al 3 giugno 2 25
e-Novia S.p.A. - Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2025
Table of Contents
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Profilo di Gruppo
Fondata a Milano nel 2012, e-Novia SpA (di seguito anche "e-Novia" o la "Capogruppo"), insieme alle società controllate(il"Gruppo" o "Gruppo e-Novia"), rappresenta un operatore unico nel panorama dell'innovazione tecnologica. La missione del Gruppo è chiara: identificare, sviluppare e lanciare progetti innovativi, fornendo lerisorse ele competenze necessarie affinché l'innovazione possa evolvere e raggiungere ilmercato in tempirapidi. Elemento distintivo del modello di e-Novia è la Physical Al, ovvero la convergenza tra intelligenza artificiale, sensoristica avanzata esistemi embedded, che consente ditrasfe-rire intelligenza e automazione direttamente all'interno di oggetti, prodotti e processi fisici.
Aree di attività
Le attività di e-Novia si articolano in due aree principali e complementari:
-
Venture Studio
e-Novia opera come co-fondatore e partner tecnologico, trasformando idee provenienti dal mondo accademico, dalla ricerca e da early-stape founders in imprese deep tech scalabili. Ilmodello di Venture Studio integra capitale, competenze tecniche multidisciplinari(meccanica, elettronica, firmware, software, Al, automazione e controllo, design di prodotto e UX/UI) ed esperienza manageriale, favorendo la connessione con l'ecosistema industriale e finanziario.
-
Innovation Consulting
L'attività di consulenza in innovazione è il naturale complemento al modello di Venture Studio e si rivolge a corporate italiane e internazionali.L'offerta integra servizi avalore aggiunto che coprono l'intero ciclo di sviluppo dell'innovazione:
-
Innovation Management: definizione di priorità strategiche e roadmap di innovazione;
-
Service & Product Design: ideazione di nuove soluzioni basate su Physical AI, capaci di rispondere a bisogni emergenti e generare nuove esperienze d'uso;
a Process Al lntegration: ottimizzazione dei processi aziendali attraverso l'integrazione di tecnologie di intelligenza artificiale.
Ecosistema e Network
Oltre alle proprie competenze interne, e-Novia si avvale di un consolidato network di partner industriali, finanziari e accademici, sviluppato grazie alle relazioni costruite negli anni con soci, startup partecipate, centri di ricerca e clienti. Questo ecosistema rafforza lacapacità delGruppo di facilitare l'accesso a capitali, tecnologie emercati, accelerando ilpercorso di crescita e valorizzazione delle iniziative imprenditoriali.
Posizionamento strategico
In un contesto competitivo in cui l'innovazione deve essere sempre più rapida, intelligente esostenibile, e-Novia si posiziona come partner di fiducia per le imprese che intendono evolvere i propri modelli industriali e di business. Il Gruppo unisce la capacità di creare nuove realtà imprenditoriali con quella di supportare la trasformazione delle aziende consolidate, rafforzando ilproprio ruolo di riferimento nel campo delle tecnologie avanzate e della Physical Al.
Venture Studio | Le Società del Gruppo
La missione di e-Novia è identificare progetti innovativi e fornire tutto il supporto necessario affinché l'innovazione possa crescere e raggiungere if mercato nelminor tempo possibile.
-
Novia si configura come un co-founder industriale che partecipa attivamente alla costruzione della società, fornendo capitale, tecnologie e competenze. Affianca quindi ico-founders in tutte le fasi di crescita dell'azienda, mettendo a disposizione competenze tecniche ed esperienza di business, creando ponti con l'ecosistema industriale e facilitando l'accesso alla finanza pubblica e privata.
L'attività del Venture Studio ha portato alla creazione di un portafoglio di startup - in larga parte controllate dalla Capogruppo e-Novia -attive soprattutto nei settori della manifattura avanzata e della mobilità. Le società partecipate si distinguono per soluzioni che integrano robotica, intelligenza artificiale e meccatronica, sviluppando tecnologie che i clienti B2B adottano sia a supporto dei propri processi sia come elementi distintivi all'interno delle loro offerte di prodotti e servizi.
Ilportfolio comprende:
-
6 società focalizzate su opportunità tecnologiche emergenti, attualmente in fase di riorganizzazione
-
HUxelerate°
Huxelerate sviluppa una piattaforma software che rende più eff c!ente l'elaborazione diprosse moli di dati, consentendo di simulare, analizzare e ottimizzare le architetture hardware e software dei "software defined vehicles".
IoluÙroke
Blubrake ha sviluppato un sistema ABS per migliorare sensibilmente la sicurezza attiva durante la frenata.
Seduta il17.04.25
Denominazione E-NOVIA SPA
Sede VIALE MONZA 259, 20126 MILANO MI
Capitale sociale 353.860,50
-
-
Capitale sociale interamente versato Sì
Codice CCIAA Milano
Partita IVA 07763770968
Codice fiscale 07763770968
Numero REA 1980598
Forma giuridica SOCIETÀ PER AZIONI
Settore di attività prevalente (ATECO) 620200 Consulenza nel settore delle
tecnologie dell'informatica
Società in liquidazione No
Società con socio unico No
Società sottoposta ad altrui attività di direzione
e coordinamento
No
Appartenenza a un gruppo Sì
Denominazione della società o ente che esercita l'attività di direzione e coordinamento
Denominazione della società capogruppo E-NOVIA SPA
Paese della capogruppo ITALIA
Sintesi dei Risultati
Nel corso del primo semestre 2025 e-Novia e le sue controllate hanno avviato un piano organico di rilancio, finalizzato al rafforzamento del posizionamento competitivo e alla valorizzazione delle competenze distintive maturate nell'ambito della Physicat AI, che costituisce l'asse portante della propria identità industriale e tecnologica.
Primo trimestre 2025
Le attività del periodo si sono focalizzate prevalentemente su:
-
l'analisi di mercato e la ridefinizione della strategia di posizionamento;
-
la strutturazione di un'offerta coerente con le competenze acquisite nello sviluppo di soluzioni robotiche e meccatroniche avanzate, abilitate da logiche di intelligenza artificiale;
-
l'individuazione di due direttrici strategiche di sviluppo:
a Venture Studio, per la creazione di nuove iniziative imprenditorialiad alto contenuto tecnologico;
a Innovation Consulting per lo sviluppo di soluzioni innovative al servizio di corporate e partner industriali.
A sostegno delpiano di rilancio e in ottica di rafforzamento patrimoniale, nel mese di febbraio 2025 ilConsiglio di Amministrazione della Capogruppo ha deliberato l'emissione di un prestito obbligazionario convertendo prededucibife, offerto in opzione agli azionisti, destinato alla conversione in azioni ordinarie della Società.
L'operazione si è conclusa con la sottoscrizione di 2.000 obbligazioni, per un controvalore complessivo pari a euro 2 milioni, contribuendo al consolidamento della struttura finanziaria e al rafforzamento della fiducia del mercato.
Secondo trimestre 2025
Le attività si sono orientate sull'implementazione delle linee guida del piano di rilancio e hanno riguardato, in particolare:
-
Comunicazione e immagine istituzionale: attivazione del piano di rebranding e potenziamento della comunicazione corporate attraverso iniziative media e istituzionali.
-
Sviluppo organizzativo: attivazione di un piano di rafforzamento delle risorse umane con focus sulle aree strategiche per ilbusiness.
-
Efficienza operativa: implementazione di interventi di razionalizzazione dei costi, con particolare riguardo alla riduzione delle spese non strategiche; tra le azioni più rilevanti si segnala il trasferimento della sede legale e operativa (aprile 2025).
-
Gestione della posizione finanziaria: chiusura accordi con la quasi totalità creditori non bancari previsti dalla Composizione Negoziata della Crisi (CNC).
-
Razionalizzazione delle partecipazioni: in continuità con le attività avviate nel 2024 e in coerenza con il nuovo focus strategico, è stata condotta un'opera-zione di revisione e selezione della pipeline di partecipazioni, concentrando risorse e competenze sulle iniziative con maggior potenziale industriale e commerciale già presenti in portafoglio.
-
Cessione della partecipazione in Blubrake SpA ad un pool di investitori di eccellenza che ha consentito a e-Novia di incassare complessivamente euro 2.288.374.
KPI H12O25
La separazione dei valori nei grafici sottostanti specifica if contributo di Blubrake SpA, deconsolidata al 30.06.2025, nei due periodi presentati.
Valore della produzione
EBITDA
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
-
505
59
4.998
3.334
2025 2024
0
-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
-3.000
-3.500
-4.000
-4.500
-502
-2.262
-3.745
-529
2025 2024
Nonostante un aumento di Vendite di prodotti, fa significativa riduzione dell'attività di investimento(-58%) e la riduzione dell'organico hanno portato ad un decremento del Valore della Produzione a euro 3.393 mila (euro 5.503 mila al30.06.24.)
Costi
14.000
EBITDA di euro -2.791 mila in netto miglioramento dovuto a efficientamento della struttura di costo pur con una riduzione del valore della Produzione (euro -4.247 mila al30.06.2025).
PFN
-6.829
-6.784
-6.890
0
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
1.043
199
10.746
7.773
2025 2024
-2.000
-4.000
-6.000
-8.000
-10.000
-12.000
-14.000
-16.000
2025 2024
I Costi(euro 7.971 mila) vedono un decremento dovuto principalmentealdeconsolidamento di Blubrake e decremento del costo di personale (euro 11.789 mila al 31.12.2024).
PFN a euro -6.829 mila, in netto miglioramento a seguito dell'incremento di cassa legato ake operazioni straordinarie del periodo (euro -13.674 mila al 31.12.2024).
Evoluzione Prevedibile della Gestione
e-Novia prevede di proseguire il percorso di rilancio valorizzando la propria capacità di generare nuove realtà imprenditorialiattraverso il Venture Studio e di supportare la trasformazione digitale delle aziende consolidate tramite la consulenza per l'innovazione. Alcentro delmodello industriale e tecnologico di e-Novia si trova la Physical Al, che rappresenta l'elemento distintivo dell'azienda, area che nasce dalla profonda expertise maturata negli anni e risponde a una crescente domanda di mercato per la convergenza tra intelligenza artificiale, sensoristica avanzata e sistemi embedded.
A sostegno di questo posizionamento, è previsto un rafforzamento dell'organico con un focus particolare su professionalità ingegneristiche e profili multidisciplinari, in modo da accelerare losviluppo tecnologico deiprogetti. In quest'ottica, la collaborazionecon università, centri di ricerca ed enti di trasferimento tecnologico sarà ulteriormente intensifi-cata, rafforzando la capacità del Gruppo di anticipare i trend emergenti e di trasformare l'innovazione scientifica in applicazioni industriali ad alto valore aggiunto.
Continuerà, inoltre, la riorganizzazione del portafoglio partecipazioni, con una concentrazione delle risorse sulle società controllate a maggiore potenziale di crescita, nell'ot-tica di favorire una crescita sostenibile e di consolidare il ruolo di e-Novia come punto di riferimento nel settore delle tecnologie avanzate e della Physical Al.
Consiglio di Amministrazione
Presidente Giuseppe Natale
Amministratore Delegato Massimiliano Andrea Benci
Consiglieri Giovanni Fassi
Roberto De Miranda
Giuseppe Renato Grasso
Mario Bonomi
Ervino Riccobon
Alex Buzzetti
Vittorio Avogadro di Collobiano
Francesco Tascione *
Paolo Streparava
(*) Consigliere indipendente
Collegio Sindacale
Presidente Martino Vincenti
Sindaci Effettivi
Paola Mignani
Francesco De Luca
Sindaci Supplenti Marietta Bozza
Mara Losi
Comitato endo-consigliare per il rilancio
COMITATO ENDO-CONSILIARE PER IL RILANCIO
Presidente
Massimiliano Andrea Benci
Componenti Giuseppe Natale
Ervino Riccobon
Vittorio Avogadro di Collobiano
COMITATO PER LE OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE
Presidente Francesco Tascione
COMITATO PER LA REMUNERAZIONE
Presidente Francesco Tascione
INVESTOR RELATIONS MANAGER
Componenti
REVISORE LEGALE
Investor Relations Manager
Società di revisione
Giuseppe Renato Grasso
Massimiliano Andrea Benci
KPMG SpA
EURONEXT GROWTH ADVISOR MiT Sim
ORGANISMO DI VIGILANZA
Componenti Antonio Bambino
Alessia Lipari
Relazione Semestrale Consolidata al 30.06.2025
|
STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO |
30.06.2025 |
31.12.2024 |
Variazione |
Var% |
|
B) Immobilizzazioni |
||||
|
I - Immobilizzazioni immateriali |
||||
|
1) costi di impianto e di ampliamento |
929.979 |
1.174.185 |
-244.205 |
-21% |
|
2) costi di sviluppo |
2.017.998 |
6.340.620 |
-4.322.621 |
-68% |
|
3) diritti di brevetto industriale e diritti di utilizzazione delle opere dell'ingegno |
492.433 |
771.480 |
-279.047 |
-36% |
|
4) concessioni, licenze, marchi e diritti simili |
25.449 |
143.496 |
-118.047 |
-82% |
|
5) avviamento |
118.019 |
129.563 |
-11.544 |
-9% |
|
6) immobilizzazioni in corso e acconti |
7.313.234 |
8.264.355 |
-951.121 |
-12% |
|
7) altre |
342.913 |
519.237 |
-176.324 |
-34% |
|
Totale immobilizzazioni immateriali |
11.240.025 |
17.342.935 |
-6.102.910 |
-35% |
|
II - Immobilizzazioni materiali |
||||
|
3) attrezzature industriali e commerciali |
120.517 |
657.740 |
-537.222 |
-82% |
|
4) altri beni |
71.362 |
93.573 |
-22.211 |
-24% |
|
Totale immobilizzazioni materiali |
191.879 |
751.312 |
-559.433 |
-74% |
|
III - Immobilizzazioni finanziarie |
||||
|
1) partecipazioni in |
||||
|
b) imprese collegate |
5.000 |
5.000 |
0% |
|
|
d-bis) altre imprese |
544.347 |
544.347 |
0% |
|
|
Totale partecipazioni |
549.347 |
549.347 |
0% |
|
|
3) altri titoli |
198.000 |
580.900 |
-382.900 |
-66% |
|
4) strumenti finanziari derivati attivi |
52.208 |
110.554 |
-58.346 |
-53% |
|
Totale immobilizzazioni finanziarie |
799.556 |
1.240.802 |
-441.246 |
-36% |
|
Totale immobilizzazioni(B) |
12.231.460 |
19.335.049 |
-7.103.589 |
-37% |
|
C) Attivo circolante |
||||
|
I - Rimanenze |
||||
|
1) materie prime, sussidiarie e di consumo |
705.833 |
2.029.687 |
-1.323.854 |
-65% |
|
2) prodotti in corso di lavorazione e semilavorati |
- |
- |
- |
|
|
3) lavori in corso su ordinazione |
1.058.252 |
857.934 |
200.318 |
23% |
|
4) prodotti finiti e merci |
99.704 |
85.555 |
14.149 |
17% |
|
5) acconti |
- |
- |
- |
|
|
Totale rimanenze |
1.863.788 |
2.973.175 |
-1.109.387 |
-37% |
|
II - Crediti |
- |
|||
|
1) verso clienti |
- |
|||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
1.597.688 |
3.223.378 |
-1.625.690 |
-50% |
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
- |
- |
||
|
Totale crediti verso clienti |
1.597.688 |
3.223.378 |
-1.625.690 |
-50% |
|
3) verso imprese collegate |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
47.381 |
91.537 |
-44.156 |
-48% |
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
- |
- |
||
|
Totale crediti verso imprese collegate |
47.381 |
91.537 |
-44.156 |
-48% |
|
5-bis) crediti tributari |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
1.661.138 |
2.061.086 |
-399.949 |
-19% |
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
- |
- |
||
|
Totale crediti tributari |
1.661.138 |
2.061.086 |
-399.949 |
-19% |
|
5-ter) imposte anticipate |
- |
- |
||
|
5-quater) verso altri |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
444.545 |
519.761 |
-75.217 |
-14% |
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
- |
- |
||
|
Totale crediti verso altri |
444.545 |
519.761 |
-75.217 |
-14% |
|
Totale crediti |
3.750.751 |
5.895.762 |
-2.145.011 |
-36% |
|
IV - Disponibilità liquide |
||||
|
1) depositi bancari e postali |
6.139.101 |
4.299.606 |
1.839.495 |
43% |
|
3) danaro e valori in cassa |
1.066 |
2.291 |
-1224,43 |
-53% |
|
Totale disponibilità liquide |
6.140.168 |
4.301.897 |
1.838.271 |
43% |
|
Totale attivo circolante (C) |
11.754.707 |
13.170.834 |
-1.416.127 |
-11% |
|
D) Ratei e risconti |
166.205 |
418.273 |
-252.068 |
-60% |
|
TOTALE ATTIVO |
24.152.372 |
32.924.157 |
-8.771.785 |
-27% |
|
A) Patrimonio netto |
||||
|
I - Capitale |
353.861 |
353.861 |
- |
0% |
|
II - Riserva da soprapprezzo delle azioni |
9.420.936 |
29.733.952 |
-20.313.016 |
-68% |
|
IV - Riserva legale |
70.772 |
33.230 |
37.542 |
113% |
|
VI - Altre riserve, distintamente indicate |
320.330 |
320.330 |
1 |
0% |
|
Riserva straordinaria |
- |
0,00 |
||
|
Riserva da differenze di traduzione |
- |
- |
- |
|
|
Varie altre riserve |
320.330 |
320.330 |
- |
0% |
|
VII - Riserva per operazioni di copertura dei flussi finanziari attesi |
39.677 |
84.022 |
-44.344 |
-53% |
|
VIII - Utili (perdite) portati a nuovo |
-11.399.316 |
-19.279.192 |
7.879.876 |
-41% |
|
IX - Utile (perdita) dell'esercizio |
-1.551.057 |
-13.798.493 |
12.247.436 |
-89% |
|
TOTALE A) PATRIMONIO NETTO di Gruppo |
-2.744.797 |
-2.552.292 |
-192.505 |
8% |
|
Capitale e riserve di terzi |
1.435.774 |
4.243.277 |
-2.807.502 |
-66% |
|
Utile (perdita) di terzi |
-1.052.197 |
-2.763.963 |
1.711.765 |
-62% |
|
TOTALE A) PATRIMONIO NETTO di Pertinenza di terzi |
383.577 |
1.479.314 |
-1.095.737 |
-74% |
|
TOTALE A) PATRIMONIO NETTO |
-2.361.220 |
-1.072.978 |
-1.288.242 |
120% |
|
B) Fondi per rischi e oneri |
||||
|
1) per trattamento di quiescenza e obblighi simili |
33.710 |
91.064 |
-57.354 |
-63% |
|
2) per imposte, anche differite |
261.595 |
372.031 |
-110.436 |
-30% |
|
3) strumenti finanziari derivati passivi |
0 |
0 |
- |
- |
|
4) altri |
3.313.243 |
3.410.643 |
-97.400 |
-3% |
|
Totale B) fondi per rischi ed oneri |
3.608.548 |
3.873.738 |
-265.190 |
-7% |
|
C) Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato |
764.766 |
1.032.755 |
-267.990 -26% |
|
|
D) Debiti |
||||
|
2) obbligazioni convertibili |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
2.000.000 |
- |
2.000.000 |
|
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
||||
|
Totale obbligazioni convertibili |
2.000.000 |
- |
2.000.000 |
|
|
3) debiti verso soci per finanziamenti |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
- |
- |
- |
|
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
400.000 |
400.000 |
- |
0% |
|
Totale debiti verso soci per finanziamenti |
400.000 |
400.000 |
- |
0% |
|
4) debiti verso banche |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
5.712.348 |
4.616.750 |
1.095.598 |
24% |
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
5.106.624 |
13.651.095 |
-8.544.471 |
-63% |
|
Totale debiti verso banche |
10.818.972 |
18.267.845 |
-7.448.873 |
-41% |
|
6) acconti |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
1.335.292 |
1.367.637 |
-32.345 |
-2% |
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
||||
|
Totale acconti |
1.335.292 |
1.367.637 |
-32.345 |
-2% |
|
7) debiti verso fornitori |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
4.080.974 |
5.598.877 |
-1.517.904 |
-27% |
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
||||
|
Totale debiti verso fornitori |
4.080.974 |
5.598.877 |
-1.517.904 |
-27% |
|
10) debiti verso imprese collegate |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo |
28.060 |
28.060 |
||
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
||||
|
Totale debiti verso imprese collegate |
28.060 |
- |
28.060 |
|
|
12) debiti tributari |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo 1.163.989 |
946.530 |
217.459 |
23% |
|
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
||||
|
Totale debiti tributari 1.163.989 |
946.530 |
217.459 |
23% |
|
|
13) debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo 128.869 |
389.734 |
-260.865 |
-67% |
|
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
||||
|
Totale debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza 128.869 |
389.734 |
-260.865 |
-67% |
|
|
14) altri debiti |
||||
|
esigibili entro l'esercizio successivo 1.040.967 |
1.089.957 |
-48.990 |
-4% |
|
|
esigibili oltre l'esercizio successivo |
||||
|
Totale altri debiti 1.040.967 |
1.089.957 |
-48.990 |
-4% |
|
|
Tota\e D) debiti 20.997.123 |
28.060.580 |
-7.063.457 |
-25% |
|
|
E) Ratei e risconti passivi 1.143.155 |
1.030.063 |
113.093 |
11% |
|
|
PATRIMONIO NETTO E PASSIVO 24.152.372 |
32.924.158 |
-8.771.786 |
-27% |
|
sociale
e-Novia S.p.A. - Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2025 17
|
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO |
30.06.2025 |
30.06.2024 |
Variazione |
Var% |
|
A) Valore della produzione |
||||
|
1) ricavi delle vendite e delle prestazioni |
2.620.872 |
3.460.396 |
-839.524 |
-24% |
|
2) variazioni delle rimanenze di prodotti in corso di lavorazion semilavorati e finiti |
e, 14.149 |
7.463 |
6.686 |
90% |
|
3) variazioni dei lavori in corso su ordinazione |
200.318 |
119.858 |
80.460 |
67% |
|
4) incrementi di immobilizzazioni per lavori interni |
274.893 |
1.672.476 |
-1.397.583 |
-84% |
|
5) altri ricavi e proventi |
282.711 |
243.305 |
39.406 |
16% |
|
Totale A) valore della produzione |
3.392.943 |
5.503.498 |
-2.110.555 |
-38% |
|
B) Costi della produzione |
||||
|
6) per materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci |
743.435 |
1.437.555 |
-694.120 |
-48% |
|
7) per servizi |
2.167.549 |
2.668.930 |
-501.381 |
-19% |
|
8) per godimento di beni di terzi |
407.601 |
570.994 |
-163.393 |
-29% |
|
9) per il personale |
||||
|
a) salari e stipendi |
1.820.115 |
3.927.247 |
-2.107.132 |
-54% |
|
b) oneri sociali |
530.971 |
1.050.402 |
-519.431 |
-49% |
|
c) trattamento di fine rapporto |
134.605 |
235.044 |
-100.439 |
-43% |
|
e) altri costi |
10.599 |
28.847 |
-18.249 |
-63% |
|
Totale costi per il personale |
2.496.289 |
5.241.540 |
-2.745.251 |
-52% |
|
10) ammortamenti e svalutazioni |
||||
|
a) ammortamento delle immobilizzazioni immateriali |
1.682.836 |
1.836.855 |
-154.019 |
-8% |
|
b) ammortamento delle immobilizzazioni materiali |
103.965 |
201.467 |
-97.502 |
-48% |
|
c) Svalutazioni delle immobilizzazioni |
889 |
0 |
889 |
|
|
d) svalutazioni dei crediti compresi nell'attivo circolante e dell disponibilità liquide |
e 0 |
0 |
0 |
|
|
Totale ammortamenti e svalutazioni |
1.787.689 |
2.038.322 |
-250.633 |
-12% |
|
11) Variazioni delle rimanenze di materie prime, sussidiarie, di consumo e merci |
234.108 |
-256.844 |
490.952 |
-191% |
|
13) altri accantonamenti |
0 |
0 |
0 |
|
|
14) oneri diversi di gestione |
134.886 |
88.631 |
46.255 |
52% |
|
Totale B) costi della produzione |
7.971.556 |
11.789.128 |
-3.817.572 |
-32% |
|
Differenza tra valore e costi della produzione (A - B) |
-4.578.613 |
-6.285.630 |
1.707.017 |
-27% |
|
C) Proventi e oneri finanziari |
||||
|
15) proventi da partecipazioni |
2.722.187 |
2.722.187 |
||
|
16) altri proventi finanziari |
396 |
173.750 |
-173.354 |
-100% |
|
17) interessi e altri oneri finanziari |
-301.783 |
-307.069 |
5.286 |
-2% |
|
17-bis) utili e perdite su cambi |
-2.541 |
-7.625 |
5.084 |
-67% |
|
Totale C) proventi e(oneri) finanziari |
2.418.259 |
-140.944 |
2.559.203 |
-1816% |
|
D) Rettifiche di valore di attività e passività finanziarie |
||||
|
18) rivalutazioni |
||||
|
19) svalutazioni |
-442.900 |
-13.636 |
-429.264 |
3148% |
|
Totale D) rettifiche di valore di attività e passività finanziarie |
-442.900 |
-13.636 |
-429.264 |
3148% |
|
Risultato prima delle imposte (A - B+ - C+ - D) |
-2.603.254 |
-6.440.210 |
3.836.956 |
-60% |
|
20) Imposte sulreddito dell'esercizio, correnti, differite e anticipate |
||||
|
a) Imposte correnti |
||||
|
c) Imposte differite |
||||
|
d) Imposte anticipate |
||||
|
Totale 20) delle imposte sul reddito dell'esercizio,correnti, differite e anticipate |
||||
|
21) UTILE(PERDITA) DELL'ESERCIZIO |
-2.603.254 |
-6.440.210 |
3.836.956 |
-60% |
|
21) UTILE(PERDITA) DELL'ESERCIZIO di Gruppo |
-J.55J.057 |
-5.044.853 |
3.493.796 |
-69% |
|
21) UTILE(PERDITA) DELL'ESERCIZIO di Terzi |
-J.052.197 |
-1.395.357 |
343.160 |
-25% |
e-Novia S.p.A. - Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2025 19
|
RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO |
30.06.2025 |
30.06.2024 |
|
Rendiconto finanziario, metodo indiretto |
||
|
A) Flussi finanziari derivanti dall'attività operativa (metodo indiretto) |
||
|
Utile (perdita) dell'esercizio |
-2.603.254 |
-6.440.210 |
|
Imposte sul reddito |
- |
- |
|
Interessi passivi/(attivi) |
301.387 |
133.319 |
|
(Dividendi) |
- |
|
|
(utile)/perdite su cambi |
2.541 |
7.625 |
|
1) Utile (perdita) dell'esercizio prima d'imposte sul reddito, interessi, dividendi e plus/minusvalenze da cessione |
-2.299.326 |
-6.299.266 |
|
Rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto contropartita nel capitale circolante netto |
||
|
Accantonamenti ai fondi |
134.605 |
235.044 |
|
Ammortamenti delle immobilizzazioni |
1.786.801 |
2.038.323 |
|
Svalutazioni per perdite durevoli di valore |
443.789 |
13.636 |
Rettifiche di valore di attività e passività finanziarie di strumenti finanziari derivati che non comportano movimentazione monetarie
4.899 -
Altre rettifiche in aumento/(in diminuzione) per elementi non monetari -2.859.389 1.350.149
|
Totale rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto contropartita nel capitale circolante netto |
-489.296 |
3.637.152 |
|
2) Flusso finanziario prima delle variazioni del capitale circolante netto |
-2.788.622 |
-2.662.113 |
|
Variazioni del capitale circolante netto |
||
|
Decremento/(Incremento) delle rimanenze |
83.387 |
-366.001 |
|
Decremento/(Incremento) dei crediti verso clienti |
1.574.928 |
2.422.139 |
|
Incremento/(Decremento) dei debiti verso fornitori |
-414.286 |
-277.647 |
|
Decremento/(Incremento) dei ratei e risconti attivi |
151.045 |
-21.598 |
|
Incremento/(Decremento) dei ratei e risconti passivi |
-48.287 |
-9.475 |
|
Altri decrementi/(Altri Incrementi) del capitale circolante netto |
1.435.834 |
847.465 |
|
Totale variazioni del capitale circolante netto |
2.782.622 |
2.594.882 |
|
3) Flusso finanziario dopo le variazioni del capitale circolante netto |
-6.000 |
-67.231 |
|
Altre rettifiche |
||
|
Interessi incassati/(pagati) |
-31.765 |
-133.319 |
|
(Imposte sul reddito pagate) |
- |
|
|
Dividendi incassati |
- |
|
|
(Utilizzo dei fondi) |
-97.400 |
|
|
Altri incassi/(pagamenti) |
-272.805 |
-455.435 |
|
Totale altre rettifiche |
-401.970 |
-588.755 |
|
Flusso finanziario dell'attività operativa (A) |
-407.970 |
-655.986 |
|
B) Flussi finanziari derivanti dall'attività d'investimento |
||
|
Immobilizzazioni materiali |
||
|
(Investimenti)/Disinvestimenti |
-1.917 |
-7.831 |
|
Immobilizzazioni immateriali |
||
|
(Investimenti)/Disinvestimenti |
-474.378 |
-1.856.955 |
|
Immobilizzazioni finanziarie |
||
|
(Investimenti)/Disinvestimenti |
- |
-242.870 |
|
Attività finanziarie non immobilizzate |
||
|
(Investimenti)/Disinvestimenti |
- |
1.400.000 |
|
(Acquisizione di rami d'azienda al netto delle disponibilità liquide) |
- |
- |
|
Cessione di rami d'azienda al netto delle disponibilità liquide |
889.011 |
- |
|
Flusso finanziario dell'attività di investimento (B) |
412.716 |
-707.656 |
|
C) Flussi finanziari derivanti dall'attività di finanziamento |
||
|
Mezzi di terzi |
2.000.000 |
-400.000 |
|
Incremento/(Decremento) debiti a breve verso banche |
-21.961 |
-736.017 |
|
(Rimborso finanziamenti) |
-144.515 |
|
|
Mezzi propri |
||
|
Aumento di capitale a pagamento |
- |
|
|
(Rimborso di capitale) |
- |
|
|
Cessione/(Acquisto) di azioni proprie |
- |
|
|
(Dividendi e acconti su dividendi pagati) |
- |
|
|
Flusso finanziario dell'attività di finanziamento (C) |
1.833.524 |
-1.136.017 |
|
Incremento (decremento) delle disponibilità liquide (A B C) |
1.838.270 |
-2.499.659 |
|
Effetto cambi sulle disponibilità liquide |
- |
- |
|
Disponibilità liquide a inizio esercizio |
||
|
Depositi bancari e postali |
4.299.606 |
7.128.641 |
|
Assegni |
- |
- |
|
Danaro e valori in cassa |
2.291 |
1.024 |
|
Totale disponibilità liquide a inizio esercizio |
4.301.897 |
7.129.665 |
|
Di cui non liberamente utilizzabili |
- |
- |
|
Disponibilità liquide a fine esercizio |
||
|
Depositi bancari e postali |
6.139.101 |
4.628.701 |
|
Assegni |
- |
- |
|
Danaro e valori in cassa |
1.066 |
1.302 |
|
Totale disponibilità liquide a fine esercizio |
6.140.167 |
4.630.002 |
|
Di cui non liberamente utilizzabili |
- |
- |
Nota Illustrativa alla Relazione Semestrale Consolidata
Struttura e Contenuto della Relazione Semestrale Consolidata
La presente Relazione Semestrale Consolidata ha lo scopo di fornire una visione globale delle consistenze patrimoniali e finanziarie del Gruppo e delle sue variazioni, incluso il risultato economico.
La Relazione Semestrale è stata redatta in conformità alle disposizioni del capo III del decreto legislativo n. 127/1991 integrato dai Principi Contabili emanati dal Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili e successivamente rivisti dall'Or-ganismo Italiano di Contabilità (OIC) ed è costituito dallo Stato Patrimoniale, dal Conto Economico, dal Rendiconto finanziario consolidati (redatti secondo gli schemi previsti dagli articoli 2424, 2424 bis, 2425 e 2425 bis del C.C.) e dalla presente Nota Illustrativa. La Nota Illustrativa contiene le informazioni richieste dal D. Lgs. n. 127/1991 e da altre disposizioni di detto decreto. lnoltre, vengono fornite tutte le informazioni complementari ritenute necessarie a dare una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale ed economica del Gruppo, anche se non richieste da specifiche disposizioni di legge. La rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria nonché del risultato economico consolidato non ha richiesto alcuna deroga a norma del 4º comma dell'art. 29 del D. Lgs. 127/1991. La Relazione Semestrale Consolidata trae origine dai prospetti semestrali di e-Novia SpA (Capogruppo) e delle società nelle quali la Capogruppo detiene direttamente o indirettamente laquota di controllo delcapitale oppure esercita il controllo. I prospetti delle società incluse nell'area di consolidamento sono assunti con il metodo integrale.
Sono escluse dal consolidamento quelle società sulle quali, per motivi legali o di fatto, non è possibile esercitare il controllo. L'elenco è dato in allegato alla Nota Illustrativa.
Per ilconsolidamento sono stati utilizzati iprospetti contabili delle singole società, riclas-sificati e rettificati per uniformarli ai principi contabili e ai criteri di presentazione adottati dal Gruppo. Relativamente alla forma dei prospetti contabili consolidati la Capogruppo presenta i seguenti schemi:
-
Stato Patrimoniale Consolidato
-
Conto Economico Consolidato
-
Rendiconto Finanziario Consolidato
La Relazione Semestrale Consolidata al30 giugno 2025, approvata dal Consiglio di Amministrazione di e-Novia S.p.A. nella riunione del 26 settembre 2025, è sottoposta a revisione contabile limitata da parte di KPMG S.p.A.
Area di Consolidamento
La Relazione Semestrale Consolidata include i bilanci e-Novia SpA e delle società sulle quali essa esercita il controllo diretto e indiretto, in base alle indicazioni del D.lgs. 127/1991 Nel corso dell'esercizio l'area di consolidamento, rispetto al periodo precedente, è variata in seguito al deconsolidamento con far data dal 17 aprile 2025 della Blubrake S.p.A in seguito all'avvenuta cessione totafitaria della partecipazione detenuta al 31 dicembre 2024.
L'elenco delle società incluse nell'area di consolidamento al30.06.2025 è riportato nella tabella che segue:
DENOMINAZIONE SEDE
CAPITALE
SOCIALE
%
RELAZIONE SSESSO
PO
METODO DI
-
CONSOLIDA
30.06.2025 MENTO
Blimp Srl
Viale MoLIZ I 23.187,83 Controllata 66,40%
259 - Mi
Integrale
Blubrake SpA
Viale MoFIZ I
259 - Mi
66.814,93
Controllata
0,00%
Integrale
e-Shock Srl
Viale MoLIZ I 14.384,22 Controllata 56,62%
259 - Mi
Integrale
Esion Srl
Viale Monza
259 - Mi
10.000,00
Controllata
100,00%
Integrale
Existo Srl
Viale Monza 259 - Mi
12.602,18 Controllata 100,00% Integrale
Feel-O Srl
Viale Monza
259 - Mi
10.000,00
Controllata
100,00%
Integrale
Hiride Susp. Srl
Viale Monza 259 - Mi
14.332,40 Controllata 86,72%
Integrale
Huxelerate Srl
Viale Monza
259 - Mi
11.714,00
Controllata
61,58%
Integrale
Smart Robots Srl
Viale Monza 259 - Mi
19.819,93 Controllata 84,65% Integrale
WaHu Srl
Viale Monza
259 - Mi
17.338,31
Controllata
64,96%
Integrale
Winnica Srl
Viale Monza 259 - Mi
14.881,00 Controllata 70,25%
Integrale
Y.Share Srl
Viale Monza
259 - Mi
13.767,28
Controllata
89,91%
Integrale
Yape Srl
Viale Monza 259 - Mi
22.305,00 Controllata 78,38%
Integrale
Weart Holding Srl
Viale Monza
259 - Mi
12.193,26
Controllata
50,10%
Integrale
Criteri Generali di Relazione e Principi di consolidamento
Ilvalore contabile delle partecipazioni detenute dalla Capogruppo nelle società controllate viene eliminato contro la corrispondente frazione di patrimonio netto delle imprese controllate sulla base dei valori contabili riferiti alla data di acquisizione o di costituzione. L'eventuale differenza positiva fra il valore contabile della partecipazione eliminata ed il valore contabile della corrispondente frazione di patrimonio netto(o di capitale sociale) eliminato della società partecipata che emerge all'atto del consolidamento è trattata come segue:
-
differenza che si origina alla data di prima inclusione della società partecipata nelbilancio consolidato: l'eccedenza del costo della partecipazione rispetto al valore contabile della corrispondente frazione di patrimonio netto eliminato è attribuita, ove possibile, agli elementi dell'attivo e del passivo della società controllata; l'eventuale residuo non imputabile a specifiche poste del bilancio della società controllata è iscritto all'attivo fra le immobilizzazioni immateriali alla voce "Avviamento"; qualora non sia possibile attribuire tale eccedenza ad alcun elemento dell'attivo, né la stessa sia riconducibile a condizioni di avviamento della società consolidata, l'eccedenza è addebitata a conto economico;
-
differenza che si origina dopo la data di prima inclusione della società partecipata nel bilancio consolidato a seguito degli utili conseguiti o delle perdite sof-ferte dalla partecipata negli esercizi successivi a quello di primo consolidamento: tale differenza viene accreditata o addebitata alla voce del Patrimonio Netto Consolidato "Utili (perdite) portati a nuovo".
L'eventuale differenza negativa fra il valore contabile della partecipazione eliminata ed ilvalore contabile della corrispondente frazione dipatrimonio netto(o dicapitale sociale) eliminato della società partecipata che emerge all'atto del consolidamento è alla voce del Patrimonio Netto Consolidato "Riserva di Consolidamento"; nel conto economico è evidenziata separatamente la quota di risultato di competenza di terzi.
I rapporti patrimoniali ed economici tra le società incluse nell'area di consolidamento sono stati totalmente elisi.
Gli utili e le perdite emergenti da operazioni tra società consolidate, che non siano realizzati con operazioni con terzi, sono stati eliminati.
Criteri di Valutazione
La Relazione Semestrale Consolidata èredatta con riferimento al30.06.2025. La moneta di conto utilizzata per la redazione del bilancio consolidato è l'euro. La Relazione è stata redatta nel rispetto della vigente legislazione, interpretata ed integrata dai corretti principi OIC, applicando i principi della prudenza, e della competenza temporale ed economica, ed è tale da rappresentare con chiarezza ed in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale e finanziaria del complesso delle imprese del Gruppo. Non si sono verificati casi eccezionali che abbiano reso necessario ilricorso a deroghe di cui all'art. 2423 comma 4 c.c. e 2423-bis comma 2c.c.
I criteri di valutazione adottati sono quelli della controllante e-Novia e risultano uniformi con quelli adottati dalle società controllate incluse nell'area di consolidamento, così come disposto dal primo comma dell'articolo 34 del D.L.127/91. Tra ipostulati di bilancio vi è anche la continuità con l'esercizio precedente nell'applicazione dei criteri di valutazione adottati per la redazione del bilancio.
Non si è proceduto al raggruppamento di voci dello stato patrimoniale e del conto eco-
nomico, ancorché poco significative.
Nella Relazione Semestrale e nella Nota Illustrativa viene data evidenza della comparazione con l'esercizio precedente, dei valori dello stato patrimoniale e del conto economico. La valutazione delle voci dibilancio èinoltre stata fatta ispirandosi ai criteri generali della prudenza e della competenza. Di seguito si riportano ipiù significativi criteri di valutazione adottati per la redazione della Relazione Semestrale Consolidata al 30.06.2025.
Immobilizzazioni Immateriali
Le immobilizzazioni immateriali sono iscritte, previo consenso del Collegio Sindacale laddove previsto, al costo d'acquisto o di produzione e sono esposte al netto degli ammortamenti e delle eventuali svalutazioni. Nel costo di acquisto si computano anche i costi accessori.
Gli oneri pluriennali, che includono i costi di impianto e di ampliamento e i costi di sviluppo, sono iscritti quando è dimostrata fa loro utilità futura, esiste una correlazione oggettiva con i relativi benefici futuri di cui godrà la Società ed è stimabile con ragionevole certezza la loro recuperabilità.
I beni immateriali, costituiti da diritti di brevetto, diritti di utilizzazione delle opere dell'in-gegno, licenze e marchi, sono iscritti nell'attivo patrimoniale solo se individualmente identificabili, se la Società acquisisce if potere di usufruire dei benefici economici futuri derivanti dallo stesso bene e può limitare l'accesso da parte di terzi a tali benefici e se il loro costo è stimabile con sufficiente attendibilità.
Le migliorie e le spese incrementative su beni di terzi sono iscritte tra le altre immobilizzazioni immateriali qualora non siano separabili dai beni stessi, altrimenti sono iscritte tra le specifiche voci delle immobilizzazionimateriali.
Le immobilizzazioniimmateriali in corso sono rilevate alla data in cui sono sostenuti iprimi costi per la realizzazione del bene e comprendono i costi interni ed esterni sostenuti per la sua realizzazione.
Le immobilizzazioni immateriali sono ammortizzate sistematicamente e la quota di ammortamento imputata a ciascun esercizio si riferisce alfa ripartizione del costo sostenuto sull'intera durata di utilizzazione.
L'ammortamentodecorre dalmomento in cuil'immobilizzazioneèdisponibile epronta per l'uso. Lasistematicità dell'ammortamentoè funzionale alla correlazione dei beneficiattesi.
DESCRIZIONE
ALIQUOTE O CRITERI
APPLICATI
Costi di impianto e di ampliamento 20%
Costi di ricerca di sviluppo 20%
Diritti di brevetto industriale e utilizzo opere dell'ingegno 10%
Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 5,56%
Altre immobilizzazioni immateriali 10% - 33%
Ai sensi del punto 5) dell'art. 2426, si informa che non si è proceduto alla distribuzione di dividendi eccedenti l'ammontare di riserve disponibili sufficienti a coprire l'ammontare dei costi d'impianto, ampliamento e sviluppo non ammortizzati.
Immobilizzazioni Materiali
Le immobilizzazioni materiali sono iscritte al costo di acquisto, rettificato dei rispettivi ammortamenti accumulati e delle eventuali svalutazioni. If costo di acquisto è ilcosto effettivamente sostenuto per l'acquisizione del bene ed include anche i costi accessori.
Gliammortamenti sono calcolati in modo sistematico e costante, sulla base della residua possibilità di utilizzazione dei cespiti.
L'ammortamento decorre dal momento in cui l'immobilizzazione è disponibile e pronta per l'uso. In applicazione del principio della rilevanza di cui all'art. 2423, comma 4, del
Codice civile, e di quanto previsto dal principio contabile di riferimento, nel primo esercizio di ammortamento le aliquote sono ridotte della metà.
Il valore da ammortizzare è la differenza tra il costo dell'immobilizzazione e, se determinabile, ilvalore residuo altermine delperiodo di vita utile che viene stimato nel momento della redazione del piano di ammortamento e rivisto periodicamente al fine di verificare che la stima iniziale sia ancora valida. L'ammortamento viene interrotto se, in seguito all'aggiornamento della stima, il presumibile valore residuo risulta pari o superiore al valore netto contabile.
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DESCRIZIONE |
ALIQUOTE APPLICATE |
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Macchinari, Apparecchi e Attrezzature Varie |
12% |
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Mobili e machine Ordinarie d'Ufficio |
12% |
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Macchine ufficio elettroniche |
20% |
Svalutazione per perdite durevoli di valore di Immobilizzazioni Immateriali
Le svalutazioni per perdite durevoli di valore delle immobilizzazioni materiali ed immateriali vengono contabilizzate secondo quanto prescritto dal Principio Contabile OIC 9.
In presenza, alla data di bilancio, di indicatori di perdite durevoli di valore delle immobilizzazioni immateriali e materiali si procede alla stima del loro valore recuperabile.
Qualora illoro valore recuperabile, inteso come ilmaggiore tra ilvalore d'uso e il suo fair ira/se, al netto dei costi di vendita, è inferiore al corrispondente valore netto contabile si effettua la svalutazione delle immobilizzazioni.
Quando non è possibile stimare il valore recuperabile di una singola immobilizzazione tale analisi è effettuata con riferimento alla cosiddetta "unità generatrice di flussi di cassa"(nel seguito "UGC"), ossia ilpiù piccolo gruppo identificabile di attività che include l'immobilizzazione oggetto di valutazione e genera flussi finanziari in entrata che sono ampiamente indipendenti dai flussi finanziari in entrata generati da altre attività o gruppi di attività.
Il valore d'uso è determinato sulla base del valore attuale dei flussi finanziari futuri che si prevede abbiano origine dall'immobilizzazione lungo la sua vita utile, risultanti dai più recenti piani approvati dall'organo amministrativo relativamente agli esercizi.
Il fair value è determinato prendendo a riferimento prioritariamente l'eventuale prezzo pattuito in un accordo vincolante di vendita stabilito in una libera transazione o il prezzo di mercato in un mercato attivo. Se non esiste un accordo vincolante di vendita né alcun mercato attivo, il fair valueè determinato in base alle migliori informazioni disponibili per riflettere l'ammontare che la Società potrebbe ottenere, alfa data di riferimento del bilancio, dalla vendita dell'attività in una libera transazione tra parti consapevoli e disponibili. Neldeterminare tale ammontare, si considera if risultato di recenti transazioni per attività similari effettuate all'interno dello stesso settore in cui opera fa Società.
Ai fini della determinazione del valore recuperabile, dal fair xalvesono sottratti i costi di vendita.
In presenza di una perdita durevole di valore, fa stessa viene imputata in primo luogo, qualora esistente, a riduzione del valore dell'avviamento e, successivamente, alle altre attività, in proporzione al foro valore netto contabile.
La svalutazione per perdite durevoli di valore è ripristinata qualora siano venuti meno i motivi che l'avevano giustificata. If ripristino di valore si effettua nei limiti del valore che l'attività avrebbe avuto ove la rettifica non avesse mai avuto luogo, vale a dire tenendo conto degli ammortamenti che sarebbero stati effettuati in assenza di svalutazione. Non è possibile ripristinare la svalutazione rilevata sull'avviamento e sugli oneri pluriennali.
ImmobilizzazioniFinanziarie
Le partecipazioni ei titoli di debito destinati a permanere nel patrimonio dell'impresa per effetto della volontà della direzione aziendale e dell'effettivacapacità del Gruppo di de-tenerle per un periodo prolungato di tempo vengono classificate nelle immobilizzazioni finanziarie. Diversamente, vengono iscritte nell'attivo circolante. If cambiamento di destinazione tra attivo immobilizzato e attivo circolante, o viceversa, è rilevato secondo i criteri valutativi specifici del portafoglio di provenienza.
La classificazione dei crediti tra le immobilizzazioni finanziarie e l'attivo circolante è effettuata in base al criterio della destinazione degli stessi rispetto all'attività ordinaria e pertanto, indipendentemente dalla scadenza, i crediti di origine finanziaria sono classificati tra le immobilizzazioni finanziarie mentre quelli di origine commerciale sono classificati nell'attivo circolante. Il criterio di valutazione dei crediti è esposto nel prosieguo.
Allegati
