio che almeno una volta tutti noi avremo pensato o detto in questo 2020 unico per tanti punti di vista, ed anche per tutti gli investitori. Nella lettera del 2019 abbiamo commentato come, dopo un 2018 sui generis, si sia vissuto un anno scoppiettante positivamente, in questa proverò a raccontare l’anno in cui si è passato sui mercati dall’estrema paura all’avidità in pochi mesi. Ad inizio anno gli eventi da tabellino erano i dazi commercialiUsa- Cina, presidenziali americane e Brexit fino alle prime notizie di un nuovo virus in Oriente. Era inizio febbraio, e mentre tutto il mondo occidentale inizialmente pensava di essere al sicuro da Covid-19 nel giro di un mese prendeva sempre più forza la temuta parola: PANDEMIA. Fu uno tsunami sui mercati con il più veloce crollo sui listini finanziari. Il grafico rappresenta lo S & P 500, il Russell 2000 e il crollo del Nasdaq a marzo. Tutto è caduto. Tutti e tre gli indici hanno raggiunto il picco intorno al 19 febbraio. Entro il 23 marzo ciascuno di loro ha toccato il fondo. È stato uno degli arresti più rapidi nella storia del mercato finanziario globale. Ecco come appariva lo S & P 500 su base giornaliera dal picco di febbraio. Il vantaggio del senno di poi rende il grafico più facile da digerire. È importante però ricordare che in quel momento nulla era certo. Nessuno prospettava risalite, e molti non vedevano una luce in fondo al tunnel pandemico. Se ti avessi detto il 23 marzo che il mercato azionario americano sarebbe stato ai massimi storici entro la fine dell'anno, e che gli altri globali sarebbero rimbalzati ci avresti creduto?  No, e neppure io fossi stato al tuo posto. Il grafico mostra come si è svolto il recupero per il Nasdaq(l'azzurro in alto), lo S & P 500 (la linea blu più scura al centro) e il Russell 2000 (la linea viola in basso. Massimi storici per tutti e tre. Ed in Europa? Picchi di ribasso oltre il -35% quasi per tutti gli indici che ad oggi hanno dimezzato se non recuperato l’intera discesa. ATTENZIONE! Nessuno sapeva prima, e nessuno può dire poi lo sapevo. Nel giro di due mesi il Mondo si è fermato. Voli e viaggi bloccati e persone alle prese con i lockdown. Tutte le industrie collegate hanno sofferto il peggio: compagnie aeree e navali, alberghi, bar e ristoranti. La disoccupazione è schizzata alle stelle ovunque, come negli Stati Uniti dove si è registrato il dato storico sul tasso di disoccupazione. si Peggio del 2008, e con una salita veloce e verticale ma non è l’unico dato eccezionale. I futures sul petrolio hanno toccato prezzi negativi.   Dati pazzeschi, paura e disorientamento sono ciò con cui gli investitori hanno dovuto fare i conti e che solo ora ci sembrano lontani ed indolori. Ma da ogni situazione, anche la più complessa, si possono trarre lezioni. • La prima grande lezione del 2020 è che accadono cose inaspettate che sistematicamente fanno saltare previsioni soprattutto di breve termine. È difficile prepararsi per qualcosa che non sai sta arrivando, ma un portfolio senza un piano è impotente in queste situazioni, per ciò dobbiamo costruire il nostro portafoglio in modo da poter gestire il maggior numero possibile di scenari. Ricorda, ogni volta che investi compri rischio sul mercato poi il rendimento ne è la conseguenza e per ciò è fondamentale saperlo gestire. Ogni tanto, il mercato fa qualcosa di così stupido che ti toglie il fiato. (Jim Cramer) • La seconda grande lezione del 2020 riguarda il modo in cui gestiamo le nostre emozioni. Crash e recuperi hanno un impatto enorme sul destino del nostro investimento, avere un piano ex-ante definito e accettato permette di trovare appigli solidi per razionalizzare anche nei momenti di stress emotivo, ed il 2020 è da esempio. Alla fine, come si comportano i tuoi investimenti è molto meno importante di come ti comporti tu (Benjamin Graham) • La terza lezione è che le previsioni finanziarie non funzionano. Decideresti di andare in vacanza tra un mese in base alle previsioni meteo di oggi? Non penso, infatti tutti sappiamo quanto poco sono attendibili le previsioni a tre giorni figuriamoci ad un mese. Lo stesso vale per gli investimenti. Ricordi a Marzo quando tutti parlavano di nuovi crolli, seconde gambe ribassiste e riprese a U? Ho letto tanti articoli, non del fenomeno del web, ma di chi gestisce milioni nel mondo ed ha informazioni e dati impensabili e fidati NESSUNO ha “indovinato” quello che è successo da Marzo ad oggi. Le previsioni possono dirti molto sul passato; non ti dicono niente del futuro. (Warren Buffett) • La quarta, fare market timing ti fa essere perdente in partenza. Puoi provare a prevedere l’evento negativo. Puoi vendere nella speranza di ricomprare vicino al fondo. Forse sei fortunato. Ma la realtà è che la maggior parte degli investitori fallisce. Vendono in perdita e aspettano e aspettano l'occasione perfetta che già avranno perso ( guarda il grafico sopra sulle singole giornate dello S&P500) OPPURE, hai un piano ed acquisti quando tutti vendono sul calo del 30%. Non è facile ma le cose difficili danno risultati migliori. O SE NON TE LA SENTI, puoi fare la cosa più semplice di tutte, NULLA. Gli investitori che non hanno fatto nulla, che si sono seduti sulle loro mani e hanno tenuto gli occhi sul lungo periodo stanno meglio oggi perché hanno fatto esattamente quello che si erano prefissati di fare. Questo è investire in poche parole. Avere un buon piano, portarlo avanti anno dopo anno e chi se ne importa di quello che pensano gli altri. E’ il TUO piano, fatto e creato per le TUE esigenze future, RISPETTALO e avrai i giusti risultati. Il successo consiste nel fare una previsione esatta nel 60% dei casi. Il che significa che nel restante 40% anche un trader molto bravo va a perdere i soldi. (Jesse Livermore) • La quinta ed ultima lezione del 2020 riguarda la liquidità. Il crollo di marzo è stata una corsa al cash. Tutti cercavano di ottenere più denaro possibile, creando una svendita lampo sulle azioni ed addirittura su beni come l’oro notoriamente rifugio. Vendere per creare liquidità durante i ribassi è sbagliato, averne già disponibile (da piano) la trasforma i creatrice di opportunità. Pensate a chi ha comperato titoli azionari sul meno 20% o meno 30%? Non andando alla ricerca del minimo, ma rispettando un dato oggettivo prestabilito. Con un semplice operazione ha creato valore aggiunto e sicuro per il futuro del suo piano finanziario. Le opportunità arrivano raramente. Quando piove oro, mettete fuori il secchio, non il cucchiaio. (Warren Buffett) In conclusione è stato un anno da Master in Finanza per ogni investitori per le numerose prove e conferme dei vari “mantra” finanziari su cui scrivo da anni e che metto in atto nel mio lavoro e tutti racchiusi in questo manifesto che mi auguro sia un nuovo punto di partenza per tanti nuovi Investitori. E’ stato però, purtroppo, anche un anno di sofferenze e sacrifici per tanti e che tutti noi ci porteremo nel futuro come un pesante bagaglio.  A tutti faccio un augurio per un 2021 eccezionale con la speranza che sia un anno per una nuova e migliore “normalità”              

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Risparmio italiano: un’opera incompiuta

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 07.12.2020

Il bel Paese è pieno di opere d’arte e meraviglie uniche al mondo ed invidiate da tutti, ma ha anche tanti progetti incompiuti, mostri edilizi e parecchie, forse troppe, opere incompiute. Similmente anche la gestione del risparmio italiano, gode di forti e solide fondamenta (la capacità di risparmio), ma di una scarsa bravura nel costruirci sopra mura strutturate e resistenti. Il grafico evidenzia come, noi italiani, abbiamo una tendenza radicata ad accumulare e mantenere una quota consistente dei propri risparmi in liquidità, attitudine che con la pandemia ha subito una accelerazione. Tuttavia, non riusciamo a mettere bene a frutto questa dote, essendo uno degli ultimi paesi in Europa per crescita del valore degli investimenti. Paura, basse competenze e scarsa educazione finanziaria costano care a tutti noi. Cosa ci siamo persi negli ultimi 10 anni   Il decennio passato ci ha lasciato grossi cambiamenti, ma soprattutto ha frantumato tanti dogmi finanziari italiani. Banche saltate con obbligazioni resettate, titoli di Stato e buoni postali a rendimenti nulli o quasi, indice italiano surclassato da forti ribassi e svalutazioni. In queste abitudini c’è di tutto: concentrazione, assenza di diversificazione, rischio emittente, home bias tutte evidenze negative ed errori cognitivi devastanti da sempre per ogni investimento. Quindi non è che prima investivamo bene ed ora male, ma semplicemente il contesto odierno è cambiato, mettendo in luce difetti ed errori a 360°. Ma vediamo cosa possiamo imparare dagli ultimi dieci anni. La storia ci insegna che nel lungo periodo il rendimento delle azioni tende ad essere superiore a quello delle obbligazioni che, a sua volta, tende a superare quello della liquidità. Chi investe i propri risparmi avendo cura di diversificare i rischi tra titoli di stato, obbligazioni societarie, azioni, ETF, fondi comuni e comparti di Sicav, oltre a non essere esposto a possibili prelievi forzosi, può partecipare al trend rialzista di lungo periodo dei mercati finanziari evitando di sostenere soltanto costi e impatti sul potere d’acquisto ed il grafico sopra ne è la prova. Negli ultimi 10 anni, infatti, la rivalutazione dei titoli di stato internazionali (JPMorgan government Global bond index) è stata del 43,8%, quella dei titoli di stato EMU (JPMorgan government EMU bond index) del 52,2% e quella delle Borse mondiali (MSCI world index total return) del 173,2%. Liquidità e cattive scelte ci costano?   Le preoccupazioni per gli impatti sulla salute provocati direttamente e indirettamente dal Covid-19, i timori sul futuro dell’economia, in generale, e delle personali attività lavorative, in particolare, sono alla base di questo incremento della liquidità accumulata. Tuttavia, sebbene comprensibile, razionalmente lasciare depositate delle somme in banca comporta dei costi, diretti e indiretti ma anche svalutazione. Oltre all’imposta di bollo fissa annuale per conti correnti con giacenza media sopra i 5000 euro, dobbiamo considerare anche quella dello 0,2% su depositi ed investimenti. Ciò significa che lasciare liquidità €100.000 parcheggiati su conto deposito per un anno, ad esempio, ci costa 200 euro di bollo in più su l’eventuale rendimento dobbiamo applicare la tassazione del 26%. Insomma tanto sforza per niente o poco più. Oltre a ciò, esiste un’insidia in più: l’inflazione, ossia, l’erosione del potere di acquisto. Ogni anno che passa, infatti, i prezzi al consumo crescono e con gli stessi contanti e i depositi in banca si riesce ad acquistare meno prodotti e servizi. Dati alla mano, negli ultimi 20 anni i risparmi hanno perso ben oltre un quarto del loro potere d’acquisto. Un’erosione costante che mina i risultati di anni di lavoro e accumulo. Comprendere per fare le scelte giuste Nella tabella sopra vengono prese in esame diverse soluzioni, a rischio crescente, che avremmo potuto e dovuto mettere in essere nei 10 anni passati per tutelarci da costi ed inflazione. Anche senza esporsi troppo ai rischi, sarebbe stato possibile impiegare negli ultimi 3, 5 e 10 anni la liquidità, o anche una parte di essa, in strumenti di investimento con un profilo di rischio non eccessivo e ricavarne un ritorno superiore all’inflazione. Per esempio, accettando una rischiosità (oscillazioni massime di prezzo su base annua) tra il 2,5% e il 5,6%, l’investitore avrebbe potuto non solo proteggere l’erosione del carovita ma anche beneficiare di un extra guadagno (vedi tabella sopra). Risultati apprezzabili già nel triennio ma che nell’arco di 10 anni assumono dimensioni piuttosto consistenti: investendo 10.000 euro i guadagni sarebbero infatti oscillati da un minimo di circa 1.700 euro ricavabili tramite obbligazioni societarie in euro a breve termine fino agli oltre 3.600 euro nel caso delle obbligazioni governative in euro. Investire da sempre significa comprare rischio oggi, per avere rendimento nel domani. Sembra una frase banale, ma farla propria significa diventare consapevoli dei propri investimenti. Il passo successivo poi è accantonare l’idea del “quanto mi dai? “ed iniziare a vedere l’investimento come un processo composto di decisioni e comportamenti, e basarlo su un metodo che consideri tutte le evidenze che esperienza, studi e storia ci hanno lasciato.

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Prevedere e sbagliare oppure pianificare?

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  • Mercati finanziari / economia
Scritto il 27.11.2020

Nei mercati finanziari, le previsioni sono sempre presenti e inevitabili. Eppure gli investitori degni di questo nome non consentono alle previsioni, comprese quelle degli esperti, di determinare - o addirittura influenzare - le loro decisioni. Le prove sulla fallibilità elevata delle previsioni  sono state a lungo convincenti, ma sono quasi universalmente ignorate. D'altro canto, l'investimento riflette necessariamente le ipotesi sul futuro. Più che semplici supposizioni o più desideri devono giustificarlo. Allora cosa fare? La chiave è tenere a mente che l'investimento è un processo che genera decisioni ; di conseguenza, come parte di questa procedura, l'investitore deve capire che il modo in cui pensa al futuro in generale può fornire mezzi giustificabili per navigare nella nebbia del rischio e dell'incertezza. Sfatare sistematicamente le previsioni degli esperti   Fino a che punto gli esperti possono prevedere il futuro? Storicamente è facile citare numerosi esempi di importanti autorità finanziarie le cui previsioni hanno ripetutamente fallito miseramente; al contrario, non è difficile trovarne alcune che occasionalmente vanno a segno. Cosa ci dice un'analisi rigorosa? Nel 1980, J. Scott Armstrong ha esaminato le previsioni di esperti in una varietà di campi e ha concluso che "competenza e accuratezza non sono correlate". E nel 1984, Philip Tetlock ha progettato e lanciato quella che ha descritto immodestamente come "la valutazione più completa e rigorosa del giudizio di esperti nella letteratura scientifica". Ha compilato un campione di quasi 300 esperti in economia, politica, scienza e tecnologia, quindi ha ideato questionari che hanno suscitato previsioni verificabili. Nel successivo quarto di secolo, lui e il suo team hanno raccolto e analizzato più di 80.000 previsioni. È stato di gran lunga il più grande esercizio di questo tipo di sempre e i suoi risultati sono stati chiari: "La maggior parte degli esperti", ha concluso Tetlock, "sarebbe molto più precisa se lanciasse una moneta". La maggior parte delle volte, ha aggiunto, "uno scimpanzé che lancia freccette" produce previsioni più accurate. La verità schietta è che, in generale, le previsioni degli esperti sono meno affidabili delle ipotesi casuali; inoltre, non sono più precisi dei non esperti. Le autorità presumibilmente sanno molto sulla loro area di competenza; ma nessuno può indovinare in modo affidabile il futuro. Come Warren Buffett ha astutamente osservato anni fa, una previsione ci dice molto sullo stato d'animo del meteorologo oggi, ma molto poco sullo stato della realtà di domani. È ironico in modo divertente: i non specialisti intelligenti non inghiottirebbero mai un elisir venduto da un venditore ambulante dal retro di un carro fermo nella piazza del paese; tuttavia accettano abitualmente le previsioni di esperti che affermano, in effetti, di possedere - e di poter leggere accuratamente - sfere di cristallo! Insomma, secondo Tetlock, è certamente vero che dovremmo considerare le previsioni degli esperti in modo molto scettico; ma altrettanto importante quanto il triste risultato collettivo è dato dall'ampia variazione delle previsioni tra i singoli esperti. "C'è un bel raggio", ha scoperto. “Alcuni esperti sono così lontani dalla realtà, sono al limite del delirio. Altri esperti sono solo leggermente fuori dal mondo. E alcuni sono sorprendentemente sfumati ". Peggiori e meno peggio   Cosa distingue i pochi impressionanti predittori (che Tetlock chiama "superforecaster") dai molti risibili? Non è se sono liberi professionisti del mercato o dipendenti, o ottimisti o pessimisti; non importa se hanno un dottorato di ricerca (o se lo hanno, da quale università proviene); né gli esperti in alcuni campi (a parte i fisici che predicono eclissi, maree, ecc.) sono predittori migliori di altri; né la lunga esperienza o l'accesso a informazioni classificate fa alcuna differenza. Semmai, un alto quoziente intellettivo e modelli statistici arcani generano previsioni peggiori: "le delusioni possono ingannare chiunque", dice Tetlock, "anche il migliore e il più brillante, forse soprattutto il migliore e il più brillante". Ciò che fa la differenza, ha scoperto Tetlock, non è COSA ma COME pensano le persone (esperte o meno). I peggiori meteorologi, quelli le cui previsioni migliorerebbero notevolmente se lanciassero semplicemente una moneta, disdegnano la complessità del mondo e l'incertezza del futuro. Cercano di semplificare la previsione per un modello, una teoria o un tema e lo usano esclusivamente e ripetutamente. Per un bambino con un martello, tutto sembra un chiodo; allo stesso modo, la peggiore classe di esperti - che è di gran lunga la classe più numerosa - guarda inflessibilmente al futuro attraverso il prisma di questa singola idea, modello o teoria. I peggiori predittori sono anche i più sicuri. Sono certi che la loro unica grande idea sia corretta; quindi anche le loro previsioni devono essere corrette. Ma, ovviamente, non lo sono. In netto contrasto, gli esperti le cui previsioni sono un po 'migliori delle ipotesi casuali pensano in modo molto diverso. Acquisiscono informazioni da fonti multiple (e contrastanti), cercano di sintetizzarle e accettano che spesso non possono. Sono autocritici piuttosto che sicuri di sé. Quando i ricercatori di Tetlock hanno mostrato a questi esperti che avevano sbagliato, loro - a differenza dei predittori peggiori - non hanno cercato di evitare, negare o minimizzare i loro errori: li hanno semplicemente riconosciuti. Soprattutto, accettano che il mondo sia incredibilmente complesso e che il futuro sia innatamente condizionato da innumerevoli azioni ed eventi. Sono a loro agio con l'incertezza nel senso fondamentale che dubitano delle capacità di chiunque, compresi loro stessi! -di predire il futuro. Da qui il paradosso: gli esperti più precisi (forse "meno imprecisi" è più appropriato) tendono ad essere i meno sicuri di avere ragione. Il tipo di esperto che prospera in blog popolari, articoli e colonne di giornali, pannelli televisivi, ecc., È tipicamente sicuro di sé e drammatico. Il mainstream e i social media lo adorano (gli uomini sono in genere più sfacciati delle donne) perché offre storie avvincenti e morsi sonori scattanti - e non appesantisce il suo pubblico con avvertimenti, complicazioni, dubbi e incertezze. Da qui un'altra divertente ironia: il tipo di "esperto" tipicamente citato e ricercato dai media mainstream e dai social media è precisamente il tipo che ha più probabilità, di volta in volta, di sbagliarsi. In effetti, una delle scoperte più sorprendenti di Tetlock è che più un esperto è prominente, più è probabile che le sue previsioni siano selvaggiamente imprecise e, a parte il suo valore di intrattenimento come buffone, meno seriamente dovresti considerarlo. La prossima volta che incontrerai un esperto che predice con sicurezza - cosa che, immagino con sicurezza, non passerà molto tempo da ora! - chiediti: “perché sto ascoltando? Perché non sto ridendo? " Ma questo non è il risultato più significativo (per gli investitori) di Tetlock. Le persone intelligenti non prendono sul serio i pronostici di astrologi, lettori di palma e simili; dovrebbero essere altrettanto scettici nei confronti delle previsioni degli esperti. Questo rappresenta un grosso problema. In qualità di investitori, come nelle nostre carriere, vite personali, ecc., dobbiamo pianificare il futuro. Ma se gli esperti non sono in grado di prevedere gli sviluppi futuri nei campi scelti, allora che speranza hanno i generalisti? I nostri piani sono inutili? Se pianifichiamo correttamente, ovvero in modo flessibile, umile e utilizzando regole pratiche collaudate nel tempo, alcuni approcci al processo decisionale e stili di pensiero particolari possono aiutarci a navigare su un percorso verso il futuro. Il domani è opaco, quindi alcuni errori sono inevitabili; ugualmente, regole pratiche logicamente valide ed empiricamente affidabili, applicate rigorosamente, ci aiuteranno a mitigare il numero e la gravità dei nostri errori. Nessuna idea, intuizione o modello - e certamente nessun "segreto" o tecnica speciale - può o eliminerà mai il rischio o l'incertezza. L'oscurità coprirà sempre il futuro. Solo se accettiamo e abbracciamo questa realtà fondamentale e inalterabile possiamo prepararci - e forse anche trarre profitto - dalle inevitabili sorprese che ci attendono. Conclusione   Il gruppo di specialisti, quando tenta con sicurezza di indovinare il futuro, forma una parata di sciocchi. "Esponi un caso a un aratore e a un professore", disse l'autore della Dichiarazione di indipendenza degli Stati Uniti e il suo terzo presidente, Thomas Jefferson, nel 1787; "Lo deciderà anche il primo, e spesso meglio del secondo, perché non è stato sviato da regole artificiali". Le previsioni degli esperti sono in genere meno accurate delle ipotesi casuali; ma gli esperti, a differenza del lancio di una moneta giusta, soccombono regolarmente all'arroganza. Quindi è saggio scartare pesantemente le loro previsioni - meglio ancora, a parte il loro valore come intrattenimento, ignorarle completamente. Se le loro conseguenze non fossero così costose per gli investitori, le previsioni pronunciate con sicurezza ma estremamente imprecise sarebbero divertenti Alcuni esperti, dice Philip Tetlock, sono in qualche modo meno cattivi di altri. Possono, in alcuni casi, per brevi periodi, prevedere meglio del lancio di una moneta. Allo stesso tempo, tuttavia - e quando conta davvero - l'abilità di questi "superforecaster" ha limiti molto severi: come gruppo, non sono riusciti ad anticipare lo scoppio della bolla Dot Com, lo scoppio della crisi finanziaria globale, ecc. , anche poche settimane (figuriamoci mesi) prima che si verificassero. Fortunatamente, gli investitori non hanno bisogno di prevedere con precisione per decidere in modo sensato. Non possono prevedere il futuro; possono, tuttavia, acquisire lungimiranza (cioè prudenza e saggezza). Lo scopo del consulente finanziario non è predire il futuro: è preparare l’investitore ad affrontare con metodo un'ampia varietà di futuri immaginabili. Ecco la mia previsione fiduciosa, che sarà certamente corretta al 100%: durante la prossima settimana, mese, anno, decennio e oltre, i prezzi di azioni, obbligazioni, materie prime, ecc., Fluttueranno; inoltre, a un certo punto le loro giravolte sorprenderanno, esalteranno e terrorizzeranno la folla (e gli esperti che per lo più seguono la mandria). Ignora le loro emozioni volatili; invece, mantieni la testa e preparati di conseguenza. In momenti come il presente, quando gli altri sono avidi (o almeno non apprensivi), sii cauto; e durante il prossimo mercato ribassista, fallimento, ecc., ogni volta che arriva (e quando altri - inclusi gli esperti, che ancora una volta non sono riusciti a vederlo arrivare! - diventano paurosi o addirittura panici), sii audace. Fino ad allora, tieni a mente Tetlock e quello che ho appena scritto. Non ci sono prove ... i meteorologi economici possono prevedere qualsiasi cosa ... oltre a ciò che è estremamente ovvio ... e i colpi fortunati sono inevitabili ogni volta che molti meteorologi fanno molte previsioni ... Pianifica per il futuro ... per adattabilità e resilienza. Quindi supponi che la realtà ti dia un calcio nello stinco e pensa a come affrontarlo.

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4 passi prima di investire

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  • Consulenza patrimoniale
Scritto il 20.11.2020

Investire significa assumersi rischio in cambio di futuri rendimenti, farlo in modo responsabile significa prepararsi al peggio: i licenziamenti legati al coronavirus e la riduzione degli stipendi servono come promemoria saliente delle voragini che possono aprirsi inaspettatamente e inghiottire le nostre finanze di volta in volta. Diventa essenziale preparare al meglio il terreno su cui costruiremo la nostra “casa” finanziaria. Facendo la corretta pianificazione assicurativa e burocratica, ti darai una maggiore tranquillità finanziaria e ridurrai la possibilità di dover vendere investimenti in momenti inopportuni per finanziare e superare le crisi. Ecco quattro aree che penso dovresti considerare: Cancella eventuali debiti costosi Prima di tutto, cancella eventuali debiti costosi. Le carte di credito o altre forme di credito rapido addebiteranno molti più interessi in un anno di quanto potresti sperare di ottenere in termini di rendimento degli investimenti. Azzera quelli prima! E per lo stesso motivo, non utilizzare mai il credito per finanziare investimenti. Crea un fondo per i giorni di pioggia Successivamente, l'importantissimo fondo per i giorni di pioggia. Si verificheranno eventi imprevisti, come la rottura di una caldaia o un tetto danneggiato da una tempesta, o addirittura la prossima pandemia. È qui che i conti di risparmio entrano in gioco in quanto restituiranno un piccolo interesse offrendo un facile accesso ai tuoi soldi con un rischio minimo (beh, fino a €100.000 - il limite della protezione del governo). Come regola generale, hai bisogno di uno fondo compreso tra 3 e 6 mensilità, a seconda delle responsabilità per le quali sei impegnato. Assicurati dai rischi della vita Un'area che un consulente finanziario prenderà sempre in considerazione è la copertura rischi della vita, poiché una malattia grave o la morte potrebbero portare a una stretta da incubo sulle finanze della tua famiglia. Fatti i tuoi due calcoli finanziari calcolando i debiti accumulati da te, come i mutui, e anche i costi di gestione della tua vita. Le coperture vita pagano una somma forfettaria e sono un buon modo per proteggere intere famiglie così come la copertura per malattie critiche / protezione del reddito paga un reddito mensile in caso di grave malattia o infortunio. Oggi molte compagnie si stanno muovendo in questa direzione, e tutti i consulenti patrimoniali devono tra i primi step consulenziali, fornire soluzioni a riguardo affinchè non ci siano brutte soprese future. Scrivi un testamento L’ultimo punto che consiglio: un testamento è un documento legale che stabilisce esattamente cosa succede alla tua proprietà quando muori. La mancata redazione di un testamento potrebbe comportare la sua condivisione in un modo che non avresti voluto o scelto, e potrebbe portare a maggiori costi in termini di imposta di successione. Pensarci nel presente garantirà un migliori futuro per tutti.

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9 chiavi per investire con successo e perché sono più importanti che mai in ambito COVID

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  • Consulenza finanziaria
Scritto il 16.11.2020

Come investitore è molto facile lasciarsi sconcertare dall'onnipresente elenco di preoccupazioni che circondano i mercati di investimento che riguardano l'attività economica, i profitti, i tassi di interesse, la politica, ecc. O dalle perenni previsioni di un imminente crollo. O parlando della prossima cosa migliore che ti renderà ricco. Il mondo degli investimenti è tutt'altro che prevedibile e ordinato. È noto per risucchiare gli investitori durante i bei tempi e sputarli fuori durante i tempi difficili. Investire è diventato più difficile negli ultimi anni, riflettendo un'impennata nel flusso di informazioni e opinioni. Ciò è stato amplificato dall’avvento dei media digitali in cui tutti sono in lizza per l'attenzione e il modo migliore per ottenere questa attenzione è attraverso i titoli di una crisi imminente. Tutto ciò si aggiunge all'incertezza e alle decisioni di investimento potenzialmente irregolari. In questo contesto, ho scritto regolarmente nel corso degli anni individuando circa nove cose fondamentali che gli investitori devono tenere a mente per avere successo. Ma come influisce la pandemia di coronavirus su questi? Questa nota esamina ciascuno in vista della pandemia. 1. Sfrutta al massimo il potere dell'interesse composto Il grafico successivo è uno dei miei preferiti e mostra il valore di un dollaro investito nel 1800 in contanti, oro, obbligazioni e azioni con interessi e dividendi reinvestiti lungo il percorso. Quel dollaro oggi varrebbe $ 0,052 se fosse stato “investito” (lasciato) in contanti. Ma se fosse stato investito in obbligazioni varrebbe $ 1505 e se fosse assegnato ad azioni varrebbe $ 930.550. Sebbene il rendimento medio delle azioni (6,7% annuo) sia appena il doppio di quello delle obbligazioni (3,5% annuo), la magia di ottenere rendimenti più elevati su lunghi periodi porta a un saldo sostanzialmente più elevato. Lo stesso vale per altri asset di crescita come la proprietà. Quindi, il modo migliore per creare ricchezza è sfruttare il potere dell'interesse composto e avere una discreta esposizione alle attività di crescita. Ovviamente, il prezzo per rendimenti più elevati è una maggiore volatilità, ma l'impatto della combinazione di rendimenti più elevati dalle attività di crescita è enorme per lunghi periodi. 3. Investire a lungo termine Guardando indietro, sembra sempre ovvio il motivo per cui le cose sono successe. Ma guardando avanti nessuno ha una sfera di cristallo perfetta. Come ha osservato JK Galbraith, "ci sono due tipi di persone che fanno previsioni: quelli che non sanno e quelli che non sanno di non sapere". Di solito, maggiore è la previsione, maggiore è il bisogno di scetticismo, poiché tali chiamate invariabilmente sbagliano il tempismo o sono completamente sbagliate. Se individuare i mercati giusti fosse facile, i  “pronosticatori” sarebbero mega-ricchi e avrebbero smesso di farlo. In relazione a questo, molti sbagliano lasciando che la fede cieca - ad esempio "c'è troppo debito" - intralci le buone decisioni. Potrebbero avere ragione un giorno, ma un investitore può perdere molti soldi nel frattempo. Il problema per gli investitori è che sta diventando ancora più difficile poiché il mondo sta diventando più rumoroso. Tutto ciò è stato maggiormente evidente durante la pandemia di coronavirus con tutti i tipi di previsioni su cosa aspettarsi, la maggior parte delle quali ha fornito poco aiuto per capire effettivamente il mercato in basso a marzo per non parlare del rimbalzo. Data la difficoltà oggettiva di comprendere le mosse del mercato nel breve termine, per la maggior parte degli investitori è meglio creare un piano a lungo termine che si adatti al proprio livello di ricchezza, età, tolleranza alla volatilità, ecc. E attenersi ad esso. 4. Diversificare Non mettere tutte le uova nello stesso paniere. Avere un portafoglio ben diversificato fornirà una guida molto più fluida. Ad esempio, le azioni globali forniscono rendimenti nel lunghissimo termine. Allo stesso modo, oltre alla geografia sarà più proficuo una diversificazione per asset. 5. Abbassa il rumore Dopo aver elaborato una strategia giusta per te, è importante ridurre il rumore sul flusso di informazioni e rimanere concentrato. Il problema è che il mondo digitale in cui viviamo sta assistendo a un'esplosione di informazioni e opinioni su economie e investimenti. Ma molte di queste informazioni e opinioni sono di scarsa qualità. Dato che "le cattive notizie si vendono", c'è sempre stata pressione sugli editori per mettere le notizie negative in prima pagina sui giornali, ma si spera che nel resto del giornale ci fosse un po 'di equilibrio. Ma in un mondo digitale ogni storia può essere tracciata tramite clic, in modo che la pressione per pubblicare titoli sensazionalizzati e spesso cattivi sia amplificata. Quindi clickbait. Questo è diventato driver attraverso la pandemia di coronavirus, con un flusso enormemente aumentato di informazioni economiche e finanziarie. Questo può essere utile, se di qualità, per fornire informazioni tempestive su come sta viaggiando l'economia, ma si aggiunge anche immensamente al flusso di informazioni e spesso è contraddittorio. Tutto ciò porta a una maggiore incertezza e orizzonti di investimento più brevi che a loro volta possono aumentare il rischio di essere buttati fuori da strategie di investimento ben ponderate. La chiave è abbassare il volume su tutto questo rumore. Ciò significa soprattutto mantenere la tua strategia di investimento relativamente semplice. Non perdere troppo tempo su singole azioni o fondi poiché è la tua asset allocation di alto livello che guiderà principalmente il rendimento e la volatilità che otterrai.  Ecco alcuni suggerimenti per ridurre il rumore: Metti le ultime preoccupazioni nel contesto - le economie globali hanno avuto molte preoccupazioni nell'ultimo secolo circa - dalle guerre alle depressioni alle pandemie - e tuttavia i rendimenti degli investimenti a lungo termine sono andati bene Riconoscere che è normale che i mercati oscillino da un estremo all'altro; Concentrati solo su alcuni servizi di notizie affidabili e disattiva tutte le "notifiche" sul tuo dispositivo smart. Non controllare così tanto i tuoi investimenti: su base giornaliera è un lancio di moneta se il mercato azionario aumenterà o diminuirà, ma più a lungo allunghi il tempo tra le osservazioni dei tuoi investimenti, più è probabile che otterrai notizie positive. Vedi il grafico successivo. 6. Compra basso, vendi alto Più economico si acquista un asset (o maggiore è il suo rendimento), maggiore sarà probabilmente il suo potenziale rendimento e viceversa, a parità di condizioni ovviamente. Quindi, per quanto possibile, ha senso comprare quando i mercati sono in ribasso e vendere quando sono in rialzo. Sfortunatamente, molti fanno il contrario, cioè comprano dopo un grande rally e vendono dopo un crollo ... che ha solo l'effetto di distruggere la ricchezza. Vendere al punto più basso del panico a marzo non sarebbe stata una buona mossa in quanto avrebbe semplicemente bloccato una perdita - ma, naturalmente, potrebbe essere sembrato facile nel mezzo del panico in quel momento. Ancora una volta abbassa il rumore! 7. Attenti alla folla agli estremi Spesso ci si sente al sicuro in mezzo alla folla e a volte la folla degli investitori può avere ragione. Tuttavia, agli estremi la folla è invariabilmente sbagliata, che si tratti di massimi di mercato come nel boom tecnologico della fine degli anni '90 o di minimi di mercato come a marzo. Il problema con la folla è che alla fine tutti coloro che vogliono comprare in un boom (o vendere in un ribasso forte) lo faranno e quindi l'unico modo è verso il basso (o verso l'alto dopo il panico della folla). Come ha detto Warren Buffet, la chiave è "avere paura quando gli altri sono avidi e avidi quando gli altri hanno paura". E il coronavirus non fa nulla per cambiarlo. 8. Concentrarsi sugli investimenti con un flusso di cassa sostenibile Se sembra poco chiaro, difficile da capire o deve essere basato su oscure misure di valutazione, è meglio starne alla larga. Se un investimento sembra troppo bello per essere vero, probabilmente lo è. Al contrario, è più probabile che le attività che generano flussi di cassa sostenibili (profitti, affitti, interessi) e non si basano su un eccessivo indebitamento o ingegneria finanziaria abbiano successo. Ancora una volta, il colpo del coronavirus non fa nulla per cambiare la situazione. 9. Chiedere consiglio Date le trappole psicologiche, siamo tutti suscettibili (come la tendenza a reagire in modo eccessivo alle attuali condizioni del mercato degli investimenti o a prestare maggiore attenzione a informazioni e opinioni che confermano le nostre opinioni) e la crescente complessità degli investimenti li rende tutt'altro che facili , quindi un buon approccio è chiedere consiglio tramite un servizio di investimento o un coach come un consulente finanziario, più o meno allo stesso modo in cui potresti avvalerti di uno specialista per prenderti cura delle tue esigenze idrauliche o mediche. Come con idraulici e medici, vale la pena guardarsi intorno per trovare un servizio o un consulente con cui ti senti a tuo agio e di cui ti puoi fidare.  

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ELEZIONI AMERICANE: NUOVO TEST PER GLI INVESTITORI

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  • Mercati finanziari / economia
Scritto il 03.11.2020

Sondaggi e rumors dicono Biden favorito, ma dopo la sorpresa del 2016 c’è cautela. Anche dall’andamento passato di Wall Street vengono segnali, mentre gli investitori si chiedono cosa fare con i propri investimenti. Andamento dell'S&P 500 negli anni elettorali dal 1926. Dall’ultimo sondaggio resta sempre Biden il favorito anche se negli ultimi giorni sembra essersi ridotto il vantaggio su Trump. Dopo lo schiaffo del con la vittoria inaspettata di Trump vige la prudenza nell’esprimersi in pronostici. Grande cautela, quindi,con i sondaggi e altri strumenti predittivi, in primo luogo perché negli ultimi giorni il vantaggio del candidato democratico Joe Biden si è assottigliato un po’. Inoltre, sono quasi tutti basati sull’intera popolazione elettorale, mentre nel sistema americano alla fine il presidente lo scelgono i grandi elettori del Collegio, che riflettono nei numeri i votanti dei singoli Stati.   CONTINGENT ELECTION: una reale ipotesi Per vincere servono almeno 270 voti del Collegio elettorale. Nel 2016 Trump ne mise insieme 304 contro 227 dell’ex First Lady, nonostante quest’ultima avesse ottenuto a livello nazionale 2,8 milioni di voti in più. Se nessuno dei due arriva alla maggioranza necessaria di voti elettorali, il sistema americano prevede che si vada alla ‘contingent election’, un meccanismo per cui il presidente viene votato dalla Camera dei Rappresentanti, con il voto espresso non singolarmente, ma in blocchi corrispondenti ai collegi elettorali, ciascuno dei quali può esprimere un voto. Con questo sistema, anche nella attuale Camera a maggioranza democratica, i repubblicani possono contare su più voti. Nella storia americana è successo solo tre volte nella prima metà del 1800, ma alcuni analisti stanno prendendo in considerazione anche questa ipotesi, e il tema è dibattuto sui media. ELEZIONI E WALL STREET Il mercato da sempre preferisce la certezza. Dal 1932 in poi la conferma del candidato in carica, il cosiddetto incumbent, è stata preceduta per quasi il 90% delle volte da un indice S&P 500 in rialzo nei tre mesi precedenti. Quest’anno il benchmark di Wall Street ha iniziato agosto a 3295 punti e ha chiuso venerdì 30 ottobre a 3270. Quindi, negli anni elettorali, premia la vittoria dell’incumbent, ma premia anche la certezza dell’arrivo di un presidente, vecchio o nuovo che sia. Infatti, dopo le elezioni, Wall Street tende a salire fino a fine anno. Di più se vince lo sfidante, perché recupera in parte il terreno perso prima, come mostra il grafico in apertura. I PROGRAMMI DEI CANDIDATI Punti diversi ma anche in comune per i due candidati. Al primo posto dei due programmi ci sono stimoli all’economia per migliaia di miliardi di dollari, e quello democratico appare il più generoso. Negli ultimi giorni, inoltre, nel mirino del candidato Dem sono finite le Big Tech, che più di tutti hanno tratto vantaggio dalla digitalizzazione indotta dalla pandemia. Il 30 ottobre Biden ha twittato che ‘gli americani che lavorano sodo non devono pagare più tasse federali sul reddito delle Big Tech, anche loro devono pagare adeguatamente’. Sulle Big Tech non pesa solo la spada di Damocle fiscale, ma anche quella regolatoria, istruttorie antitrust aperte dal Dipartimento di Giustizia e propositi di break-up dei colossi del web come nei confronti dei big del petrolio all’inizio del 1900 o con quelli delle telecomunicazioni all’inizio degli anni 1980. Trump, invece, continua con il suo slogan “america first” avvantaggiando i settori cardine dell’economia americana e mantenendo una linea dura con istituzioni internazionali e paesi “arrembanti” come la Cina. Guardando con lo specchietto retrovisore i mercati apprezzano più i democratici anche se con Trump i repubblicani non hanno disdegnato. ASSET FAVORITI E PRESIDENTI Azionario Us o internazionali? Treasury o Corporate? Il grafico ci mostra come negli ultimi 4 mandati siano differenti i ritorni annualizzati per i vari presidenti. Pensando al prossimo futuro l’andamento di Wall Street, sembra anticipare una vittoria di Biden ma vanno fatte delle distinzioni per temi. Le Small Cap, che dall’inizio della pandemia sono rimaste indietro rispetto alle Large Cap, ma, da settembre, hanno sovraperformato del 4,4%, all’aumentare delle possibilità di una vittoria Dem. Questo perché un pacchetto fiscale più ampio con una Presidenza Biden e anche una crescita economica potenzialmente maggiore sarebbe di supporto alle imprese minori, più sensibili delle grandi al ciclo economico. Un altro tema al centro dell’attenzione è l’Azionario Emergente, che ha sofferto molto a causa delle tensioni USA-Cina, che con un’Amministrazione di Biden potrebbero almeno in parte rientrare con effetti positivi sugli scambi commerciali per tutta l’area emergente. Poi c’è l’eterno dilemma se credere o meno nei titoli Value o Growth. I primi hanno visto una battuta d’arresto quest’anno, con gli investitori che hanno preferito la forte crescita delle Big Tech. Ma dopo l’importante sell-off che ha colpito questo segmento a settembre, i Value hanno iniziato a riprendersi. Infine c’è il segmento dei titoli finanziari, che rappresentano un’importante porzione degli indici Value, e che dovrebbero beneficiare di un’economia più solida, soprattutto se accompagnata da tassi più alti, ma che con Biden potrebbero subire una maggiore pressione regolatoria, mentre con Trump beneficerebbero dell’effetto opposto. Da iscrivere nella colonna delle azioni che verrebbero favorite da una vittoria di Trump indubbiamente anche gli energetici, soprattutto il tradizionale settore Oil & Gas, mentre i produttori Green verrebbero favoriti con Biden. CHE FARE QUINDI? Partiamo da ciò che ogni investitore deve sapere: IL MERCATO NON SI PUO’ CONTROLLARE. Concentrarsi, quindi, sui propri obiettivi di investimento ma soprattutto sui propri comportamenti diventa prerogativa essenziale per essere investitori di successo e consapevoli. Pianifica correttamente il tuo investimento, diversifica in modo efficiente ed in maniera coerente con il tuo obiettivo, poi il mercato farà il suo.

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L'essere stoico degli investitori di successo

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 02.11.2020

Quale mentalità è alla base di un investimento di successo? In che modo un investitore degno di questo nome affronta emotivamente cali improvvisi e bruschi degli indici di mercato? E Come fa ad impedire che i mercati rialzisti gonfino il suo ego e corrodano la sua disciplina? La risposta a queste domande è fondamentale e (per molti) perfino sconcertante: un investimento di successo è soprattutto una questione di carattere e solo secondariamente di intelligenza. Filosoficamente, gli investitori di successo sono - almeno in una certa misura e spesso senza rendersene conto – stoici. Warren Buffett è d'accordo. Nella sua prefazione alle edizioni del 1973 e successive del classico di Benjamin Graham, The Intelligent Investor , scrisse: Investire con successo per tutta la vita non richiede un QI stratosferico, intuizioni aziendali insolite o informazioni privilegiate. Ciò che serve è una solida struttura intellettuale per prendere decisioni e la capacità di impedire alle emozioni di corrodere quella struttura. Questo libro prescrive in modo preciso e chiaro il quadro appropriato. Devi fornire la disciplina emotiva. Cosa centra lo stoicismo allora? Questa antica filosofia mitiga l'influenza della passione sul pensiero e sull'azione. Gli stoici possiedono l'autocontrollo emotivo che è alla base delle azioni ragionevoli, comprese le risposte a sviluppi inaspettati. Abbracciando la ragione e riducendo l'ambito dei vizi per sopraffarla, un approccio stoico aiuta l'investitore a pensare e agire in modo ragionevole, e quindi con successo. "Gli individui che non sono in grado di controllare le proprie emozioni", afferma un'intuizione comunemente attribuita a Graham, "non sono adatti a trarre profitto dal processo di investimento". Cos'è lo stoicismo? Oggigiorno, "stoico" significa tipicamente indifferente alle emozioni "cattive" (come rabbia, invidia o senso di colpa) o eventi (come la morte di un membro della famiglia) così come alle azioni "buone" (ad esempio, generosità, perdono o pentimento) o pietre miliari (la nascita di un bambino, ecc.). Lo stoico presumibilmente reprime tutti i sentimenti. Questo uso moderno è però abbastanza differente da quello legato alla scuola filosofica ellenica più ampio e profondo ma, senza scendere in trattati in materie classiche vediamo come Graham lo fece suo. In qualità di investitore scrive JP Morgan,   ... è assolutamente vitale separare ciò che puoi veramente controllare da ciò che è al di fuori del tuo controllo. L'unica cosa che puoi sapere con certezza è che non puoi controllare se il mercato continuerà o meno a distruggere le azioni, ma puoi controllare come rispondi Concentrarsi su ciò che è controllabile, è il primo consiglio di Graham e nel suo libro descrive come migliorare la propria intelligenza sfruttando le emozioni e rifiutando di piegarsi all'irrazionalità del mercato. Essere, quindi, investitore intelligente è più una questione di "carattere" che di "cervello". Da stoico, Graham ha sviluppato calma e compostezza riguardo - ma è stato comunque attento alle opportunità presentate - dagli alti e bassi a breve termine dei mercati. Una brusca e improvvisa diminuzione dei prezzi può fornire un'occasione per acquistare più azioni a prezzi più convenienti. In tali circostanze, aumentano le probabilità che il valore di ciò che ricevi superi il prezzo che paghi. Un aumento sostanziale dei prezzi, invece, mitiga e forse preclude questa opportunità - e quindi aumenta il rischio che il prezzo che paghi superi il valore che ricevi.  "Se stai acquistando azioni ordinarie", ha quindi consigliato, "sceglile come compreresti la spesa, non come compreresti i profumi". Dagli anni '30 agli anni '70, Graham ha resistito fermamente agli sbalzi d'umore volatili e imprevedibili di "Mr Market", la sua metafora degli atteggiamenti e delle azioni degli speculatori inclini alla passione che si considerano erroneamente investitori. Più a lungo e più a lungo aumentano i prezzi di azioni e obbligazioni, ha osservato, più Mr Market tende a diventare fiducioso (e alla fine euforico). Di conseguenza, molti investitori soccombono al vizio: diventano troppo sicuri di sé, scommettono pesantemente su azioni "amate dal mercato" e settori "caldi", e quindi speculano piuttosto che investire. Al contrario, più a lungo e più a lungo scendono i prezzi delle azioni, più scoraggiati (e alla fine depressi) diventano la maggior parte dei partecipanti al mercato. Da qui il secondo consiglio di Graham, essere "inversamente emotivo". L'investitore, insomma, deve sforzarsi di garantire non solo che la sua ragione domini le sue emozioni; deve anche riformulare le sue reazioni per diventare "inversamente emotivo". Essere investitori stoici come Ben Graham Nel corso dei decenni Graham ha praticato con successo ciò che predicava. Ma l'investitore medio può diventare sufficientemente stoico da dominare gli sbalzi d'umore irregolari di Mr Market? Per diventare un investitore intelligente, devi coltivare ciò che Ben Graham chiamava "fermezza di carattere". Con questa frase intende la forza d'animo stoica e l'autocontrollo necessari per sfidare Mr Market quando i suoi stati d'animo diventano estremi. Quindi, indipendentemente dal fatto che ti avvicini o meno all'investimento in modo stoico, i tuoi risultati come investitore derivano principalmente dai tuoi principi e processi e solo secondariamente dalla tua intelligenza e istruzione formale. Gli investitori degni di questo nome, in altre parole, non "puntano ai rendimenti", ma perseguono determinate virtù. In particolare, cercano ipotesi vere, logica valida e prove affidabili e la capacità di valutarle in modo spassionato. Sanno anche che le azioni derivanti da queste virtù tenderanno, nel tempo, a generare i risultati desiderati. Migliaia di anni fa, gli stoici hanno dimostrato che se si adotta una solida serie di principi filosofici e spirituali per guidare le proprie azioni, il processo decisionale diventa relativamente semplice e calmo (ma difficilmente privo di errori!). Ma se non possiedi né una filosofia di investimento né un sistema etico più ampio (e congruente), allora le emozioni piuttosto che la ragione detteranno i tuoi pensieri e le tue azioni probabilmente cambieranno in risposta a ogni cambiamento del tuo umore. In definitiva, sia nell'investire che nella vita più in generale, tutti perseguiamo ciò che (erroneamente o meno) consideriamo prezioso. Solo alcuni, tuttavia, lo fanno consapevolmente e pochi hanno considerato attentamente ciò che cerchiamo veramente.

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Volatilità alle porte: suggerimenti per viverla al meglio

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  • Consulenza finanziaria
Scritto il 26.10.2020

Seconda ondata del Covid-19 ed elezioni americane alle porte hanno ributtato i mercati sull’ottovolante della volatilità. Alti e bassi fanno e faranno sempre parte del mondo degli investimenti per questo è bene conoscere tutti gli strumenti migliori per affrontarli. Pic e Pac restano i migliori alleati dell’investitore in ogni stagione del mercato.   Era inizio anno ed i mercati viaggiavano sull’onda di un 2019 di ripresa, con ottime performance ottenute sia degli strumenti obbligazionari che azionari.Vicino ai 1.800 punti, l’unica preoccupazione per lo MSCI WORLD era la prossima Brexit e la diatriba Siria-Usa. Quanti avevano previsto di ritrovarci nella situazione che tutti noi oggi viviamo? Nessuno. Per l’ennesima volta abbiamo la conferma cheèmeglio evitare previsioni o la ricerca del momento giusto per investire.   Quindi che fare? Meglio preferire strumenti che ci permettono di entrare sui mercati in modo graduale. I Piani di accumulo del capitale, i cosiddetti “Pac”, che permettono agli investitori di versare determinate somme un poco per volta e per un lasso di tempo medio-lungo magari se abbini ad un Piano di investimento di capitali (Pic ).   PIC e PAC: le performancea confronto Solitamente se si parla di Pac si parla anche di Pic. Le due soluzioni vanno spesso a braccetto venendo confrontate tra loro. Questo perché rappresentano due distinte scelte finanziarie. Il Pic – Piano di Investimento di Capitale – corrisponde ad un investimento in un’unica soluzione, particolarmente indicato per il risparmiatore che dispone di una certa somma fin da subito. II Pac invece come abbiamo visto consiste nell’investimento di somme nel tempo, con regolarità. Quindi la discriminante tra i due riguarda solo l’esistenza o meno di un capitale iniziale da poter investire? Sì certo, ma la differenza cruciale sta in realtà nella modalità d’investimento: la gradualità d’entrata sul mercato del Pac lo rende più indicato in caso di mercati incerti. Un esempio? Se avessimo investito in un portafoglio azionario a gennaio 2008, durante la crisi dei mutui subprime, oggi, a distanza di anni, il Pac ci avrebbe permesso di guadagnare più rispetto al Pic ma soprattutto ci avrebbe permesso di attenuare la volatilità e quindi lo stress emotivo. Entrare gradualmente sui mercati è la soluzione migliore per combattere l’emotività Storicamente cercare di uscire dal mercato nei momenti di discesa per rientrare “al momento giusto” dà la garanzia che si perderanno le migliori opportunità del periodo. Statisticamente i migliori giorni di mercato avvengono durante forti ribassi, e la matematica è ancora più crudele con gli amanti del market timing in un orizzonte temporale di 5 anni, vedendo performance dimezzate e perdite raddoppiate. Ma c’è un modo per evitare a priori emotività ed errato “market timing”, basta puntare su strumenti come i Piani di accumulo del capitale, che in un contesto come quello attuale riescono a: Negli investimenti di successo quindi più che cogliere il momento giusto o l’azienda che esploderà nei prossimi anni conta il “tempo nel mercato”: cioè quanto rimaniamo investiti. Facile a dirsi, un po' meno a farlo soprattutto in momenti come l’attuale pandemia: non sappiamo quale sarà l’evoluzione dei contagi e quando tutto questo finirà davvero. Sfortunatamente, abbandonare la nave però aumenterebbe di molto il rischio di “mancare” le migliori giornate sui mercati, danneggiando irreparabilmente la performance dei nostri investimenti. Ed è per questo che quando si adotta una strategia d’investimento conviene seguirla sempre, anche quando sembra che le cose non vadano benissimo. Ecco perché il Pac – ma anche il Pic- che puntano ad avere un orizzonte temporale superiore ai cinque anni, sono tra le soluzioni migliori per combattere gli alti e bassi dei mercati. Quindi meglio il Pac o il Pic?   La domanda se la pongono in molti. Gli italiani secondo la Covip preferiscono di gran lunga i Pic per far fruttare la capitalizzazione composta da subito. Ma Pic e Pac anche se spesso messi in contrasto tra loro non lo sono affatto: nulla vieta di combinare le due strategie d’investimento. Un grande classico è infatti iniziare a investire con un capitale precedentemente accumulato e poi, mano a mano che si risparmia, investire somme inferiori tramite un PAC. Morale della favola Questo il succo: l’evidenza empirica è che i PAC hanno un rischio inferiore ai PIC, soprattutto su archi temporali medi e brevi; il risultato medio atteso è simile (tenete presente che si parla di investimenti, per i quali l’alea ha un ruolo importante); il PAC distoglie l’attenzione dal market timing, aiutando dal punto di vista psicologico l’investitore a mantenere la rotta giusta; il PAC si può tranquillamente combinare con il PIC; bisogna stare attenti ai costi (come sempre); in definitiva è un’ottima strategia che consente di costituire un capitale investendo i risparmi (anche piccoli) con gradualità e poco stress.   Rivolgersi ad un professionista resta la migliore idea per avere un miglior approccio agli investimenti, una coerente pianificazione con gli obiettivi personali ma soprattutto per aver un punto di riferimento qualificato.

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Guadagni facili in tempi brevi: mix fatale

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 19.10.2020

Negli anni ’80 Attrazione fatale fu un film che fece scalpore e successo, cosa che non succede quando si viene attratti dal connubio fatto da investimento con alti rendimenti, in pochi giorni e senza alcun rischio. Soprattutto in periodi di stress per i mercati impazzano ovunque fenomeni che promettono miraggi finanziari con investimenti da sogno, che spesso, se non sempre fanno vivere incubi ai malcapitati a volte anche illustri. E’ di fine agosto notizia che Antonio Conte, allenatore dell’Inter, sta cercando di recuperare circa 30 milioni di euro che aveva investito con un broker italiano in Inghilterra, e ce ne sono altri tutti accomunati dai stessi sistemi e prodotti utilizzati. Azioni, forex e criptovalute Gli strumenti finanziari più proposti sono i titoli azionari, le valute e le modernissime criptovalute (bitcoin e simili) attraverso sistemi che promettono sempre grandi guadagni, sicuri e a volte anche senza rischio. Ma attenzione, la mia non è una critica contro i 3 strumenti, anzi. Come ogni cosa di questo mondo è l’utilizzo che ne fa la differenza. Il contesto e l’attrazione fatale dell’impossibile Il mondo economico che caratterizza l’ultimo quinquennio ha dato un bel colpo alle certezze che guidavano le scelte di investimento di genitori e nonni. I concetti di Rendimento garantito, obbligazioni sicure e redditizie sono stati abbattuti da rendimenti garantiti molto bassi, nulli o addirittura negativi. Qui si insinua la tentazione nel provare l’offerta “imperdibile” e approfondire quella mail o telefonata che attrae con il fascino del lauto guadagno in tempi brevi.   Oggi il tempo breve non da rendimenti La recente scadenza dei Bot (titolo di stato italiano ad un anno) a Marzo 2020 ha visto proporre un rendimento dello 0,07% a scadenza e sono ancora peggiori i rendimenti proposti da Stati più solidi come la Germania. Ma quanti valutano partendo da queste conoscenze? Troppo pochi, visto che sono tante se non troppe le persone che ogni giorno incappano in investimenti pericolosi come quelli proposti a Conte. Il perchè? La risposta sta nella mancanza di una adeguata cultura finanziaria.   Per costruire una casa si parte dalle fondamenta, per iniziare a leggere e scrivere dalla conoscenza dell’alfabeto, nella stessa maniera, per investire e farlo in modo consapevole è fondamentale conoscere la base della finanza. NON ESISTONO PASTI GRATIS IN FINANZA, non esiste quindi rendimento senza rischio. Rischio e rendimento sono i due ingranaggi cardine delle performance negli investimenti e combaciano sempre alla perfezione. Ti ricordi il rendimento del Bot? La cultura finanziaria va quindi formata e coltivata costantemente, anche attraverso le giuste fonti. Non amici e parenti, ma siti istituzionali e professionisti riconosciuti, qualificati e presenti su territorio e in rete. La mia ambizione con questo articolo e l’attività personale, attraverso Moneycontroller e i miei social media, è proprio quella di divulgare in maniera semplice cultura finanziaria fornendo un punto di riferimento super partes e sempre lato investitore. L’esperienza annuale nel settore mi ha fatto rafforzare la convinzione che la ricetta per un piano finanziario vincente si componga di 3 fattori: Eccellenti strumenti finanziari; Un ottimo consulente finanziario; Un Investitore Intelligente. I primi due, non scontati, sono insufficienti da soli perché investire è un gioco a 3. Serve un consulente che proponga un valido processo di investimento, servono soluzione di investimento che siano le migliori che il mercato metta a disposizione ma soprattutto serve la condivisione ATTIVA di tutto con un Investitore consapevole che abbia chiari gli obiettivi, conosca i tempi di realizzo, i rischi assunti ed i costi sostenuti. L’Investitore Intelligente è così parte proattiva del proprio piano finanziario, è parte integrante del metodo di investimento è non più comparsa ma protagonista. Consulente ed investitore devono quindi viaggiare sulla stessa lunghezza d’onda per tutto il percorso d’investimento, poi i risultati arriveranno da soli.

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Bolla e tecnologia

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  • Investimenti
Scritto il 05.10.2020

L'8 settembre, il patrimonio netto del fondatore di Tesla Elon Musk è crollato di 16 miliardi di dollari, la più grande perdita di un giorno per un membro del Bloomberg Billionaire Index. Anche il fondatore di Amazon Jeff Bezos ha sentito il dolore, perdendo 7,9 miliardi di dollari. Il bagno di sangue è continuato per tutta la settimana, spingendoci a considerare il relitto tecnologico del 2000/01. Durante la fine degli anni '90 Internet ha creato un enorme senso di euforia sia per le aziende che per gli investitori e ha ispirato grandi speranze per il futuro online e connesso. Con tutto il clamore che circonda queste attività, gli investitori presumevano che le società che operavano online fossero vincitrici garantite e avrebbero avuto un valore di miliardi. La semplice aggiunta di ".com" alla fine di un'attività valeva centinaia di milioni di capitalizzazione di mercato. Come tutti i casi di estremi, questa euforia incontrollata si è interrotta bruscamente con lo scoppio della bolla tecnologica, lasciando gli investitori di fronte a perdite molto ripide e diverse aziende tecnologiche costrette alla bancarotta. Tra marzo e aprile 2000, in meno di un mese, sono evaporati quasi mille miliardi di dollari di valore delle azioni. Secondo Bloomberg, durante il Super Bowl del 2000, 17 società di dotcom hanno pagato 44 milioni di dollari per spot pubblicitari. L'anno successivo, rimasero solo 3 società disposte, o meglio in grado, di pagare per gli annunci durante il gioco.   Potrebbe esserci dell'altro, ma sono tre gli elementi principali che portano allo scoppio della bolla:   L'uso di metriche di valutazione che ignorano il flusso di cassa. Durante il boom tecnologico, molti analisti si sono concentrati su parametri che non avevano nulla a che fare con il modo in cui l'azienda generava profitti. Ad esempio, la preoccupazione per la "teoria della rete" che affermava il valore di una rete è aumentata in modo esponenziale con l'aumento della serie di computer che ospitano la rete. Ciò di cui non tiene conto è la capacità dell'azienda di monetizzare questa rete e generare denaro da essa. Raggiungere valutazioni estreme e titoli sopravvalutati. Quando le valutazioni evitano l'ancoraggio del flusso di cassa, possono raggiungere qualsiasi altezza richiesta dalle nuove metriche. Ciò include il riferimento alla valutazione esclusivamente entrate o EBITDAC pro-forma (guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento, ammortamento e COVID; aggiustato per la compensazione delle azioni e qualsiasi altro fastidio scomodo). Allora come oggi, spesso sembra che l'unico limite a una valutazione sia la creatività per definire una nuova misura. Questo è spesso giustificato dal fatto che queste misure "new age" funzionano… almeno durante i mercati rialzisti. Affollamento: durante una bolla, gli investitori istituzionali e al dettaglio, allo stesso modo, spesso si accumulano negli stessi settori che stanno "lavorando". Wall Street normalmente obbliga creando prodotti per soddisfare la domanda, sia che si tratti di nuovi fondi (attivi e passivi) focalizzati sui settori caldi, sviluppo della partecipazione azionaria frazionata, negoziazione a zero commissioni, IPO di società nei settori favoriti e rapporti di ricerca rialzisti questo spiega perché la situazione ha un senso. Queste potenti forze combinate con l'osservazione della continua ascesa dei settori caldi si traducono in un inevitabile affollamento in quel settore. I titoli "CIMQ" (Cisco, Intel, Microsoft e Qualcomm) sperimentati negli ultimi anni '90 sembrano stranamente paragonabili ai FAANG di oggi. Ogni bolla è diversa Le società tecnologiche che guidano la maggior parte del rendimento dell'indice globale di oggi sono fatte di cose più forti rispetto ai loro antenati nel 2000. La bolla tecnologica del 2000 era composta da titoli concettuali che, in molti casi, non erano altro che un'idea su una presentazione PowerPoint. Il posterchild dei tempi era Pets.com, che è stato incorporato nel febbraio 99, ha raccolto $ 82 milioni tramite un'IPO nel febbraio 00 ed è stato liquidato nel gennaio 01. I titoli di oggi sono molto più resistenti, molti dei quali generano entrate e hanno modelli di business praticabili. Ad esempio, Chewy.com (l'odierna attività di e-commerce per animali domestici), genera entrate> $ 5 miliardi ed è un'attività reale e sostenibile. Tuttavia, questo racconta solo una parte della storia. Con una capitalizzazione di mercato di quasi 24 miliardi di dollari, deve essere molto più che sostenibile, Quello che abbiamo ora sono alcune delle aziende più grandi e redditizie che il mondo abbia mai visto Dal 2015, quasi tutti i guadagni dell'S & P 500 provenivano da quattro azioni. Facebook, Amazon, Alphabet (genitore di Google) e Netflix (improbabile che Netflix fosse un fattore chiave). Queste sono aziende meravigliose con una crescita apparentemente incontrastata, che è stata rafforzata solo dalla rivoluzione digitale legata a COVID. Tuttavia, anche le aziende meravigliose hanno un valore equo, che dovrebbe essere ancorato a qualcosa, con quel qualcosa che è FCF piuttosto che ottimismo e storie. Prendi Apple per esempio. Il valore aziendale dell'azienda è di US $ 2T, che è più del valore complessivo dell'intero mercato azionario italiano.Apple attualmente genera $ 73 miliardi di FCF in crescita del 2% all'anno. Sulla base di queste cifre, il rimborso di un investimento in Apple è di circa 20 anni. Nel vuoto, consideriamo questo un ritorno non autentico e ancor di più se consideriamo la storia a scacchi delle precedenti società di hardware di consumo dominanti (Motorola, Nokia e Blackberry). Qualcuno può veramente dire con la mano sul cuore che Apple continuerà a dominare i suoi mercati e generare FCF in crescita tra 20 anni? In caso contrario, potresti non recuperare mai i tuoi soldi in base alle valutazioni correnti.   A dire il vero, non si prevede la fine di Apple ma è bene ricordarsi che la valutazione è importante e la storia dimostra che anche i beniamini del mercato possono tornare sulla terra. Negli anni '60 e 70 è stato il Nifty Fifty a soccombere alla fine all'attrazione gravitazionale delle valutazioni, negli anni 2000 era il CIMQ e i candidati di oggi sono i FAANG e le azioni correlate. I rischi nel mercato, e in particolare negli Stati Uniti, sono aumentati.Gli impatti in corso della pandemia COVID-19, l'incertezza che circonda le imminenti elezioni statunitensi, la continua escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Cina e il risultato finale sconosciuto di una politica monetaria globale promiscua sono esempi delle sfide che gli investitori devono affrontare. Il rischio potenziale più grande per la tecnologia è l'arrivo di un vaccino che potrebbe mostrare la vera resilienza di questo "nuovo normale" mondo digitale. Le persone vorranno ancora fare riunioni Zoom? Lavoreranno ancora da casa la maggior parte della settimana? I risultati sono difficili da prevedere, ma quello che possiamo fare è prendere le esperienze del passato e applicare queste lezioni al futuro. Costruire piani finanziari coerenti con i propri obiettivi iniziali e “aggiornarli “periodicamente resta l’unica certezza adatta ad ogni investitore di ogni periodo, e le competenze di un professionista diventa il grande valore aggiunto in un mondo in continua costante e veloce evoluzione.  

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