12/09/2025 - LU-VE S.p.A.: relazione finanziaria semestrale

MERCATI DI RIFERIMENTO 5

EVENTI SIGNIFICATIVI DEL SEMESTRE 9

CONSIDERAZIONI SUL VALORE DI BORSA DEL TITOLO 12

DATI ECONOMICI E PATRIMONIALI 14

INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE 18

OSSERVAZIONI SUL PROFILO FINANZIARIO E SULLA CONTINUITA' AZIENDALE 20

PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE 21

ATTIVITA' DI SVILUPPO E INNOVAZIONE 28

DEROGA AGLI OBBLIGHI DI PUBBLICAZIONE DEI DOCUMENTI INFORMATIVI IN IPOTESI DI OPERAZIONI SIGNIFICATIVE (c.d. opt-out) 29

EVENTI SUCCESSIVI AL 30 GIUGNO 2025: fatti di rilievo ed evoluzione prevedibile della gestione 29

ATTIVITA' DI DIREZIONE E COORDINAMENTO 31

RAPPORTI CON PARTI CORRELATE 31

AZIONI PROPRIE 31

ATTESTAZIONE AI SENSI DELL'ART. 15 DEL REGOLAMENTO CONSOB 20249/2017 31

MODELLO DI ORGANIZZAZIONE, GESTIONE E CONTROLLO EX D. LGS. 231/2001 31

DICHIARAZIONE DEL DIRIGENTE PREPOSTO ALLA REDAZIONE DEI DOCUMENTI CONTABILI SOCIETARI 31

SEDI SECONDARIE 32

ORGANI SOCIALI E INFORMAZIONI SOCIETARIE 32

SOCIETÀ DI REVISIONE 33

SEDE LEGALE E DATI SOCIETARI 33

MERCATI DI RIFERIMENTO

Nella presente relazione, in linea con quanto già esposto relativamente al bilancio consolidato del Gruppo al 31 dicembre 2024, si riporta la suddivisione nelle tre principali categorie di prodotti in cui opera il Gruppo, che presentano distinte caratteristiche tecniche e produttive:

1. scambiatori di calore ad aria;

2. apparecchi ventilati;

3. porte di vetro speciali per banchi e vetrine refrigerate. SCAMBIATORI DI CALORE AD ARIA

   Gli scambiatori di calore cosiddetti "a pacco alettato" sono componenti fondamentali dei circuiti frigoriferi e sono costruiti accoppiando meccanicamente tubi speciali (generalmente in rame), che costituiscono la cosiddetta superficie di scambio primario, con "alette specializzate" stampate (generalmente in alluminio), che costituiscono la cosiddetta superficie di scambio secondario.

   In sintesi, la funzione svolta da uno scambiatore di calore si sostanzia nella sottrazione o nella cessione di calore ad un determinato ambiente e il principio di funzionamento si basa sul cambiamento di stato di speciali miscele o fluidi refrigeranti che scorrono all'interno dei tubi, combinato al passaggio dell'aria calda o fredda che attraversa le alette.

   Nella maggior parte dei casi, gli scambiatori di calore rappresentano un componente di un apparecchio o di una macchina completa progettata e costruita da un "Other Equipment Manufacturer" ("OEM") (nel caso del Gruppo LU-VE si tratta principalmente di costruttori di banchi e armadi refrigerati, chiller, pompe di calore, asciugabiancheria, macchine per aria compressa, armadi elettrici speciali, ecc.).

   I ricavi delle vendite degli scambiatori di calore, in crescita del 6,6% rispetto allo stesso periodo dell'esercizio precedente, hanno rappresentato il 49,1% dei ricavi consolidati del Gruppo.

   APPARECCHI VENTILATI

   Gli apparecchi ventilati (aeroevaporatori, condensatori, gas cooler e raffreddatori di liquido) sono prodotti finiti costituiti da scambiatori di calore di varia foggia e dimensione (possono arrivare fino a oltre 12 metri di lunghezza e 3 metri di altezza), a cui vengono accoppiate: (i) carenature, opportunamente studiate e sagomate per massimizzare le prestazioni degli scambiatori in esse contenute e per agevolarne la movimentazione e l'installazione in cantiere; (ii) ventilatori elettronici o elettrici, appositamente studiati e dimensionati per ottimizzare lo scambio termico, ridurre il consumo elettrico e i livelli di rumorosità generati; (iii) vari altri accessori elettrici, elettronici e meccanici (studiati, ad esempio, per aumentare le potenze erogate al verificarsi di determinate condizioni ambientali estreme; per ridurre ulteriormente i livelli di inquinamento acustico; per modulare sia i consumi elettrici, sia la silenziosità a seconda che si tratti di un funzionamento diurno o notturno; ovvero per permettere la gestione a distanza di alcuni parametri di funzionamento).

   La funzione specifica svolta da tali apparecchi, in presenza di determinati parametri e condizioni di funzionamento, è rappresentata dal garantire l'erogazione di una potenza frigorifera (espressa principalmente in kW), all'interno di vincoli dati in termini di energia elettrica assorbita, di inquinamento acustico generato e di spazi di ingombro.

   Comunemente gli apparecchi ventilati si dividono in due macrocategorie: a) macchine "indoor" che vengono montate all'interno di celle refrigerate a temperature positive o negative; b) macchine "outdoor" installate all'aperto (tipicamente sui tetti o su apposite strutture di supporto) in prossimità di locali refrigerati e/o condizionati o degli impianti industriali di processo o di generazione di energia.

   I ricavi delle vendite degli apparecchi ventilati hanno rappresentato nel primo semestre il 47,4% dei ricavi consolidati del Gruppo con un decremento del 6,1% rispetto al primo semestre del 2024.

   PORTE DI VETRO SPECIALI PER BANCHI E VETRINE REFRIGERATE

   La produzione di porte di vetro per banchi frigoriferi viene realizzata accoppiando e isolando fino a tre diverse lastre di vetro speciale, al cui interno viene iniettato un gas isolante.

   La funzione d'uso specifica svolta da questa tipologia di porte montate su armadi e banchi frigoriferi a temperature sia positive, sia negative, è rappresentata dal garantire, anche se sottoposte a numerosi o continui cicli di apertura e chiusura: (i) il mantenimento della temperatura all'interno dei banchi e degli armadi refrigerati riducendone in maniera significativa il consumo energetico evitando dispersioni in ambiente di aria fredda; (ii) la massima visibilità della merce esposta/contenuta in qualsiasi condizione (evitando l'appannamento della porta stessa, anche attraverso l'applicazione di speciali pellicole nanotecnologiche), (iii) l'illuminazione degli interni e (iv) in alcuni casi, anche l'illuminazione di loghi pubblicitari sulla superficie vetrata.

   I ricavi delle vendite delle porte di vetro, con un calo del 23,3% rispetto allo stesso periodo dell'esercizio precedente hanno rappresentato circa il 2% dei ricavi complessivi del Gruppo.

   Il grafico seguente indica la suddivisione del fatturato per tipologia di prodotti al 30 giugno 2025:

   2,1% 1,4%

   49,1%

   47,4%

   Scambiatori di calore Apparecchi Ventilati Porte Altro
   
   

   La seguente tabella indica l'andamento del fatturato per tipologia di prodotti nei due primi semestri del 2025 e del 2024 a confronto:

   PRODOTTI (in migliaia di Euro)	H1-2025	%	H1-2024	%	Delta %
   Scambiatori di calore	144.575	49,1%	135.678	45,8%	6,6%
   Apparecchi Ventilati	139.717	47,4%	148.828	50,2%	-6,1%
   Porte	6.335	2,1%	8.263	2,8%	-23,3%
   TOTALE PRODOTTI	290.627	98,6%	292.769	98,8%	-0,7%
   Altro	4.081	1,4%	3.613	1,2%	13,0%
   TOTALE	294.708	100%	296.382	100%	-0,6%

   Dal punto di vista dell'applicazione dei prodotti, l'attività del Gruppo può essere oggi riferita principalmente a quattro differenti segmenti di mercato:

   1. il settore della refrigerazione, che comprende le attività relative alla filiera legata ai prodotti alimentari (il "Segmento Refrigerazione");

   2. il settore del condizionamento dell'aria, che riguarda il trattamento dell'aria domestica, di locali pubblici e "tecnologici" (il "Segmento Condizionamento dell'Aria");

   3. il settore delle "applicazioni speciali" che comprende principalmente scambiatori di calore particolari impiegati in diversi campi di attività che spaziano dalle asciugabiancheria ad alta efficienza energetica, alle applicazioni "mobili" (trasporto refrigerato, condizionamento ferroviario e di veicoli di grandi dimensioni) fino alle macchine ad aria compressa e ad altre applicazioni industriali (il "Segmento Applicazioni Speciali");

   4. il settore "industrial cooling" che comprende principalmente prodotti ventilati di grande potenza impiegati per il raffreddamento di motori per la generazione di energia e di processi industriali in genere (il "Segmento Industrial Cooling").

   Il grafico seguente riporta la suddivisione del totale fatturato per segmento nel primo semestre 2025:

   11,4% 1,4%

   16,1%

   48,9%

   22,2%

   Refrigerazione Condizionamento Applicazioni Speciali
   
   Industrial cooling Altro
   
   

   La seguente tabella indica l'andamento del fatturato per tipologia di applicazioni nei due primi semestri del 2025 e del 2024 a confronto:

   APPLICAZIONI (in migliaia di Euro)	H1-2025	%	H1-2024	%	Delta %
   Refrigerazione	144.000	48,9%	142.825	48,2%	0,8%
   Condizionamento	65.376	22,2%	72.269	24,4%	-9,5%
   Applicazioni Speciali	47.570	16,1%	43.345	14,6%	9,7%
   Industrial cooling	33.681	11,4%	34.330	11,6%	-1,9%
   TOTALE APPLICAZIONI	290.627	98,6%	292.769	98,8%	-0,7%
   Altro	4.081	1,4%	3.613	1,2%	13,0%
   TOTALE	294.708	100%	296.382	100%	-0,6%

   Con una crescita dello 0,8% la refrigerazione rimane l'applicazione più importante del Gruppo, pur in presenza di un andamento difforme tra le due SBU dovuto ad un risultato positivo negli scambiatori per banchi e vetrine refrigerate nonché per il segmento "horeca" e in generale nel mondo dei progetti legati alla GDO a fronte di una domanda meno brillante rispetto agli ultimi anni nella refrigerazione industriale e nei progetti dedicati ai grandi centri logistici in Europa.

   Il forte calo del condizionamento, al netto del già menzionato recupero delle vendite degli scambiatori per pompe di calore, è invece riconducibile in parte ad un confronto particolarmente penalizzante con il primo semestre del 2024 nel segmento dei data center e in parte al persistere di una domanda stagnante in Europa nel mercato dei progetti per il condizionamento di grandi edifici.

   Le "Applicazioni Speciali" devono la loro crescita alla performance molto positiva degli scambiatori per asciugabiancheria, mentre le applicazioni "mobili" scontano un lento avvio specialmente negli scambiatori destinati al settore ferroviario.

   Il segmento "industrial cooling", in forte recupero rispetto al primo trimestre 2025, sconta ancora il rinvio di alcuni progetti di valore rilevante per ritardi nei cantieri, ma presenta due aspetti positivi degni di nota: un portafoglio ordini quasi raddoppiato rispetto al primo semestre del 2024 con alcuni progetti già collocati nel 2026 e il ricevimento dei primi ordini per progetti pilota acquisiti in Cina grazie alla nuova capacità produttiva disponibile localmente.

   Nonostante il buon recupero in alcuni mercati quali Italia, Germania, Repubblica Ceca e Finlandia il primo semestre 2025 ha visto un leggero calo delle vendite nell'Unione Europea con un'incidenza del 74,3% sul totale dei ricavi e un discreto progresso nei paesi extraeuropei con l'eccezione del

   continente americano, che però presenta un portafoglio ordini molto interessante posizionato sul secondo semestre dell'anno in corso. Il valore dell'export ammonta a 231,5 milioni di Euro e rappresenta quasi l'80% del totale delle vendite del Gruppo.

   Il grafico seguente riporta la suddivisione geografica del fatturato nel periodo:

   25,7%

   20,3%

   54,0%

   Italia UE Resto del mondo
   
   

   Al 30 giugno 2025, i ricavi di vendita relativi ai primi 10 clienti hanno rappresentato complessivamente una percentuale del fatturato pari al 28,7% (in diminuzione rispetto al primo semestre 2024) con il principale cliente che ha inciso solo per il 3,9% sul totale confermando la non dipendenza del Gruppo in misura significativa da singoli contratti commerciali o industriali.

EVENTI SIGNIFICATIVI DEL SEMESTRE

Nei primi mesi dell'anno è stata avviata la produzione di macchine di grossa potenza da esterno in Cina e sono stati acquisiti i primi ordini e progetti pilota nelle nuove applicazioni alle quali è destinata l'estensione del plant esistente per il mercato domestico e nei paesi dell'Asia Pacific.

Negli Stati Uniti sono proseguiti i lavori di ampliamento del sito produttivo di Jacksonville. Il completamento della costruzione è previsto entro la fine dell'anno con il progressivo avvio della produzione nel primo trimestre del 2026. Alla luce della nuova "guerra dei dazi" avviata dalla nuova amministrazione americana, l'avvio del nuovo stabilimento assume una rilevanza strategica ancora superiore e di conseguenza il Gruppo sta accelerando la creazione del team locale attraverso una forte attività di supporto da parte di tutta l'organizzazione.

Nel corso del primo semestre del 2025 relativamente alla voce "Finanziamenti" sono intervenute le seguenti variazioni (le sottoscrizioni sono tutte state effettuate dalla Capogruppo LU-VE S.p.A.):

• Nel mese di febbraio con Intesa Sanpaolo S.p.A., è stato sottoscritto un finanziamento chirografario per 25.000 migliaia di Euro, completamente erogato alla data di sottoscrizione, della durata di 72 mesi (di cui 12 mesi di preammortamento) rimborsabile in rate trimestrali a capitale costante. Tale finanziamento, finalizzato al sostegno dell'espansione dei volumi operativi del Gruppo, prevede il rispetto di covenants finanziari;

• Nel mese di marzo è stato sottoscritto con Banco BPM S.p.A. un finanziamento chirografario per 35.000 migliaia di Euro, completamente erogato alla data di sottoscrizione, della durata di 60 mesi (di cui 6 mesi di preammortamento) rimborsabile in rate trimestrali a capitale

  costante. Tale finanziamento, finalizzato esclusivamente per la copertura delle esigenze finanziarie aziendali, prevede il rispetto di covenants finanziari.

• Nel mese di maggio, con Intesa Sanpaolo S.p.A. è stato sottoscritto un finanziamento chirografario per 25.000 migliaia di Euro, completamente erogato alla data di sottoscrizione, della durata di 72 mesi (di cui 12 di preammortamento) rimborsabile in rate trimestrali a capitale costante. Tale finanziamento prevede il rispetto dei covenants finanziari e condizioni migliorative per il Gruppo, al raggiungimento dell'incremento dell'incidenza del turnover derivante da prodotti che utilizzano refrigeranti naturali e/o ad alta efficienza energetica (SLOAN GREEN).

Nel corso del mese di febbraio 2025, la Capogruppo LU-VE S.p.A. ha sottoscritto con BNP Paribas Cardif Vita Compagnia di Assicurazione e Riassicurazione S.p.A., la polizza CARDIF CAPITALPLUS ramo I, emessa dalla compagnia assicuratrice per un importo nominale di 5.000 migliaia di Euro.

Dopo il successo del completamento della fusione delle tre principali società italiane alla fine del 2024, il progetto di riorganizzazione e di semplificazione degli assetti organizzativi del Gruppo è proseguito nel mese di aprile 2025 con il perfezionamento dell'operazione di acquisto, da parte della Capogruppo LU-VE S.p.A., del ramo d'azienda in precedenza detenuto dalla controllata Manifold S.r.l. per un corrispettivo pari a 0,9 milioni di Euro. Si ricorda che alla data dell'operazione Manifold S.r.l. era controllata al 99% direttamente dalla Capogruppo LU-VE S.p.A. e pertanto la sopra citata operazione non ha generato impatti nel bilancio consolidato del Gruppo LU-VE, essendo un'operazione rientrante nel trattamento contabile delle "business combination under common control".

In parallelo, è proseguito il consolidamento della nuova struttura organizzativa globale su base regionale che, attraverso la definizione di un modello matriciale e la ridefinizione dei ruoli e delle deleghe operative, ha l'obiettivo di migliorare l'efficienza e la produttività complessiva e di snellire i processi aziendali del Gruppo per meglio soddisfare le esigenze degli stakeholders, garantendo un livello di servizio coerente. La nuova struttura è stata realizzata con il contributo fondamentale di ogni Cluster e Funzione, rappresentando un esempio straordinario e appassionato di lavoro di squadra.

Nel primo semestre 2025, il Gruppo LU-VE ha proseguito le sue attività in linea con il Piano di Sostenibilità 2023-2025, approvato nel mese di febbraio 2023 da parte del CdA della Capogruppo LU-VE S.p.A.

Il Piano di Sostenibilità identifica un insieme di azioni - allineate alle priorità strategiche e alla visione di sostenibilità del Gruppo LU-VE - su quattro macro-obiettivi principali: neutralità climatica, prodotti all'avanguardia, alto engagement dei collaboratori e sostenibilità integrata nel piano industriale. Tutti i target previsti nel 2024 sono stati raggiunti e sono stati confermati i target previsti per il 2025.

Nel primo semestre, il Gruppo LU-VE ha avviato alcune nuove analisi e progetti con il target di definire nuovi obiettivi che dovranno essere integrati nel Piano Industriale 2026-2029. Specificamente, il calcolo delle emissioni Scope 3 ha permesso di identificare le aree maggiormente rilevanti per il Gruppo, sulle quali si intende proseguire le analisi nei prossimi mesi con l'obiettivo di identificare azioni di riduzione.

Con riferimento agli obiettivi climatici, il Gruppo è impegnato a ridurre le emissioni di almeno il 19% entro la fine del 2025 (su baseline 2022). A questo proposito sono proseguite nuove attività

strutturate di analisi per ridurre le emissioni Scope 1 e Scope 2 a partire dai plant più emissivi del Gruppo e sono in fase di valutazione nuove formule commerciali e tecnologiche per ridurre le emissioni senza investimenti diretti.

In materia di governance di sostenibilità, con la definizione della Politica di Remunerazione, nell'ambito degli MBO e del Piano LTI 2023-2025 proposti, è stato confermato per il terzo anno consecutivo un parametro legato alla riduzione delle emissioni (Scope 1 e Scope 2), in aggiunta ai già presenti parametri legati agli indici infortunistici.

Con riferimento agli impatti sociali, nel primo semestre 2025, il Gruppo ha proseguito il Sustainability Ambassadors' Journey, strutturato in due moduli principali:

1. il Climate Fresk Path, il programma per aumentare la consapevolezza del cambiamento climatico e conseguenti impatti sociali e ambientali attraverso workshop interattivi: diversi collaboratori hanno già concluso il loro percorso di formazione e i primi workshop saranno erogati nei mesi successivi;

2. il Sustainability Lab: gruppi di lavoro facilitati in cui i collaboratori possono generare idee e proposte in materia di sostenibilità da sviluppare in azienda. Il processo è stato rivisto e aggiornato per poter integrare i risultati nell'ambito del prossimo Piano Industriale 2026-2028.

Guardando invece agli impatti verso i lavoratori dei fornitori, sono proseguiti gli audit previsti nel Piano di Sostenibilità che integrano la verifica di aspetti ambientali e sociali in senso lato, in aggiunta ad aspetti di qualità, produzione e sicurezza sul lavoro.

Con riferimento agli impatti verso i clienti, si segnala che nei primi mesi dell'anno, è stata condotta una survey ai clienti della Strategic Business Unit Components, con l'obiettivo di approfondire le priorità strategiche in materia di sostenibilità. Sono altresì proseguite le partecipazioni del Gruppo nei network dell'Unione del Caldo e del Freddo Green e di ASERCOM, l'associazione europea dei produttori di componenti per la refrigerazione.

Sono proseguite infine le attività per ottemperare agli obblighi di legge previsti dal Regolamento europeo "Carbon Border Adjustment Mechanism - CBAM" che prevede la rendicontazione delle emissioni climalteranti per alcuni beni ad alta intensità di carbonio.

Infine, in data 18 aprile 2025 l'Assemblea degli Azionisti della capogruppo LU-VE S.p.A.:

• ha preso visione del bilancio consolidato e della rendicontazione consolidata di sostenibilità relativi al 31 dicembre 2024 del Gruppo LU-VE;

• ha approvato il bilancio d'esercizio 2024 di LU-VE S.p.A., corredato della Relazione Unica sulla Gestione, così come approvato dal Consiglio di Amministrazione di LU-VE il 13 marzo 2025 e già comunicato al Mercato. Si evidenzia che il risultato d'esercizio del 2024, pari a 17,7 milioni di Euro, è stato destinato come segue: (i) alla "Riserva legale" per 0,9 milioni di Euro, (ii) alla distribuzione di un dividendo ordinario lordo di Euro 0,42 per ciascuna azione in circolazione e (iii) di accantonare a "Riserva straordinaria" l'importo dell'utile di esercizio che residua.

Successivamente in data 29 maggio il Consiglio di Amministrazione di LU-VE S.p.A., ha deliberato di sottoporre all'Assemblea Straordinaria convocata per il 1° luglio 2025 il potenziamento del sistema di voto maggiorato con la previsione del riconoscimento, in aggiunta al beneficio del voto maggiorato c.d. "ordinario" già esistente attribuito agli azionisti "fedeli" (loyal shareholders) di un voto ulteriore alla scadenza di ogni periodo di dodici mesi successivi alla maturazione del precedente periodo di ventiquattro mesi, fino a un massimo complessivo di 10 voti per ciascuna azione. Per maggiori dettagli si rimanda al paragrafo 1.9.

Con riferimento alla verifica fiscale relativa agli esercizi 2016, 2017, 2018 e 2019 ed al processo verbale di constatazione ricevuto nel mese di novembre 2023 dalla Capogruppo LU-VE S.p.A., non ci sono state ulteriori attività da parte dell'Agenzia delle Entrate.

La verifica fiscale a cui è sottoposta la società controllata LU-VE Iberica S.l. per i periodi d'imposta 2013, 2018 e 2019, si è conclusa con il pagamento di 120 migliaia di Euro tra interessi, sanzioni e maggiori imposte.

Per quanto riguarda la verifica da parte della Direzione Centrale Grandi Contribuenti e Internazionale in merito all'istanza presentata in data 28 dicembre 2020 per l'accesso alla procedura finalizzata alla stipula di accordi preventivi ("APA"), prevista dall'art. 31 ter del Dpr. 600/73, la Società ha prontamente risposto alle ulteriori richieste documentali ricevute.

Per quanto riguarda la verifica dell'Autorità fiscale polacca sulla controllata Sest-LUVE-Polska Sp.z.o.o. in merito all'istanza presentata in data 30 dicembre 2021 per l'accesso alla procedura finalizzata alla stipula di accorti preventivi ("APA"), la controllata ha prontamente risposto a tutte le richieste documentali ricevute entro i termini previsti.

In data 28 aprile 2025, la Direzione Regionale delle Entrate - Ufficio Grandi Contribuenti ha effettuato il primo accesso per la verifica del periodo d'imposta 2021 sulla Capogruppo LU-VE S.p.A., ai fini delle imposte dirette, dell'IRAP e dell'IVA: la Società ha prontamente risposto alle richieste documentali ricevute.

CONSIDERAZIONI SUL VALORE DI BORSA DEL TITOLO

Nel corso del primo semestre 2025 il titolo LU-VE si è mantenuto quasi costantemente al di sopra dell'indice FTSE Italia Star e, alla fine del periodo, mostrava circa 5 punti percentuali di crescita in più rispetto al medesimo indice. Il valore medio del titolo del secondo trimestre ha registrato un incremento del 2% rispetto al valore medio del primo trimestre. Al 30 giugno 2025 il valore del titolo mostrava un incremento del 9,4% rispetto all'inizio dell'anno.

Di seguito si riportano i dati principali e l'andamento dei prezzi del titolo: Prezzo al 2 gennaio 2025: Euro 27,95

Prezzo al 30 giugno 2025: Euro 30,35

Variazione del periodo: +9,4%

Prezzo Massimo: Euro 32,15 (14 maggio 2025)

Prezzo Minimo: Euro 25,25 (7 aprile 2025) Prezzo Medio Ponderato: Euro 29,20 Volumi scambiati: 1.346.759

Capitalizzazione di Borsa al 30 giugno 2025: 674,8 milioni di Euro

Alla data dell'8 settembre 2025 (ultima chiusura prima dell'approvazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato) il prezzo era pari a Euro 32,80, corrispondente ad una capitalizzazione di 729,3 milioni di Euro, in ogni caso superiore al valore del patrimonio netto contabile del Gruppo (262,8 milioni di Euro).

35,0

30,0

25,0

20,0

€ VOLUMI (m)

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

15,0 0

gen-25 feb-25 mar-25 apr-25 mag-25 giu-25

DATI ECONOMICI E PATRIMONIALI

Di seguito, il conto economico e lo stato patrimoniale riclassificati:

I "Ricavi e proventi operativi" hanno registrato un decremento di 1,7 milioni di Euro (-0,6%) rispetto al primo semestre 2024. A cambi costanti il decremento sarebbe stato pari all' 1%. Questo decremento è dovuto in particolare al calo dei volumi e al cambiamento del mix di prodotti. Per maggiori informazioni si rimanda a quanto ampiamente riportato nei precedenti paragrafi.

Il totale dei "Costi operativi" passa da 253,4 milioni di Euro (incidenza dell'85,5% sui ricavi) del primo semestre 2024 a 252,5 milioni di Euro (incidenza dell'85,7% sui ricavi) del primo semestre 2025. Il decremento complessivo è dello 0,4% (0,9 milioni di Euro) ed è sostanzialmente dovuto ai seguenti fattori:

• il consumo delle materie è diminuito di 3,9 milioni di Euro con un'incidenza sui ricavi che scende dal 48,9% al 47,9%. Tale variazione è dovuta per 3,5 milioni di Euro all'aumento dei costi di acquisto delle principali materie prime al netto della diminuzione dei volumi ed alla variazione del mix di prodotti (7,4 milioni di Euro);

• i costi per servizi (incidenza sulle vendite del 12,8%, in diminuzione rispetto allo stesso periodo del 2024, 12,9%) mostrano una diminuzione di 0,3 milioni di Euro;

• il costo del personale aumenta di 3,2 milioni di Euro principalmente legato all'abituale dinamica salariale ed agli effetti dell'inflazione. L'incidenza del costo del personale sui ricavi passa dal 23,1% al 24,3%. Il costo del personale, nel primo semestre del 2025 include circa 0,9 milioni di Euro per attività legate all'ampliamento dello stabilimento produttivo di LU-VE US Inc. in Texas (c.d. "costi di start-up"), non rientranti nella gestione ordinaria.

Il "Margine Operativo Lordo (EBITDA)" è stato pari a 42,2 milioni di Euro (14,3% dei ricavi) rispetto a 43,0 milioni di Euro (14,5% dei ricavi) del primo semestre 2024. L'EBITDA adjusted del primo semestre 2025, al netto dell'impatto dei costi non rientranti nella gestione ordinaria descritti in precedenza, sarebbe stato pari a 43,1 milioni di Euro (nessun costo non rientrante nella gestione ordinaria nel primo semestre 2024). La variazione dell'EBITDA adjusted rispetto al primo semestre 2024 (positiva per 0,1 milioni di Euro) è generata per 0,4 milioni di Euro dall'aumento nei costi delle principali materie prime e degli altri costi della produzione e per 1,4 milioni di Euro legati sostanzialmente all'effetto volume, al netto di 1,9 milioni di Euro di aumento dei prezzi di vendita.

Gli "Ammortamenti" mostrano una diminuzione di 0,2 milioni di Euro (incidenza sul fatturato pari al 5,2%).

Il "Risultato Operativo (EBIT)" è pari a 26,9 milioni di Euro (9,1% dei ricavi) rispetto a 27,4 milioni di Euro (9,2% dei ricavi) nel primo semestre del 2024. Al netto dei costi non rientranti nella gestione ordinaria (EBIT "adjusted") del primo semestre 2025 (come meglio descritti successivamente) sarebbe stato pari a 27,8 milioni di Euro, 9,4% dei ricavi.

Il saldo dei "Proventi e degli oneri finanziari netti ed effetto cambi" risulta negativo per 4,3 milioni di Euro (negativo per 1,1 milioni di Euro nel primo semestre 2024). La differenza negativa di 3,2 milioni di Euro è dovuta: i) all'impatto negativo del costo ammortizzato per 2,0 milioni di Euro, ii) per 1,3 milioni di Euro dalla variazione negativa del fair value degli strumenti finanziari derivati di copertura gestionale dei finanziamenti, iii) per 3,2 milioni di Euro alla variazione negativa dei delta cambi, iv) per 1,7 milioni di Euro alla variazione positiva del rendimento della liquidità investita e, v) per 1,6 milioni di Euro dalla diminuzione degli oneri finanziari. In aggiunta si segnala che all'interno della voce, nel primo semestre 2024, è stata rilevata la variazione negativa del valore dell'opzione put and call relativa all'acquisizione del restante 25% della partecipazione nella controllata Refrion S.r.l., pari a 0,9 milioni di Euro.

Il "Risultato prima delle imposte (EBT)" è pari a 22,7 milioni di Euro (7,7% dei ricavi) contro un valore di 26,3 milioni di Euro al 30 giugno 2024 (8,9% dei ricavi). L'EBT del primo semestre 2025 normalizzato (EBT "adjusted") per l'effetto netto della variazione negativa del fair value dei derivati e dell'impatto del costo ammortizzato (1,5 milioni di Euro) e dei costi non rientranti nella gestione ordinaria sarebbe stato pari a 25,0 milioni di Euro (8,5% dei ricavi). L'EBT del primo semestre 2024 normalizzato (EBT "adjusted") per la variazione negativa del valore dell'opzione put and call (0,9 milioni di Euro) e per l'effetto netto della variazione positiva del fair value dei derivati e dell'impatto del costo ammortizzato (1,9 milioni di Euro) sarebbe stato pari a 25,3 milioni di Euro (8,5% dei ricavi).

Il "Risultato netto" è pari a 17,0 milioni di Euro (5,8% dei ricavi), rispetto a 20,1 milioni di Euro del primo semestre 2024 (6,8% dei ricavi). Applicando l'effetto fiscale ai costi e ricavi non rientranti nella gestione ordinaria sopra descritti, il risultato netto del primo semestre 2025 ("Risultato netto "adjusted") sarebbe stato pari a 19,0 milioni di Euro, 6,5% dei ricavi (nel primo semestre 2024, 19,6 milioni di Euro, 6,6% dei ricavi).

Le Attività non correnti al 30 giugno 2025 mostrano un aumento di 0,4 milioni di Euro, principalmente dovuto ai maggiori ammortamenti rispetto agli investimenti effettuati nel periodo per una variazione netta complessiva di 2,1 milioni di Euro, parzialmente compensata dall'incremento delle Imposte

anticipate per 2,3 milioni di Euro. Gli investimenti del periodo ammontano a circa 17,1 milioni di Euro di cui 9,5 milioni legati all'investimento presso LU-VE US Inc. e 1,8 milioni di Euro legati ai diritti d'uso.

Il capitale circolante operativo del Gruppo LU-VE (dato dalla somma delle rimanenze e dei crediti commerciali al netto dei debiti commerciali) al 30 giugno 2025 ammonta a 102,5 milioni di Euro con un'incidenza del 17,4% sulle vendite degli ultimi 12 mesi (era pari a 105,8 milioni di Euro al 30 giugno 2024 con un'incidenza del 17,8% sulle vendite degli ultimi 12 mesi). Al 31 dicembre 2024 il capitale circolante operativo del Gruppo LU-VE era pari a 95,7 milioni di Euro con un'incidenza del 16,3% sulle vendite.

Il patrimonio netto consolidato ammonta a 262,8 milioni di Euro rispetto a 255,4 milioni di Euro al 31 dicembre 2024. L'incremento (pari a 7,4 milioni di Euro) è dovuto sostanzialmente al risultato del periodo (17,0 milioni di Euro), rettificato dalla distribuzione di dividendi per 9,8 milioni di Euro.

La posizione finanziaria netta è negativa per 96,4 milioni di Euro (97,5 milioni di Euro al 31 dicembre 2024) in miglioramento per 1,1 milioni di Euro principalmente dovuto per 16,7 milioni di Euro agli investimenti, per 9,8 milioni di Euro alla distribuzione di dividendi, per 6,7 milioni di Euro all'incremento del capitale circolante operativo, al netto di 3,0 milioni di Euro legati alla variazione degli altri debiti e crediti, di 1,0 milioni di Euro legati al decremento delle altre passività finanziarie (IFRS16) e di 30,3 milioni di Euro di flusso positivo della gestione operativa. La posizione finanziaria netta al 30 giugno 2024 era pari a 118,9 milioni di Euro (miglioramento di 22,5 milioni di Euro negli ultimi dodici mesi). Nel periodo 1° luglio 2024 - 30 giugno 2025 il flusso di cassa della gestione rettificato delle componenti non operative è stato di circa 53,4 milioni di Euro.

INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE

In conformità a quanto indicato nella raccomandazione ESMA in materia di indicatori alternativi di performance (ESMA/2015/1415), nella seguente tabella sono evidenziati i principali indicatori alternativi di performance utilizzati per monitorare l'andamento economico e finanziario del Gruppo:

Nota:

Le modalità di calcolo degli indicatori sopra riportati è la seguente:

1. Rimanenze di magazzino/Ricavi ed altri proventi operativi LTM (Last Twelve Months)*360; I valori LTM sono determinati dalla somma dei valori del secondo semestre dell'esercizio precedente (ottenuti per differenza tra i valori dell'intero esercizio e i valori del primo semestre) e del primo semestre dell'esercizio in corso

2. Ricavi ed altri proventi operativi LTM/Rimanenze di magazzino;

3. Ricavi/crediti commerciali;

4. Crediti Commerciali/ricavi LTM*360;

5. Costi operativi di natura commerciale/debiti commerciali. I costi operativi di natura commerciale includono gli acquisti di materiale e variazione delle rimanenze, costi per servizi ed altri costi ed oneri. La voce non include il costo del personale;

6. Debiti commerciali/costi operativi di natura commerciale LTM*360;

7. EBITDA rettificato dei costi non rientranti nella gestione ordinaria:

   Valori in Euro/milioni EBITDA Costi di "start-up" per LU-VE US	H1 2025 42,2 0,9	H1 2024 43,0 -
   EBITDA adjusted	43,1	43,0

8. Risultato operativo (EBIT) rettificato dei costi non rientranti nella gestione ordinaria ("base" EBITDA adjusted, vedasi tabella precedente);

9. Risultato prima delle imposte (EBT) rettificato dei costi e dei ricavi non rientranti nella gestione ordinaria;

   Valori in Euro/milioni	H1 2025	H1 2024
   EBT	22,7	26,3
   Variazione prezzo di esercizio Put and Call - acquisto 25% di Refrion S.r.l.	-	0,9
   Proventi e oneri finanziari netti (effetto costo ammortizzato e fair value dei derivati)	1,5	(1,9)
   Costi di "start-up" per LU-VE US	0,9	-
   EBT adjusted	25,1	25,3

10. Risultato netto rettificato dei costi e dei ricavi non rientranti nella gestione ordinaria ("base" EBT adjusted - vedasi tabella precedente - al netto dell'effetto fiscale per complessivi -6,1 milioni di Euro per il 2025 e per -5,7 milioni per il 2024);

11. Risultato netto/Numero medio ponderato di azioni ordinarie;

12. Risultato netto/(Numero medio ponderato di azioni ordinarie + numero potenziale di ulteriori azioni ordinarie, queste ultime pari a zero in entrambi i periodi);

13. Valore nominale del dividendo per azione deliberato in ciascun esercizio.

14. Posizione finanziaria netta/Patrimonio netto.

15. Somma delle rimanenze di magazzino e dei crediti verso clienti al netto dei debiti verso fornitori;

16. Attività correnti al netto delle passività correnti.

17. Flusso di cassa della gestione rettificato delle componenti non operative LTM:

(*) Trattasi di investimenti con apporto differito sulla generazione di cassa del Gruppo LU-VE, in particolare di investimenti immobiliari, anche inclusi nella voce Attività materiali in corso.

(**) Come da "Prospetto dei movimenti di Patrimonio Netto", paragrafo 1.4 del bilancio consolidato semestrale abbreviato.

(***) Costi di "start-up" (costi del personale) relativi alle attività legate all'ampliamento dello stabilimento produttivo di LU-VE US Inc. in Texas relativa al primo semestre 2025.

OSSERVAZIONI SUL PROFILO FINANZIARIO E SULLA CONTINUITA' AZIENDALE

Il bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2025 è stato redatto sul presupposto della continuità aziendale, in quanto gli Amministratori hanno verificato l'insussistenza di indicatori di carattere finanziario, gestionale o di altro genere che potessero segnalare criticità circa la capacità del Gruppo LU-VE di far fronte alle proprie obbligazioni nel prevedibile futuro. I rischi e le incertezze relative al business sono descritti al paragrafo successivo.

In particolare, alla data del 30 giugno 2025 il Gruppo LU-VE mostra una struttura finanziaria solida ed equilibrata, con un rapporto Indebitamento finanziario netto/Patrimonio netto (Indice di indebitamento) pari a 0,37 (0,38 al 31 dicembre 2024) ed una posizione finanziaria netta a breve positiva per 208,5 milioni di Euro (positiva per 182,2 milioni di Euro al 31 dicembre 2024), garantendo pertanto il rimborso del debito a medio/lungo termine in scadenza nei prossimi 12 mesi (pari complessivamente a 117,9 milioni di Euro).

Si evidenzia che le stime del forecast 2025 portano ad attendersi che al 31 dicembre 2025 non vi siano criticità in merito al rispetto dei requisiti patrimoniali-economici (c.d. covenant) su base consolidata, previsti dal debito finanziario del Gruppo (peraltro richiesto contrattualmente solo in sede di chiusura di bilancio consolidato annuale).

Comparando il Piano Industriale 2025 -2028 con i risultati economici consuntivati nel primo semestre 2025 e con i dati di forecast per l'intero esercizio corrente, le performance economiche ed i principali indicatori economico/finanziari risultano in linea rispetto a quelle stimate del Piano approvato lo scorso 20 febbraio 2025.

Alla luce di quanto sopra esposto, il bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo al 30 giugno 2025 è stato redatto sulla base del presupposto della continuità aziendale ai sensi dei paragrafi 25 e 26 del Principio contabile internazionale IAS 1.

PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE