Risultati H1 2025
Milano, 31 Luglio 2025
"Execution" su H1 2025: poniamo le basi per la crescita futura
Rafforziamo il legame con i
nostri stakeholder
313 M€ di
dividendo distribuito
>+4% yoy
Lancio del Piano di Azionariato Diffuso per i dipendenti
86% di adesione
Miglioramento dell'outlook
sul rating a "positive"
Principali iniziative
Accelerazione industriale sui business elettrici
Significativa asset rotation a favore delle reti elettriche
Aumento della resilienza delle reti elettriche
Nuova cabina primaria
1,6M clienti sul segmento elettrico free mass market
Ottimizzazione del profilo di rischio delle attività
Accordo di fornitura
GNL con BP
Vinta gara su concessione ventennale di teleriscaldamento in area Nord Milano
% di EBITDA
da attività regolate (*)
In crescita al 32%
Prepariamo il terreno per cogliere le future opportunità
~0,4 B€ capex di
Primo data center connesso alla rete di teleriscaldamento
sviluppo realizzati
In linea con il Piano @2035
(*) Reti elettriche e gas, Ciclo Idrico, Teleriscaldamento, Raccolta e Trattamento regolato
2
Risultati H1 2025: performance resiliente e rafforzamento della struttura finanziaria
Principali indicatori finanziari (M€)
Ricavi
EBITDA Reported
+2%
EBITDA Ordinario
+1%
Al netto degli effetti straordinari della produzione idro nell'H1 2024
Utile Netto
+1%
Al netto degli
della produzione idro nell'H1 2024
Utile Netto Ordinario
+2%
Al netto di 11€M relativi all'indennizzo per conclusione del contenzioso con il Comune di Cinisello Balsamo
Al netto di 8M€ relativi
PFN
:
Nota:
2.3x
2.5x
PFN/EBITDA**
-
all'aggiustamento prezzo relativo all'acquisizione della partecipazione in Tecnoa
-
iscrizione Badwill per conclusione processo PPA Biomax
Contributo degli effetti straordinari della produzione idro
(*) EBITDA rolling
3
Risultati H1 2025: crescita CapEx significativa per supportare la transizione ecologica
€M
Breakdown per Finalità Breakdown per BU
28%
72%
Breakdown per SDG
51%
72%
Breakdown per Tassonomia UE
Breakdown per Economia Circolare & Transizione Energetica
15%
85%
SDGs
Altri Capex
Note:
(*) 2024 proformato coerente con nuovo assetto organizzativo (BU Circular Economy)
Ammissibile Non ammissibile
Transizione Energetica Economia Circolare
4
H1 2025 EBITDA: solidi risultati dall'integrazione dei business
M€
-11%**
-24%
-10%
+6%
+33%
+
-
Produzione termoelettrica
-
Ricavi smaltimento rifiuti da WTE urbani
-
Consolidamento nuova rete di distribuzione elettrica (Duereti)
5
-
-
Produzione idroelettrica
-
Mercato della Salvaguardia
-
Note:
(*) 2024 proformato coerente con nuovo assetto organizzativo (BU Circular Economy)
Generazione & Trading: la diversificazione delle fonti supporta la performance nonostante la normalizzazione della produzione idro
EBITDA €M
Produzione Idroelettrica, Eolica e Solare (GWh)
-
FER: normalizzazione produzioni idroelettriche
-
Flessibilità: maggiore produzione CCGT e incremento del premio riconosciuto sul capacity market, minori opportunità di hedging
Produzione Termoelettrica (GWh)
6
Mercato: il solido contributo del Mass Market sostiene i risultati
EBITDA M€
Customer Base Mass Market (#/000)
Di cui elettrico
+11%
Totale Vendite Elettricità (TWh)
-
Maggior contribuzione del segmento Mass Market grazie alla crescita della base
clienti ed ai minori costi di retention
-
Crescita vendite volumi elettricità
-
Perdita del mercato della Salvaguardia e minor contributo del segmento grandi clienti
gas
-
Maggiori costi di marketing
Totale Vendite Gas (Bmc)
7
Circular Economy: aumento ricavi da WTE e aumento volumi del teleriscaldamento
EBITDA M€
Vendite Energia Elettrica (GWh)
WTE e altri impianti Cogenerazione
Recupero Energia (kton)
Trattamento: maggiori prezzi di trattamentodei WTE
Raccolta: nuovi servizi di raccolta a Milano a seguito della gara vinta
Distribuzione Calore: aumento volumi calore e maggiori ricavi da certificati bianchi
Volumi calore (GWht)
8
Smart infrastructures: crescita guidata da Duereti e dall'incremento
della RAB organica
EBITDA M€
Di cui
+23 M€ di opex gas riconosciuti relativi al 2020-2024 (Del. ARERA 98 e 87/2025)
Di cui Duereti
+44 M€
RAB EE (M€)
(*)
5,6%
6,0%
WACC
Capacità Rete Elettrica
8.682 MVA +67% yoy
RAB GAS (M€) (**)
Reti Ele e Reti Gas: consolidamento Duereti e maggiori ricavi regolati grazie alla
realizzazione di nuovi investimenti aumento capacità e resilienza delle reti elettriche
|
6,5% |
5,9% |
|
WACC
(*) RAB aggiornata ai sensi della Delibera 217/2025/R/eel per le Reti Elettriche e della Delibera 274/2025/R/Gas per le Reti Gas(**) RAB Gas include la cessione degli asset ad Ascopiave, deconsolidata a partire dal primo Luglio 2025
9
Risultati H1 2025: dall'EBITDA all'utile netto
M€
Tax rate H1 2025 (29%)
H1 2025:
+7M€ relativi all'aggiustamento prezzo riferito all'acquisizione della partecipazione in Tecnoa
(*)
2022 (*) 1,498 -722 -2 -92 2 -90 594 -174 7 -47 380 21 401
H1 2024 1.279
-441
-73
2
-61
3
703
-207
-18
478
11
489
+1M€ iscrizione Badwill per conclusione processo PPA Biomax
10
31.12.2024
PFN PFN/EBITDA
5.835 M€ 2.5x
Risultati H1 2025: flusso di cassa netto
M€
30.06.2025
PFN PFN/EBITDA
5.325 M€ 2.3x
-
(+) Minori crediti retail e calore dovuti a effetto stagionalità e prezzo
-
(+) Minori crediti Salvaguardia
Cash Conversion(1)>65% ha permesso di finanziare interamente gli investimenti di sviluppo e i dividendi
(*) Include anche variazione altre attività e passività e utilizzo dei fondi Notes: (1) (Flusso di cassa Operativo - CAPEX di Mantenimento) / EBITDA
11
Strutturati per avanzare in un contesto dinamico
Aumento double-digit dei capex
Abilitiamo la crescita industriale prevista a Piano
In linea con i target
EBITDA e Utile Netto Ordinario nell'estremo superiore di guidance
Solida PFN attesa a fine anno
Ben posizionati strategicamente e flessibili, pronti a cogliere opportunità di valore
~2,5x PFN/EBITDA 2025E
Elevata generazione di cassa
Cash conversion
>65% nell'H1 2025
12
Guidance 2025 confermata nell'estremo superiore
EBITDA
2,17- 2,20 B€ 13
Utile netto ordinario*
0,68 - 0,70 B€
*Escluse le partite non ricorrenti
Q&A
14
Allegati
15
Breakdown EBITDA per BU
|
H1 2025 Contabile Ordinario |
H1 2024* Contabile Ordinario |
Contabile |
Delta |
Ordinario |
||||
|
A2A |
1.223 |
1.194 |
1.279 |
1.269 |
-56 |
-4% |
-75 |
-6% |
M€
|
Generazione & Trading |
420 |
418 |
556 |
552 |
-136 |
-24% |
-134 |
-24% |
|
FER |
273 |
274 |
395 |
395 |
-122 |
n.s. |
-121 |
n.s. |
|
Flessiblità |
147 |
144 |
161 |
157 |
-14 |
-9% |
-13 |
-8% |
|
Mercato |
229 |
227 |
251 |
252 |
-22 |
-9% |
-25 |
-10% |
|
Commerciale |
228 |
226 |
251 |
252 |
-23 |
-9% |
-26 |
-10% |
|
di cui MdC Ele |
187 |
187 |
193 |
193 |
-6 |
-3% |
-6 |
-3% |
|
di cui MdC Gas |
172 |
172 |
178 |
178 |
-6 |
-3% |
-6 |
-3% |
|
di cui Costi op. e altro |
-131 |
-132 |
-119 |
-118 |
-12 |
10% |
-14 |
12% |
|
Energy Solutions |
1 |
1 |
0 |
0 |
1 |
n.s. |
1 |
n.s. |
|
Circular Economy |
322 |
323 |
320 |
304 |
2 |
1% |
19 |
6% |
|
Raccolta |
23 |
24 |
37 |
29 |
-14 |
-38% |
-5 |
-17% |
|
Trattamento |
188 |
187 |
179 |
173 |
9 |
5% |
14 |
8% |
|
Calore |
75 |
74 |
65 |
64 |
10 |
16% |
10 |
16% |
|
Ciclo Idrico |
36 |
38 |
39 |
38 |
-3 |
-9% |
0 |
0% |
|
Smart Infrastructures |
276 |
248 |
186 |
187 |
90 |
48% |
61 |
33% |
|
Reti Elettriche |
147 |
146 |
81 |
81 |
66 |
81% |
65 |
80% |
|
Reti Gas |
113 |
88 |
90 |
91 |
23 |
26% |
-3 |
-3% |
|
Smart City |
5 |
5 |
4 |
4 |
1 |
25% |
1 |
27% |
|
Illuminazione Pubblica |
12 |
11 |
11 |
11 |
1 |
9% |
0 |
-1% |
|
E-Moving |
-1 |
-1 |
0 |
0 |
-1 |
n.s. |
-1 |
n.s. |
|
Corporate |
-24 |
-23 |
-34 |
-26 |
10 |
n.s. |
3 |
n.s. |
Note:
(*) 2024 proformato coerente con nuovo assetto organizzativo (BU Circular Economy)
16
H1 2025 VS H1 2024: conto economico
M€
H1 2024 H1 2025
Delta Delta %
vs 2024 vs 2024
|
Ricavi |
6.091 |
6.891 |
800 |
13% |
|
Costi operativi |
-4.370 |
-5.203 |
-833 |
19% |
|
Costi del personale |
-442 |
-465 |
-23 |
5% |
|
EBITDA |
1.279 |
1.223 |
-56 |
-4% |
|
Ammortamenti |
-441 |
-469 |
-28 |
6% |
|
Accantonamenti |
-73 |
-36 |
37 |
-51% |
|
EBIT Ordinario |
765 |
718 |
-47 |
-6% |
|
Oneri finanziari netti |
-61 |
-85 |
-24 |
39% |
|
Risultato netto società valutate ad equity e -1 2 3 n.s. |
||||
|
altre partecipazioni |
||||
|
EBT Ordinario |
703 |
635 |
-68 |
-10% |
|
Imposte |
-207 |
-186 |
21 |
-10% |
|
Utile di terzi |
-18 |
-23 |
-5 |
28% |
|
Utile netto di Gruppo Ordinario |
478 |
426 |
-52 |
-11% |
|
+/- Special Items |
11 |
8 |
-3 |
n.s. |
|
Utile netto di Gruppo |
489 |
434 |
-55 |
-11% |
17
|
FY 2024 |
H1 2025 |
∆ vs 2024 |
|
|
Immobilizzazioni materiali |
7.517 |
7.639 |
122 |
|
Immobilizzazioni immateriali |
4.299 |
4.389 |
90 |
|
Partecipazioni e altre attività finanziarie non correnti |
100 |
108 |
8 |
|
Altre attività e passività non correnti |
-67 |
-5 |
62 |
|
Attività e passività fiscali differite |
549 |
545 |
-4 |
|
Fondi per rischi e oneri e passività per discariche |
-854 |
-835 |
19 |
|
Benefici a dipendenti |
-214 |
-205 |
9 |
|
Capitale immobilizzato netto |
11.330 |
11.636 |
306 |
|
Capitale circolante netto |
277 |
267 |
-10 |
|
Altre attività e passività correnti |
-88 |
-887 |
-799 |
|
Attività e passività fiscali correnti |
-75 |
8 |
83 |
|
Capitale Circolante Netto e Altre Attività e Passività Correnti |
114 |
-612 |
-726 |
|
Attività e passività destinate alla vendita |
394 |
415 |
21 |
|
Totale capitale investito |
11.838 |
11.439 |
-399 |
|
Patrimonio netto |
6.003 |
6.114 |
111 |
|
Posizione finanziaria netta |
5.835 |
5.325 |
-510 |
|
Totale fonti |
11.838 |
11.439 |
-399 |
H1 2025 VS FY 2024: stato patrimoniale
M€
18
Scenario Energetico
|
UdM |
H1 2024 |
H1 2025 |
Δ% vs 2024 |
|
|
Brent |
$/bbl |
83 |
71 |
-15% |
|
CO2 (costo medio di sistema) |
€/Tonn |
66 |
73 |
11% |
|
€/$ |
€/$ |
1 |
1 |
1% |
|
Brent € |
€/bbl |
77 |
65 |
-16% |
PSV(1) €/MWh 31
39%
|
PUN Baseload(2) |
€/MWh |
93 |
120 |
28% |
|
PUN Peak(2) |
€/MWh |
99 |
124 |
25% |
|
PUN Off-Peak(2) |
€/MWh |
90 |
118 |
30% |
|
CCGT_PSV(3) |
€/MWh |
78 |
101 |
30% |
|
Spark Spread CCGT_PSV vs Baseload |
€/MWh |
16 |
19 |
19% |
|
Spark Spread CCGT_PSV vs Peakload |
€/MWh |
22 |
23 |
5% |
|
Spark Spread CCGT_PSV vs Off-Peak |
€/MWh |
13 |
17 |
31% |
|
Clean Spark Spread vs Baseload |
€/MWh |
-10 |
-10 |
-2% |
|
Clean Spark Spread vs Peakload |
€/MWh |
-4 |
-6 |
37% |
|
Clean Dark Spread vs Baseload(4) |
€/MWh |
-34 |
-10 |
-69% |
43
Note:
-
Gas al punto di scambio virtuale
-
Media oraria per ciascun mese
-
Costo del gas calcolato su base PSV di un impianto a Ciclo Combinato con un'efficienza convenzionale al 51%; include costi di trasporto
-
Ipotesi di efficienza al 35% - calcolato sul costo del carbone API2; include costi di trasporto
19
Volumi
|
UdM |
H1 2024 |
H1 2025 |
Δ vs 2024 |
Δ% vs 2024 |
|
|
Produzione energia termoelettrica |
GWh |
2.011 |
3.258 |
1.248 62% |
|
|
- di cui impianti CCGT |
GWh |
1.971 |
3.205 |
1.233 63% |
|
|
- di cui impianti Olio |
GWh |
40 |
53 |
12 |
31% |
|
Produzione energia da fonti rinnovabili |
GWh |
3.174 |
2.399 |
-775 |
-24% |
|
- di cui produzione Idroelettrica |
GWh |
2.723 |
1.973 |
-750 |
-28% |
|
- di cui produzione Fotovoltaica |
GWh |
197 |
207 |
10 |
5% |
|
- di cui produzione Eolica |
GWh |
254 |
219 |
-35 |
0 |
|
Vendita energia a clienti retail |
GWh |
11.873 |
12.828 |
955 |
8% |
|
Vendita gas a clienti retail |
Mmc |
1.738 |
1.552 |
-187 |
-11% |
|
Energia distribuita |
GWh |
5.465 |
9.410 |
3.945 |
72% |
|
Gas distribuito |
Mmc |
1.477 |
1.468 |
-9 |
-1% |
|
Rifiuti raccolti |
Kton |
925 |
955 |
31 |
3% |
|
Rifiuti smaltiti |
Kton |
2.420 |
2.421 |
1 |
0% |
|
- Recupero Materia |
Kton |
603 |
573 |
-30 |
-5% |
|
- Recupero Energia |
Kton |
1.092 |
1.183 |
91 |
8% |
|
- Altro |
Kton |
725 |
665 |
-61 |
-8% |
|
Vendita di energia da WTE e da altri impianti |
GWh |
1.011 |
1.105 |
95 |
9% |
|
Acqua distribuita |
Mmc |
68 |
33 |
-35 |
-52% |
|
Vendita energia da impianti di cogenerazione |
GWh |
344 |
367 |
23 |
7% |
|
Vendita calore |
GWht |
1.700 |
1.795 |
95 |
6% |
20
Indicatori Finanziari al 30 Giugno 2025
Solida struttura finanziaria
13%
21%
H124
H125
79%
Fisso
87%
Variabile
Duration e Costo medio del debito
Duration
5,4
Anni
Costo del debito(1)
2,7%
@H1 2025
Stabile posizione di liquidità (M€)
H124
H125
1.893
1.813
4.253
3.998
2.360 2.185
Indice di Copertura(2) > 1,2x Indice di Copertura(2) > 1,2x
Cassa e mezzi equivalenti Linee di credito committed disponibili
|
Agenzia |
Rating |
Outlook |
|
|
(3) |
BBB |
Stabile |
|
|
|
Baa2 |
Positive |
Impegno al rating creditizio
-
Oneri finanziari reported / debito lordo medio (escluso hot money & RCF)
-
Indice di copertura dei flussi di cassa in uscita attesi nei prossimi 12 mesi data la posizione di liquidità corrente
-
Dicembre 2024: S&P conferma Outlook Stabile, l'agenzia ha contestualmente rivisto il threshold per il parametro FFO/Net Debt per il mantenimento dell'attuale credit rating, portandolo dal 25% al 24%.
-
Maggio 2025: Moody's conferma il Rating Baa2, ma aggiorna l'Outlook da Stable a Positive in seguito all'aggiornamento del Rating sovrano.
21
Profilo di scadenza del debito lordo H1 2025 (M€)
32
40
40
10
618
21
7
5
14
5
3
3
26
497
496
664
497
647
299
397
495
493
499
322
114
109
95
57
148
175
27
27
24
82 1
4
2
2025 2026 2027 2028 2029* 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037
(*) Non include 750M€ di Green Bond Ibrido NC5.25
22
Finanza Sostenibile - Highlights
Debito ESG e Target al 30 giugno 2025
European Green Bond Inaugurale Primo EuGB emesso al mondo
lug 19
gen 25
Il nuovo Sustainable Finance Framework combina l'approccio UoP a quello Sustainability-linked
lug 24
giu 21
giu 24
21
Strategia finanziaria
legata alla
Sostenibilità
gen 23
5° Bond con UoP ammissibili alla Tassonomia UE
ott 21
set 22
feb 22
giu 22
4° Bond con UoP allineati alla Tassonomia UE
mar 22
A2A aggiorna il Sustainable Finance Framework per riflettere i KPI e i target rivisti in linea col Piano Strategico
3° Green Bond con UoP allineati alla Tassonomia UE
Secondo SLB con KPI Renewable Energy Capacity Installation
Highlights 2019-2025
Primo Green Bond con Eligible Green Projects basati sul Green Financing Framework
Primo SLB con KPI CO2Scope 1 Emission Intensity
lug
A2A è la 1° corporate italiana ad adottare un Framework che combina l'approccio UoP con i principi Sustainability-Linked
1° Green Bond ibrido con UoP
ammissibili alla Tassonomia UE
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Effettivo Target
Percentuale del Debito ESG sul totale (%)
83%
78%
70%
58%
44%
>80%
>90%
100%
+6%
vs. H1 2024
Secondo Green Bond con UoP allineati alla Tassonomia UE
FY 2021 FY 2022 FY 2023 FY 2024 H1 2025 2027 2030 2035
Debito ESG
26%
2025 Global Capital Bond Awards
Most Innovative Corporate
18 Giugno 2025
Most Impressive Corporate Green, Social or Sustainable Bond Issuer
18 Giugno 2025
18%
56%
Contatti
A2A Investor Relations Team
E-mail: ir@a2a.it Telefono: +39 02 7720 3974
https://www.gruppoa2a.it/it/investitori
Allegati
