30/09/2025 - Expert.AI S.p.A.: Relazione Semestrale del Gruppo Expert.ai al 30/06/2025 - IFRS

EXPERT.AI GROUP

RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE

REDATTA SECONDO I PRINCIPI CONTABILI IFRS APPROVATI DALL'UNIONE EUROPEA

AL 30/06/2025

Indice

EXPERT.AI RELAZIONE SULLA GESTIONE AL 30/06/2025 2

Bilancio semestrale consolidato IAS/IFRS al 30/06/2025 29

‌EXPERT.AI RELAZIONE SULLA GESTIONE AL 30/06/2025

Sommario

EXPERT.AI RELAZIONE SULLA GESTIONE AL 30/06/2025 2

1. PROFILO DI EXPERT.AI 4

   ORGANI SOCIALI 4

   AZIONARIATO DI RIFERIMENTO CAPOGRUPPO 6

   APPROVAZIONE DEL BILANCIO CONSOLIDATO 7

   STRUTTURA DEL GRUPPO 7

   ATTIVITÀ 9

   CLIENTI 9

2. ATTIVITÁ DI RICERCA E SVILUPPO 11

3. ANDAMENTO DELLA GESTIONE 12

   T IT O L O EXA I.M I 12

   PRINCIPALI EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI NEL CORSO DELL'ESERCIZIO 14

   Andamento economico generale 15

   Lo scenario dell'economia nazionale 16

   MERCATO DI RIFERIMENTO 16

   ANDAMENTO DELLA GESTIONE DEL GRUPPO 16

   Prin cipali dati e con om i ci 18

   Prin cipali dati patrimon ial i 20

   EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE 23

   AZIONI PROPRIE 24

4. AMBIENTE, PERSONALE E RISCHI 25

‌ I. PROFILO DI EX PERT.AI

Signori Azionisti,

La presente relazione è predisposta ad integrazione del bilancio consolidato intermedio al 30 giugno 2025 al fine di fornire tutte le informazioni supplementari, utili per una migliore e più chiara conoscenza dell'andamento delle società consolidate, che non risultino dalla semplice lettura del bilancio consolidato e delle note illustrative.

‌ ORGA NI S OCIALI

Cons iglio d i A m m inistrazion e

Presidente del Consiglio di Amministrazione - CEO	DARIO PARDI
Vice-Presidente del Consiglio di Amministrazione - CTO	MARCO VARONE
Consigliere	STEFANO SPAGGIARI
Consigliere	SARA POLATTI
Consigliere	STEFANO PEDRINI
Consigliere indipendente	CLAUDIA MAGGI
Consigliere indipendente	ROBERTO SAMBUCO
Consigliere indipendente	AMBROSELLA LANDONIO
Consigliere indipendente	SERENA MARIA TORIELLI
Consigliere indipendente	LUCA SINTONI
Consigliere indipendente	MARCO DI TEODORO

Alla luce del rinnovo della Governance (28 maggio 2025), il Consiglio di Amministrazione risulta così composto:

Dario Pardi - Presidente, legale rappresentante e azionista di riferimento di GUM Group S.p.A., vanta un'esperienza pluridecennale presso importanti multinazionali del settore ICT, con posizioni di livello sia in ambito internazionale sia in Italia;

Marco Varone - Co-fondatore e Chief Technology Officer, fra i maggiori esperti di tecnologie di intelligenza artificiale applicate alla comprensione e all'elaborazione del linguaggio naturale;

Stefano Spaggiari - Head of investor relations, fra i soci fondatori della Società che sotto la sua guida ha raggiunto una posizione di leadership nel mercato dell'intelligenza artificiale;

Sara Polatti - Associate e CFO presso CC & Soci S.r.l., dove si occupa di consulenza finanziaria su operazioni di finanza straordinaria in Italia e all'estero, organizzazione e strutturazione di club deal e set up e gestione operativa dell'azienda;

Stefano Pedrini - Professore incaricato di Economia e Gestione della Progettazione presso il Politecnico di Torino, esperto di attività di consulenza direzionale e advisory nell'area della finanza d'impresa, del controllo di gestione e della strategia;

Claudia Maggi - Laureata in Politics and International Relations presso l'University College London (UCL), ha svolto tirocini presso PwC, Baringa Partners e Morgan Stanley. Nel 2024 è entrata in un programma di accelerazione per startup e ha fondato, e ora guida come Presidente, il capitolo londinese di START Global, la più grande rete europea di imprenditorialità studentesca;

Roberto Sambuco - Investment banker e principal investor. Ha operato nel M&A, corporate finance, turnaround e strategia d'impresa, con un forte interesse per innovazione e digitalizzazione. Oggi si dedica agli investimenti per la crescita delle aziende italiane e alle infrastrutture strategiche del paese;

Ambrosella Landonio - Avvocato iscritta all'albo dal 1996. Svolge attività in ambito civilistico in collaborazione con Studio Legale Izzi- Toniatti- Perron Cabus- Martini & Partners dove ha maturato una significativa esperienza pluriennale in ambito fallimentare, societario, commerciale e regolamentare;

Serena Maria Torielli - Imprenditrice tecnologica con una ampia esperienza nel settore finanziario e dell'innovazione digitale. Fondatrice e CEO di Wealthype, in oltre trent'anni di attività ha ricoperto ruoli di rilievo presso istituzioni finanziarie globali come JP Morgan, Goldman Sachs e Banca Leonardo;

Marco di Teodoro - Dottore Commercialista e Revisore contabile presso società di capitali nonché formatore presso SDA Bocconi e Università Cattolica del Sacro Cuore;

Luca Sintoni - Dottore Commercialista, Revisore Legale e Professore a contratto presso l'Università Bocconi, dove insegna materie legate alla contabilità e al bilancio. Vanta una consolidata esperienza nella consulenza fiscale e societaria per gruppi italiani e internazionali, con un focus su operazioni straordinarie, riorganizzazioni aziendali e fiscalità d'impresa.

Il Comitato per il Controllo sulla Gestione risulta composto come segue:

Luca Sintoni - Presidente; Ambrosella Landonio - Membro; Marco Di Teodoro - Membro.

Il Comitato Parti Correlate risulta composto come segue:

Marco Di Teodoro - Presidente; Ambrosella Landonio - Membro; Luca Sintoni - Membro.

O rg anism o d i vigilanz a

Costantino di Miceli - Presidente e membro esterno;

Stefano Termanini - Membro esterno;

Nicola Bortoletto - Membro interno.

S ocietà Di R evis ione

BDO Italia S.p.A.

‌ AZIONA RIA TO DI RIFE RIMENTO CAPOGRUPPO

Expert.ai S.p.A. è una società con sede legale a Rovereto, in Via Fortunato Zeni 8 e con sede operativa a Modena, in Viale Virgilio 56/Q. La composizione societaria al 30 giugno 2025 è indicata nella tabella di seguito.

Azionista	% su totale capitale azionario
GUM Group S.p.A. Ergo S.r.l. Sofia Holding S.r.l. Flottante Totale	7,85
	6,95
	5,39
	79,81
	100

‌ APPROVAZIONE DEL BILANCIO CONS OLIDATO

Il bilancio consolidato al 30/06/2025 è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione il 30/09/2025 e non è sottoposto a revisione contabile.

‌ STRUTTURA DE L GRUPPO

Nel corso degli ultimi esercizi il Gruppo ha consolidato la propria fisionomia di realtà che offre servizi all'intelligence aziendale e governativa, assumendo l'assetto rappresentato dal grafico seguente:

100%

Expert System Deutschland Gmbh (DE)

100%

Expert.ai International SA (CH)

51%

Fusion AI Labs Srl (IT)

100%

Expert System Cogito Ltd (UK)

100%

Expert System Iberia Slu (ES)

L'attuale organigramma societario non ha subito cambiamenti sostanziali da quello del 31/12/2024, ad eccezione dei seguenti eventi:

- A maggio è stata costituita la joint venture Fusion AI Labs s.r.l., come meglio descritto nel capitolo Principali eventi di rilievo.

Il gruppo expert.ai vanta ad oggi una presenza e infrastruttura globale, con sedi ubicate in Italia, Spagna, Francia, Germania, Regno Unito, Svizzera, USA e Canada:

‌ ATTIVITÀ

Expert.ai è un'azienda specializzata nell'implementazione di soluzioni enterprise di intelligenza artificiale (AI) per creare valore di business. L'azienda, fondata a Modena nel 1989, è attiva in Europa e Nord America e, grazie anche alla collaborazione con un network di partner globale, è in grado di rispondere in modo efficace alle sfide di business più complesse nell'ambito dell'automazione dei processi basati su analisi, elaborazione e generazione di dati e informazioni.

Facendo leva su leadership tecnologica, competenze molto approfondite e un'ampia esperienza maturata con centinaia di implementazioni di successo, Expert.ai affianca aziende e pubbliche amministrazioni nell'innovazione e nella trasformazione digitale, semplificando progettazione, implementazione e integrazione di soluzioni di AI scalabili, efficienti ed estremamente precise e sfruttando le potenzialità dell'AI generativa in modo pratico e ottimizzato. Attraverso EidenAI Suite, l'ecosistema di tool e soluzioni di AI pronte all'uso e ideate su misura per mercati verticali, l'Azienda affianca realtà private e pubbliche amministrazioni nei percorsi di adozione dell'AI. Attraverso EidenAI Suite è possibile sfruttare il meglio dell'AI (Hybrid AI) per risolvere problemi reali, integrando le tecnologie e i modelli più efficaci per assicurare "spiegabilità" (explainability), massima flessibilità, accuratezza, governance e ritorno sugli investimenti. Obiettivo prioritario dell'azienda, infatti, è guidare le organizzazioni ad adottare l'AI valutandone i benefici in modo pratico e tangibile, e scegliendo un approccio responsabile, trasparente e sostenibile che pone al centro persone, problemi da risolvere e obiettivi da raggiungere.

La Società ha ottenuto diversi premi e importanti riconoscimenti da analisti ed esperti di settore. Per cinque anni consecutivi, è stata citata come "Sample Vendor" nel report di Gartner dedicato alle tecnologie emergenti più innovative 1. È stata nominata "Leader" negli ultimi report "The Forrester Wave™: Document Mining and Analytics Platforms, Q2 2024" e "The Forrester Wave™: Test Mining and Analytics Platforms, Q2 2024". La valutazione delle aziende per la Forrester2 Wave "Document Mining" è stata avviata a partire da un pool di 41 vendor fino ad arrivare alla selezione di 14 realtà. Expert.ai ha ottenuto il massimo punteggio nella Generative AI, oltre che per la sua strategia visionaria. In particolare, ne è stato evidenziato l'approccio di Hybrid AI e la capacità di sfruttare le migliori tecnologie disponibili sul mercato con quelle proprietarie (knowledge graph, tecniche di apprendimento automatico - machine/deep learning

- large language models e generative AI) secondo le diverse esigenze organizzative e gli obiettivi di business.

‌ CLIE NTI

Banche e istituzioni finanziarie, assicurazioni, aziende del settore editoriale, dell'industria farmaceutica e organizzazioni della pubblica amministrazione scelgono le soluzioni di Expert.ai veicolate attraverso EidenAI Suite per automatizzare la conoscenza su larga scala, gestire efficacemente enormi volumi di informazioni, migliorare i processi decisionali e abilitare nuovi livelli di efficienza sfruttando i dati giusti al momento giusto, e con grande velocità. L'azienda si distingue per la capacità di integrare le migliori tecnologie disponibili sul mercato con quelle proprietarie (knowledge graph, tecniche di apprendimento automatico - machine/deep learning - ecosistema dei large language model, Generative AI e agentic AI), guidando l'adozione dell'AI e innovando tutti i principali processi.

Alcune soluzioni e casi d'uso all'interno dei principali settori di riferimento:

‌1 "Hype Cycle for Natural Language Technologies, 2024" - Gartner, Bern Elliot, Adrian Lee, Gabriele Rigon - July 29, 2024

‌2 "The Forrester Wave™: Document Mining and Analytics Platforms, Q2 2024, May 30, 2024; "The Document Mining And Analytics Platforms Landscape, Q1 2024"; "The Forrester Wave™: Text Mining and Analytics Platforms, Q2 2024"; "Text Mining And Analytics Platforms Landscape, Q1 2024"

• Banche e Istituzioni Finanziarie. Servizi di consulenza e soluzioni per: contrasto al riciclaggio di denaro (Anti-Money Laundering) in particolare nell'ambito dell'Adverse News Screening; analisi di norme, leggi e regolamentazioni e valutazione di impatto sul business, policy e contratti (Regulatory Tracking and Change Management); nuovi modelli di interazione digitale con i clienti e knowledge management a supporto del personale interno.

• Assicurazioni. Servizi di consulenza e soluzioni di intelligenza artificiale ed elaborazione del linguaggio naturale specifiche per tutte le principali aree applicative: dal risk engineering alla gestione automatica dei sinistri, dalla revisione delle polizze alla gestione delle richieste di quotazione.

• Editoria e Media. Consulenza e soluzioni per: gestione delle tassonomie e arricchimento dei contenuti editoriali; supporto alla redazione (ad esempio per monitorare notizie sui social media e altre fonti, identificare e filtrare fake news); categorizzazione automatica di articoli e news; content recommendation per i clienti/lettori e a supporto delle attività interne editoriali.

• Industria-farmaceutica. Servizi di consulenza e soluzioni di ricerca e insight per: migliorare l'analisi delle informazioni presenti in pubblicazioni scientifiche, report pre-clinici e fonti esterne; accelerare e migliorare l'accesso ai dati utili a identificare eventi avversi; monitorare i test clinici e semplificare in generale l'attività informativa a supporto della scoperta del farmaco.

• Sanità. Consulenza e soluzioni per: anonimizzazione dei dati personali nella documentazione sanitaria in modo da supportare efficacemente attività di studio e monitoraggio per scopi clinici, di cura e prevenzione, nel pieno rispetto della privacy dei pazienti, in conformità alla normativa GDPR; analisi e codifica del quesito diagnostico scritto dal medico nelle ricette per velocizzare il processo di prenotazione; gestione automatica delle mail per categorizzare ed estrarre le informazioni più rilevanti al fine di ottimizzare l'assistenza sanitaria e i servizi erogati.

‌ II. A TTIV ITÁ DI RICERCA E SVILUPPO

Da sempre al centro della strategia di expert.ai, gli investimenti in ricerca e sviluppo sono stati e continuano ad essere la base per l'attività dell'azienda, fondamentali per conservare il vantaggio competitivo e rimanere allo stato dell'arte nel campo dell'intelligenza artificiale applicata alla comprensione del linguaggio naturale.

I costi sostenuti per tali attività sono stati capitalizzati, anche nel contesto di alcuni progetti di ricerca pluriennali nazionali ed internazionali a cui l'azienda ha partecipato. Tali attività hanno riguardato la piattaforma di intelligenza artificiale e i prodotti che sfruttano la piattaforma per indirizzare i più comuni casi d'uso dei clienti.

Qui di seguito sono riportate le principali attività di ricerca e sviluppo del primo semestre 2025.

Sviluppo dell'Insight Engine

Il primo semestre ha visto la continuazione dello sviluppo della nuova piattaforma di analisi e monitoraggio di grandi volumi di informazioni (Insight Engine) che ha preso il posto dei prodotti sviluppati in precedenza e che è implementato in tutti i mercati verticali in cui opera Expert.ai (Banking, Insurance, Finance, Pharma, Life science, Manufacturing). Le attività più importanti sono state concentrate su:

• implementazione e integrazione di un completo sottosistema di RAG basato su di un approccio neurosimbolico ibrido: questo approccio garantisce tutte le funzionalità di un RAG basato sull'intelligenza artificiale generativa e consente di scalare su volumi molto più grandi (milioni di documenti rispetto a migliaia di documenti) garantendo allo stesso tempo maggiore velocità di risposta e migliore qualità dei risultati

• sviluppo ed integrazione di nuovi algoritmi di filtraggio e di scoring di documenti in base ai profili di interesse degli utilizzatori della soluzione

• implementazione di funzioni di gap analysis, confronto ed estrazione di requisiti: la maggior parte dei mercati verticali in cui Expert.ai offre le sue soluzioni sono fortemente regolati e la capacità di analizzare leggi, regolamenti, linee guide e simili per individuare elementi di attenzione, aggiornamenti e requisiti è una caratteristica essenziale per un insight engine applicato a questi settori

• implementazione di un'interfaccia conversazionale che consente di interrogare la base di conoscenza in modo interattivo e naturale, similmente a quanto è diventato esperienza comune con applicativi come ChatGPT e simili (ma in modo limitato a quanto memorizzato all'interno della soluzione).

  Sviluppo della piattaforma di intelligenza artificiale

  La piattaforma è contraddistinta da un ambiente integrato end-to-end e Web based per l'implementazione di progetti linguistici di thesaurus, categorizzazione ed estrazione e con l'integrazione di tecnologie di machine learning e deep learning.

  Le attività più importanti sono state concentrate su:

• completamento della revisione dell'architettura di NLFLow (modulo di produzione) per la riduzione dei costi di esercizio in ambienti cloud attraverso l'ottimizzazione della configurazione sincrona e l'implementazione di una modalità asincrona in grado di adattarsi in modo flessibile ed efficiente ai diversi volumi di traffico.

• implementazione di un'architettura agentica che consente di definire workflow in maniera più semplice (basata su prompt in linguaggio naturale) e che possa utilizzare i concetti di agenti che collaborano fra loro per il raggiungimento del risultato desiderato. Questa architettura si affianca a quella già esistente e consente di rendere molto più flessibile l'utilizzo della piattaforma all'interno di tutti gli use-case che il cliente desidera implementare.

‌ III. ANDAME NTO DE LLA GESTIONE

‌TITO LO EXA I . M I

Di seguito si riporta quanto riguarda l'andamento del titolo di expert.ai alla data del 30/06/2025:

Mercato	Euronext Growth Milan
Capitale sociale	€ 973.376,29
Lotto minimo	1,00
Capitalizzazione	€ 138.024.757,92 mln
Prezzo di chiusura	€ 1,418
Performance 1 mese	-1,15%
Performance 6 mesi	6,61%
Performance 1 anno	23,47%

‌ PRINCIPA LI EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI NEL CORSO DE L SEMESTRE

Con riferimento ai principali eventi che hanno interessato il gruppo expert.ai nel corso del semestre, si segnala quanto segue.

EVENTI FINANZIARI

Con effetto dal 1 gennaio 2025 expert.ai ha acquisito da Finix Technology Solutions S.r.l. un ramo d'azienda avente ad oggetto: contratti con 7 clienti di primaria importanza a cui vengono forniti i servizi applicativi e il supporto tecnico funzionale (c.d. managed services solutions), 14 contratti di lavoro con i dipendenti che prestano l'attività in favore dei clienti e i contratti con i subfornitori, anch'essi funzionali all'erogazione dei servizi.

Il 12 marzo 2025 expert.ai ha comunicato

• il lancio di EidenAI Suite che consolida il ruolo di expert.ai come partner di riferimento per l'enterprise AI; si tratta di una suite di tool e soluzioni complete, pronte all'uso e su misura per i mercati verticali che integra le tecnologie più avanzate: dall'intelligenza artificiale neuro-simbolica all'ecosistema dei Large Language Models, Generative AI fino all'Agentic AI.

• l'introduzione di un nuovo assetto organizzativo con potenziamento dell'area Sales a supporto degli obiettivi di crescita.

Il 2 aprile 2025 expert.ai ha annunciato la nomina del nuovo Senior VP Sales per il Sud Europa, complendo così la struttura organizzativa, presentata in parallelo con la nuova proposizione commerciale EidenAI Suite, per accelerare su obiettivi di crescita ed espansione del business.

Il 7 aprile 2025 expert.ai ha annunciato, congiuntamente con Tiscali, di aver raggiunto un'intesa non vincolante avente ad oggetto un'operazione di investimento da parte di expert.ai in una newco costituita da Tiscali, nel contesto del c.d. "Progetto Villanova", selezionato nell'ambito dell'IPCEI-CIS (Important Project of Common European Interest) per lo sviluppo di servizi di AI Generativa Multimodale.

Il 21 maggio 2025 è stata costituita la società Villanova.ai S.r.l. da Tiscali Italia S.p.A. ed expert.ai S.p.A.; la partecipazione di expert è al momento pari al 5%, ma è prevista di arrivare fino al 40% della stessa. La società è responsabile di sviluppare il primo importante progetto di comune interesse europeo ("IPCEI-CIS" - Important Project of Common European Interest) sulle tecnologie dell'Intelligenza Artificiale Generativa Multimodale, per la creazione di una catena del valore europea delle infrastrutture e servizi cloud di nuova generazione.

Il 22 maggio 2025 expert.ai ha comunicato la sottoscrizione di un accordo di joint venture per la nascita di "Fusion AI Labs", il nuovo centro di Ricerca e Sviluppo applicata sull'Intelligenza Artificiale, che accelera la strategia di crescita e aumenta le opportunità di innovazione tecnologica dell'azienda.

CLIENTI, PARTNERSHIP E RICONOSCIMENTI

Il 18 marzo 2025 expert.ai ha comunicato di essere stata confermata dal magazine KMWorld nella top 100 delle realtà più innovative nell'ambito della gestione della conoscenza (KMWorld 100 Companies That Matter in Knowledge Management).

Il 19 marzo 2025 expert.ai ha annunciato il potenziamento delle soluzioni per il settore assicurativo al più grande evento europeo dedicato all'Insurtech (Insurtech Insights Conference, Londra, 19-20 marzo 2025).

Il 27 marzo 2025 expert.ai ha annunciato la partecipazione con Deloitte all'evento "AI & Insurtech" organizzato dall'Italian Insurtech Association per discutere di sfide, opportunità e casi d'uso dell'AI in un'industria assicurativa in cambiamento.

Il 3 aprile 2025 expert.ai ha presentato "Clinical Trials Innovation", un'innovativa soluzione disponibile via EidenAI Suite che sfrutta tecnologie di AI all'avanguardia per semplificare le sperimentazioni, migliorare il reclutamento dei pazienti e garantire massimo allineamento fra studi clinici e dati del mondo reale.

Il 29 aprile 2025 expert.ai ha comunicato di essere stata inserita nella FinCrimeTech50, la prestigiosa classifica internazionale che premia le soluzioni tecnologiche più innovative nella lotta contro frodi, riciclaggio di denaro e crimini finanziari.

Il 14 maggio 2025 expert.ai ha annunciato la vittoria di Enac, Ente Nazionale per l'Aviazione Civile, al Premio "John McCarthy" per il contributo strategico e innovativo nell'ideazione e nello sviluppo di un virtual agent di nuova generazione, in collaborazione con expert.ai, basato su un'architettura RAG (Retrieval-Augmented Generation) integrata con un approccio di Hybrid AI.

Il 19 maggio 2025 expert.ai ha siglato una partnership con Protiviti, primario gruppo multinazionale di consulenza direzionale e tecnologica, per offrire soluzioni avanzate di Regulatory Change Management basate sull'AI.

Il 20 maggio 2025 expert.ai ha comunicato il lancio di EIX-Regulation, innovativa soluzione di Hybrid AI, disponibile via EidenAI Suite, che supporta i professionisti in ambito compliance di banche, istituzioni finanziarie, assicurazioni e intermediari nelle attività di regulatory tracking e change management normativo.

Il 18 giugno 2025 expert.ai ha comunicato di essere stata inclusa per il secondo anno consecutivo nella prestigiosa lista AIFinTech100 dedicata alle aziende più innovative nel mercato dell'AI per la trasformazione dei servizi finanziari.

‌Andamento econo mico generale 3

Il quadro internazionale è gravato da una perdurante instabilità politica e dai conflitti in corso. Una grande incertezza continua a caratterizzare le politiche commerciali, alimentata da una sequenza di annunci, sospensioni e contenziosi, nonché dall'imprevedibilità degli esiti dei negoziati tra gli stati uniti e i principali partner commerciali. Ne risente l'attività economica globale.

Per la prima volta in tre anni, nel primo trimestre del 2025 si è contratto il prodotto interno lordo negli Stati Uniti, dove l'anticipo degli acquisti dall'estero in vista dell'entrata in vigore di nuovi più alti dazi, poi annunciati il 2 aprile, ha generato un marcato aumento delle importazioni.

L'accelerazione del commercio internazionale che ne è derivata è tuttavia destinata a essere transitoria, secondo gli indicatori disponibili. In Cina, dove l'attività è penalizzata ancora dalla debolezza della domanda interna e dalla crisi del mercato immobiliare, sono emersi i primi segnali di indebolimento delle esportazioni. L'OCSE ha rivisto nuovamente al ribasso le previsioni di crescita del PIL globale.

Il dollaro si è deprezzato e si è osservata una minore propensione degli investitori a detenere alcune attività denominate in dollari nel confronto con precedenti episodi di turbolenza finanziaria. L'euro si è rafforzato e i rendimenti dei titoli dei paesi dell'Unione monetaria sono diminuiti, soprattutto laddove il percorso di consolidamento dei conti pubblici ne ha sostenuto la domanda.

L'evoluzione recente del PIL dell'area riflette gli andamenti delle importazioni statunitensi

Nei primi mesi del 2025 la crescita economica dell'area è stata superiore alle attese. La dinamica del prodotto è stata sostenuta dall'anticipazione delle esportazioni verso gli Stati Uniti in vista dell'inasprimento dei dazi.

Secondo le più recenti proiezioni macroeconomiche degli esperti dell'Eurosistema, che presuppongono il mantenimento dei dazi al livello temporaneamente in vigore fino al 9 luglio, il PIL dell'area crescerebbe dell'1 per cento in media nel biennio 2025-26. L'inflazione al consumo, pari al 2 per cento in giugno, si manterrebbe coerente con l'obiettivo di medio

‌3 Fonte: Bollettino Economico 3/2025 di Banca d'Italia

termine nel triennio di previsione. L'instabilità delle politiche commerciali e dello scenario geopolitico rappresenta il principale fattore di rischio per le prospettive della crescita e dell'inflazione.

La BCE ha ulteriormente ridotto il tasso di interesse sui depositi presso l'Eurosistema per un totale di 50 punti base, portandolo al 2,0 per cento.

‌Lo scenario dell'economia nazionale 4

Il PIL italiano è cresciuto nel primo trimestre dello 0,3 per cento rispetto al periodo precedente, grazie all'aumento di consumi e investimenti e, in misura minore, della domanda statunitense. Dopo la prolungata riduzione iniziata nel 2022, sono emersi segnali positivi per l'attività manifatturiera, che rimane tuttavia esposta all'instabilità del contesto internazionale.

Nel primo trimestre il numero degli occupati è salito nuovamente (dello 0,7 per cento rispetto al trimestre autunnale). Le ore lavorate sono aumentate nei servizi e nelle costruzioni, ma non nella manifattura, dove è ancora lievemente cresciuto il ricorso agli strumenti di integrazione salariale. Il tasso di disoccupazione è su valori bassi nel confronto storico; quello di partecipazione ha segnato un nuovo rialzo.

In primavera l'inflazione è rimasta attorno al 2 per cento, così come la sua componente di fondo, che ha riflesso una dinamica molto debole per i prezzi dei beni non energetici e una più sostenuta dei servizi. Le attese di inflazione di famiglie e imprese si confermano moderate. Nelle nostre proiezioni l'inflazione al consumo sarà in media pari all'1,5 per cento quest'anno e il prossimo, e risalirà al 2 per cento nel 2027.

La riduzione dei tassi ufficiali ha continuato a trasmettersi al costo della raccolta delle banche e a quello del credito. La contrazione dei finanziamenti alle società non finanziarie si è attenuata, ma rimane rilevante per le piccole imprese. La domanda di credito è ancora contenuta, mentre le politiche di offerta restano improntate alla prudenza, in ragione dell'elevata incertezza sulle prospettive economiche. Le imprese esportatrici hanno ridotto il ricorso a prestiti a più lunga scadenza, in genere destinati a finanziare investimenti in beni strumentali e ampliamenti della capacità produttiva.

‌ MERCATO DI RIFE RIMENTO

‌Le più recenti stime sulle dimensioni del mercato dell'intelligenza artificiale confermano non solo la continua e sempre più rapida evoluzione di queste tecnologie ma anche la definizione del potenziale che può esprimere negli scenari futuri5. Nel 2024 abbiamo assistito a una crescita rapidissima nell'adozione dell'AI da parte delle organizzazioni, con

‌4 Fonte: Bollettino Economico 3/2025 di Banca d'Italia

‌5 Secondo le stime di IDC, il mercato globale dei software di intelligenza artificiale crescerà da 64 miliardi di dollari nel 2022 a quasi 251 miliardi di dollari nel 2027, con un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 31,4%. Tali previsioni non tengono conto del segmento rappresentato dall'AI generativa che potrà generare ricavi per 55,7 miliardi di dollari nel 2027

fonti:

"IDC Forecasts Revenue for Artificial Intelligence Software Will Reach $307 Billion Worldwide in 2027" - IDC, December 20, 2023

"Generative AI to Become a $1.3 Trillion Market by 2032, Research Finds" - Bloomberg, June 1, 2023

una ampia quota nei confronti dell'AI generativa nel giro di pochi mesi6; e gli investimenti nei confronti dell'intelligenza artificiale generativa hanno continuato ad aumentare. Tuttavia, a fronte di un mercato e di investimenti in rapida crescita, che vedono le soluzioni di AI sempre più centrali per l'innovazione e la trasformazione digitale, recentemente ha fatto molto discutere un report sviluppato dal MIT secondo cui nonostante investimenti stimati tra i 30 e i 40 miliardi di dollari, il 95% delle aziende non sta registrando alcun ritorno misurabile7. L'AI generativa, sotto la spinta generata dai modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM come quelli alla base di ChatGPT), ha stimolato un forte interesse nei confronti di strumenti open source e, parallelamente, nei confronti di soluzioni e modelli linguistici aziendali personalizzati. Forrester, infatti, evidenzia una necessità crescente da parte delle organizzazioni che stanno integrando l'AI generativa nelle proprie strategie di AI generali (67% delle aziende intervistate) nei confronti di soluzioni enterprise in grado di ottimizzare le attività commerciali e migliorare le capacità di analisi predittiva per ridurre rischi e identificare opportunità di crescita8.

In questo scenario, un approccio di hybrid AI o composite AI, che consenta cioè di integrare e sfruttare il meglio di più tecnologie di intelligenza artificiale, si profila come quello più efficace per il processo di apprendimento e le rappresentazioni della conoscenza volti a risolvere in modo più efficiente un numero maggiore di problemi aziendali9, garantendo anche la possibilità di progredire verso un'intelligenza artificiale responsabile (Responsible AI), dove il comportamento degli algoritmi è trasparente, comprensibile, perciò chiaro, spiegabile (explainable) e affidabile. Su questo fronte, Expert.ai è stata pioniera, profilandosi come una delle prime Società a integrare le migliori tecnologie disponibili sul mercato con quelle proprietarie (knowledge graph, tecniche di apprendimento automatico -machine/deep learning - large language models e generative AI) e condividere la necessità di una intelligenza artificiale responsabile, di cui beneficiarne in modo sostenibile, secondo una logica di approccio trasparente, spiegabile, green e human-centered10.

ANDAMENTO DELLA GE STIONE DEL GRUPPO

La Relazione finanziaria consolidata al 30 giugno 2025, comprende i dati consolidati delle controllate incluse nel perimetro di consolidamento, nonché quelli della controllante Expert.ai S.p.A.

Al fine di fornire un migliore quadro conoscitivo dell'andamento e del risultato della gestione, le tabelle sottostanti esprimono una riclassificazione del Conto Economico a valore aggiunto, una riclassificazione dello Stato Patrimoniale per aree funzionali e su base finanziarie ed i più significativi indici di bilancio.

Si ricorda che per l'esercizio 2024 erano stati riclassificati in apposita voce una serie di costi di natura eccezionale legati alla ristrutturazione aziendale che si è realizzata contestualmente al cambio del management e dell'aumento di Capitale

6 Secondo ResearchAndMarkets, "The global artificial intelligence market size is estimated to grow from USD 273.6 billion in the current year to USD 5.26 trillion by 2035, at a CAGR of 30.84% during the forecast period, till 2035" fonte: "Artificial Intelligence Market Industry Trends and Global Forecasts 2025-2035" - Businesswire, June 18, 2025

‌6 "The state of AI in early 2024: Gen AI adoption spikes and starts to generate value" - McKinsey & Company, May 30, 2024

‌7 "The GenAI Divide: State of AI in Business 2025" - MIT NANDA July 2025

‌8 "Predictions 2024: Generative AI Transitions From Hype To Intent" - Michele Goez, VP, Principal Analyst, Forrester,

October 26, 2023

‌9 Definition of Composite AI - IT Glossary | Gartner

‌10 "Expert.ai Advances Responsible AI in the Enterprise with Green Glass Approach" - expert.ai, 15 dicembre 2022 Approccio "Green Glass" per favorire l'AI responsabile in ambito aziendale - expert.ai | expert.ai

fino a 30 milioni (avviato in maggio e conclusosi in luglio 2024 con la sottoscrizione integrale dell'importo).

Mentre il 2024 si è caratterizzato come l'esercizio di ritorno alla profittabilità, il 2025 vuole essere improntato alla crescita, al fine di affermarsi con un player di riferimento nel settore dell'Intelligenza Artificiale applicata alla comprensione del linguaggio naturale (NLU) per l'analisi e la gestione delle informazioni non strutturate.

‌P rincip ali d ati econom ic i

Il bilancio consolidato al 30 giugno 2025, che comprende i dati consolidati delle controllate incluse nel perimetro di consolidamento, nonché quelli della controllante Expert.ai S.p.A., evidenzia quanto di seguito esposto (dati in Euro):

Gruppo Expert Ai			Principali dati economici	Expert.AI S.p.A.
HY 2024	HY 2025	VAR		HY 2024	HY 2025	VAR
13.931.825	17.906.604	29%	VALORE DELLA PRODUZIONE	12.102.290	16.938.180	40%
(809.607)	(569.891)	30%	EBITDA	170.326	2.191.004	>100%
(4.508.648)	(5.106.343)	(13%)	Risultato operativo	(3.146.141)	(2.094.029)	33%
(6.578.502)	(6.824.381)	(4%)	Risultato netto dell'esercizio	(4.592.013)	(3.754.173)	18%

Il conto economico riclassificato del Gruppo expert.ai è il seguente (in Euro).

Conto economico consolidato	30/06/2025	30/06/2024	Variazione
Ricavi delle vendite	13.970.177	10.673.668	3.296.510
Proventi diversi	1.653.068	1.295.155	357.913
Variazione delle rimanenze	0	0	0
Ricavi totali	15.623.246	11.968.823	3.654.423
Incremento immobilizzazioni per lavori interni	2.283.358	1.963.002	320.355
Valore della produzione operativa	17.906.604	13.931.825	3.974.778
Costi esterni operativi	(7.825.074)	(4.780.644)	(3.044.430)
Valore aggiunto	10.081.530	9.151.181	930.349
Costo del personale	(10.651.420)	(9.960.788)	(690.632)
Margine Operativo Lordo (EBITDA)	(569.891)	(809.607)	239.716
Ammortamenti e accantonamenti	(4.536.452)	(3.699.041)	(837.411)
Risultato Operativo (EBIT)	(5.106.343)	(4.508.648)	(597.695)
Risultato dell'area finanziaria	(1.025.347)	(207.923)	(817.425)
Risultato Ordinario	(6.131.690)	(4.716.570)	(1.415.120)
Costi esterni operativi - Oneri di ristrutturazione e straordinari	678.923	698.871	(19.948)
Costo del personale - Oneri di ristrutturazione	0	1.215.085	(1.215.085)
Risultato Prima delle imposte	(6.810.613)	(6.630.527)	(180.086)
Imposte sul reddito	(13.768)	52.025	(65.793)
Risultato netto	(6.824.381)	(6.578.502)	(245.879)

Nel complesso, i ricavi delle vendite hanno registrato una crescita significativa, pari a circa il 31% rispetto allo stesso semestre 2024, confermando un'accelerazione importante del business. Si ricorda che l'attività della società è soggetta a una rilevante stagionalità, con una concentrazione dei ricavi nella parte finale dell'anno. Tuttavia, la performance conseguita nel primo semestre, rafforza la convinzione degli amministratori circa il raggiungimento del target previsto dal Piano Strategico 2024-2026, che stima ricavi compresi tra Euro 37 e 43 milioni.

Il valore della produzione risulta in crescita, oltre che per l'andamento favorevole dei ricavi, anche per maggiori capitalizzazioni di costi sostenuti per lavori interni, pari a Euro 0,3 milioni.

Si riporta di seguito il breakdown dei ricavi totali (al netto dei proventi diversi) per tipologia:

Descrizione	30/06/2025	%	30/06/2024	%	Variazione
Licenze periodiche	8.038.234	58%	6.071.132	57%	1.967.102
Manutenzioni	614.572	4%	1.220.764	11%	(606.192)
Licenze perpetue	612	0%	0	0%	612
Servizi professionali	2.917.822	21%	2.802.929	26%	114.893
Supporto tecnico-funzionale	2.002.059	14%	0	26%	2.002.059
Hosting	329.770	2%	525.598	5%	(195.828)
Other	67.109	0%	53.245	0%	13.864
Totale	13.970.177	100%	10.673.668	100%	3.296.509

Le licenze periodiche registrano un incremento del 32%, mantenendo un'incidenza maggiore al 50% sui ricavi totali.

I ricavi da manutenzione rilevano il fisiologico calo legato al cambio di business in atto ormai da anni finalizzato a sostituire la vendita di licenze perpetue con quella di licenze temporanee.

I ricavi da supporto tecnico-funzionale per circa Euro 2 milioni (14% del totale) si riferiscono ai servizi applicativi (c.d. managed services solutions), riconducibili al ramo d'azienda acquisito da Finix Technology Solutions S.r.l. con decorrenza 1° gennaio 2025.

L'incremento di immobilizzazioni per lavori interni, rappresentati dagli investimenti in ricerca e sviluppo, sono pari a Euro 2,3 milioni, a dimostrazione della centralità che tali investimenti rivestono nella politica di expert.ai sempre rivolta al costante sviluppo della propria tecnologia.

L'EBITDA è negativo per Euro 0,6 milioni (negativo per Euro 0,8 milioni al 30 giugno 2024).

L'incremento dei costi operativi esterni pari a Euro 3,0 milioni è in buona parte collegato all'acquisizione del ramo di azienda da Finix Technology Solutions S.r.l.

L'incremento dei costi del personale pari a Euro 0,7 milioni è anch'esso principalmente collegato all'acquisizione del ramo di azienda da Finix Technology Solutions S.r.l.

Le iniziative intraprese negli anni passati volte all'efficientamento delle spese ha già mostrato i suoi effetti nel corso del 2024 e si possono misurare nella loro interezza solo su un esercizio solare completo. Restano pertanto confermati gli obiettivi di marginalità comunicati con il Piano Strategico 2024-2026 aggiornato che riporta un EBITDA per il 2025 compreso in un intervallo tra Euro 6 e 10 milioni.

Dopo l'Italia, il mercato americano continua a rappresentare l'area di riferimento per il Gruppo. Le filiali locali hanno registrato ricavi esattamente in linea con lo scorso anno, mentre la variazione in valore assoluto dei ricavi conseguiti verso clienti americani è stata di un incremento pari a Euro 0,1 milioni.

L'EBIT è negativo per Euro 5,1 milioni (negativo per Euro 4,5 milioni al 30 giugno 2024), a fronte di ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali per Euro 4,5 milioni, principalmente riferibili a costi di sviluppo capitalizzati il cui ammortamento è pari a Euro 3,3 milioni e alle concessioni acquisite con il ramo di azienda Finix per Euro 0,8 milioni.

Il risultato della gestione finanziaria negativo per Euro 1,0 milioni registra una riduzione rispetto al 30 giugno 2024 (negativo per Euro 0,2 milioni) prevalentemente a causa della presenza di perdite su cambi non realizzati per Euro 0,8 milioni.

I costi di ristrutturazione rilevati per l'anno 2024 si riferivano all'attività di profonda riorganizzazione aziendale contestuale al cambio del management. Per l'anno 2025 si ritiene rilevante isolare una serie di spese straordinarie del valore di Euro 0,7 milioni per le operazioni di M&A e di consulenza strategica volte a sviluppare un piano di azione finalizzato al riposizionamento e alla focalizzazione dell'offerta commerciale.

Il risultato netto evidenzia una perdita pari ad Euro 6,8 milioni (Euro 6,6 milioni al 30 giugno 2024).

A migliore descrizione della situazione reddituale della società si riportano nella tabella sottostante alcuni indici di redditività:

Indici di redditività	30/06/2025	30/06/2024
ROE netto	(0,27)	(0,21)
ROE lordo	(0,27)	(0,21)
ROI	(0,17)	(0,13)
ROS	(0,37)	(0,42)

‌P rincip ali d ati p atrim onia li

Lo stato patrimoniale riclassificato del Gruppo expert.ai confrontato con quello al 31/12/2024 è il seguente (in Euro):

Stato Patrimoniale Consolidato	30/06/2025	31/12/2024	Variazione
Immobilizzazioni Immateriali nette	17.441.756	16.861.434	580.322
Diritti d'uso netti	1.503.614	1.323.451	180.163
Immobilizzazioni Materiali nette	508.155	559.658	(51.504)
Partecipazioni ed altre attività non correnti	10.781.490	12.534.222	(1.752.732)
Capitale immobilizzato	30.235.015	31.278.766	(1.043.751)
Attività finanziarie a breve termine			0
Rimanenze	0	0	0
Crediti v/clienti	17.616.461	16.444.816	1.171.645
Altri crediti	3.928.686	4.858.354	(929.668)
Ratei e risconti attivi	1.998.926	1.046.033	952.894
Attività d'esercizio a breve termine	23.544.074	22.349.203	1.194.870
Debiti v/fornitori	(6.449.289)	(4.215.774)	(2.233.515)
Acconti	(556.028)	(215.975)	(340.053)
Debiti tributari e previdenziali	(1.791.508)	(1.268.190)	(523.317)
Altri debiti	(3.362.016)	(2.446.482)	(915.534)
Ratei e risconti passivi	(4.034.393)	(4.797.388)	762.995
Passività d'esercizio a breve termine	(16.193.234)	(12.943.809)	(3.249.425)
Capitale d'esercizio netto	7.350.840	9.405.394	(2.054.554)
Trattamento di fine rapporto	(4.299.676)	(4.127.761)	(171.915)
Ratei e risconti passivi oltre 12 mesi	(2.531.328)	(2.054.145)	(477.183)
Altre passività a medio e lungo termine	(537.680)	(924.656)	386.976
Passività a medio/lungo termine	(7.368.684)	(7.106.562)	(262.122)
CAPITALE INVESTITO	30.217.171	33.577.598	(3.360.427)
Patrimonio netto	(25.115.970)	(31.882.881)	6.766.911
Indebitamento finanziario netto a medio e lungo termine	(13.932.060)	(15.383.265)	1.451.205

Indebitamento finanziario netto a breve termine	8.830.859	13.688.547	(4.857.688)
MEZZI PROPRI E INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO	(30.217.171)	(33.577.598)	3.360.427

Il capitale immobilizzato pari a Euro 30 milioni (Euro 31 milioni al 31 dicembre 2024) ha subito un decremento complessivo pari ad Euro 1 milione. Tale decremento è dato principalmente dall'effetto combinato di:

• aumento delle immobilizzazioni immateriali derivanti da capitalizzazioni di concessioni e riduzione dei beni materiali in noleggio/affitto;

• riduzione dei crediti per fatture da emettere relative a contratti pluriennali.

Prendendo in esame l'attivo corrente, si evidenzia un incremento di Euro 1,2 milioni dovuto all'effetto combinato dell'incremento dei crediti verso clienti per Euro 1,2 milioni e ratei e risconti attivi per Euro 1 milione e parzialmente compensato dal decremento degli altri crediti per Euro 0,9 milioni.

Le passività d'esercizio a breve termine sono aumentate per Euro 3,2 milioni per effetto dell'aumento dei debiti verso fornitori per Euro 2,6 milioni, degli altri debiti per Euro 0,9 milioni e dei debiti tributari e previdenziali per Euro 0,5 milioni, compensato dall'incremento dei ratei e risconti passivi per Euro 0,8 milioni.

Il capitale d'esercizio netto risulta dunque inferiore rispetto all'esercizio precedente per Euro 2.054 migliaia; il valore ampiamente positivo del capitale d'esercizio netto consente comunque di mantenere un sostanziale equilibrio della gestione corrente.

Le passività a medio e lungo termine registrano un decremento pari a Euro 0,3 milioni, dovuto prevalentemente alla diminuzione di ratei e risconti passivi oltre i 12 mesi per Euro 0,4 milioni e dall'incremento del fondo di trattamento di fine rapporto per Euro 0,2 milioni.

Di seguito si riportano alcuni indici di bilancio attinenti sia (i) alle modalità di finanziamento degli impieghi a medio/lungo termine che (ii) alla composizione delle fonti di finanziamento, confrontati con gli stessi indici relativi al bilancio consolidato chiuso il 31 dicembre 2024.

Indicatori di finanziamento delle immobilizzazioni	30/06/2025	31/12/2024
Margine primario di struttura	(5.119.045)	604.115
Quoziente primario di struttura	0,83	1,02
Margine secondario di struttura	13.650.371	21.039.797
Quoziente secondario di struttura	1,45	1,67

Il margine primario di struttura ed il correlato indice di auto-copertura del capitale fisso sono indicatori che esprimono come il Gruppo riesce a finanziare le immobilizzazioni; essi mettono in correlazione il valore del patrimonio netto con il capitale immobilizzato (come quantificato nella tabella sottostante). Il valore non si discosta in maniera significativa da quello relativo al 31/12/2024.

Il risultato del margine primario di struttura, con il correlato indice inferiore all'unità per entrambe i periodi presi a riferimento, indica che il Gruppo non è in grado di coprire l'intero fabbisogno finanziario per gli investimenti in attività immobilizzate, attraverso il capitale proprio, dovendo quindi ricorrere a finanziamenti esterni.

	30/06/2025	31/12/2024
Patrimonio netto (A)	25.115.970	31.882.881
Immobilizzazioni immateriali nette	17.441.756	16.861.434

Diritti d'uso netti	1.503.614	1.323.451
Immobilizzazioni materiali nette	508.155	559.658
Partecipazioni ed altre immobilizzazioni finanziarie	10.781.490	12.534.222
Capitale immobilizzato (B)	30.235.015	31.278.766
Margine primario di struttura (A-B)	(5.119.045)	604.115
Quoziente primario di struttura (A/B)	0,83	1,02

Il margine secondario di struttura consiste nella differenza tra capitali permanenti e immobilizzazioni di ogni tipo; in questo caso, dunque, vengono presi in considerazioni anche i finanziamenti a medio-lungo termine (come quantificato nella tabella sottostante), quindi le passività consolidate (esempio mutui, fondi TFR e, più in generale, tutti i debiti che non verranno coperti nei dodici mesi seguenti).

Il risultato positivo del margine secondario di struttura indica che l'azienda ha un'adeguata copertura delle immobilizzazioni con il proprio patrimonio netto e i debiti a medio-lungo termine. La struttura finanziaria è considerata solida e stabile, con un equilibrio tra fonti durevoli e impieghi a lungo termine. Le ragioni della diminuzione di tale sono da individuare prevalentemente nella riduzione del patrimonio netto per via delle perdite registrate negli ultimi esercizi.

	30/06/2025	31/12/2024
Patrimonio netto (A)	25.115.970	31.882.881
Posizione finanziaria netta a medio e lungo termine (B)	13.932.060	15.383.265
Altre passività a medio e lungo termine (C)	537.680	924.656
Trattamento di fine rapporto (D)	4.299.676	4.127.761
Capitale immobilizzato (E)	30.235.015	31.278.766
Margine secondario di struttura (A + B + C + D - E)	13.650.371	21.039.797
Quoziente secondario di struttura (A + B + C + D)/E	1,45	1,67

L'indice di indebitamento è leggermente peggiorato rispetto a quello del 31/12/2024 ed indica che l'attività del Gruppo è finanziata con i debiti correnti e a medio lungo termine che, sommati tra loro, sono superiori ai mezzi propri; l'obiettivo del Gruppo è quello di ridurre il debito, anche grazie all'aumento di capitale eseguito nel mese di luglio 2025 e di cui si è già dato atto nella presente Relazione, riportando l'indice in prossimità del 50%, che può considerarsi un dato ottimale.

Indici sulla struttura dei finanziamenti	30/06/2025	31/12/2024
Passività entro 12 mesi (A)	16.929.674	12.553.835
Passività oltre 12 mesi (B)	18.769.416	20.435.682
Mezzi propri (C)	25.115.970	31.882.881
Quoziente di indebitamento complessivo (A+B)/C	1,42	1,03

Principali dati finanziari

L'Indebitamento Finanziario Netto del Gruppo (o Posizione Finanziaria Netta) è determinato quale risultante dei debiti finanziari correnti e non correnti al netto delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti e delle attività finanziarie correnti, nonché delle attività finanziarie non correnti relative agli strumenti derivati. Include inoltre le passività finanziarie relative a contratti di locazione a breve e/o a lungo termine e i debiti non remunerati che presentano una significativa componente di finanziamento implicito o esplicito (ad esempio i debiti verso fornitori con una scadenza superiore a 12 mesi), ed eventuali altri prestiti infruttiferi (così come definito dagli "Orientamenti in materia di obblighi informativi ai sensi del regolamento sul prospetto" pubblicati da ESMA in data 4 marzo 2021 con il documento "ESMA32-382-1138" e ripreso da CONSOB nella comunicazione 5/21 del 29 aprile 2021).

Si segnala che l'Indebitamento Finanziario Netto del Gruppo è il seguente:

Indebitamento Finanziario Netto Consolidato	30/06/2025	31/12/2024	Variazione
A - Disponibilità liquide	13.593.006	18.087.439	(4.494.433)
B - Mezzi equivalenti a disponibilità liquide			0
C- Altre attività finanziarie correnti	8.686	8.523	163
D- Liquidità ( A + B + C)	13.601.692	18.095.961	(4.494.269)
E - Debito finanziario corrente (inclusi gli strumenti di debito ma esclusa la parte corrente del debito finanziario non corrente)	2.181.697	2.464.725	(283.028)
F - Parte Corrente del debito finanziario non corrente	2.589.135	1.942.689	646.447
G - Indebitamento finanziario corrente (E + F)	4.770.833	4.407.414	363.419
H - Indebitamento finanziario corrente netto (D-G)	8.830.859	13.688.547	(4.857.688)
I - Debito finanziario non corrente (esclusi la parte corrente e gli strumenti di debito)	10.344.780	11.679.985	(1.335.205)
J - Strumenti di debito	2.826.000	2.942.000	(116.000)
K - Debiti commerciali e altri debiti non correnti	761.279,81	761.279,81	-
L - Indebitamento finanziario non corrente (I+J+K )	13.932.060	15.383.265	(1.451.205)
M - Indebitamento finanziario netto (H-L)	(5.101.201)	(1.694.717)	(3.406.484)

Il miglioramento dell'indebitamento finanziario non corrente del Gruppo, se confrontato con il dato al 31/12/2024, è ascrivibile alla riduzione dell'indebitamento finanziario verso le banche ed altri istituti finanziari dovuto al regolare rimborso dei debiti a medio lungo termine senza attivarne di nuovi. I debiti verso banche e altri finanziatori sono infatti passati da Euro 17,2 milioni del 2024 a Euro 16,4 milioni di giugno 2025.

Si precisa che al 30 giugno 2025, come già al 31 dicembre 2024, il debito per obbligazioni a lungo termine, è classificato nella voce "J - Strumenti di debito", in quanto risultano rispettati da parte di Expert.ai S.p.A. i "covenant" finanziari previsti nei regolamenti dei prestiti.

Inoltre, come meglio precisato nel capitolo successivo, a fine luglio 2025 la Società è stata ulteriormente capitalizzata tramite un Aumento di Capitale offerto in opzione a pagamento per Euro 20 milioni, interamente sottoscritto.

‌ EVOLUZIONE PREVE DIBILE DE LLA GESTIONE

Anche nel secondo semestre del 2025 la società sarà impegnata a sviluppare una crescita non solo organica ma attraverso operazioni di M&A e Joint Ventures (JV) strategiche perseguendo gli obiettivi del Piano Industriale 2024-2026.

Il 1° luglio 2025 expert.ai ha acquisito il 100% del capitale sociale di "I.S.E.D. S.p.A.", storica software house romana con una lunga tradizione nell'innovazione tecnologica con un forte posizionamento nei settori del digital healthcare e della digitalizzazione della PA.

Il 31 luglio 2025 expert.ai è stato interamente sottoscritto l'aumento di capitale per Euro 20 milioni (al netto della residua tranche riservata agli ex azionisti di ISED, la cui sottoscrizione è prevista in autunno).

Alla data di pubblicazione della presente relazione finanziaria semestrale la composizione societaria risulta essere la seguente:

Azionista	% su totale capitale azionario
GUM Group S.p.A. Ergo S.r.l. Flottante Totale	10,4
	6,07
	83,53
	100

Il suddetto aumento ha fornito ulteriori risorse finanziarie volte a finanziare gli ambiziosi progetti di sviluppo, tra cui spicca il "Progetto Villanova" citato in precedenza.

Vengono quindi confermati i target del Piano Strategico 2024-2026 che erano stati aggiornati ad inizio dell'anno:

€/M	2025	2026
Ricavi	37 - 43	43 - 53
Gross Profit	24 - 28	28 - 35
EBITDA	6 - 10	8 - 13
EBITDA cash	1 - 5	3 - 8

Il 25° settembre 2025 expert.ai ha annunciato, congiuntamente con Tiscali, di aver siglato un accordo di investimento con quest'ultima avente ad oggetto lo sviluppo del già citato "Progetto Villanova", selezionato nell'ambito dell'IPCEI-CIS (Important Project of Common European Interest) per lo sviluppo di servizi di AI Generativa Multimodale.

‌ AZIONI PROPRIE

Alla data del 30 giugno 2025 la Capogruppo Expert.ai S.p.A. non detiene azioni proprie, come non ne deteneva al 31 dicembre 2024, né sono state negoziate nel corso dell'esercizio.

‌ IV. AMBIENTE, PERS ONALE E RISCHI

AMBIENTE

Nel corso dell'anno non si sono verificati danni causati all'ambiente per cui expert.ai sia stata dichiarata colpevole in via definitiva. Nel corso dell'esercizio alla società non sono state inflitte sanzioni o pene definitive per reati o danni ambientali.

PERSONALE

Il Gruppo ha portato a termine il processo di riorganizzazione dei vari dipartimenti e di ottimizzazione nella gestione delle competenze disponibili nell'ottica di aumentare l'efficienza e la produttività.

L'azienda ha rafforzato il processo di valutazione delle competenze tecniche interne per effettuare investimenti dedicati alla formazione e allo sviluppo del personale mirati ed efficaci. Tramite l'utilizzo di diverse modalità formative (FAD asincrona, webinar e sessioni in presenza), sono in fase di svolgimento alcune iniziative focalizzate sullo sviluppo di competenze sia tecniche che comportamentali.

Il Gruppo continuerà ad utilizzare i fondi interprofessionali per erogare le attività formative, laddove possibile. Expert.ai ha effettuato, come di consueto, i corsi di aggiornamento in materia di salute e sicurezza sul lavoro per i rappresentanti dei lavoratori della sicurezza in ottemperanza del decreto legislativo 81/08. L'azienda ha inoltre effettuato attività di monitoraggio, pianificazione ed erogazione dei corsi relativi alle suddette tematiche da erogare a tutto il personale dipendente (inclusi i preposti).

Un focus specifico è stato poi posto sulle tematiche inerenti Privacy e Data Protection, la Cyber Security (di particolare importanza visto il settore di business in cui si colloca Expert.ai) e il Modello Organizzativo relativo al D.Lgs 231/01. Per queste tematiche sono stati previsti sia corsi introduttivi per i nuovi assunti che corsi di aggiornamento per i dipendenti già in forza, corredati dai relativi test di verifica dell'apprendimento.

Nel corso dell'anno non si sono verificate morti sul lavoro del personale iscritto al libro matricola, non si sono verificati infortuni gravi sul lavoro che hanno comportato lesioni gravi o gravissime al personale in forza e non si sono registrati addebiti in ordine a malattie professionali su dipendenti o ex dipendenti e cause di mobbing.

Expert.ai S.p.a. continua a sostenere il potere d'acquisto dei lavoratori e il benessere personale e familiare tramite l'implementazione del Piano di Welfare.

DESCRIZIONI DEI PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE CUI IL GRUPPO È ESPOSTO

Rischi generali: in merito ai rischi derivanti dal conflitto israelo palestinese e di quello in Ucraina, si rimanda a quanto sopra indicato nel punto relativo allo "Scenario economico nazionale", nel commento all'"Andamento economico generale" e a quanto indicato nella Nota Integrativa a commento del punto 22-quater dell'art. 2427 del Codice Civile.

Rischi connessi ai tempi di incasso dei crediti commerciali: l'attività di Expert.ai si caratterizza per tempi di pagamento da parte dei clienti non sempre determinabili a priori che, talvolta, possono raggiungere diversi mesi, anche in relazione alla tipologia degli incarichi e alla contingente congiuntura economica generale. Eventuali allungamenti nei tempi di pagamento da parte dei clienti possono comportare per Expert.ai S.p.A. e le sue controllate la necessità di finanziare il connesso fabbisogno di capitale circolante. Quanto sopra indicato assume ulteriore significatività in considerazione della rilevanza dei crediti commerciali vantati nei confronti di clienti pubblici. Tali crediti possono avere tempi di incasso più lunghi e di difficile prevedibilità rispetto ai crediti vantati nei confronti di clienti privati.

Rischi connessi all'internazionalizzazione: Expert.ai sta proseguendo il suo percorso di internazionalizzazione auspicando che una parte sempre più significativa dei propri ricavi possa essere generata da vendite al di fuori del

proprio mercato domestico, in Europa e su quello americano che rappresenta un'area strategica da presidiare sia sul fronte pubblico sia su quello privato. A tal riguardo, Expert.ai potrebbe essere esposta ai rischi che sono tipicamente collegati all'operare in ambito internazionale, tra i quali rientrano quelli relativi ai mutamenti delle condizioni economiche, politiche, fiscali e normative locali nonché i rischi legati alla complessità nella conduzione di attività in aree geograficamente lontane, oltre ai rischi connessi alle variazioni del corso delle valute nel caso di Paesi esterni all'area Euro. Il verificarsi di sviluppi sfavorevoli in tali aree potrebbe avere effetti negativi sull'attività e sulle prospettive di crescita nonché sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria del Gruppo.

La tabella di seguito riporta i tassi di cambio applicati per la conversione dei bilanci delle società controllate:

Valuta	Cambio al 06/30/2025	Cambio medio 2025	Cambio al 12/31/2024	Cambio medio 2024
USD - dollaro USA	1,175	1,0927	1,0389	1,0824
CHF - franco svizzero	0,9347	0,9414	0,9412	0,9526
GBP - lira sterlina	0,8555	0,8423	0,8292	0,8466
CAD - dollaro canadese	1,6027	1,54	1,4948	1,4821

Rischi connessi alle operazioni con parti correlate: Expert.ai ha concluso, e nell'ambito della propria operatività potrebbe continuare a concludere, operazioni di natura commerciale e finanziaria con parti correlate. I principali rapporti con parti correlate posti in essere riguardano principalmente operazioni di natura commerciale quali compravendita di licenze, canoni di manutenzione, consulenze tecniche e/o commerciali, contratti di service amministrativo e contratti di locazione. I contratti di natura finanziaria invece riguardano principalmente finanziamenti erogati da Expert.ai S.p.A. alle società del Gruppo al fine di dotarle delle risorse finanziarie necessarie a far fronte ai rispettivi impegni di spesa e di investimento. Il finanziamento infra-gruppo consente alle società controllate una semplificata modalità di reperimento di risorse finanziarie sul mercato che quindi complessivamente agevola l'esecuzione del piano strategico del gruppo.

Dal 2024 la Società ha intrattenuto rapporti di natura commerciale con GUM Group S.p.A. e GUM Consulting S.p.A., società riferibili al presidente e amministratore delegato dott. Dario Pardi, al fine di realizzare le necessarie operazioni di riorganizzazione e rilancio della società.

Tutte le operazioni poste in essere sono state concluse a condizioni di mercato e, ove necessario, sono state sottoposte all'esame preliminare del Comitato Parti correlate per la successiva approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione.

Rischi connessi alla difesa dei diritti di proprietà intellettuale: a tutela del valore aziendale nei confronti della concorrenza, la Società ha registrato da diversi anni i marchi "Expert System" e "COGITO". A seguito del rebranding della Società, nel corso del 2020 è stato effettuato il deposito della domanda di registrazione dei due nuovi marchi "expert.ai" e "Nlops": la procedura è già terminata in Europa e i marchi risultano quindi registrati a livello europeo, mentre l'Ufficio statunitense ha registrato il trade name "Expert.ai". Inoltre, la parte core del software COGITO è stata brevettata negli Stati Uniti d'America. Consentendo di contraddistinguere azienda e prodotto, i marchi registrati assumono un valore centrale per la strategia di focalizzazione e differenziazione dell'offerta, per la riconoscibilità del brand e per la tutela del patrimonio aziendale della Società. Come i marchi rappresentano fattori chiave per l'identificazione del valore da parte dei clienti e del mercato, così il dominio del sito web comunica l'identità aziendale su internet. A questo proposito, nel 2020 la Società è riuscita ad acquistare e a garantirsi un dominio internet di grande qualità e visibilità - https://www.expert.ai - che rispecchia perfettamente il nome del nuovo brand e la cui estensione mette in risalto il legame con l'Artificial Intelligence.

Rischio di tasso d'interesse: la politica di gestione del rischio di tasso persegue l'obiettivo di limitare tale volatilità innanzi tutto attraverso l'individuazione di un mix equilibrato di finanziamenti a tasso fisso e a tasso variabile e inoltre attraverso l'utilizzo di strumenti derivati di copertura che limitino le fluttuazioni dei tassi di interesse, mentre non vengono utilizzati e detenuti strumenti derivati o similari per puro scopo di negoziazione, ma esclusivamente per operazioni di copertura. In merito alla dinamica dei tassi di interesse si rimanda a quanto sopra indicato nel punto relativo allo "Scenario economico nazionale" e nel commento all'"Andamento economico generale".

Responsabilità amministrativa: il decreto legislativo 8 giugno 2001, n. 231, ha introdotto nell'ordinamento giuridico italiano la responsabilità amministrativa delle persone giuridiche, delle società e delle associazioni anche prive di personalità giuridica (enti). Lo stesso decreto prevede l'esenzione dalla responsabilità amministrativa per le società che si dotano di effettivi ed efficaci modelli di organizzazione e di gestione idonei a prevenire i reati commettibili dai soggetti con posizioni apicali in Società.

Expert.ai S.p.A. ha deciso di provvedere all'elaborazione di un Modello di organizzazione e gestione e di un Codice Etico anche al fine di riflettere la più ampia politica d'impresa della Società che si esplicita in interventi e iniziative volte a sensibilizzare, sia tutto il personale ad essa afferente (dal management ai lavoratori subordinati), sia tutti i collaboratori esterni ed i partners, circa una gestione trasparente e corretta della società, al rispetto delle norme giuridiche vigenti nonché dei fondamentali principi di etica degli affari nel perseguimento dell'oggetto sociale. In questo quadro, Expert.ai

S.p.A. vuole perseguire, attraverso l'adozione del Modello di organizzazione e gestione previsto dal D.lgs. 231/2001, l'obiettivo di rendere l'insieme di regole e controlli, già esistente, conforme anche alla finalità della prevenzione dei reati indicati dal decreto stesso.

Il Modello di organizzazione e gestione e il Codice Etico sono stati approvati dal Consiglio di Amministrazione di Expert.ai

S.p.A. in data 21 dicembre 2016.

L'adozione del modello afferisce esclusivamente la capogruppo Expert.ai S.p.A. in quanto l'ordinamento giuridico considera unitariamente il Gruppo solo nella prospettiva economica. Il Gruppo non è ente e pertanto non può considerarsi diretto centro di imputazione della responsabilità da reato; quindi, non è inquadrabile tra i soggetti indicati dall'art. 1 del decreto 231.

Il Codice Etico è invece applicabile alle società del Gruppo in quanto esprime dei principi generali di deontologia societaria e aziendale che il Gruppo riconosce come propri e sui quali richiama l'osservanza da parte di tutti i dipendenti, i dirigenti e gli amministratori. Il Codice Etico ha quindi una portata differente rispetto al Modello di organizzazione e gestione, in quanto il Modello risponde a specifiche prescrizioni contenute nel Decreto, mentre i principi etici contenuti nel Codice Etico costituiscono le regole comportamentali di base per il legittimo esercizio delle attività aziendali.

Il Modello di organizzazione e gestione è stato sviluppato attorno alle concrete situazioni che connotano l'attività operativa dell'azienda, ossia a tutte le reali attività e funzioni della società e perciò ai reali rischi di reato prospettabili in relazione ad esse.

Per ciascuna funzione in cui un'ipotesi di rischio sia stata ravvisata come sussistente, si è definito uno o più protocolli di decisione e gestione contenenti le regole da seguire nello svolgimento dell'attività. I protocolli sono ispirati alla regola di rendere documentate e verificabili le varie fasi del processo decisionale, onde sia possibile risalire alla motivazione che ha guidato la decisione.

In particolare, sono state definite procedure idonee ad impedire la realizzazione dei seguenti reati: reati contro la

P.A. ed il suo patrimonio; delitti informatici ed illecito trattamento dei dati; reati di criminalità organizzata; reati di falso e dei delitti contro l'industria ed il commercio; reati societari; reati con finalità di terrorismo o di eversione dell'ordinamento democratico; delitti contro la personalità individuale; reati di abusi di mercato; reati commessi in

violazione delle norme sulla tutela della salute e sicurezza sul lavoro; reati di riciclaggio e ricettazione; delitti in materia di violazione del diritto d'autore; delitto di dichiarazioni mendaci all'autorità giudiziaria; reati ambientali; delitto di impiego di personale privo di permesso di soggiorno regolare.

L'esenzione dalla responsabilità amministrativa come disciplinata dall'art. 6, comma 1, D.lgs. 231/2001 prevede, quale elemento di fondamentale importanza, l'istituzione di un Organismo di Vigilanza, interno all'ente, dotato di autonomi poteri di iniziativa e di controllo, con il compito di vigilare su funzionamento e osservanza del Modello e di verificare che il Consiglio di amministrazione aggiorni il Modello stesso.

L'Organismo di Vigilanza di Expert.ai S.p.A. è un organo composto da tre membri di cui un membro interno e due esterni. Tutti i membri sono soggetti dotati di comprovata competenza e professionalità. La presenza del componente interno risponde all'esigenza di permettere che l'OdV possa, fin da subito, disporre di un'immediata e approfondita conoscenza della struttura dell'ente e dell'organizzazione della sua attività in ragione della sua effettiva funzione aziendale.

Tale soluzione è stata ritenuta la più adatta, sulla base delle caratteristiche della propria struttura organizzativa, a garantire l'effettività dei controlli cui l'Organismo di Vigilanza è istituzionalmente preposto ed è conforme a quanto prescritto sul tema dalle Linee Guida di Confindustria recentemente approvate.

Al fine di assicurare la necessaria stabilità e continuità d'azione al predetto Organismo, si prevede che i membri rivestiranno tale ruolo per un periodo di 3 anni a decorrere dalla data dell'effettiva nomina.

Si è inoltre deciso che la nomina dell'Organismo di Vigilanza, nonché l'eventuale revoca, siano di competenza dell'organo amministrativo, il quale procede a tali operazioni nel pieno rispetto delle indicazioni di legge, anche sulla base di quanto sancito nelle Linee Guida di Confindustria.

Si segnala infine che expert.ai ha sviluppato un sistema di gestione della Sicurezza delle Informazioni, Sicurezza Informatica, Privacy e Qualità identificato come Information Security and Quality Management System (ISQMS).

Tale sistema di gestione permette il mantenimento efficace delle attuali certificazioni aziendali: ISO/IEC 27001, ISO 9001, SOC 2 Type II, ed è studiato per permettere l'integrazione ed il continuo aggiornamento rispetto leggi, normative e standard di certificazione. Nel corso del 2024 si sta gestendo l'integrazione dell'AI Governance ed una certificazione di conformità riguardo la cybersecurity e privacy specifica per i servizi cloud ISO/IEC 27017/27018.

UTILIZZO STRUMENTI FINANZIARI

Come già precisato nel paragrafo relativo al "rischio del tasso d'interesse", Expert.ai S.p.A. utilizza strumenti finanziari derivati esclusivamente per coprire l'esposizione al rischio di tasso, stabilizzando così i flussi passivi dovuti agli interessi pagati prevalentemente su debiti a medio e lungo termine, e non detiene strumenti finanziari di carattere speculativo. I derivati, rilevati al fair value, sono classificati come strumenti di copertura quando la relazione tra il derivato e l'oggetto della copertura è formalmente documentata e l'efficacia della copertura è elevata. Per un'analisi puntuale del fair value e delle informazioni sull'entità e sulla natura ciascuna categoria di strumenti finanziari derivati posti in essere dalla società, suddivisi per classe tenendo in considerazione aspetti quali le caratteristiche degli strumenti stessi e le finalità del loro utilizzo, si rimanda a quanto esposto nella nota illustrativa al consolidato nel punto "Strumenti finanziari derivati".

BILANCIO SEMESTRALE CONSOLIDATO IFRS AL 30/06/2025

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Disclaimer

Expert.AI S.p.A. ha pubblicato questo contenuto il 30 settembre 2025, ed è responsabile delle informazioni in esso contenute. Distribuito da , senza apportare modifiche o alterazioni, il 30 settembre 2025 alle 14:54 UTC.