REPORT NAV TRIMESTRALE 30 giugno 2024
Al 30 giugno 2024 il NAV di First Capital si attesta a euro 24,7 per azione e registra un decremento del -6,6% da inizio anno, impattato dal calo del prezzo di Borsa di alcune partecipate strategiche, in scia alla pressione al ribasso su tutto il segmento delle small caps italiane
Nel corso del primo semestre dell'anno l'economia globale ha evidenziato una stabilizzazione della fase espansiva, ancora trainata dal settore dei servizi. Secondo le più recenti stime dell'OCSE, la crescita del PIL globale si mantiene contenuta e prossima al 3% per il 2024.
In generale, i principali mercati azionari stanno registrando nel 2024 performance positive, mediamente nell'intorno del +10%, spinti dalle attese sulle prospettive delle politiche monetarie delle principali banche centrali mondiali e dalle stime dei loro potenziali effetti sull'andamento della crescita economica e dell'inflazione.
In Italia, nel 2024 è proseguita la divergenza tra la performance delle large caps, verso le quali gli investitori continuano a manifestare discreto interesse, e quella dei mercati dedicati alle small caps. Nello specifico, l'indice FTSE MIB ha registrato nel primo semestre 2024 un incremento del +9% (+28% nel 2023), raggiungendo i livelli massimi degli ultimi 15 anni. Nello stesso periodo, gli indici FTSE Italia Small Cap e FTSE Italia Growth, benchmark di riferimento per l'attività di investimento di First Capital, hanno registrato nello stesso periodo una performance rispettivamente del +1% e del -2% (+2% e -10% nel 2023). Come l'anno precedente, anche il 2024 è per ora caratterizzato da una forte contrazione degli scambi sui mercati dedicati alle piccole e medie imprese.
Al 30 giugno 2024 First Capital registra un Net Asset Value ("NAV") consolidato pari a euro 72,5 milioni (di cui euro 2,0 milioni di pertinenza di terzi), corrispondente a euro 24,7 per azione in circolazione.
La variazione del NAV per azione è stata del -1,7% rispetto al 31 marzo 2024 e del -6,6% rispetto al 31 dicembre 2023 (si veda la Tab. A del report che segue), impattato dal calo del prezzo di Borsa di alcune partecipate strategiche, come di seguito meglio illustrato.
In questo contesto macroeconomico decisamente complesso, First Capital è rimasta impegnata nell'attento monitoraggio delle partecipate e del mercato. In termini di composizione del portafoglio, non sono intervenute variazioni rilevanti.
Al 30 giugno 2024 gli assets sono pari a euro 98,8 milioni, costituiti dal portafoglio investimenti, che ammonta a euro 79,8 milioni, da liquidità e cash equivalents, per euro 17,5 milioni e da altre attività per euro 1,5 milioni.
I debiti finanziari sono pari a euro 23,9 milioni e si riferiscono principalmente al prestito obbligazionario convertibile "First Capital cv 2019-2026 3,75%" (euro 17,6 milioni) e ai titoli di debito emessi da V.F. Adhesives S.r.l., il veicolo di investimento del Gruppo che detiene la partecipazione collegata in Industrie Chimiche Forestali (euro 5,0 milioni).
Al 30 giugno 2024 il NAV, pari a euro 72,5 milioni, evidenzia un decremento di euro 1,2 milioni rispetto al 31 marzo 2024 (quando era pari a euro 73,7 milioni) per effetto del calo del prezzo di Borsa nel trimestre di alcune partecipate strategiche che hanno impattato sul valore complessivo del portafoglio investimenti.
In particolare, il maggior impatto al suddetto decremento di valore del portafoglio
- attribuibile principalmente alle partecipate Orsero, il cui corso azionario ha registrato un calo del -12% nel secondo trimestre 2024; B&C Speakres, -13% e Intred, -5%.
Ha invece contribuito positivamente l'andamento delle partecipate Generalfinance, che ha chiuso il secondo trimestre 2024 al rialzo del +12%; ALA, in crescita del +8% nel trimestre e ICF, +3% (vd. Tab. C).
Nonostante la volatilità dei prezzi di Borsa, per effetto di una generalizzata pressione al ribasso su tutto il segmento delle small caps italiane che oramai prosegue da circa 24 mesi, determinata dall'assenza di liquidità (bassi volumi scambiati) anche a causa degli ingenti deflussi dai fondi azionari ed in particolare dai fondi PIR, le partecipate strategiche detenute, sulla base degli ultimi risultati comunicati, dimostrano la propria capacità di reagire adeguatamente alle sfide complesse che l'attuale contesto macroeconomico pone, riportando, nella maggior parte dei casi, risultati preliminari positivi per la prima parte del 2024, grazie principalmente al loro posizionamento di leadership nella propria nicchia di mercato, al basso livello di indebitamento ed alla capacità di generare elevati flussi di cassa.
L'intrinsic value di First Capital, ottenuto valutando le partecipate strategiche a valori di consensus, è superiore a euro 110 milioni ed esprime un potenziale upside del +55% rispetto al NAV al 30 giugno 2024 (Tab. D).
Il prezzo del titolo First Capital (la cui quotazione era di euro 18,6 alla data del 30 giugno 2024) include uno sconto del 25% circa rispetto al NAV; alla stessa data l'upside potenziale rispetto all'intrinsic value è addirittura superiore al +105% (vd. Tab. I).
* * * * *
REPORT NAV TRIMESTRALE 30 giugno 2024
|
€ 70,5 M |
€ 99 M |
€ 24,7 |
-6,6% |
-1,7% |
|
Var. NAV TR** |
Var. NAV TR |
TAB. B) BREAKDOWN DEI TOTAL ASSET
|
NAV DI GRUPPO |
TOTAL ASSETS |
NAV PER AZIONE * |
YTD |
ULT. TRIMESTRE |
|
TAB. A) NAV FIRST CAPITAL dall'IPO vs. BENCHMARK (Base 100 all'IPO) |
|
350 |
|
300 |
|
250 |
|
200 |
|
150 |
|
100 |
|
50 |
|
0 |
Cash &
Equivalents
18%
Altri
9%
€ 99 M
PER ASSET ALLOCATION
Cash &
Equivalents
18%
Investimenti
Strategici
73%
9% 15%
Altri
9%
€ 99 M
PER MKT DI
QUOTAZIONE
EURONEXT
STAR 37%
EURONEXT
GROWTH MI
36%
|
set-10dic-10mar-11giu-11set-11dic-11mar-12giu-12set-12dic-12mar-13giu-13set-13dic-13mar-14giu-14set-14dic-14mar-15giu-15set-15dic-15mar-16giu-16set-16dic-16mar-17giu-17set-17dic-17mar-18giu-18set-18dic-18mar-19giu-19set-19dic-19mar-20giu-20set-20dic-20mar-21giu-21set-21dic-21mar-22giu-22set-22dic-22mar-23giu-23set-23dic-23mar-24giu-24 |
18%
€ 99 M
13%
|
NAV PER AZIONE |
FTSE ITALIA SMALL CAP |
|
|
PERFORMANCE |
31-mar |
30-giu |
30-set |
31-dic |
YTD |
|
|
TRIM. NAV TR |
||||||
|
2024 |
First |
-5,0% |
-1,7% |
- |
- |
-6,6% |
|
Capital |
||||||
|
FTSE |
+0,5% |
+0,7% |
- |
- |
+1,2% |
|
|
Small Cap |
||||||
|
2023 |
First |
+1,9% |
-6,1% |
-1,3% |
+9,8% |
-1,5% |
|
Capital |
||||||
|
FTSE |
+8,2% |
-9,9% |
-4,6% |
+9,9% |
+2,1% |
|
|
Small Cap |
||||||
|
2022 |
First |
-6,1% |
-8,2% |
-2,7% |
+5,2% |
-11,8% |
|
Capital |
||||||
|
FTSE |
-6,1% |
-5,6% |
-8,9% |
+6,0% |
-14,4% |
|
|
Small Cap |
||||||
2% PER SETTORE
|
4% |
9% |
||||
|
5% |
|||||
|
5% |
8% |
||||
|
6% |
6% |
||||
|
Fiber |
Food |
Chemical Products |
Financial Services |
Cyber |
Logistics |
|
Audio Systems |
Engineering |
Consumer Goods |
Marine Services |
Cash & Equivalents |
Altri (incl. Energy) |
TAB. C) CONTRIBUZIONE ALLA VARIAZIONE DEL NAV NELL'ULTIMO TRIMESTRE
|
MIGLIORI |
GENERALFINANCE |
+€ 0,8 M |
||||||||
|
ICF |
+€ 0,2 M |
|||||||||
|
PEGGIOR |
ALA |
+€ 0,4 M |
||||||||
|
INTRED |
-€ 0,7 M |
|||||||||
|
B&C SPEAKERS |
-€ 0,8 M |
|||||||||
|
ORSERO |
-€ 1,7 M |
|||||||||
INVESTIMENTI IN SOCIETÀ
LEADER DI MERCATO
QUOTATE E NON QUOTATE
CAPITALI PAZIENTI
PER LA CRESCITA DI
MEDIO-LUNGO TERMINE
APPROCCIO PRIVATE EQUITY
E GESTIONE ATTIVA
DELLE PARTECIPATE
CONTATTI
+39 02 76390184 info@firstcapital.it www.firstcapital.it
TAB. D) STIMA DELL'INTRINSIC VALUE DI FIRST CAPITAL ***
|
Partecipazione Strategica |
Potenziale Upside del Valore della Partecipazione in Portafoglio |
||||||||
|
1 |
INTRED |
||||||||
|
2 |
ORSERO |
||||||||
|
3 |
ICF |
||||||||
|
4 |
CELLULARLINE |
||||||||
|
5 |
CY4GATE |
||||||||
|
6 |
B&C SPEAKERS |
||||||||
|
7 |
TPS |
||||||||
|
8 |
ALA |
||||||||
|
9 |
GENERALFINANCE |
||||||||
|
10 |
NEXT GEO |
||||||||
DISCLAIMER: il NAV non corrisponde al valore di mercato della Società e non vuole rappresentarne una proxy. I dati riportati provengono da modelli di reportistica gestionale e non fanno riferimento a valori di bilancio; essi non sono oggetto di revisione contabile. La Società non è responsabile di eventuali errori o inesattezze riportati nel documento. Le stime qui contenute, con particolare riferimento all'Intrinsic Value, non sono in alcun modo garanzia, né previsione di risultati presenti e futuri della Società, né delle sue partecipate. Con il presente documento, la Società non intende svolgere consulenza finanziaria, sollecitazione al pubblico risparmio, né promuovere alcuna forma di investimento.
|
> € 110 M |
STIMA INTRINSIC VALUE |
> +55% |
POTENZIALE UPSIDE |
|
|
FIRST CAPITAL |
RISPETTO AL NAV |
|||
* NAV diviso per il n. di azioni in circolazione ** Il NAV Total Return (NAV TR) include i dividendi distribuiti nel periodo (cash e azioni proprie gratuite) *** NAV con valutazione degli investimenti strategici a valori di consensus
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giu 2024 |
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REPORT NAV TRIMESTRALE 30 giugno 2024
TAB. E) NET ASSET VALUE STORICO
100
|
NET ASSET VALUE |
DIVIDENDI DISTRIBUITI CUMULATI |
||
|
90 |
9 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
9 |
9 |
10 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
80 |
10 |
12 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
9 |
10 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10 |
12 |
12 |
12 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
12 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
8 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
70 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Milioni |
60 |
8 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
50 |
7 |
7 |
8 |
8 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Euro |
7 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
5 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
7 |
87 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
40 |
5 |
5 |
5 |
80 |
81 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
4 |
5 |
5 |
76 |
78 |
75 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
5 |
5 |
75 |
73 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
1 |
72 |
72 |
71 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
0 |
0 |
1 |
3 |
4 |
4 |
69 |
71 |
69 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
30 |
3 |
3 |
3 |
4 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
55 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
0 |
0 |
43 |
47 |
45 |
47 |
47 |
49 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
20 |
0 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
0 |
36 |
36 |
40 |
38 |
38 |
36 |
40 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
33 |
32 |
33 |
32 |
35 |
32 |
34 |
34 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
31 |
30 |
30 |
31 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
30 |
29 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
24 |
25 |
25 |
23 |
23 |
24 |
27 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10 |
21 |
22 |
21 |
21 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
20 |
20 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
d-10 |
g-11 |
d-11 |
g-12 |
d-12 |
g-13 |
d-13 |
g-14 |
d-14 |
g-15 |
d-15 |
g-16 |
d-16 |
g-17 |
d-17 |
g-18 |
d-18 |
g-19 |
d-19 |
g-20 |
d-20 |
g-21 |
d-21 |
g-22 |
d-22 |
g-23 |
d-23 |
g-24 |
ATTIVO
INVESTIMENTI
CASH & EQUIVALENTS
ALTRE ATTIVITA'
30-giu-23
91,0
9,4
1,0
30-set-23
79,7
17,4
1,3
31-dic-23
85,2
18,4
1,5
31-mar-24
80,4
17,3
1,3
30-giu-24
79,8
17,5
1,5
PER
AZIONE *
TAB. F) BREAKDOWN DEL GROSS DEBT
Finanziamento
2026
1,5
Bond 2025
|
TOTALE ATTIVO |
101,4 |
98,3 |
105,0 |
99,1 |
98,8 |
|
PASSIVO |
30-giu-23 |
30-set-23 |
31-dic-23 |
31-mar-24 |
30-giu-24 |
5,0
€ 23,9 M
GROSS DEBT
ALTRE PASSIVITA'
NAV
NAV DI TERZI
24,5
1,6
75,3
3,3
23,5
2,3
72,5
3,3
25,1
2,0
78,0
2,5
23,9
1,5
73,7
2,0
23,9
2,4
72,5
2,0
GROSS DEBT
CASH & EQUIVALENTS
€ 17,5 M
|
NAV DI GRUPPO |
72,0 |
69,3 |
75,5 |
71,7 |
70,5 |
€ 24,7 |
|
NAV TOTAL RETURN ** |
82,6 |
€ 28,9 |
||||
POC FIC 2019-
2026 3,75%
17,6
Valori in milioni di Euro quando non diversamente indicato * Valore per azione in circolazione espresso in unità di Euro ** Il NAV Total Return include i dividendi cumulati distribuiti dall'IPO ad oggi (cash e azioni proprie gratuite)
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REPORT NAV TRIMESTRALE 30 giugno 2024
|
TAB. G) PREZZO DI BORSA DELL'AZIONE FIRST CAPITAL S.P.A. |
|
|
300 |
|
|
275 |
|
|
250 |
|
|
225 |
|
|
200 |
|
|
175 |
|
|
150 |
|
|
125 |
|
|
100 |
|
|
75 |
|
|
50 |
|
|
25 |
|
|
0 |
|
|
PREZZO DI BORSA AZIONE |
FTSE ITALIA GROWTH |
|
TAB. H) PREZZO DI BORSA DEL POC "FIRST CAPITAL CV 2019-2026 3,75%" |
|
|
150 |
|
|
140 |
|
|
130 |
|
|
120 |
|
|
110 |
|
|
100 |
|
|
90 |
|
|
80 |
|
|
70 |
|
|
60 |
|
|
50 |
|
|
PREZZO DI BORSA POC |
FTSE ITALIA GROWTH |
AZIONE FIRST CAPITAL S.P.A. MERCATO: EURONEXT GROWTH MI ISIN: IT0005252736
TICKER: FIC.MI
|
€ 18,60 |
+9,4% |
+3,9% |
|
PREZZO |
Var. Ultimo |
Var. |
|
AZIONE |
Trimestre |
YTD |
-2,3%
Var. YTD EURONEXT
GROWTH MILAN
|
-0,9% |
+0,2% |
€ 97,49 |
|
Var. |
Var. Ultimo |
PREZZO |
|
YTD |
Trimestre |
POC |
FIRST CAPITAL CV 19-26 3,75%
MERCATO: EURIONEXT GROWTH MI ISIN: IT0005388639 KID disponibile su www.firstcapital.it
|
TAB. I) AZIONE FIRST CAPITAL: |
||
|
PREZZO DI BORSA vs. NAV PER AZIONE vs. INTRINSIC VALUE * |
||
|
50 |
||
|
45 |
||
|
40 |
||
|
35 |
||
|
30 |
||
|
25 |
||
|
20 |
||
|
15 |
||
|
10 |
||
|
5 |
||
|
0 |
||
|
PREZZO DI BORSA AZIONE |
NAV PER AZIONE |
INTRINSIC VALUE |
TAB. J) RENDIMENTO TOTAL RETURN FIRST CAPITAL vs. FTSE SMALL CAP **
|
15% |
|||||||
|
10% |
|||||||
|
6,0% |
|||||||
|
5% |
3,9% |
3,3% |
3,4% |
||||
|
1,2% |
|||||||
|
0% |
|||||||
|
-5% |
|||||||
|
-3,6% |
-4,3% |
||||||
|
-10% |
-6,6% |
||||||
|
-11,2% |
|||||||
|
-15% |
|||||||
|
TOTAL RETURN YTD |
TOTAL RETURN L12M |
TOTAL RETURN 3 YEARS |
|||||
|
NAV TR PER AZIONE |
PREZZO DI BORSA TR |
FTSE ITALIA SMALL CAP |
|||||
|
€ 18,60 |
€ 24,7 |
> € 38 |
-25% |
> +105% |
|
PREZO DI BORSA |
NAV |
INTRINSIC VALUE |
SCONTO PREZZO |
INTRINSIC VALUE |
|
AZIONE |
PER AZIONE |
PER AZIONE |
vs. NAV |
vs. PREZZO |
DISCLAIMER: il NAV non corrisponde al valore di mercato della Società e non vuole rappresentarne una proxy. I dati riportati provengono da modelli di reportistica gestionale e non fanno riferimento a valori di bilancio; essi non sono oggetto di revisione contabile. La Società non è responsabile di eventuali errori o inesattezze riportati nel documento. Le stime qui contenute, con particolare riferimento all'Intrinsic Value, non sono in alcun modo garanzia, né previsione di risultati presenti e futuri della Società, né delle sue partecipate. Con il presente documento, la Società non intende svolgere consulenza finanziaria, sollecitazione al pubblico risparmio, né promuovere alcuna forma di investimento.
* L'Intrinsic Value è calcolato valutando gli investimenti strategici in portafoglio a valori di consensus ** I valori Total Return (TR) includono i dividendi distribuiti nel periodo considerato
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Allegati
Disclaimer
First Capital S.p.A. ha pubblicato questo contenuto il 09 settembre 2024 ed è responsabile delle informazioni in esso contenute. Distribuito da Public, senza apportare modifiche o alterazioni, il 09 settembre 2024 16:40:09 UTC.
