30/09/2024 - Confinvest FL S.p.A.: RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE 30 GIUGNO 2024

RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE

AL 30 GIUGNO 2024

Relazione finanziaria semestrale al 30/06/2024

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CONFINVEST F.L. S.P.A. - RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE 30 GIUGNO 2024

CONFINVEST F.L. S.P.A.

Sede Legale: VIA DELLA POSTA, 8, 20123 MILANO (MI)

Codice fiscale e Partita IVA: 07094690158

Numero REA: MI 1141904

Capitale sociale: Euro 704.631,00 i.v.

Forma giuridica: SOCIETA' PER AZIONI

Società in liquidazione: No

Società con socio unico: No

Società sottoposta ad altrui attività di direzione e coordinamento: No

Appartenenza a un gruppo: No

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INDICE

Lettera agli Azionisti	4
Profilo della Società	5
Organi Sociali	6
Relazione degli Amministratori sulla Gestione	7
Bilancio intermedio al 30 giugno 2024	14
Nota integrativa	18
Relazione della Società di Revisione	43

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Lettera agli Azionisti

LETTERA AGLI AZIONISTI

Signori Azionisti,

si sottopone alla Vostra attenzione la Relazione finanziaria semestrale ("Relazione semestrale" o "Bilancio intermedio") al 30 giugno 2024 di Confinvest F.L. S.p.A. (di seguito nominata per brevità, la "Società" o "Confinvest").

Il primo semestre 2024 si è chiuso con un risultato di periodo positivo ante imposte pari a 475.598 Euro, in aumento del 35% rispetto al risultato ottenuto durante il primo semestre 2023 (352.166 Euro). Il periodo appena concluso riflette le particolari circostanze che hanno caratterizzato il mercato dell'oro fisico da investimento nel corso del primo semestre 2024. In tale periodo si è assistito ad una forte crescita delle quotazioni del metallo prezioso; il prezzo dell'oro ha infatti raggiunto i suoi nuovi massimi storici arrivando a superare, al tempo della scrittura, i 2.500$ l'oncia, consolidando ulteriormente la posizione dell'oro come uno degli asset più performanti nel panorama degli investimenti.

A spingere le quotazioni verso questa direzione hanno sicuramente contribuito l'incertezza generale causata dalle tensioni in corso sia in Medio Oriente (con continui attacchi tra Israele e Hezbollah e relative posizioni di contrasto bellico tra Israele ed Iran), sia l'ormai cronico conflitto bellico in Ucraina, i cui effetti diretti, quali la scarsità o assenza delle forniture energetiche verso determinati Paesi sul continente europeo, producono pesanti impatti, e causano lineari problemi in termini di competitività sistemica. Le preoccupazioni relative poi allo svilupparsi di ulteriori potenziali conflitti e l'instabilità geopolitica globale spingono gli investitori a cercare sempre di più la sicurezza nell'oro fisico, visto come elemento primo di sicuro valore soprattutto in tempi di crisi e conflitti. Inoltre, va necessariamente considerata anche la prospettiva di un possibile prossimo deciso taglio dei tassi di interesse da parte della Fed che potrebbe dare ulteriore slancio alle quotazioni dell'oro.

Con particolare riferimento al mercato globale, la prospettiva di una significativa riduzione dei tassi d'interesse tende infatti a ridurre il rendimento delle obbligazioni e a indebolire il dollaro statunitense, aumentando così l'attrattiva sull'oro, asset class che non paga interessi ma che rappresenta da sempre la riserva di valore assoluta quale bene rifugio per eccellenza.

A livello generale, abbiamo poi assistito ad una crescente e continuativa acquisizione di oro da parte di molte Banche Centrali, in particolare di Paesi come Cina, Turchia e India che hanno chiaramente influenzato le quotazioni dell'oro fisico. Questi Paesi stanno diversificando da tempo le loro riserve valutarie e riducendo costantemente e progressivamente la propria dipendenza dal dollaro statunitense. Nel considerare solo lo scorso anno, le Banche Centrali hanno acquistato oltre 1.133 tonnellate di oro fisico (in peso è il dato maggiore dal 1950 ad oggi), una cifra che evidenzia e certifica l'importanza strategica assegna a questo metallo prezioso nella riserva valutaria di ogni Paese.

Dall'altra parte, però, per quello che attiene specificatamente all'attività di Confinvest, nell'anno corrente va considerato anche l'effetto combinato causato (i) dall'introduzione di un nuovo metodo di calcolo della tassazione per i soggetti privati che propongono in vendita l'oro posseduto avviandosi a negoziare lo stesso ma senza il possesso di documenti di fatturazione/acquisto e, unitamente, (ii) il forte incremento dei prezzi raggiunti durante il primo semestre del 2024, che hanno portato ad una diretta contrazione dei volumi degli scambi, impattando inevitabilmente anche sul fatturato della Società.

Come conseguenza, è chiaro considerare una fase riflessiva da parte degli investitori in relazione all'acquisto o alla vendita di oro fisico, l'unico bene trattato dalla Società. Il fatturato dei primi sei mesi del 2024 si è quindi ridotto del 20% rispetto allo stesso periodo del 2023 ma, detta contrazione non si è però riflessa a livello di EBITDA, attestatosi al valore di 635.482 Euro, in crescita del 25% rispetto al dato del 2023 (506.681 Euro); tale risultato è stato reso possibile grazie ad un incremento della marginalità del business della Società, passato dal 6,1% all'8,7%, principalmente per un effetto prezzo in virtù dell'aumento delle quotazioni record raggiunte nel corso del semestre ed anche per effetto di un'oculata gestione commerciale nelle operazioni sia in acquisto sia in vendita.

I positivi risultati ottenuti dalla Società dimostrano che, anche in presenza di forti e improvvise oscillazioni delle quotazioni del metallo prezioso, del tutto imprevedibili e che potrebbero avere forti impatti sul business, la Società riesca comunque a mantenere la propria posizione sul mercato grazie ad un ormai consolidato rapporto instauratosi con la clientela più fidelizzata. Ciò premesso, se l'attuale tendenza verrà confermata anche nei mesi a venire, consentirà di continuare il percorso di crescita che ha caratterizzato l'attività di Confinvest gli ultimi anni. Questi dati confermano la ciclicità del business in cui opera la Società, fortemente influenzata dalle situazioni di instabilità macro-economichee geo-politichemondiali (pandemia, guerra e inflazione, solo per citarne alcune).

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La struttura patrimoniale societaria continua a rimanere molto solida e garantisce le risorse finanziarie per supportare le iniziative di sviluppo del business che si intendono implementare nel prossimo futuro.

La Relazione Semestrale è stata sottoposta a revisione contabile limitata da parte della società di revisione Audirevi S.p.A..

Roberto Spada

Presidente Confinvest F.L. S.p.A

30 settembre 2024

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Profilo della Società

Confinvest F.L. S.p.A., è una PMI Innovativa iscritta nel Registro degli Operatori Professionali in Oro di Banca d'Italia con il numero 5000450.

Dal 1983 è leader italiano come market dealer di oro fisico da investimento a supporto del mercato retail, HNWI (High Net Worth Indivual, i grandi patrimoni) e settore Bancario Italiano con il quale opera attraverso specifiche convenzioni. Operativa su tutto il territorio nazionale con un servizio di consegna/ritiro assicurato, gestisce grandi volumi in acquisto e in vendita con disponibilità immediata di monete in oro (sterline, marenghi, krugerrand e tutte le principali monete d'oro da investimento) e lingotti d'oro LBMA compliant con dimensioni differenti per soddisfare tutte le richieste del mercato, dai piccoli investitori ai grandi operatori. Market maker nazionale, garantisce prezzi certi e trasparenti con un listino indicativo di giornata: è responsabile del servizio quotazioni (domanda/offerta) delle monete d'oro di investimento ripreso giornalmente dai principali quotidiani italiani, dalle Agenzie di Stampa e utilizzato da molti operatori di settore.

I titoli Confinvest F.L. S.p.A. quotati sono così contraddistinti:

Azioni Ordinarie - CFV Codice ISIN: IT0005379604

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Organi Sociali

Consiglio di Amministrazione in carica

(mandato in scadenza con l'approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2025)

Roberto Spada	Presidente
Simone Manenti	Consigliere Delegato
Giulio Filippo Bolaffi	Consigliere
Lorenzo Pellegrino	Consigliere
Gabriella Villa	Consigliere
Alessandra Gavirati	Consigliere Indipendente

Collegio Sindacale

(mandato in scadenza con l'approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2025)

Carlo Montanari	Presidente
Paola La Manna	Sindaco effettivo
Alessandro Cafarelli	Sindaco effettivo
Ugo Palumbo	Sindaco Supplente

Società di Revisione

(mandato in scadenza con l'approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2029)

Audirevi S.p.A.

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Relazione degli Amministratori sulla Gestione al bilancio intermedio chiuso al 30 giugno 2023

ANALISI DELLA SITUAZIONE DELLA SOCIETÀ, DELL'ANDAMENTO E DEL RISULTATO DI GESTIONE

Il presente Bilancio intermedio al 30 giugno 2024 della Società è redatto in ottemperanza all'articolo 18 del Regolamento Emittenti Euronext Growth Milan, e rappresenta il bilancio intermedio utilizzando i principi contabili internazionali IAS/IFRS (data di first time adoption 1° gennaio 2018).

Di seguito viene rappresentata una sintesi dei dati economici al 30 giugno 2024, comparati ai corrispondenti dati al 30 giugno 2023.

SITUAZIONE ECONOMICA (Dati in Euro Migliaia)	30/06/2024	30/06/2023	Variazione %
Ricavi	16.066	20.013	-20%
EBITDA	635	507	25%
EBIT	534	399	34%
Risultato ante imposte	476	352	35%
Utile netto	337	266	-27%

Il primo semestre 2024 ha registrato un fatturato pari a 16 milioni di euro, in diminuzione del 20% rispetto ai 20 milioni di euro del primo semestre 2023. La riduzione è principalmente ascrivibile ad un effetto volumi provocato da un lato dall'eccezionale e rapido incremento dei prezzi di vendita (in relazione all'aumento delle quotazioni spot dell'oro) che ha spinto gli investitori verso una fase di stallo in attesa di una riduzione degli stessi (le previsioni però sembrano non andare verso questa direzione), dall'altro all'introduzione di una nuova modalità di calcolo del capital gain che ha disincentivato i possessori di oro a venderlo in attesa di nuovi sviluppo su questa normativa.

I ricavi relativi ai servizi di intermediazione ed investimento in oro fisico sottoforma di monete d'oro (sterline, marenghi, krugerrand, dollari USA, corone, ecc.) rappresentano il 59% del fatturato, mentre i ricavi relativi ai servizi di intermediazione ed investimento in oro fisico sottoforma di lingotti d'oro certificati dalla LBMA rappresentano il 41%.

Il canale diretto rappresenta il 75% dei ricavi. Il canale bancario rappresenta il 12% dei ricavi mentre i canali e-commerce e Conto Lingotto® contribuiscono con una quota pari al 13%.

Si segnala che, a partire da luglio 2024, il prezzo dell'oro ha iniziato una nuova fase al rialzo, con la conseguente possibilità quindi di assistere ad un ulteriore consolidamento dei margini realizzati che potrebbe convincere gli investitori a riprendere con le transazioni e superare quella fase di stallo, accelerando cosi il fatturato della Società nell'ultimo quadrimestre dell'anno. Senza dimenticare che l'instabilità mondiale causata dai conflitti in Medio Oriente e in Ucraina, l'incertezza portata dall'inflazione e il continuo interesse nell'acquisto d'oro da parte delle Banche Centrali (che stanno proseguendo con la politica di accumulo d'oro) potrebbero spingere i risparmiatori a cercare sicurezza nell'oro fisico - abitualmente considerato come un rifugio nei momenti di instabilità e tensioni internazionali.

La riduzione del fatturato non si è riflesso a livello di EBITDA del primo semestre 2024, che si è attestato a 635 migliaia di Euro, rispetto a 507 migliaia di Euro del periodo precedente, proprio grazie all'incremento della marginalità dei prodotti venduti dalla Società. Conseguentemente, il risultato dello stesso periodo dell'esercizio ha registrato un utile netto positivo pari a 337 migliaia di Euro, rispetto ad un utile netto di 266 migliaia di Euro dello stesso periodo nel 2023.

Passando ai dati patrimoniali, i crediti commerciali sono passati da 108 migliaia di Euro al 31 dicembre 2023 a 66 migliaia di Euro al 30 giugno 2024, poi regolarmente incassati nel mese di luglio 2024. Anche nel corso del periodo analizzato la Società ha operato secondo la consueta dinamica, con regolamento finanziario delle transazioni contestuale alla relativa compravendita.

La dinamica del fatturato e la marginalità descritta in precedenza hanno avuto un impatto positivo sull'indebitamento finanziario netto (attestatosi a 509 migliaia di Euro), evidenziando al 30 giugno 2024 una situazione di cassa netta migliore rispetto al 31 dicembre 2023. Si segnala, inoltre, che l'indebitamento finanziario netto, rettificato per tener conto della consistenza del magazzino oro (immediatamente liquidabile) in eccesso rispetto al fabbisogno circolante, valorizzato al prezzo di mercato corrispondente al "LBMA fixing price" del 30.06.24 (cosiddetto "IFN Adjusted"), evidenzia una situazione finanziaria positiva per 4,8 milioni di euro (rispetto ai 4,4 milioni del 31 dicembre 23).

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INDEBITAMENTO FINANZIARIO (Dati in Euro Migliaia)	30/06/2024	31/12/2023
Magazzino oro valore contabile	5.134	5.832
Magazzino oro valore di mercato	5.393	6.052
Debiti finanziari	(932)	(1.610)
Disponibilità liquide	423	293
Indebitamento finanziario netto (A)	(509)	(1.317)
Magazzino oro valore di mercato	5.393	6.052
Magazzino oro valore di mercato in eccesso rispetto ai fabbisogni di circolante (B)	5.263	5.745
Indebitamento finanziario netto adj (A) + (B)	4.754	4.428

I primi mesi dell'esercizio 2024 mostrano una tendenza al rialzo del prezzo dell'oro caratterizzato da una fase molto "dinamica" con forti oscillazioni che si sono susseguite in tutto il periodo oggetto di analisi (per i motivi sopra descritti), con un valore cresciuto del 17% circa rispetto al 31 dicembre 2023.

Di seguito si riporta l'andamento del prezzo dell'oro in Euro da inizio 2016 ad agosto 2024 (Fonte: http://www.lbma.org.uk/precious-metal-prices):

Come si evince dal grafico, analizzando l'ultimo quinquennio (20-24) emerge con evidenza che il mercato di riferimento, in cui il prezzo dell'oro ha subito forti oscillazioni nel corso del periodo oggetto di analisi, ha portato i prezzi a muoversi in un range di volatilità elevata con un trend fortemente al rialzo nell'ultimo triennio, spinto dagli eventi sopra descritti.

Il business della Società è ovviamente impattato da queste oscillazioni, che risultano sfavorevoli nelle situazioni in cui il mercato è «stagnante» (come avvenuto nel 2021 o nel primo semestre del 2024) con un numero di transazioni notevolmente ridotto e molto favorevoli in fasi di mercato «dinamiche» (come avvenuto nel 2020 e nel 2022), con elevata volatilità del prezzo dell'oro che porta ad un aumento dei volumi transati sia per l'oro acquistato che per quello venduto.

Si ricorda infine che la Società opera all'interno di un regime di "IVA indetraibile" data la natura del suo business.

Al fine di meglio comprendere l'andamento gestionale, si fornisce di seguito una riclassificazione del Conto Economico e dello Stato Patrimoniale rispettivamente secondo il criterio della "pertinenza gestionale" e secondo il "criterio finanziario", per il primo semestre 2024 e per il primo semestre 2023.

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Conto economico riclassificato secondo il criterio della "pertinenza gestionale"
CONTO ECONOMICO (Dati in Euro Migliaia)	30/06/2024	%	30/06/2023	%	Variazione
Ricavi di vendita	16.066	100,0%	20.013	100,0%	(3.947)
Costi diretti	(14.058)	-87,5%	(18.561)	-92,7%	4.503
Variazione rimanenze SL e PF	(699)	-4,3%	(271)	-1,4%	(428)
Primo Margine	1.310	8,2%	1.181	5,9%	128
Altri ricavi	148	0,9%	101	0,5%	47
Altri costi diretti	(52)	-0,3%	(52)	-0,3%	0
Margine di Contribuzione	1.405	8,7%	1.230	6,1%	175
Costo del lavoro indiretto	(125)	-0,8%	(121)	-0,6%	(5)
Costi commerciali	(156)	-1,0%	(156)	-0,8%	0
Costi generali ed amministrativi	(483)	-3,0%	(426)	-2,1%	(57)
Godimento beni di terzi	(6)	0,0%	(21)	-0,1%	15
EBITDA	635	4,0%	507	2,5%	129
Ammortamenti e perdite per riduzioni di valore	(101)	-0,6%	(108)	-0,5%	6
EBIT	534	3,3%	399	2,0%	135
Proventi/(oneri) finanziari	(59)	-0,4%	(47)	-0,2%	(12)
Utile ante imposte	476	3,0%	352	1,8%	123
Imposte	(138)	-0,9%	(86)	-0,4%	(52)
Utile/(perdita) d'esercizio	337	2,1%	266	1,3%	71

Ricavi di vendita

I ricavi di vendita, in riduzione del 20%, derivano dalla vendita di monete d'oro da investimento e lingotti da investimento. In particolare, il dettaglio dei ricavi suddivisi per tipologia merceologica è il seguente:

RICAVI DI VENDITA (Dati in Euro Migliaia)	30/06/2024	30/06/2023	Variazione %
Lingotti d'oro da investimento	5.574	8.574	-35%
Monete d'oro da investimento	9.467	10.728	-12%
Conto Lingotto	634	711	-11%
Argento	391	0	n/a
Totale	16.066	20.013	-20%

A livello territoriale si evidenzia che i ricavi generati sul mercato italiano sono pari a 15 milioni di euro mentre quelli sul mercato estero sono pari a 1 milione di euro.

Costi Diretti

I costi diretti per acquisto di beni per 14.057.938 euro (vs. 18.560.847 euro nel primo semestre 2023) riguardano principalmente i costi per l'approvvigionamento della materia prima, ossia l'oro fisico da investimento nella forma di monete d'oro e lingotti d'oro, ed incidono per circa il 95% sul totale dei costi. La variazione in valore assoluto dei costi di acquisto di materia prima è spiegata, in analogia a quanto avvenuto con i ricavi, con la riduzione dei volumi di acquisto effettuati dai clienti della Società.

Ammortamenti

Le voci più rilevanti degli ammortamenti (in linea con il dato al 30 giugno 2023) riguardano quelli legati allo sviluppo della piattaforma digitale, per 68.720 euro e dal diritto all'uso degli uffici della Società, come previsto dal principio IFRS 16, pari a 28.672 euro.

Oneri finanziari

Gli oneri finanziari, in aumento del 25% rispetto al dato al 30 giugno 2023, si riferiscono principalmente agli interessi passivi sostenuti a fronte dell'indebitamento finanziario assunto con la Banca Popolare di Sondrio e con la Bper Banca nel corso del periodo oggetto di analisi. Trattasi di linee a breve periodo con scadenza entro l'anno. L'incremento degli oneri è imputabile all'aumento del ricorso agli affidamenti bancari necessari per far fronte all'incremento delle scorte di magazzino rispetto al primo semestre 2023.

Relazione finanziaria semestrale al 30/06/2024

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