REPORT NAV TRIMESTRALE 30 settembre 2024
Al 30 settembre 2024, il NAV per azione di First Capital si attesta a 24,4 euro, segnando un trend positivo di circa +2% nel terzo trimestre, grazie all'incremento di valore del portafoglio. Per contro, nello stesso periodo il FTSE Italia Small Cap ha registrato una flessione dello -0,5%
Nel terzo trimestre del 2024, l'economia globale ha mostrato segnali di moderato rallentamento, soprattutto a causa della debolezza della manifattura. Negli Stati Uniti l'attività è rimasta robusta, con una crescita del +2,8%, leggermente in calo rispetto al 3% del periodo precedente. Nell'Area Euro è proseguita una sostanziale stagnazione del PIL (+0,4% nel trimestre): il ciclo manifatturiero è rimasto debole, mentre si è protratta l'espansione dei servizi. In generale, la crescita globale sembra avviarsi verso una fase di relativa stabilità.
Sul fronte dei mercati finanziari, il 2024 ha visto finora una solida crescita, con incrementi superiori al +10% da inizio anno negli Stati Uniti ed in Europa. I mercati azionari italiani continuano a registrare marcate differenze di performance tra le large cap e le small cap. A Piazza Affari, infatti, al 30 settembre 2024 l'indice FTSE MIB registra da inizio anno un aumento del +11%, mentre il FTSE Italia Small Cap, il FTSE Italia STAR ed il FTSE Italia Growth sono rimasti sostanzialmente sui livelli di fine 2023 o inferiori. Come l'anno precedente, anche il 2024 è per ora caratterizzato da una forte contrazione degli scambi sui mercati dedicati alle piccole e medie imprese.
Al 30 settembre 2024 First Capital registra un Net Asset Value ("NAV") consolidato pari a euro 73,1 milioni (di cui euro 2,0 milioni di pertinenza di terzi), corrispondente a euro 24,4 per azione in circolazione.
La variazione del NAV per azione è stata del +1,7% rispetto al 30 giugno 2024 e del -5,0% rispetto al 31 dicembre 2023 (si veda la Tab. A del report che segue).
In questo contesto macroeconomico decisamente complesso, First Capital è rimasta impegnata nell'attento monitoraggio delle partecipate e del mercato. La principale variazione nella composizione del portafoglio ha riguardato l'investimento in Next Geosolutions Europe S.p.A., società leader a livello internazionale nel campo delle geoscienze marine e dei servizi di supporto alle costruzioni offshore principalmente nel settore energetico, con focus sulle energie rinnovabili, quotata su Euronext Growth Milan. L'operazione è stata realizzata nell'ambito del collocamento per l'IPO, perfezionatosi in data 22 maggio 2024, e mediante acquisti successivi sul mercato, per un ammontare complessivo investito, al 30 settembre, superiore a euro 2,6 milioni. La partecipazione in Next Geosolutions segna un nuovo ingresso nel portafoglio, coerente con l'obiettivo di investire in società ad alto potenziale di crescita. Dall'IPO ad oggi il titolo ha registrato un incremento di oltre il +20%.
Si ricorda, inoltre, che nel mese di luglio 2024 è stata data esecuzione alla delibera dell'Assemblea dei Soci relativa alla distribuzione di un dividendo in parte in denaro, nella misura di euro 0,35 per ogni azione in circolazione, corrispondente ad un valore complessivo di euro 1,0 milione ed in parte tramite in natura, tramite l'assegnazione di azioni First Capital, rinvenienti da un aumento di capitale gratuito ai sensi dell'art. 2442 del Codice Civile, nel rapporto di n. 1 azione di nuova emissione ogni n. 50 azioni First Capital detenute, per un totale di n. 57.759 azioni di nuova emissione assegnate. Per effetto di tale operazione, il capitale sociale complessivo della Società risulta essere pari a euro 6.128.417,05, composto da n. 2.946.759 azioni ordinarie, prive di valore nominale.
Al 30 settembre 2024 gli assets sono pari a euro 99,2 milioni, costituiti dal portafoglio investimenti, che ammonta a euro 82,4 milioni, da liquidità e cash equivalents, per euro 15,3 milioni e da altre attività per euro 1,5 milioni.
I debiti finanziari sono pari a euro 23,7 milioni e si riferiscono principalmente al prestito obbligazionario convertibile "First Capital cv 2019-2026 3,75%" (euro 17,5 milioni) e ai titoli di debito emessi da V.F. Adhesives S.r.l., il veicolo di investimento del Gruppo che detiene la partecipazione collegata in Industrie Chimiche Forestali (euro 5,0 milioni).
Al 30 settembre 2024 il NAV, pari a euro 73,1 milioni, evidenzia un incremento di euro 0,6 milioni rispetto al 30 giugno 2024 (quando era pari a euro 72,5 milioni), dopo la distribuzione di dividendi, grazie all'incremento di valore del portafoglio.
Il principale contributo positivo alla performance del portafoglio è attribuibile alle partecipate Intred, il cui prezzo azionario ha registrato una crescita del +11% nel terzo trimestre 2024 e, secondariamente, ALA, +11% e TPS, +9%.
Ha invece contribuito negativamente l'andamento delle partecipate Industrie Chimiche Forestali, che ha chiuso il secondo trimestre 2024 in calo del -10%, Cy4gate, in flessione del -10% nel trimestre e Cellularline, -2% (vd. Tab. C).
Per quanto riguarda i fondamentali delle società in portafoglio, nonostante la volatilità dei prezzi di Borsa, si evidenzia che la maggior parte di queste ha comunicato di aver registrato nel primo semestre 2024 risultati in crescita o fondamentali positivi, continuando a beneficiare di un solido posizionamento di mercato e di livelli di indebitamento contenuti (o rappresentati da cassa netta) e confermando le prospettive di valore per il futuro.
L'intrinsic value di First Capital, ottenuto valutando le partecipate strategiche a valori di consensus, è di circa euro 107 milioni ed esprime un potenziale upside del +50% rispetto al NAV al 30 settembre 2024 (Tab. D).
Il prezzo del titolo First Capital (la cui quotazione era di euro 15,7 alla data del 30 settembre 2024) include uno sconto del 36% circa rispetto al NAV; alla stessa data l'upside potenziale rispetto all'intrinsic value è addirittura superiore al +135% (vd. Tab. I).
* * * * *
REPORT NAV TRIMESTRALE 30 settembre 2024
|
€ 71,2 M |
€ 99 M |
€ 24,4 |
-5,0% |
+1,7% |
|
Var. NAV TR** |
Var. NAV TR |
TAB. B) BREAKDOWN DEI TOTAL ASSET
|
NAV DI GRUPPO |
TOTAL ASSETS |
NAV PER AZIONE * |
YTD |
ULT. TRIMESTRE |
|
TAB. A) NAV FIRST CAPITAL dall'IPO vs. BENCHMARK (Base 100 all'IPO) |
|
350 |
|
300 |
|
250 |
|
200 |
|
150 |
|
100 |
Cash &
Equivalents
16%
Altri
9%
€ 99 M
PER ASSET ALLOCATION
Investimenti
Strategici
75%
|
Altri |
|||
|
9% |
|||
|
Cash & |
|||
|
Equivalents |
|||
|
16% |
€ 99 M |
||
|
PER MKT DI |
|||
|
QUOTAZIONE |
EURONEXT
STAR 36%
EURONEXT GROWTH MI 39%
|
50 |
|
0 |
|
set-10 dic-10 -11 giu-11 set-11 dic-11 -12 giu-12 set-12 dic-12 -13 giu-13 set-13 dic-13 -14 giu-14 set-14 dic-14 -15 giu-15 set-15 dic-15 -16 giu-16 set-16 dic-16 -17 giu-17 set-17 dic-17 -18 giu-18 set-18 dic-18 -19 giu-19 set-19 dic-19 -20 giu-20 set-20 dic-20 -21 giu-21 set-21 dic-21 -22 giu-22 set-22 dic-22 -23 giu-23 set-23 dic-23 -24 giu-24 set-24 |
9%
16%
17%
|
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
mar |
|
NAV PER AZIONE |
FTSE ITALIA SMALL CAP |
||||||||||||
|
PERFORMANCE |
31-mar |
30-giu |
30-set |
31-dic |
YTD |
|
|
TRIM. NAV TR |
||||||
|
2024 |
First |
-5,0% |
-1,7% |
+1,7% |
- |
-5,0% |
|
Capital |
||||||
|
FTSE |
+0,5% |
+0,7% |
-0,5% |
- |
+0,7% |
|
|
Small Cap |
||||||
|
2023 |
First |
+1,9% |
-6,1% |
-3,7% |
+7,0% |
-1,5% |
|
Capital |
||||||
|
FTSE |
+8,2% |
-9,9% |
-4,6% |
+9,9% |
+2,1% |
|
|
Small Cap |
||||||
|
2022 |
First |
-6,1% |
-8,2% |
-2,7% |
+5,2% |
-11,8% |
|
Capital |
||||||
|
FTSE |
-6,1% |
-5,6% |
-8,9% |
+6,0% |
-14,4% |
|
|
Small Cap |
||||||
|
3% |
€ 99 M |
13% |
||||||||||||||
|
PER SETTORE |
||||||||||||||||
|
4% |
||||||||||||||||
|
5% |
8% |
|||||||||||||||
|
5% |
8% |
|||||||||||||||
|
6% |
6% |
|||||||||||||||
|
Fiber |
Food |
Chemical Products |
Financial Services |
Logistics |
Cyber |
|||||||||||
|
Audio Systems |
Engineering |
Consumer Goods |
Marine Services |
Cash & Equivalents |
Altri (incl. Energy) |
|||||||||||
|
TAB. C) CONTRIBUZIONE ALLA VARIAZIONE DEL NAV NELL'ULTIMO TRIMESTRE |
||||||||||||||||
|
MIGLIORI |
INTRED |
+€ 1,7 M |
||||||||||||||
|
TPS |
+€ 0,4 M |
|||||||||||||||
|
ALA |
+€ 0,6 M |
|||||||||||||||
|
PEGGIOR |
CELLULARLINE |
-€ 0,1 M |
||||||||||||||
|
CY4GATE |
-€ 0,6 M |
|||||||||||||||
|
ICF |
-€ 0,9 M |
|||||||||||||||
INVESTIMENTI IN SOCIETÀ
LEADER DI MERCATO
QUOTATE E NON QUOTATE
CAPITALI PAZIENTI
PER LA CRESCITA DI
MEDIO-LUNGO TERMINE
APPROCCIO PRIVATE EQUITY
E GESTIONE ATTIVA
DELLE PARTECIPATE
CONTATTI
+39 02 76390184 info@firstcapital.it www.firstcapital.it
TAB. D) STIMA DELL'INTRINSIC VALUE DI FIRST CAPITAL ***
|
Partecipazione Strategica |
Potenziale Upside del Valore della Partecipazione in Portafoglio |
||||||||||
|
1 |
INTRED |
||||||||||
|
2 |
ORSERO |
||||||||||
|
3 |
ICF |
||||||||||
|
4 |
CELLULARLINE |
||||||||||
|
5 |
CY4GATE |
||||||||||
|
6 |
TPS |
||||||||||
|
7 |
B&C SPEAKERS |
||||||||||
|
8 |
GENERALFINANCE |
||||||||||
|
9 |
NEXT GEO |
||||||||||
|
10 |
ALA |
||||||||||
DISCLAIMER: il NAV non corrisponde al valore di mercato della Società e non vuole rappresentarne una proxy. I dati riportati provengono da modelli di reportistica gestionale e non fanno riferimento a valori di bilancio; essi non sono oggetto di revisione contabile. La Società non è responsabile di eventuali errori o inesattezze riportati nel documento. Le stime qui contenute, con particolare riferimento all'Intrinsic Value, non sono in alcun modo garanzia, né previsione di risultati presenti e futuri della Società, né delle sue partecipate. Con il presente documento, la Società non intende svolgere consulenza finanziaria, sollecitazione al pubblico risparmio, né promuovere alcuna forma di investimento.
|
> € 107 M |
STIMA INTRINSIC VALUE |
> +50% |
POTENZIALE UPSIDE |
|
|
FIRST CAPITAL |
RISPETTO AL NAV |
|||
* NAV diviso per il n. di azioni in circolazione ** Il NAV Total Return (NAV TR) include i dividendi distribuiti nel periodo (cash e azioni gratuite) *** NAV con valutazione degli investimenti strategici a valori di consensus
|
set 2024 |
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REPORT NAV TRIMESTRALE 30 settembre 2024
TAB. E) NET ASSET VALUE STORICO
100
|
NET ASSET VALUE |
DIVIDENDI DISTRIBUITI CUMULATI |
||
|
90 |
9 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
9 |
9 |
10 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
80 |
10 |
12 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
9 |
10 |
14 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10 |
12 |
12 |
12 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
12 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
8 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
70 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Milioni |
60 |
8 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
50 |
7 |
7 |
8 |
8 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Euro |
7 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
5 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
7 |
87 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
40 |
5 |
5 |
5 |
80 |
81 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
4 |
5 |
5 |
76 |
78 |
75 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
5 |
5 |
75 |
73 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
1 |
72 |
72 |
71 |
71 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
0 |
0 |
1 |
3 |
4 |
4 |
69 |
71 |
69 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
30 |
3 |
3 |
3 |
4 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
55 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
0 |
0 |
43 |
47 |
45 |
47 |
47 |
49 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
20 |
0 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
0 |
36 |
36 |
40 |
38 |
38 |
36 |
40 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
33 |
32 |
33 |
32 |
35 |
32 |
34 |
34 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
31 |
30 |
30 |
31 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
30 |
29 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
24 |
25 |
25 |
23 |
23 |
24 |
27 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10 |
21 |
22 |
21 |
21 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
20 |
20 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
0 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
d-10 |
g-11 |
d-11 |
g-12 |
d-12 |
g-13 |
d-13 |
g-14 |
d-14 |
g-15 |
d-15 |
g-16 |
d-16 |
g-17 |
d-17 |
g-18 |
d-18 |
g-19 |
d-19 |
g-20 |
d-20 |
g-21 |
d-21 |
g-22 |
d-22 |
g-23 |
d-23 |
g-24 |
ATTIVO
INVESTIMENTI
CASH & EQUIVALENTS
ALTRE ATTIVITA'
30-set-23
79,7
17,4
1,3
31-dic-23
85,2
18,4
1,5
31-mar-24
80,4
17,3
1,3
30-giu-24
79,8
17,5
1,5
30-set-24
82,4
15,3
1,5
PER
AZIONE *
TAB. F) BREAKDOWN DEL GROSS DEBT
Finanziamento
2026
1,1
Bond 2025
|
TOTALE ATTIVO |
98,3 |
105,0 |
99,1 |
98,8 |
99,2 |
|
PASSIVO |
30-set-23 |
31-dic-23 |
31-mar-24 |
30-giu-24 |
30-set-24 |
5,0
€ 23,7 M
GROSS DEBT
ALTRE PASSIVITA'
NAV
NAV DI TERZI
23,5
2,3
72,5
3,3
25,1
2,0
78,0
2,5
23,9
1,5
73,7
2,0
23,9
2,4
72,5
2,0
23,7
2,4
73,1
2,0
GROSS DEBT
CASH & EQUIVALENTS
€ 15,3 M
|
NAV DI GRUPPO |
69,3 |
75,5 |
71,7 |
70,5 |
71,2 |
€ 24,4 |
|
NAV TOTAL RETURN ** |
85,2 |
€ 29,2 |
||||
POC FIC 2019-
2026 3,75%
17,5
Valori in milioni di Euro quando non diversamente indicato * Valore per azione in circolazione espresso in unità di Euro ** Il NAV Total Return include i dividendi cumulati distribuiti dall'IPO ad oggi (cash e azioni gratuite)
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set 2024 |
Pag 2 |
REPORT NAV TRIMESTRALE 30 settembre 2024
|
TAB. G) PREZZO DI BORSA DELL'AZIONE FIRST CAPITAL S.P.A. |
|
|
300 |
|
|
275 |
|
|
250 |
|
|
225 |
|
|
200 |
|
|
175 |
|
|
150 |
|
|
125 |
|
|
100 |
|
|
75 |
|
|
50 |
|
|
25 |
|
|
0 |
|
|
PREZZO DI BORSA AZIONE |
FTSE ITALIA GROWTH |
|
TAB. H) PREZZO DI BORSA DEL POC "FIRST CAPITAL CV 2019-2026 3,75%" |
|
|
150 |
|
|
140 |
|
|
130 |
|
|
120 |
|
|
110 |
|
|
100 |
|
|
90 |
|
|
80 |
|
|
70 |
|
|
60 |
|
|
50 |
|
|
PREZZO DI BORSA POC |
FTSE ITALIA GROWTH |
AZIONE FIRST CAPITAL S.P.A. MERCATO: EURONEXT GROWTH MI ISIN: IT0005252736
TICKER: FIC.MI
|
€ 15,70 |
-15,6% |
-12,3% |
|
PREZZO |
Var. Ultimo |
Var. |
|
AZIONE |
Trimestre |
YTD |
-2,9%
Var. YTD FTSE ITALIA GROWTH
|
-0,9% |
+0,0% |
€ 97,50 |
|
Var. |
Var. Ultimo |
PREZZO |
|
YTD |
Trimestre |
POC |
FIRST CAPITAL CV 19-26 3,75%
MERCATO: EURIONEXT GROWTH MI ISIN: IT0005388639 KID disponibile su www.firstcapital.it
|
TAB. I) AZIONE FIRST CAPITAL: |
||
|
PREZZO DI BORSA vs. NAV PER AZIONE vs. INTRINSIC VALUE * |
||
|
50 |
||
|
45 |
||
|
40 |
||
|
35 |
||
|
30 |
||
|
25 |
||
|
20 |
||
|
15 |
||
|
10 |
||
|
5 |
||
|
0 |
||
|
PREZZO DI BORSA AZIONE |
NAV PER AZIONE |
INTRINSIC VALUE |
TAB. J) RENDIMENTO TOTAL RETURN FIRST CAPITAL vs. FTSE SMALL CAP **
|
15% |
|||||||
|
10,7% |
|||||||
|
10% |
|||||||
|
5% |
0,7% |
1,9% |
|||||
|
0% |
|||||||
|
-5% |
|||||||
|
-5,0% |
-3,7% |
||||||
|
-10% |
|||||||
|
-6,9% |
|||||||
|
-8,5% |
|||||||
|
-15% |
|||||||
|
-15,6% |
|||||||
|
-20% |
|||||||
|
-25% |
|||||||
|
-30% |
-26,6% |
||||||
|
TOTAL RETURN YTD |
TOTAL RETURN L12M |
TOTAL RETURN 3 YEARS |
|||||
|
NAV TR PER AZIONE |
PREZZO DI BORSA TR |
FTSE ITALIA SMALL CAP |
|||||
|
€ 15,70 |
€ 24,4 |
> € 36 |
-36% |
> +135% |
|
PREZO DI BORSA |
NAV |
INTRINSIC VALUE |
SCONTO PREZZO |
INTRINSIC VALUE |
|
AZIONE |
PER AZIONE |
PER AZIONE |
vs. NAV |
vs. PREZZO |
DISCLAIMER: il NAV non corrisponde al valore di mercato della Società e non vuole rappresentarne una proxy. I dati riportati provengono da modelli di reportistica gestionale e non fanno riferimento a valori di bilancio; essi non sono oggetto di revisione contabile. La Società non è responsabile di eventuali errori o inesattezze riportati nel documento. Le stime qui contenute, con particolare riferimento all'Intrinsic Value, non sono in alcun modo garanzia, né previsione di risultati presenti e futuri della Società, né delle sue partecipate. Con il presente documento, la Società non intende svolgere consulenza finanziaria, sollecitazione al pubblico risparmio, né promuovere alcuna forma di investimento.
* L'Intrinsic Value è calcolato valutando gli investimenti strategici in portafoglio a valori di consensus ** I valori Total Return (TR) includono i dividendi distribuiti nel periodo considerato
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set 2024 |
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Allegati
Disclaimer
First Capital S.p.A. ha pubblicato questo contenuto il 27 novembre 2024 ed è responsabile delle informazioni in esso contenute. Distribuito da Public, senza apportare modifiche o alterazioni, il 27 novembre 2024 15:14:18 UTC.
