11/09/2025 - El.En. S.p.A.: Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2025

1. Adozione dei principi contabili internazionali

   La relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2025, approvata dal Consiglio di Amministrazione del 10 settembre 2025, redatta in forma consolidata ai sensi dell'art. 154-ter D.Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 (TUF) e successive modifiche e integrazioni, è stata predisposta nel rispetto degli International Financial Reporting Standard (IFRS) emanati dall'International Accounting Standard Board (IASB) e omologati dall'Unione Europea.

   Con IFRS si intendono anche gli International Accounting Standards (IAS) tuttora in vigore, nonché tutti i documenti interpretativi emessi dall'International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC).

   Nella presente relazione, redatta in accordo con le disposizioni dello IAS 34 - Bilanci intermedi, sono stati adottati gli stessi principi contabili adottati nella redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2024 ad eccezione dei principi contabili internazionali entrati in vigore a partire dal 1° gennaio 2025 illustrati nelle Note illustrative - paragrafo "Principi contabili e criteri di valutazione".

   Tutti gli importi sono espressi in migliaia di euro, se non diversamente indicato.

2. Descrizione delle attività del gruppo

   Nata nel 1981 dall'intuizione di un professore universitario e un suo studente, El.En. si è sviluppata negli anni dando vita ad un articolato e dinamico gruppo industriale specializzato nella produzione, ricerca e sviluppo, distribuzione e vendita di sistemi laser.

   Il laser, acronimo di "Light Amplification by Stimulated Emission of Radiation" (in italiano "amplificazione di luce mediante emissione stimolata di radiazione") affascinante tecnologia inventata nel 1960, rappresenta il fulcro tecnologico del gruppo. Questa emissione luminosa dalle caratteristiche così particolari (monocromaticità, coerenza, brillanza) ha trovato e sta trovando un numero crescente di applicazioni che hanno dato vita a veri e propri settori industriali e in altri hanno radicalmente cambiato il modo di operare. Telecomunicazioni, sensoristica, stampanti, litografie, rilevazioni atmosferiche, sistemi di visione avanzata, numerosi processi nella manifattura industriale, numerose applicazioni medicali ed estetiche hanno potuto beneficiare di innovazioni rese disponibili dalla versatilità, precisione e affidabilità di sistemi laser. La ricerca scientifica e quella industriale applicata troveranno ancora innovative applicazioni per la tecnologia laser di cui potremo direttamente e indirettamente beneficiare.

   Tra le molteplici tipologie di sorgenti e applicazioni laser ad oggi sviluppate, il gruppo si è specializzato nella realizzazione di sistemi per due settori: sistemi laser per la medicina e per l'estetica, che chiamiamo settore Medicale, e sistemi laser per le lavorazioni manifatturiere, che chiamiamo settore Industriale. Ciascuno dei due settori presenta al suo interno svariati segmenti differenziati tra loro per la specifica applicazione del sistema laser e quindi per le specifiche tecnologie sottostanti e per la tipologia dell'utente. Ne segue che l'attività del gruppo, genericamente definita produzione di sorgenti e sistemi laser, presenta al suo interno una notevole varietà di prodotti che servono numerose tipologie di clientela, anche in virtù della presenza globale del gruppo che lo porta a adeguarsi alle peculiarità che ogni regione del mondo ha nell'adozione delle nostre tecnologie.

   Il gruppo ha assunto nel tempo la struttura che lo caratterizza oggi mediante la costituzione di nuove società e l'acquisizione del controllo di altre. Le attività sono condotte da questo articolato gruppo di società che operano nella produzione, ricerca e sviluppo, distribuzione e vendita di sistemi laser. Specifici business, a volte riferiti ad un singolo mercato geografico, a volte ad una nicchia merceologica particolare, a volte ad un ambito di attività più esteso e trasversale a tecnologie, applicazioni e mercati geografici, sono gestiti da strutture operative e società ad essi dedicate. L'attività delle società del gruppo è coordinata dalla capogruppo in modo che risorse adeguate siano messe a disposizione dei singoli business per servire al meglio i mercati di riferimento sfruttando la dinamicità e la flessibilità delle singole unità di business, senza perdere i vantaggi di una gestione coordinata di alcune risorse.

   L'ampiezza dell'offerta e la capacità di segmentare taluni mercati per massimizzare la quota complessivamente detenuta dal gruppo, assieme all'opportunità di coinvolgere competenze manageriali in qualità di soci di minoranza, sono alla base dell'articolazione societaria del gruppo. La numerosità delle società che ne fanno parte deve essere sempre ricondotta alla lineare suddivisione dell'attività, che individuiamo, anche per finalità di reporting ma soprattutto di indirizzo strategico, come segue:

   
   
   

   Associate alla vendita di sistemi sono le attività di service post-vendita, indispensabile supporto all'installazione, manutenzione e corretto utilizzo dei nostri sistemi laser e fonte rilevante di ricavi per pezzi di ricambio, consumabili e servizi di assistenza tecnica. La vendita di consumabili per il settore chirurgico, nello specifico fibre ottiche sterili usate nelle operazioni chirurgiche di urologia, sta assumendo una rilevanza crescente nell'ambito dei ricavi del post-vendita.

   L'articolazione del gruppo in numerose società riflette anche la strategia di distribuzione dei prodotti e di organizzazione delle attività di ricerca e sviluppo e di marketing. Nel settore medicale la strategia di integrazione delle società acquisite o costituite negli anni (Deka, Asclepion, Quanta System ed Asa) ha seguito un approccio peculiare ed originale per il nostro settore: ognuna di queste società del gruppo ha mantenuto la propria specifica caratterizzazione per tecnologie elettive sviluppate e gamma di prodotti, con i marchi e le reti di distribuzione indipendenti dalle altre società del gruppo, costituendo una vera e propria business unit con un proprio posizionamento strategico e di mercato. Ciascuna ha inoltre potuto godere della cross fertilization che ogni nucleo di ricerca ha operato sugli altri, rendendo disponibili le proprie tecnologie elettive anche alle altre società del gruppo. Tale strategia, pur presentando una certa complessità di gestione, ha consentito la crescita del gruppo facendone, nella sua articolazione, una tra le più importanti realtà del mercato delle applicazioni laser medicali. Consapevoli della rilevanza che l'approccio multimarca e multi-R&D ha avuto per la crescita del gruppo, sentiamo allo stesso tempo l'esigenza di rendere sempre più strettamente coordinate tra di loro le attività delle business unit del settore medicale, favorendo, laddove le circostanze lo consentono, le attività congiunte anche nella distribuzione, come in Italia dove il brand "Renaissance" riunisce in un'unica organizzazione Deka, Quanta System e Asclepion, e nell'area DACH dove Asclepion ha creato reti di distribuzione dedicate anche alla vendita di sistemi di Quanta System e Deka .

   Pur avendo nella tecnologia laser un fattore comune, condividendo numerosi componenti strategici e talune attività a livello di produzione e R&D, i due settori Medicale ed Industriale si rivolgono a mercati molto diversi. Le attività al loro interno sono organizzate in modo da soddisfare le esigenze profondamente diverse della clientela dei due settori. A ciascun mercato corrisponde inoltre una dinamica specifica della domanda e un'aspettativa di crescita legata a fattori chiave diversi.

   Per ambedue i settori le previsioni di crescita a medio termine sono positive. Nel settore medicale è in costante aumento la domanda di trattamenti estetici e medicali da parte di una popolazione che tende nella media ad invecchiare e a voler limitare sempre più gli effetti dell'invecchiamento. Aumenta altresì la richiesta di tecnologie in grado di minimizzare i tempi di intervento e degenza in talune operazioni chirurgiche, o di aumentarne l'efficacia riducendone l'impatto sul paziente (mininvasività) ed i costi complessivi. Per il settore industriale i sistemi laser costituiscono uno strumento sempre più indispensabile per le produzioni manifatturiere, mettendo a disposizione tecnologie flessibili ed innovative per le aziende che competono sui mercati internazionali e che vogliono innalzare i loro standard qualitativi e aumentare la produttività. Pur insistendo quindi sul mercato tradizionale della manifattura, i sistemi laser ne costituiscono una componente hi-tech che, grazie alla continua innovazione del prodotto laser e dei processi che i laser permettono di mettere a punto, continua a presentare interessanti prospettive di crescita.

   In generale, in presenza delle ottime prospettive di crescita dei mercati di riferimento sul medio lungo termine, il gruppo riesce ad acquisire quote di mercato e a creare nuove nicchie applicative grazie all'innovazione. L'ampiezza della gamma di prodotti offerti, la capacità di innovarla continuamente per conformarla alle esigenze del mercato o ancor meglio crearne di nuove, sono i nostri fattori critici di successo. Il Gruppo El.En. ha avuto ed ha la capacità di eccellere in queste attività. La sezione dedicata alle attività di ricerca e sviluppo documenta e testimonia la loro centralità nell'ambito delle attività del gruppo e la grande attenzione che viene posta a dedicare le opportune risorse a quanto occorre a garantire la prosperità del gruppo negli anni a venire.

3. Descrizione del gruppo

   Al 30/06/2025 la struttura del Gruppo è la seguente:

   
   
   

4. Indicatori alternativi di performance

   Il Gruppo El.En. utilizza alcuni indicatori alternativi di performance che non sono identificati come misure contabili nell'ambito degli IFRS, per consentire una migliore valutazione dell'andamento del Gruppo. Pertanto, il criterio di determinazione applicato dal gruppo potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altri gruppi e il saldo ottenuto potrebbe non essere comparabile con quello determinato da questi ultimi.

   Tali indicatori alternativi di performance, determinati in conformità a quanto stabilito dagli Orientamenti sugli indicatori alternativi di performance emessi dall'ESMA/2015/1415 e adottati dalla CONSOB con comunicazione nr. 92543 del 3 dicembre 2015, si riferiscono solo alla performance del periodo contabile oggetto del presente documento e dei periodi posti a confronto.

   Il Gruppo utilizza i seguenti indicatori alternativi di performance per valutare l'andamento economico:

   • il valore della produzione: determinato dalla somma dei ricavi, dalla variazione dei prodotti finiti, semilavorati, lavori in corso e capitalizzazioni e altri proventi operativi;

   • il margine di contribuzione lordo: che rappresenta un indicatore della marginalità delle vendite determinato sommando al Valore Aggiunto la voce "Costi per servizi ed oneri operativi";

   • il valore aggiunto: determinato sommando al Margine operativo lordo la voce "Costi del personale";

   • il margine operativo lordo: detto anche "EBITDA", rappresenta un indicatore della performance operativa ed è determinato sommando al Risultato Operativo la voce "Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni";

   • il risultato operativo: detto anche "EBIT" rappresenta la differenza tra i ricavi e gli altri proventi operativi, i costi della produzione, gli altri costi operativi e ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni;

   • l'incidenza che le varie voci del conto economico hanno avuto sui ricavi.

   Il Gruppo utilizza quali indicatori alternativi di performance per valutare la propria capacità di far fronte ad obbligazioni di natura finanziaria:

   - la posizione finanziaria netta intesa come: disponibilità liquide + titoli iscritti nelle attività correnti + crediti finanziari correnti - debiti e passività finanziarie correnti - debiti finanziari non correnti - altri debiti non correnti (predisposta in linea agli Orientamenti dell'ESMA che a partire dal 5 maggio 2021 hanno modificato i riferimenti contenuti in precedenti comunicazioni della CONSOB, ivi inclusi i riferimenti presenti nella Comunicazione n. DEM/6064293 del 28-7-2006 in materia di posizione finanziaria netta).

5. Indicatori di performance

   Sono stati individuati i seguenti indicatori di performance allo scopo di fornire informazioni aggiuntive in merito alla struttura patrimoniale, finanziaria e reddituale del gruppo:

   30/06/25

   30/06/24

   Indici di redditività (*):
   ROE	9,8%	16,5%
   (Utile netto quota gruppo / Capitale Proprio)
   ROI	9,9%	10,0%
   (Reddito operativo / Totale attivo)
   ROS	12,1%	13,7%
   (Reddito operativo / Ricavi)
   Indici di struttura:
   Elasticità degli impieghi	0,64	0,80
   (Attività correnti / Totale attivo)
   Indebitamento	0,42	0,48
   (Totale passivo / Totale attivo)
   Leverage	1,10	1,23
   ((Patrimonio netto + Debiti finanziari) / Patrimonio netto )
   Current Ratio	2,86	1,90
   (Attivo corrente / Passivo corrente)
   Copertura passività correnti ((Crediti correnti + Disponibilità liquide+Titoli) / Passivo	1,78	1,19
   corrente)
   Quick ratio	0,84	0,51
   ((Disponibilità liquide+Titoli) / Passivo corrente)

   (*) Per le situazioni infrannuali gli importi economici sono stati annualizzati

   Per una più chiara lettura della tabella sopra esposta e in considerazione delle disposizioni in materia di indicatori alternativi di performance riteniamo opportuno indicare la seguente definizione riconducibile ai prospetti di bilancio:

   - Capitale Proprio = Patrimonio Netto di Gruppo - Risultato d'esercizio

6. Commento all'andamento della gestione

   Il primo semestre del 2025 si è chiuso per il gruppo con un buon aumento del fatturato consolidato, che ha superato i 285 milioni di euro (+5,11%) confermando l'andamento positivo del primo trimestre. Il risultato operativo consolidato è stato pari a 34,6 milioni di euro, pari al 12,1% sul fatturato, rispetto al 37,3 milioni di euro registrati nel primo semestre del 2024. Il risultato delle continuing operations segna una maggior flessione per effetto delle differenze cambi passive e della posta straordinaria da 5 milioni di euro circa che aveva contribuito al risultato del 2024. Il risultato netto di competenza del gruppo risente invece della maggior perdita registrata dalle attività in corso di dismissione e si attesta a 17,9 milioni, in calo rispetto ai 27,3 milioni del 2024.

   Ricordiamo che le attività in corso di cessione, che come descritto in altre sezioni di questa relazione sono state poi cedute nel mese di luglio 2025, sono le società del gruppo che operano sul territorio cinese nel settore dei sistemi laser per il taglio del metallo, facenti capo alla Penta Laser Zhejiang.

   L'andamento dei ricavi è stato positivo in ambedue i settori di riferimento, sia nel settore medicale (+5,7%) che nel settore industriale (+3,7%), e si allinea nel complesso alle aspettative per il periodo.

   Nel settore medicale le vendite di sistemi hanno segnato un buon incremento in tutti i principali segmenti, ed in particolare per le applicazioni chirurgiche. Si mantiene molto soddisfacente l'andamento delle vendite per consumabili e servizi post-vendita sostenute in particolare dalle vendite di fibre ottiche monouso per le applicazioni chirurgiche, che mantiene la crescita dei ricavi per service al di sopra del 5% nonostante la perdita del fatturato dei contratti di service della giapponese Withus la cui quota di maggioranza è stata ceduta nel febbraio 2025.

   Nel settore industriale il segmento Taglio (che non comprende più le società cinesi) si è mantenuto in crescita di oltre il 6%, grazie all'ottimo risultato delle vendite della filiale brasiliana e anche al contributo inorganico di Nexam, società dedicata alla fabbricazione di sistemi di automazione per gli impianti laser di Cutlite, la cui maggioranza è stata acquisita all'inizio del 2025. Buono anche l'andamento di Lasit nel segmento della marcatura, con l'aumentato peso delle filiali, mentre più difficoltoso è stato l'andamento per Ot-las e per l'area industriale di El.En. che si evidenzia nella riduzione del fatturato per le sorgenti per applicazioni industriali. Il fatturato per service post-vendita è rimasto stabile.

   Quanto al risultato operativo, il contributo del settore medicale rimane preponderante e si consolida mantenendo superiore al 15% la redditività operativa sulle vendite nel settore. Il risultato è migliorato per la maggior parte delle business unit che operano nel settore, Deka, Quanta, Asa, Esthelogue, con la sola tedesca Asclepion a segnare il passo rispetto ai risultati del semestre a confronto. Nell'ambito del settore industriale si registra invece un calo complessivo del risultato operativo: al suo interno la sola area che fa capo a Lasit, impegnata nel mercato dei sistemi di marcatura per identificazione, è riuscita nel semestre a migliorare il risultato operativo rispetto al 2024. Il settore del taglio si deve misurare con un mercato italiano ancora fiacco, mentre le nuove filiali europee di distribuzione e vendita e la neoacquisita Nexam, che porta nel gruppo le sue competenze nella automazione, non possono fornire in questa fase un contributo positivo alla redditività. Le altre attività del settore industriale, la produzione di sorgenti di media potenza da parte di El.En. e i sistemi di marcatura per decorazione proposti da Ot-las attraversano una fase di mercato riflessiva.

   Nel settore medicale, in estetica si conferma l'andamento molto favorevole per le applicazioni anti-aging, sia quelle basate sulla tecnologia frazionale a CO2 (Tetra Pro) che quelle che utilizzano altre lunghezze d'onda (Red Touch Pro) o altre sorgenti di energia (Onda Pro) o impulsi ultracorti (Discovery Pico). Il successo dei sistemi dedicati all'anti-aging ha permesso di ovviare alla diminuzione delle vendite nel segmento applicativo principale, la epilazione, che continua ad evidenziare un andamento debole della domanda. Tra le applicazioni chirurgiche sono ancora i sistemi per urologia a registrare un deciso aumento del volume di affari, consolidando la leadership globale di Quanta System. La continua espansione della base installata consente inoltre di allargare la platea degli utilizzatori e quindi il consumo di fibre ottiche sterili, un consumabile il cui volume di affari assume via via dimensioni più ragguardevoli, che nei primi sei mesi del 2025 ha superato i 20 milioni di euro. Molto soddisfacente è stato anche l'andamento di Asa nella fisioterapia, grazie a significative innovazioni incrementali nella gamma di prodotti offerti, e a una più capillare ed efficace copertura dei mercati internazionali ed al rilancio delle vendite sul territorio italiano.

   I risultati semestrali illustrati nei paragrafi precedenti rilevano una situazione di mercato complessivamente favorevole nel settore medicale, con un livello di domanda non paragonabile all'intensità del 2022, ma comunque favorevole, grazie soprattutto alla continua innovazione di prodotto che consente alle società del gruppo un posizionamento ottimale come leader di innovazione. È grazie ai risultati nella innovazione e nel supporto di marketing e formazione che accompagna la vendita dei nostri sistemi su tutti i mercati che le nostre strutture operative riescono a rimanere attraenti

   per la clientela nonostante le incertezze e difficoltà macroeconomiche di questi mesi. Da questo punto di vista si registrano migliori condizioni di accesso al credito per i nostri clienti grazie all'allentamento della pressione sui tassi di interesse, mentre l'influenza negativa sui mercati per effetto delle guerre, in Ucraina e in Palestina, sembra divenuta ormai una condizione costante a cui il mercato in qualche modo si è adattato. Quali produttori di "capital goods" ovvero di beni che costituiscono per i nostri clienti un investimento di medio termine, spesso molto importante dal punto di vista finanziario, ci troviamo in condizioni più favorevoli nelle fasi congiunturali con minore incertezza e con bassi tassi di interesse, due elementi che concorrono in modo significativo alla determinazione di procedere a un investimento nelle nostre tecnologie.

   Le vendite sul mercato americano, il più rilevante mercato estero del gruppo sia nel settore industriale che in quello medicale, si trova oggi in una condizione senza precedenti, determinata dalla introduzione dei dazi che, ad oggi nella misura del 15%, interessano tutte le nostre produzioni. L'effetto combinato della introduzione dei dazi e dell'indebolimento del dollaro americano comporta, a parità di condizioni applicate ai clienti, un aumento dei costi per i nostri clienti ed una diminuzione di fatturato e margini per noi. L'andamento delle vendite USA nei primi sei mesi è stato soddisfacente, ed anche la acquisizione ordini, ma è difficile valutare in che modo i nostri business saranno impattati nei prossimi trimestri e a medio termine. Il nostro obiettivo è di superare le difficoltà grazie alla qualità dei prodotti offerti e delle relazioni commerciali costruite negli anni, contando sulle caratteristiche della nostra offerta, unicità e differenziazione, per mantenere elevata nella clientela la percezione del suo valore.

   I flussi di cassa del periodo hanno comportato una riduzione di circa 21 milioni della posizione finanziaria netta, a fronte anche di dividendi pagati per circa 18,6 milioni di euro, di investimenti fissi per circa 9,8 milioni e di investimenti di liquidità temporaneamente immobilizzati per circa 6 milioni. L'andamento stagionalmente espansivo delle varie componenti del circolante ha comportato un assorbimento di cassa, nei sei mesi, di circa 20 milioni di euro. Al 30 giugno la posizione finanziaria netta era pari a 90 milioni di euro circa.

   Quanto all'attività cinese in corso di cessione, l'andamento operativo nel semestre ha registrato un ulteriore diminuzione del fatturato che è stato pari a 38 milioni di euro circa, ma anche una riduzione della perdita operativa. Il risultato netto è stato fortemente penalizzato dalla svalutazione della partecipazione in KBF, la società di Shenzhen di cui era stata acquistata una partecipazione di controllo alla fine del 2022 e che ha subito l'andamento deludente del mercato delle batterie per veicoli elettrici. Le informazioni sulla cessione sono fornite nell'apposito paragrafo di questa relazione.

   Nel corso del primo semestre il Gruppo ha proseguito le attività intraprese in ambito di sostenibilità, peraltro ricomprese tra gli indicatori di performance rilevanti ai fini dei sistemi di incentivazione della Direzione e di alcuni dirigenti, con un focus prioritario sul miglioramento della rendicontazione e riduzione delle emissioni indirette e sul rafforzamento del monitoraggio della supply chain. Il Gruppo sta inoltre lavorando al potenziamento del controllo interno sulla rendicontazione di sostenibilità, consolidando i presidi già esistenti. Ricordiamo che l'esercizio 2024 ha rappresentato il primo anno di rendicontazione del Gruppo El.En. secondo quanto previsto dal D.lgs. 6 settembre 2024 n. 125, che recepisce la Direttiva Europea CSRD 2022/2464 e include le informazioni previste dal Regolamento (UE) 2020/852 (Taxonomy Regulation).

   Il Piano di Sostenibilità 2023-2027, giunto al suo terzo anno di attuazione, alla fine dello scorso anno è stato integrato con alcuni obiettivi specifici e misurabili, allineati alle più recenti disposizioni normative europee, con particolare riferimento alla Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) e agli European Sustainability Reporting Standards (ESRS). Il Piano continua a focalizzarsi su tematiche strategiche quali la lotta ai cambiamenti climatici, l'economia circolare, la promozione di una catena di fornitura responsabile, la valorizzazione del capitale umano e il contributo alle comunità locali, riaffermando l'impegno del Gruppo El.En. verso uno sviluppo sostenibile in cui la responsabilità ambientale e sociale sia parte integrante del modello di business.

   La tabella seguente illustra la suddivisione del fatturato nei primi sei mesi del 2025 tra i settori di attività del gruppo, confrontata con l'analoga suddivisione per il medesimo periodo dello scorso esercizio.

   	30/06/2025	Inc %	30/06/2024	Inc %	Var %
   Medicale	206.131	72,24%	195.069	71,86%	5,67%
   Industriale	79.205	27,76%	76.402	28,14%	3,67%
   Totale fatturato	285.336	100,00%	271.471	100,00%	5,11%

   Il fatturato consolidato aumenta del 5% circa.

   Dal punto di vista della distribuzione geografica del fatturato, l'andamento nel periodo è illustrato dalle seguenti tabelle:

   	30/06/2025	Inc %	30/06/2024	Inc %	Var %
   Italia	55.500	19,45%	50.702	18,68%	9,46%
   Europa	87.036	30,50%	75.663	27,87%	15,03%
   Resto del mondo	142.800	50,05%	145.106	53,45%	-1,59%
   Totale fatturato	285.336	100,00%	271.471	100,00%	5,11%

   Settore medicale

   	30/06/2025	Inc %	30/06/2024	Inc %	Var %
   Italia	22.283	10,81%	16.822	8,62%	32,46%
   Europa	66.954	32,48%	59.501	30,50%	12,53%
   Resto del mondo	116.895	56,71%	118.745	60,87%	-1,56%
   Totale fatturato	206.131	100,00%	195.069	100,00%	5,67%

   Settore industriale

   	30/06/2025	Inc %	30/06/2024	Inc %	Var %
   Italia	33.217	41,94%	33.879	44,34%	-1,95%
   Europa	20.082	25,35%	16.162	21,15%	24,25%
   Resto del mondo	25.906	32,71%	26.361	34,50%	-1,73%
   Totale fatturato	79.205	100,00%	76.402	100,00%	3,67%

   La crescita del fatturato in Italia è stata interamente conseguita dal settore medicale, mentre nel settore industriale, nonostante una buona acquisizione ordini, che fa ben sperare per il prosieguo dell'anno, il risultato di fatturato nel complesso non è riuscito a eguagliare quello già non brillante del primo semestre del 2024. Sui mercati europei la crescita ha invece premiato le società del settore industriale che stanno progressivamente strutturando la rete di distribuzione diretta, con le filiali di Lasit, alcune delle quali sono quasi a regime, in Polonia, Regno Unito, Germania Spagna e dal 2025 Francia, e quelle di Cutlite appena avviate in Spagna, Germania e Polonia. Il fatturato nel resto del mondo flette leggermente in tutti e due i settori, penalizzato nel settore industriale da una minor domanda dal mercato americano, e nel settore medicale per l'andamento difficoltoso del mercato mediorientale.

   All'interno del settore dei sistemi medicali ed estetici, che costituisce il 72,2% circa del fatturato del gruppo, l'andamento delle vendite nei vari segmenti è illustrato dalla seguente tabella:

   	30/06/2025	Inc %	30/06/2024	Inc %	Var %
   Estetica	113.444	55,04%	110.408	56,60%	2,75%
   Chirurgia	42.527	20,63%	37.291	19,12%	14,04%
   Terapia	8.213	3,98%	7.705	3,95%	6,59%
   Altri	617	0,30%	651	0,33%	-5,24%
   Totale sistemi medicali	164.802	79,95%	156.056	80,00%	5,60%
   Service medicale	41.329	20,05%	39.013	20,00%	5,94%
   Totale medicale	206.131	100,00%	195.069	100,00%	5,67%

   La tabella presenta risultati positivi nei principali segmenti applicativi.

   Positivo è stato l'andamento nella estetica, soprattutto sul territorio italiano, nel segmento applicativo di rejuvenation (anti-aging) praticato con la tecnologia miniablativa a CO2, nei sistemi di Deka per i trattamenti anti-aging per il corpo e per il viso, il sistema Onda Pro e il sistema Red Touch Pro. L'ottimo andamento in questi settori applicativi ha permesso di registrare una crescita nonostante il calo di fatturato nelle applicazioni di epilazione ed anche in quelle di anti-aging e di rimozione di tatuaggi praticate con sistemi con impulsi al pico e al nano secondo.

   Accelera ancora il volume di vendita di sistemi per chirurgia, al cui interno continua ad essere trainante il segmento dell'urologia con le sue applicazioni per la iperplasia benigna della prostata e per la rimozione dei calcoli. Hanno registrato un andamento positivo anche le vendite per le applicazioni chirurgiche dei laser CO2, in ORL e ginecologia.

   Si mantiene al di sopra del 5% il tasso di crescita dei sistemi per terapia, business condotto dalla Asa di Vicenza, che avvia in tal modo un esercizio in cui si prevede di poter mantenere una interessante crescita.

   La flessione del settore residuale "altri" deriva unicamente dalle vendite nel settore dentale sul mercato USA ancora rallentate dalla riorganizzazione della struttura del nostro distributore.

   Nel fatturato per service medicale rendicontiamo i servizi e le merci venduti dopo la vendita dei sistemi. È solido l'apporto a questa voce di ricavo delle vendite di fibre ottiche utilizzate come consumabili nelle operazioni di chirurgia urologica, vendite che superano nel semestre il 50% dei ricavi del segmento. L'uscita dal perimetro di consolidamento della giapponese Withus comporta per il service una perdita di fatturato inorganica pari a circa l'8% dei ricavi per service conseguiti nel primo trimestre del 2025.

   Si segnala al riguardo che Quanta System sta avviando, nel suo stabilimento di Samarate, la costruzione di una nuova e più ampia camera bianca dedicata alla produzione di fibre ottiche, per aumentare la capacità produttiva di questo dispositivo medico.

   Per il settore delle applicazioni industriali la tabella esposta di seguito illustra il dettaglio del fatturato secondo i segmenti di mercato su cui il gruppo opera.

   	30/06/2025	Inc %	30/06/2024	Inc %	Var %
   Taglio	54.747	69,12%	51.556	67,48%	6,19%
   Marcatura	13.482	17,02%	13.238	17,33%	1,84%
   Sorgenti	1.707	2,15%	2.289	3,00%	-25,45%
   Restauro	316	0,40%	311	0,41%	1,62%
   Totale sistemi industriali	70.253	88,70%	67.395	88,21%	4,24%
   Service industriale	8.952	11,30%	9.007	11,79%	-0,61%
   Totale Industriale	79.205	100,00%	76.402	100,00%	3,67%

   Il fatturato del settore industriale torna a segnare una crescita nel fatturato complessivo ed in quello per sistemi.

   Il recupero nel segmento principale, quello del taglio, incide positivamente sul risultato dell'intero settore. Nel taglio si sta concretizzando il previsto recupero di Cutlite Penta sul mercato italiano e si è registrato un brillante andamento della filiale brasiliana. Molto bene anche le attività nella marcatura per identificazione condotte da Lasit e dalle sue filiali, che superano il 10% di crescita nel semestre, mentre l'andamento delle altre società impegnate nel settore industriale è più difficoltoso come evidenziato dal minor fatturato per sorgenti e dalla crescita complessiva del settore della marcatura che cresce sì ma in misura contenuta.

   L'andamento delle vendite per service è stazionario nel semestre, mentre si prevede che possa segnare un incremento nella seconda metà dell'esercizio.

   Stabile, nel suo piccolo, l'andamento del settore del restauro, meglio definito come conservazione del patrimonio artistico. Le tecnologie del Gruppo consentono infatti una conservazione che rispetta l'autenticità storica di ogni opera, valorizzando la bellezza originaria e assicurando che sia fruibile anche per le generazioni future.

   Recentemente le nostre tecnologie hanno contribuito all'importante intervento di restauro operato dal Centro Conservazione e Restauro "La Venaria Reale" sul trono dorato del Palazzo Reale di Napoli. Buona parte della pulitura superficiale è stata condotta con l'utilizzo del laser, che ha consentito alla sottile lamina metallica dorata che riveste il trono ligneo di ritrovare una perduta e inaspettata luminosità.

   
   
   

7. Conto economico consolidato al 30 giugno 2025

   Esponiamo qui di seguito il conto economico consolidato riclassificato per il periodo chiuso al 30 giugno 2025, comparato con l'analogo periodo del precedente esercizio.

   Conto Economico	30/06/2025	Inc %	30/06/2024	Inc %	Var %
   Ricavi delle vendite e delle prestazioni Variazione prodotti finiti, semilavorati, lavori in corso e	285.336	100,0%	271.471	100,0%	5,11%
   capitalizzazioni	(2.003)	-0,7%	7.485	2,8%
   Altri proventi operativi	3.336	1,2%	4.533	1,7%	-26,40%
   Valore della produzione	286.669	100,5%	283.488	104,4%	1,12%
   Costi per acquisti di merce	134.156	47,0%	143.276	52,8%	-6,37%
   Variazione materie prime	22	0,0%	(5.594)	-2,1%
   Altri servizi diretti	26.280	9,2%	25.975	9,6%	1,17%
   Margine di contribuzione lordo	126.211	44,2%	119.831	44,1%	5,32%
   Costi per servizi ed oneri operativi	30.943	10,8%	28.118	10,4%	10,04%
   Valore aggiunto	95.268	33,4%	91.713	33,8%	3,88%
   Costo del personale	53.045	18,6%	48.334	17,8%	9,75%
   Margine operativo lordo	42.223	14,8%	43.379	16,0%	-2,66%
   Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni	7.574	2,7%	6.115	2,3%	23,87%
   Risultato operativo	34.649	12,1%	37.264	13,7%	-7,02%
   Gestione finanziaria	(2.662)	-0,9%	30	0,0%
   Quota del risultato delle società collegate	(205)	-0,1%	29	0,0%
   Altri proventi e oneri netti	(56)	0,0%	4.971	1,8%
   Risultato prima delle imposte	31.726	11,1%	42.294	15,6%	-24,99%
   Imposte sul reddito	10.408	3,6%	11.695	4,3%	-11,00%
   Risultato netto da Continuing operations	21.318	7,5%	30.600	11,3%	-30,33%
   Risultato da Discontinued operation	(4.046)	-1,4%	(3.152)	-1,2%	28,38%
   Risultato di periodo	17.272	6,1%	27.448	10,1%	-37,08%
   Risultato di Terzi	(660)	-0,2%	151	0,1%
   Risultato netto di Gruppo	17.932	6,3%	27.297	10,1%	-34,31%

   Il margine di contribuzione si attesta a 126.211 mila euro, in aumento del 5,3% rispetto ai 119.831 mila euro del 30 giugno 2024; in presenza di una marginalità delle vendite stabile attorno al 44%, l'aumento del margine di contribuzione deriva essenzialmente dal maggior volume di vendita.

   Ricordiamo inoltre che nel primo semestre del 2024 il gruppo aveva registrato proventi per i rimborsi assicurativi e governativi ricevuti per i danni subiti per l'alluvione del novembre 2023 a Campi Bisenzio, per un importo pari a 1,9 milioni di euro circa, pari allo 0,7% del fatturato del primo trimestre del 2024. Nel primo semestre del 2025 la marginalità è stata invece sostenuta anche da un provento pari a circa 1,4 milioni di euro ovvero lo 0,5% circa del fatturato, per un contributo percepito dalla tedesca Asclepion. Al netto di questi proventi non ripetibili, la marginalità delle vendite è migliorata quindi nel 2025 di quasi un punto percentuale sulle vendite, attribuibile al miglior mix di vendita del settore medicale.

   I costi per servizi ed oneri operativi sono pari a 30.943 mila euro in aumento rispetto ai 28.118 mila euro del 30 giugno 2024 con una incidenza sul fatturato in aumento dal 10,4% al 10,8%. Tra le voci di costo che comportano l'aumento dei costi nel trimestre, oltre alle spese di promozione e vendita, segnaliamo l'impegno nel gruppo nella adozione e implementazione di sistemi informativi atti alla più snella, proattiva e moderna gestione delle attività di produzione, rendicontazione e vendita, nonché dotati delle necessarie ridondanze e strumenti di protezione atti a minimizzare il rischio di interruzioni.

   Il costo per il personale, pari a 53.045 mila euro, è in aumento del 9,7% rispetto ai 48.334 mila euro del 30 giugno 2024, con l'incidenza sul fatturato in aumento (17,8% nel primo semestre 2024, 18,6% nel primo semestre 2025). I costi figurativi per piani di stock option e stock grant a favore dei dipendenti sono pari nel periodo a 1.077 mila euro contro i

   1.014 mila euro del 30 giugno 2024.

   Al 30 giugno 2025 i dipendenti del gruppo sono 2.108, in aumento rispetto ai 2.080 del 31 dicembre 2024. Di questi al 30 giugno 2025 700 fanno riferimento alla Penta Laser Zhejiang, la cui maggioranza è stata ceduta nel mese di luglio come illustrato nella apposita sezione di questa relazione.

   Una parte considerevole delle spese del personale confluisce nelle spese di ricerca e sviluppo, per le quali il Gruppo percepisce anche contributi e rimborsi spese a fronte di specifici contratti sottoscritti con gli enti preposti.

   Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) risulta pari a 42.223 mila euro, in diminuzione del 2,7% circa rispetto ai 43.379 mila euro del 30 giugno 2024. L'incidenza sul fatturato diminuisce passando dal 16% del 2024 al 14,8% del 2025.

   I costi per ammortamenti e accantonamenti segnano un aumento dai 6.115 mila euro del 30 giugno 2024 ai 7.574 mila euro del 30 giugno 2025, e quindi aumenta dal 2,3% al 2,7% la loro incidenza sul fatturato. Determina questa variazione l'effetto di maggiori ammortamenti e accantonamenti a rischi, al netto di minori accantonamenti per rischi su crediti. Nel corso del 2024 Asclepion aveva riversato circa 1,6 mln di euro relativi al fondo altri rischi a seguito della definizione di alcuni contenziosi.

   Il risultato operativo segna un saldo positivo di 34.649 mila euro, in diminuzione rispetto ai 37.264 mila euro del primo semestre 2024, con un'incidenza sul fatturato in diminuzione dal 13,7% al 12,1%.

   La gestione finanziaria segna una perdita di 2.662 mila euro rispetto all'utile di 30 mila euro registrato nell'analogo periodo dello scorso esercizio. In dettaglio, i proventi finanziari generati dalla liquidità sono stati 1,7 milioni di euro circa, mentre gli interessi passivi sul debito sono stati pari a 880 mila euro circa. Le differenze cambi hanno evidenziato un saldo fortemente negativo, pari a 2,4 milioni di euro, dovute soprattutto al corso del dollaro americano e del Rmb cinese. Ulteriori differenze cambi passive pari a 985 mila euro sono state registrate a seguito del rilascio della riserva di conversione in valuta derivante dalla cessione della maggioranza della controllata giapponese Withus. Tale rilascio riflette l'ammontare delle differenze cambi accumulate nel corso degli anni in specifica riserva di patrimonio netto e risulta particolarmente negativo a causa del recente andamento dello yen giapponese.

   Si ricorda che la voce Altri proventi e oneri netti nel 2024 accoglieva il provento finanziario rilevato in seguito all'eliminazione della passività finanziaria che era stata registrata nei precedenti esercizi verso l'ex socio di minoranza di Penta Laser Zhejiang Co., Ltd per 40 Milioni di Renminbi (circa 5 milioni di euro), da corrispondere in ragione della clausola di earn out prevista nel contratto di vendita qualora si fosse proceduto ad una IPO della Penta Laser Zhejiang Co., Ltd entro i 5 anni dalla data d'acquisto.

   L'uscita nel corso del 2024 dei fondi di Private Equity dalla partecipazione nella Penta Laser Zhejiang ha sancito l'impossibilità di completare l'IPO della società sul mercato cinese.

   Il risultato prima delle imposte evidenzia un saldo positivo di 31.726 mila euro inferiore ai 42.294 mila euro del 30 giugno 2024.

   Il carico fiscale del periodo mostra un onere complessivo pari a 10,4 milioni di euro: le imposte di competenza del semestre sono state conteggiate sulla base della miglior stima delle aliquote fiscali attese per l'anno 2025.

   Il tax rate complessivo di periodo è pari al 32,8% circa, in aumento rispetto al 27,7% dell'analogo periodo dello scorso esercizio.

   Il primo semestre si chiude con un risultato netto di competenza del Gruppo di 17.932 mila euro, in diminuzione rispetto ai 27.297 mila euro del 30 giugno 2024.

   RISULTATO DA DISCONTINUED OPERATIONS

   Il contributo al risultato netto di periodo delle attività cinesi in fase di cessione è negativo per circa 4 milioni di euro. Quanto a 4,9 milioni circa la perdita è determinata dalla svalutazione della partecipazione nella KBF di Shenzhen, di cui Penta Laser aveva acquisito il controllo alla fine del 2022, i cui risultati sono stati inferiori alle aspettative per effetto del mancato rapido sviluppo del mercato delle batterie per veicoli elettrici. Il risultato operativo, pur in presenza di una ulteriore riduzione del fatturato, non ha fatto registrare perdite.

8. Stato patrimoniale consolidato e posizione finanziaria netta al 30 giugno 2025

   Lo stato patrimoniale riclassificato che riportiamo di seguito presenta una valutazione comparativa con quello del precedente esercizio.

   Stato Patrimoniale	30/06/2025	31/12/2024	Variazione
   Immobilizzazioni immateriali	4.548	4.692	(143)
   Immobilizzazioni materiali	81.070	77.623	3.447
   Partecipazioni	2.094	2.011	84
   Attività per imposte anticipate	11.585	11.299	285
   Altre attività non correnti	14.088	7.612	6.476
   Attività non correnti	113.385	103.237	10.149
   Rimanenze	168.943	172.394	(3.451)
   Crediti commerciali	121.961	117.982	3.979
   Crediti tributari	14.710	13.820	889
   Altri crediti	11.388	11.402	(14)
   Titoli	12.972	10.017	2.955
   Disponibilità liquide	118.277	147.470	(29.193)
   Attività correnti	448.250	473.085	(24.835)
   Attività non correnti destinate alla dismissione	139.333	164.399	(25.067)
   Totale Attivo	700.969	740.721	(39.753)
   Capitale sociale	2.607	2.604	3
   Sovrapprezzo azioni	48.079	47.822	257
   Azioni proprie	(2.065)	(79)	(1.986)
   Altre riserve	138.556	123.625	14.931
   Utili/(perdite) a nuovo	178.180	159.435	18.745
   Utile/(perdita) di periodo	17.932	51.613	(33.682)
   Patrimonio netto di gruppo	383.288	385.021	(1.732)
   Patrimonio netto di terzi	22.992	25.782	(2.789)
   Patrimonio netto totale	406.281	410.802	(4.521)
   Benefici successivi alla cess.del rapp di lav. (TFR)	5.147	4.981	166
   Passività fiscali per imposte differite	2.574	2.973	(399)
   Fondi rischi e oneri	8.110	8.117	(7)
   Debiti e passività finanziarie	18.742	23.498	(4.756)
   Altre passività non correnti	1.200	1.186	14
   Passività non correnti	35.773	40.755	(4.982)
   Debiti finanziari	21.807	23.246	(1.439)
   Debiti commerciali	83.505	90.550	(7.045)
   Debiti per imposte sul reddito	4.394	3.667	728
   Altri debiti correnti	47.186	53.227	(6.041)
   Passività correnti	156.892	170.690	(13.798)
   Passività collegate ad attività da dismettere	102.022	118.474	(16.451)
   Totale passivo e Patrimonio netto	700.969	740.721	(39.753)

   A B C D E F G H I J K L M	Posizione finanziaria netta	30/06/25	31/12/24
   	Disponibilità liquide	118.277	147.470
   	Mezzi equivalenti a disponibilità liquide
   	Altre attività finanziarie correnti	13.454	11.020
   	Liquidità (A + B + C)	131.731	158.490
   	Debito finanziario corrente	(18.502)	(19.858)
   	Parte corrente del debito finanziario non corrente	(3.305)	(3.389)
   	Indebitamento finanziario corrente (E + F)	(21.807)	(23.246)
   	Posizione finanziaria netta corrente (D + G)	109.924	135.244
   	Debito finanziario non corrente	(7.253)	(13.500)
   	Strumenti di debito	(11.489)	(9.998)
   	Debiti commerciali e altri debiti non correnti	(1.200)	(1.186)
   	Indebitamento finanziario non corrente (I + J + K)	(19.943)	(24.684)
   	Posizione finanziaria netta (H + L)	89.982	110.559

   La posizione finanziaria netta ha registrato nel trimestre una diminuzione di circa 20,6 milioni di euro, dai 110,6 milioni del 31 dicembre 2024 ai 90 milioni del 30 giugno 2025.

   Come rappresentato nel grafico che segue, l'aumento del capitale circolante netto, un tratto fisiologico per il gruppo nella prima metà dell'esercizio, ha assorbito circa 10 milioni di euro, e circa altrettanto è stato assorbito dalla variazione delle altre poste debitorie e creditorie, tra le quali la diminuzione degli acconti ricevuti da clienti e l'aumento dei crediti IVA verso l'erario. Gli investimenti sono stati pari a 9,8 milioni di euro, oltre a 6 milioni di euro per investimenti di liquidità in polizze assicurative che in virtù dell'orizzonte temporale sottostante vengono iscritte tra le immobilizzazioni finanziarie. I dividendi distribuiti dalla capogruppo e da alcune società controllate nel mese di maggio sono in tutto pari a circa 18,6 milioni di euro.

   160.000

   140.000

   120.000

   100.000

   80.000

   60.000

   40.000

   +

   -

   
   
   

   * Nopat =Ebit-Imposte

   ** AMAC= Ammortamenti, Accantonamenti e Svalutazioni

   *** CCN= Capitale Circolante Netto

   Non si registrano nel periodo flussi di cassa significativi derivanti da operazioni non ricorrenti o straordinarie. Ricordiamo inoltre che il saldo al 30 giugno 2025 del fair value della liquidità investita in strumenti finanziari di tipo assicurativo che per la loro natura richiedono di essere iscritti tra le attività finanziarie non correnti è pari a 13,7 milioni di euro di cui in El.En. Spa per 4,5 milioni di euro e Deka Mela per 7,2 milioni di euro e Quanta System per 2 milioni, e che nel corso del semestre ciascuna delle tre ha sottoscritto investimenti per 2 milioni di euro per complessivi 6 milioni

   di euro. Trattandosi di investimenti di liquidità a medio termine, questi importi non fanno parte della posizione finanziaria netta.

9. Andamento delle società del gruppo

   El.En. S.p.A. controlla un gruppo di società operanti nel medesimo macrosettore laser, a ciascuna delle quali è riservata una nicchia applicativa ed una particolare funzione sul mercato.

   La seguente tabella sintetizza l'andamento delle controllate di El.En. S.p.A. Seguono brevi note esplicative sull'attività delle singole società ed un commento sui risultati della prima metà dell'esercizio 2025.

   	Fatturato 30/06/25	Fatturato 30/06/24	Variazione	Risultato operativo 30/06/25	Risultato operativo 30/06/24	Risultato di periodo 30/06/25	Risultato di periodo 30/06/24
   El.En. S.p.A.	71.956	68.461	5,11%	8.586	9.465	22.188	21.187
   Ot-Las S.r.l.	1.085	1.350	-19,63%	(452)	437	(823)	5.307
   Deka Mela S.r.l.	47.923	37.199	28,83%	2.792	1.453	2.651	1.586
   Esthelogue S.r.l.	6.579	6.584	-0,08%	(110)	(445)	(103)	(411)
   Deka Sarl	2.491	2.817	-11,57%	78	214	73	211
   Lasit S.p.A.	13.680	13.633	0,34%	1.733	1.672	1.254	1.272
   Quanta System S.p.A.	85.127	81.133	4,92%	18.796	18.258	13.072	13.284
   Asclepion GmbH	34.215	32.954	3,83%	963	2.760	964	1.689
   ASA S.r.l.	8.786	7.887	11,40%	939	628	563	447
   BRCT Inc.	-	-	0,00%	(5)	(4)	52	(11)
   With Us Co., Ltd(*)	1.465	5.702	-74,31%	(648)	(1.861)	(655)	(2.282)
   Cutlite do Brasil Ltda	9.165	3.294	178,23%	970	27	582	(61)
   Pharmonia S.r.l.	66	-	0,00%	15	(40)	13	(30)
   Deka Japan Co., Ltd	958	959	-0,10%	184	96	101	75
   Penta Laser Zhejiang Co., Ltd(**)	38.247	42.874	-10,79%	(5.205)	(2.245)	(4.327)	(1.984)
   Merit Due S.r.l.	43	41	4,88%	22	19	16	14
   Cutlite Penta S.p.A.	53.882	56.949	-5,39%	1.848	5.164	676	3.084
   Galli Giovanni & C. S.r.l.	537	532	0,94%	51	54	30	33
   Lasit Laser Polska	1.184	861	37,51%	3	(240)	2	(242)
   Lasit Laser Iberica, S.L.	965	479	101,46%	117	(22)	86	(22)
   Lasit Laser Deutschland GmbH	1.257	1.146	9,69%	12	40	9	31
   HL S.r.l.	100	267	-62,55%	281	(90)	237	(73)
   Lasit Laser Uk Ltd	419	122	243,44%	31	(129)	21	(127)
   Cutlite Penta USA, Inc.	-	-	0,00%	-	-	-	-
   Nexam S.r.l.	1.176	-	0,00%	(531)	-	(543)	-
   Cutlite Poland sp. z o.o	-	-	0,00%	(14)	-	(14)	-
   Lasit Laser France Sas	43	-	0,00%	(124)	-	(125)	-
   Cutlite Penta Iberica SL	251	-	0,00%	113	-	87	-
   Cutlite Deutschland GmbH	0	-	0,00%	(39)	-	(27)	-

   (*) dati consolidati fino al 28/02/2025

   (**) dati da sub consolidato Cina che comprende i risultati delle società: Penta Laser Zhejiang Co., Ltd, Penta Laser (Wuhan) Co., Ltd, Penta Laser Technology (Shandong) Co., Ltd. E Shenzhen KBF Laser Tech Co., Ltd.

   El.En. S.p.A.

   La capogruppo El.En. S.p.A. svolge attività di sviluppo, progettazione, produzione e vendita di sorgenti e sistemi laser destinati alla vendita ed utilizzo su due principali mercati: il mercato medicale/estetico ed il mercato industriale. Nei due settori essa eroga inoltre una serie di servizi post-vendita, fornendo alla clientela assistenza tecnica, ricambistica e consulenza.

   El.En. S.p.A. ha perseguito sin dalla sua costituzione una strategia di espansione mediante la formazione di un gruppo industriale, costituendo o acquisendo numerose società che ne sono divenute partner commerciali su specifici mercati merceologici o geografici. Le attività delle società del gruppo vengono coordinate definendo i rapporti di fornitura,

   selezionando e controllando il management, stabilendo partnership nella ricerca e sviluppo e finanziandole sia in conto capitale che con finanziamenti onerosi o mediante l'estensione del credito di fornitura.

   L'attività di coordinamento gioca un ruolo rilevante, anche in virtù del fatto che la maggior parte del fatturato di El.En. è sviluppato nei confronti delle controllate in qualità di clienti e coinvolge l'impegno di importanti risorse manageriali e finanziarie. Una parte considerevole delle risorse della società sono allocate a sostegno delle attività del gruppo.

   Le attività di El.En. S.p.A., come nei precedenti esercizi, si sono svolte nella sede di Calenzano (FI) e nell'unità locale di Castellammare di Stabia (NA).

   Nel primo semestre del 2025 il fatturato è tornato a segnare una crescita superando i 71 milioni di volume di affari. Il leggero calo del risultato operativo è stato causato, nonostante l'aumento del margine di contribuzione, dall'effetto di una più rapida crescita delle spese, sia per il personale che per le spese operative di conduzione delle attività, di vendita in particolare. Le previsioni per il secondo semestre delineano la possibilità di un ulteriore recupero, nonostante la perdurante difficoltà del settore industriale.

   Nel mese di maggio 2025 El.En. Spa ha corrisposto ai soci un dividendo di 0,22 euro per azione, per un esborso complessivo di 18 milioni circa.

   Deka M.E.L.A. S.r.l.

   Dagli anni '90 Deka è il naturale sbocco commerciale dei sistemi sviluppati e prodotti da El.En. a Calenzano e ne costituisce oggi il principale canale distributivo, sia verso l'Italia che verso l'estero. DEKA è il marchio di maggior prestigio e diffusione nel mercato italiano delle applicazioni laser per medicina e per l'estetica, una leadership che è stata rinforzata con il lancio del marchio Renaissance sotto il quale il gruppo ha riunito la distribuzione in Italia anche dei sistemi medicali prodotti nel gruppo da Quanta System ed Asclepion. A livello internazionale il marchio Deka è accreditato di un ruolo rilevante, tra i principali player del mercato, spesso accreditato di premi per la qualità dei sistemi presentati sul mercato.

   Deka opera nei settori della dermatologia, dell'estetica e della chirurgia, avvalendosi di una consolidata rete di agenti per la distribuzione diretta in Italia e di una rete di distributori altamente qualificati selezionati e rinnovati nel tempo per l'export internazionale.

   L'organizzazione di Deka, sia in Italia che nella rete internazionale, è una presenza visibile e riconosciuta, sinonimo di innovatività dei prodotti, di professionalità nell'offerta e di ottime prestazioni dei sistemi laser. Una posizione competitiva solida su cui il Gruppo conta per costruire la sua ulteriore crescita, grazie alla capacità di veicolare nuovi prodotti attraverso la consolidata ed efficace rete di distribuzione.

   I risultati del primo semestre del 2025 sono molto buoni, con una straordinaria crescita del fatturato (+29%) e del risultato operativo (+92%), grazie soprattutto al successo dei sistemi anti-aging sui mercati internazionali, ed al risultato record della distribuzione sul territorio. Le premesse preludono quindi alla realizzazione nel 2025 di un risultato record, per fatturato e per utili.

   Ot-Las S.r.l.

   Ot-Las opera nella progettazione e produzione di sistemi di marcatura laser con sorgente a CO2 per la decorazione e lavorazione di superfici di grandi dimensioni di svariati materiali. Per la maggior parte dei suoi sistemi si avvale della fornitura da parte della capogruppo El.En. dei sistemi di scansione galvanometrici e delle sorgenti laser a CO2 di media potenza.

   Continuando a risentire della debolezza del mercato italiano e della fase di crisi attraversata dalla manifattura destinata al tessile per l'abbigliamento di alta gamma, il fatturato nel 2025 ha segnato una flessione rispetto all'esercizio precedente, e non è stato raggiunto l'equilibrio nel risultato operativo.

   Ot-las è inoltre la holding di controllo delle società del gruppo che operano nel settore del taglio laser di lamiere metalliche. Al 30 giugno deteneva ancora il 78,46% di Penta Laser Zhejiang che a sua volta controlla al 100% le cinesi Penta Laser Wuhan, Penta Laser Shandong e al 60%, la KBF di Shenzhen. Nel 2024 Ot-las ha riacquistato il 100% della Cutlite Penta Srl, poi trasformata in SPA. Queste importanti partecipazioni ed i relativi investimenti caratterizzano la struttura finanziaria di Ot-las, che ha in parte finanziato le acquisizioni con un debito a medio termine, decisamente aumentato nel 2024 per il riacquisto di Cutlite per 24,7 milioni di euro finanziati da un debito a medio termine verso El.En. Spa.

   Il risultato di periodo della Società, oltre a registrare una perdita operativa, risente quindi degli elevati oneri finanziari che gravano sui suddetti finanziamenti, e chiude quindi in netta perdita. Con l'incasso conseguente la cessione delle quote di maggioranza di Penta Laser, la situazione finanziaria sarà parzialmente riequilibrata e con essa gli oneri finanziari che ne derivano.

   Cutlite Penta S.p.A.

   Cutlite Penta si dedica al segmento dei sistemi di taglio laser, con una struttura che svolge le attività di sviluppo, progettazione, produzione e vendita. Costituita per operare come integratore delle sorgenti laser di potenza prodotte dalla capogruppo El.En. S.p.A. su sistemi le applicazioni di taglio plastica e fustelle, oggi Cutlite ha spostato il baricentro della propria attività sulla fabbricazione di sistemi di taglio laser per lamiere metalliche, per i quali si avvale di sorgenti laser della tecnologia cosiddetta in fibra, rese disponibili sul mercato da produttori di elevata qualità che hanno di fatto reso il prodotto sorgente laser in fibra una commodity.

   Cutlite è stata rapida ad integrare nei suoi sistemi i vantaggi della nuova tecnologia, e successivamente a adattare le prestazioni dei propri sistemi all'evolversi delle tecnologie disponibili e alle esigenze del mercato. Ha ottenuto un grande successo grazie alla gamma di sistemi con un ottimo rapporto prezzo/prestazioni, beneficiando di un vantaggio di posizionamento in qualità di innovatore. La rapida crescita è stata sostenuta da importanti investimenti per aumentare la capacità produttiva e da un consolidamento dell'organico, che oggi si avvicina alle 200 unità, in particolare per le essenziali funzioni operative di collaudo, installazione e assistenza post-vendita chiamate a gestire un numero sempre più consistente di sistemi installati.

   L'attività operativa fondata su infrastrutture, personale e tecnologie interamente italiane, è oggi prevalentemente svolta nello stabilimento sito in Prato dove è stata trasferita nel 2019.

   L'andamento delle vendite nel 2025 si è mantenuto debole soprattutto in Italia. Dal 2024 Cutlite Penta ha avviato la costituzione di una rete di distribuzione europea tramite la costituzione di filiali estere, Cutlite Poland in Polonia, Cutlite Iberia in Spagna e Cutlite Deutschland in Germania, il cui contributo sarà tangibile anche nei ricavi nei prossimi trimestri. Anche il contributo di Nexam, il cui controllo è stato acquisito a inizio 2025 per potenziare le capacità di sviluppo e integrazione di automazione per i sistemi laser, dovrà concretizzarsi in futuro mentre sinora Cutlite e la sua controllata stanno scontando le perdite della fase di start up dell'attività. In virtù delle circostanze sopra descritte, il risultato operativo dei primi sei mesi ha registrato una flessione rispetto al periodo a confronto, in un anno di transizione, sia per l'avvio della distribuzione europea, sia per l'affrancamento dal rapporto di controllo con la Penta Laser Zhejiang. Infine, la controllata Cutlite Penta Usa Inc. è destinata ad essere holding di partecipazioni negli Stati Uniti.

   Penta Laser Zhejiang Co., Ltd Penta Laser (Wuhan) Co., Ltd, Penta Laser Technology (Shandong) Co., Ltd. e Shenzhen KBF Laser Tech Co. Ltd

   La quota di maggioranza delle società del gruppo attive in Cina nel settore del taglio laser di lamiere metalliche è stata ceduta all'inizio di luglio alla società cinese YOFC, come dettagliatamente riportato nei comunicati stampa emessi al riguardo.

   La contribuzione al risultato di conto economico delle società cedute è rappresentato nel bilancio consolidato semestrale secondo le disposizioni dello IFRS 5, nella voce "risultato da discontinued operations". Tale risultato, negativo per 4,3 milioni di euro circa, è profondamente influenzato dalla svalutazione del valore della partecipazione nella Shenzhen KBF Laser Tech Co. Ltd, al netto del quale sarebbe stato in sostanziale pareggio.

   Quanta System Spa

   Nata come centro di ricerca scientifica per applicazioni di fotonica ed entrata a far parte del gruppo dai primi anni '90 (controllata dal 2004), Quanta ha celebrato a luglio i suoi 40 anni di vita. Una vita in cui ha messo a frutto le proprie straordinarie competenze tecnico scientifiche realizzando sofisticati sistemi laser per la medicina estetica e per la chirurgia, affermando si come una delle più dinamiche e rilevanti realtà del settore.

   In particolare, nel segmento dell'urologia detiene importanti quote di mercato a livello mondiale.

   Quanta System offre oggi una gamma di sistemi laser di eccellenza per le applicazioni estetiche, basati sulle tecnologie laser a impulsi ultracorti, nano e pico secondi, e per le applicazioni chirurgiche grazie alla tecnologia laser ad olmio, della quale è divenuta un riferimento centrale nel panorama mondiale dei fabbricanti di sistemi per la rimozione dei calcoli (litotrissia) e per la iperplasia benigna della prostata (BPH).

   Anche nel 2025 i risultati di Quanta System rimangono molto soddisfacenti e si superano rispetto al precedente esercizio, sia nel fatturato (+5% a 85 milioni circa) che nel risultato operativo (+3% a 18,8 milioni circa), confermando le previsioni di un altro anno dai risultati molto solidi.

   Lasit S.p.A.

   Specializzata nella progettazione, realizzazione e vendita di sistemi di marcatura per identificazione e tracciatura, svolge le attività di produzione e sviluppo dei propri prodotti nella sede di Torre Annunziata (NA).

   I sistemi ideati e realizzati da Lasit sono utilizzati nei processi manifatturieri per l'identificazione di prodotti, parti e assiemi, un'esigenza sempre più diffusa nel mondo industriale alle prese oggi con requisiti sempre più stringenti di

   tracciabilità di prodotti e componenti. I sistemi di marcatura laser, con la loro flessibilità operativa e basso impatto ambientale, sono in grado di soddisfare questo tipo di esigenza con la massima efficacia.

   L'officina meccanica di Lasit, che annovera numerosi sistemi a controllo numerico di ultima generazione ed anche sistemi di taglio laser per lamiera, costituisce anche un qualificato fornitore interno per il resto del gruppo.

   Le attività di sviluppo tecnologico ed applicativo hanno permesso a Lasit di ampliare la propria gamma di prodotti con sistemi a impulsi ultracorti e di lunghezze d'onda particolari che rendono possibili particolari lavorazioni su materiali diversi.

   Le attività di Lasit stanno attraversando una fase di rapida crescita, assecondata dall'aumento della capacità produttiva nella nuova ampia sede, adiacente alla sede storica di Torre Annunziata dove le attività di produzione e ricerca sono state riorganizzate, e dai benefici della internazionalizzazione della struttura perseguita mediante filiali di vendita estere che stanno accelerando la crescita sui mercati internazionali grazie ad una maggiore vicinanza e quindi un miglior servizio alla clientela. In Polonia, Spagna, Germania, Regno Unito e Francia sono state avviate le attività di filiali per la distribuzione ed il service, attività che per le prime strutture stanno superando la fase di start up ed iniziando a dare un contributo non solo al volume delle vendite ma anche ai risultati reddituali. L'andamento di Lasit e delle sue filiali segna nel primo semestre un ottimo aumento del volume d'affari, superiore al 10%, ed un ancor miglior aumento del risultato operativo e netto, premessa per una ottima chiusura per tutto l'esercizio 2025.

   Asclepion Laser Technologies GmbH

   Nata come Asclepion-Meditec e divenuta poi divisione estetica della Carl Zeiss Meditec, Asclepion, fa parte del gruppo El.En. dal 2003 quando appunto fu rilevata da Zeiss. Dai quaranta dipendenti di allora l'azienda si è sviluppata guadagnando progressivamente una significativa posizione nel mercato dei sistemi laser per applicazioni medicali ed estetiche, ed è oggi una delle tre business unit del gruppo attive nel settore. Asclepion conta oggi più di 200 dipendenti e opera in un moderno stabilimento di proprietà con ampi spazi dedicati alla formazione della clientela e del personale. La sede in Jena, culla della fotonica mondiale e vivace cluster di società e start-up attive nel mondo della elettro-ottica, costituisce un rilevante vantaggio per Asclepion, sia per l'immagine High Tech che per l'effettiva facilità di accesso ad ambienti molto proattivi nelle tecnologie di base e complementari necessarie alla realizzazione dei nostri sistemi.

   Asclepion è oggi autorevole riferimento di mercato, specialmente per le due tecnologie laser nelle quali eccelle: la tecnologia dei sistemi laser a diodi (semiconduttori) per l'epilazione e quella ad erbio per dermatologia.

   Il più recente coinvolgimento nel settore chirurgico ha visto Asclepion sviluppare prodotti di elevata qualità per applicazioni in urologia con tecnologia ad Olmio e Tullio, raggiungendo anche in questo ramo ottimi risultati in termini di prestazioni tecniche delle apparecchiature. I sistemi laser sono commercializzati con il marchio Jenasurgical.

   L'andamento dei primi sei mesi ha evidenziato un aumento del fatturato, interessante ma di entità inferiore alle previsioni. Alla luce dell'aumento dei costi, conseguente all'intensificazione dele attività nell'area tecnica e alle crescenti spese commerciali per la promozione dei prodotti, la redditività ne è risultata penalizzata e segna un calo rispetto a quella del precedente esercizio. Appare ad oggi difficile che si possa realizzare nel secondo semestre un recupero di redditività.

   With Us Co Ltd

   With Us Co. Ha svolto per anni il ruolo di distributore dei prodotti di El.En. e Deka nel settore dell'estetica sul mercato giapponese. Negli ultimi anni la competizione sul mercato locale non ha lasciato molto spazio ai prodotti di origine europea e l'attività di With Us si è concentrata sulla vendita di servizi e di consumabili all'ampia base installata e sulla distribuzione di accessori e piccole apparecchiature di produzione locale per centri estetici. La intensificata concorrenza nel settore della epilazione e la crisi finanziaria e operativa del più importante cliente di Withus hanno provocato forti perdite nel 2024. L'assoluta necessità di rivedere radicalmente l'ambito operativo della società, in maniera anche difforme dalla attuale operatività della società e alle attività del gruppo, hanno suggerito di procedere alla cessione della quota di maggioranza ai nostri partner locali, cessione avvenuta nel febbraio 2025.

   ASA S.r.l.

   ASA di Vicenza opera sin dalla costituzione nel settore della fisioterapia, per il quale sviluppa e produce una linea di apparecchiature laser a semiconduttori di bassa e media potenza. Grazie alla gamma di prodotti offerti ed alla capacità di fornire alla clientela specifici servizi di formazione, ASA mette i suoi clienti in condizione di cogliere al meglio i benefici delle tecnologie nelle loro applicazioni elettive.

   Dotata di una sua funzione di ricerca e sviluppo dedicata alla realizzazione di sistemi a semiconduttori e di un avanzato laboratorio per la ricerca e sperimentazione clinica (ASA Campus), ASA si avvale anche dei sistemi con tecnologia Nd:

   YAG prodotti dalla capogruppo El.En. S.p.A. e li distribuisce in tutto il mondo, oltre a contribuire alla definizione delle specifiche di prodotto e dei nuovi protocolli applicativi.

   L'avvio del 2025 è stato promettente, ed ha registrato miglioramento sia nel volume d'affari che nella redditività, in linea con il piano di sviluppo che prevede nel 2025 di migliorare i risultati del 2024.

   Altre società, settore medicale

   Deka Sarl distribuisce in Francia i sistemi medicali a marchio Deka e Quanta. La sua presenza garantisce un presidio diretto e prezioso nel posizionamento del marchio sul mercato francese e dei paesi nordafricani francofoni. La società ha sede a Lione e si è appena trasferita in una nuova e più funzionale struttura, adeguata alle sue ambizioni di crescita. Anche per effetto di una normativa che in Francia penalizza l'utilizzo di talune tecnologie di medicina estetica da parte dei medici, il volume di affari ha segnato una flessione nel semestre rispetto al 2024. Anche il risultato economico è diminuito, pur mantenendosi ampiamente in equilibrio.

   Deka Japan opera sul mercato giapponese come distributore dei sistemi medicali a marchio Deka, avvalendosi di partner locali. La recente ridefinizione dei rapporti con le strutture demandate alla vendita dei nostri sistemi sul territorio giapponese, e l'autorizzazione, ottenuta dal ministero della salute, alla vendita di taluni sistemi laser per applicazioni medicali estetiche, lasciano ben sperare in una positiva evoluzione delle attività di questa controllata, sia nella vendita in proprio, sia nel supporto alla vendita di prodotti tramite reti alternative di distribuzione sul territorio giapponese.

   Esthelogue S.r.l. distribuisce sul territorio italiano le tecnologie del gruppo per il settore dell'estetica professionale. Su questo vivace mercato Esthelogue è un marchio riconosciuto che ha conquistato un ruolo di leader per le tecnologie della epilazione laser e del body contouring non invasivo. Nell'epilazione i sistemi Mediostar prodotti da Asclepion, rappresentano il carattere distintivo dell'offerta di Esthelogue, in grado di soddisfare ogni esigenza della clientela, con una gamma caratterizzata, tra l'altro, dai potentissimi manipoli Monolith e dai protocolli Red edition. Nelle applicazioni di body contouring non invasivo Esthelogue offre una gamma completa che comprende il sistema Icoone nella sua ultima release, il sistema Thermactive e il sistema B-strong Plus che utilizzano tecnologie e metodiche innovative. Dopo un esercizio 2024 caratterizzato dalla debolezza del mercato, il 2025 ha fatto segnare ricavi sostanzialmente stabili ed un miglioramento del risultato economico grazie a una maggiore efficienza e marginalità delle vendite.

   La società Pharmonia S.r.l. sta riavviando la propria attività di commercializzazione di apparecchiature per estetica nell'ambito del mercato delle farmacie.

   La Galli Giovanni & C. Srl è una officina specializzata in lavorazioni meccaniche di grande precisione, fornitore di Quanta System, entrata a far parte del gruppo a giugno 2019. Grazie alle specifiche dei macchinari CNC e all'elevata professionalità e specializzazione del personale, contribuisce al mantenimento di elevati standard qualitativi e di flessibilità nella produzione dei particolari meccanici. Con l'ingresso nel gruppo la Galli sta progressivamente potenziando la propria operatività, grazie ad una nuova e più adeguata sede operativa e a nuovi macchinari. L'andamento del 2025 ha sinora mantenuto l'equilibrio finanziario, second le previsioni.

   BRCT Inc. svolge il ruolo di subholding finanziaria.

   Altre società, settore industriale

   Cutlite do Brasil Ltda con stabilimento in Blumenau nello stato di Santa Catarina, cura oggi la distribuzione dei sistemi laser prodotti in Italia da Cutlite Penta, ed è dotata di una struttura logistica in grado di fornire efficace supporto tecnico alle centinaia di sistemi laser installati sul territorio. Negli ultimi anni anche Cutlite ha beneficiato del rapido sviluppo del mercato del taglio laser di lamiere piane, raggiungendo un volume di fatturato significativo che le ha consentito di mantenere una ottima redditività. Dal 2022 Cutlite Penta ha rilevato da El.En. spa la partecipazione di controllo di Cutlite do Brasil che fa quindi parte della divisione taglio laser del gruppo. L'andamento del primo semestre del 2025 è stato molto brillante, con un fatturato record pari a oltre 9 milioni di euro ed un risultato economico conseguentemente molto positivo.

10. Commento alle attività di Ricerca e Sviluppo

Tecnologie e Direzioni Strategiche

Nel primo semestre del 2025, l'attività di Ricerca e Sviluppo si è concentrata su una strategia di innovazione continua, con l'obiettivo di esplorare nuove applicazioni del laser e di altre sorgenti di energia, sia nel settore medicale che in quello industriale, inclusa la conservazione dei beni culturali. L'approccio adottato mira a generare soluzioni tecnologiche avanzate, capaci di distinguersi per prestazioni, versatilità applicativa e valore aggiunto per il mercato.

Il gruppo El.En. si posiziona tra i pochi player a livello globale in grado di sviluppare, produrre e commercializzare sistemi basati su un ampio spettro di tecnologie laser, tra cui: laser a stato solido, laser a semiconduttore, laser a fibra attiva, laser a colorante, laser a CO₂, oltre a sistemi di conversione in frequenza come OPO e Raman, capaci di coprire l'intero intervallo dall'infrarosso all'ultravioletto, con diverse potenze e durate di emissione.

Oltre alla tecnologia laser, El.En. è attiva nello sviluppo di soluzioni basate su altre forme di energia elettromagnetica, tra cui radiofrequenza, microonde e campi elettromagnetici ad alta intensità , ampliando ulteriormente le possibilità di intervento e applicazione. Di conseguenza, l'attività di R&D si estende a un'ampia gamma di sistemi, sottosistemi e accessori, con l'obiettivo di offrire risposte concrete e innovative alle esigenze di un mercato in continua evoluzione.

Piattaforma per il Trattamento delle Lesioni Vascolari

L'esperienza maturata nella progettazione di sistemi per trattamenti frazionati non ablativi, basati su tecnologie di scansione compatte e precise, combinata con l'utilizzo di sorgenti laser a semiconduttore nel visibile - già consolidata nei prodotti Red Touch e Red Touch PRO - ha rappresentato il punto di partenza per lo sviluppo di una nuova piattaforma dedicata al trattamento delle lesioni vascolari. Il sistema in fase di sviluppo impiega una sorgente laser ad alta potenza con emissione a 532nm, e prevede l'utilizzo di due applicatori a mano libera per il trattamento di teleangectasie, e scannerizzato per affrontare lesioni vascolari diffuse come rosacea e poikiloderma di Civatte, beneficiando anche di un significativo miglioramento del sistema di scansione nell'ampiezza dell'area trattabile e nella velocità operativa.

Applicazioni Chirurgiche - Evoluzione della Tecnologia CO₂

Nel primo semestre del 2025 è proseguita l'attività di ricerca e sviluppo legata alla tecnologia laser a CO₂, con particolare focus sulla progettazione di un sistema chirurgico di nuova generazione. Il progetto, attualmente in fase avanzata, prevede una configurazione ibrida braccio-fibra, capace di integrare i recenti miglioramenti nella qualità del fascio laser con le innovazioni architetturali ed estetiche già introdotte nella famiglia PRO.

Un'area di sviluppo particolarmente significativa riguarda gli accessori chirurgici, in particolare i micromanipolatori destinati alle applicazioni in ambito ORL. Tra le soluzioni in fase di progettazione, si evidenzia un micromanipolatore innovativo dotato di un sistema completamente automatizzato per la regolazione della messa a fuoco, il controllo della magnificazione e la gestione dinamica del fascio all'interno del campo operatorio.

Questa tecnologia è concepita per offrire ai chirurghi strumenti di nuova generazione, in grado di migliorare sensibilmente la precisione operativa e la semplicità d'uso del laser nelle procedure ORL, contribuendo a elevare gli standard di efficacia e sicurezza nei trattamenti.

Laser Blu per Applicazioni Chirurgiche

Nel corso del primo semestre del 2025 è stato completato lo sviluppo di un nuovo sistema laser con emissione nel blu a 445nm, progettato per applicazioni chirurgiche. Il dispositivo è pensato per un utilizzo versatile, sia in ambito ambulatoriale per interventi di piccola entità, sia in sala operatoria per procedure ORL mediante l'impiego con fibroscopio. Questa nuova tecnologia amplia ulteriormente il portafoglio di soluzioni laser per la chirurgia, rafforzando l'impegno del gruppo El.En. nell'offrire strumenti innovativi e ad alto valore aggiunto per i professionisti del settore.