13/05/2019 - BNP Paribas REIM SGR p.A.: Resoconto intermedio di gestione al 31/03/2019

BNP Paribas REIM SGR p.A.

IMMOBILIARE DINAMICO

Fondo di Investimento Alternativo (FIA)

RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE AL 31 MARZO 2019

Resoconto intermedio di gestione al 31 marzo 2019

INDICE

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1. Premessa

Il presente documento, redatto ai sensi dell'articolo 154-ter, comma 5, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 (TUF), persegue lo scopo di illustrare, conformemente alle previsioni dell'articolo 103, comma 3, del Regolamento Consob n. 11971 del 1999 (Regolamento Emittenti) gli eventi di particolare importanza per il fondo verificatisi nel trimestre di riferimento. Il documento è disponibile al pubblico presso la sede di BNP Paribas REIM SGR p.A., presso il sito Internet della stessa http://www.reim.bnpparibas.it, nonché attraverso il circuito NIS (Network Information System) di Borsaitaliana.

2. Dati identificativi del fondo

Il Fondo Immobiliare Dinamico ha l'obiettivo di investire in beni immobili a reddito, principalmente nei settori terziario, commerciale e logistica, in operazioni di compravendita nel settore residenziale (acquisto dell'immobile in blocco, valorizzazione, vendita frazionata sul mercato delle unità immobiliari realizzate) e in quote di O.I.C.R. italiani ed esteri, riservati a investitori qualificati. E' destinato ad investitori retail ed è quotato sul mercato telematico.

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3. Eventi di particolare rilevanza verificatisi nel trimestre di riferimento

A. Andamento del mercato immobiliare

LO SCENARIO MACROECONOMICO

Negli ultimi mesi l'economia globale ha proseguito la sua crescita, nonostante un indebolimento delle prospettive per il commercio mondiale. L'espansione dell'attività economica internazionale è gravata da numerosi fattori di rischio, tra cui in particolare si segnalano le possibili ripercussioni di un esito sfavorevole del negoziato commerciale tra Stati Uniti e Cina, il riaggravarsi delle tensioni finanziarie nei Paesi emergenti, e l'esito della Brexit.

Secondo Banca d'Italia, nell'Eurozona la crescita si è indebolita. Nel mese di novembre la produzione industriale è diminuita significativamente in Germania, in Francia e in Italia. L'inflazione, è scesa nei mesi autunnali (rimanendo comunque su livelli ampiamente positivi), attestandosi sull'1,6% a fine anno. Il Consiglio direttivo della BCE (che a fine 2018 aveva terminato il programma di acquisto netto delle attività) ha ribadito l'intenzione di mantenere un significativo stimolo monetario per un periodo prolungato.

In Italia, l'espansione dell'attività economica (in atto da oltre un triennio) si è interrotta nel terzo trimestre del 2018 a seguito della flessione della domanda interna. Si stima che nell'ultimo trimestre del 2018 il PIL sia ulteriormente diminuito. Al contrario, sarebbe invece proseguito il recupero delle esportazioni. Nel complesso del 2018 la crescita del PIL, sulla base dei dati annuali, si attesterebbe sull'1,0%. Sul fronte dell'inflazione, quella complessiva si è ridotta in dicembre all'1,2%, soprattutto per effetto del rallentamento dei prezzi dei beni energetici; la dinamica della componente di fondo si è mantenuta debole (0,5%).

ANDAMENTO DEL SETTORE IMMOBILIARE

In Italia il 2018 si chiude con investimenti in immobili commerciali per circa 8,7 miliardi di euro (per circa 220 operazioni): i volumi dell'intero anno sono in calo del 20% circa rispetto a quelli dell'anno record 2017 (in cui erano stati registrati 11 miliardi di euro per circa 180 operazioni). Da sottolineare come la performance dell'anno sia comunque in linea con la media degli ultimi 5 anni e superiore del 40% circa a quella degli ultimi dieci, confermando quindi un buon livello di attività.

Più nel dettaglio, l'ultimo trimestre del 2018 ha registrato volumi per circa 3,5 miliardi di euro (per quasi 90 operazioni): si tratta di uno dei migliori quarti trimestri degli ultimi 5 anni e il terzo migliore di sempre.

Sono molti gli elementi che hanno determinato il risultato dell'anno appena chiuso. Fra i principali, da citare la mancanza di prodotto (del tutto fisiologica dopo un anno record come il 2017), i rendimenti che per molte asset class sono stati in linea con quelli di Paesi più maturi, l'assenza di grandi operazioni di portafoglio (meno di 20 operazioni superiori ai 100 milioni di euro) e, non in ultimo, l'incertezza politica che ha caratterizzato i primi mesi dell'anno.

Tuttavia, la chiusura del 2018 ben oltre gli 8 miliardi di euro conferma, in maniera inconfutabile, che la dimensione complessiva del mercato immobiliare commerciale italiano si è innalzata negli ultimi anni superando decisamente il livello pre-crisi.

In termini di asset class, nel 2018 il settore Uffici (con circa 3,5 miliardi di euro) si è confermato il maggior contributore ai volumi totali del Paese: si tratta del mercato tradizionalmente più liquido in grado di "proteggere" dai rischi anche in situazioni di incertezza. Da considerarsi positivo anche l'andamento del settore Retail che, con circa 2,2 miliardi di euro nel 2018 (il 25% circa dei volumi totali in Italia), mostra una certa continuità di risultato rispetto agli ultimi anni. Seguono in termini di performance il settore Logistico e quello Alberghiero, con circa un miliardo di euro ciascuno nel 2018. Infine, il settore dei prodotti "Alternativi" (RSA, student housing, data center, caserme, cinema) ha registrato investimenti per circa 800 milioni di euro nel 2018.

Per quanto riguarda gli investitori, il mercato italiano è sempre più polarizzato tra investitori domestici, in prevalenza core, e investitori internazionali sicuramente disposti ad allocare nel

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nostro Paese ma solo a determinate condizioni. Nel dettaglio, nel 2018 circa il 54% dei volumi registrati in Italia hanno riguardato investitori esteri.

Figura 1 - Italia, Volume di investimento nell'immobiliare commerciale per trimestre

Fonte: BNP Paribas Real Estate Research Italy

Figura 2 - Italia, Volume di investimento nell'immobiliare commerciale per tipologia di prodotto

Fonte: BNP Paribas Real Estate Research Italy

Figura 3 - Italia, Volume di investimento nell'immobiliare commerciale per capitale del compratore

Fonte: BNP Paribas Real Estate Research Italy

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