24/04/2025 - Nusco S.p.A.: 2 Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2024

INDICE

del fascicolo di BILANCIO D'ESERCIZIO CONSOLIDATO al 31 DICEMBRE 2024 della NUSCO S.p.A.

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327. Rinviandovi alla Nota Integrativa al Bilancio d'esercizio consolidato per ciò che concerne le esplicitazioni dei dati numerici risultanti dallo Stato Pa- trimoniale, dal Conto Economico e dal Rendiconto finanziario, attraverso tale documento si relaziona sulla gestione del Gruppo con riferimento all'eserci- zio chiuso al 31 dicembre 2024. Il Bi- lancio intermedio consolidato al 31 di- cembre 2024 comprende i bilanci della Capogruppo Nusco S.p.A. e della con- trollata Pinum Doors & Windows S.r.l., nella quale la Capogruppo detiene il 99,97% del capitale.

Informazioni sull'attività svolta dal Gruppo

Il Gruppo Nusco opera da decenni come un punto di riferimento nel set- tore della produzione e commercia- lizzazione di porte per interni, incluse porte blindate, e nella commercia- lizzazione di finestre in vari materiali

8quali legno, PVC, alluminio e ferro. La sede operativa si trova a Nola (NA), dove la società ha radici profonde nel territorio, affermandosi come una del-

le realtà industriali più significative dell'area. Nusco S.p.A. è parte inte- grante del Gruppo Nusco, una realtà imprenditoriale riconducibile all'omo- nima famiglia, attiva da oltre 60 anni nell'industria del legno e nel settore immobiliare.

Il Gruppo Nusco comprende diverse società di proprietà della famiglia Nu- sco, con operazioni distribuite in Italia e Romania e suddivise in due settori principali:

Immobiliare e costruzioni Produzione di porte e fi- nestre

In Romania, il settore immobiliare fa capo a Nusco Imobiliara, mentre la produzione di porte e finestre è ge- stita da Pinum Doors & Windows S.r.l., un'acquisizione strategica finalizzata nel 2022. Questa operazione, appro- vata dall'Assemblea degli Azionisti il 3 agosto 2022, è stata progettata per perseguire importanti obiettivi di crescita industriale, migliorando la posizione competitiva della società e rafforzando la sua presenza sui mer- cati internazionali. L'acquisizione di Pinum ha permesso un consolida- mento dell'internazionalizzazione del Gruppo, riducendo il rischio legato alla concentrazione del fatturato sul solo territorio nazionale, ampliando il por- tafoglio prodotti e introducendo una fascia "premium" nell'offerta Nusco.

Nel campo immobiliare, il Gruppo van- ta oltre 40 anni di esperienza, con re- alizzazioni significative sia in Italia che in Romania. In Romania, tra i progetti di rilievo si evidenzia la Nusco Tower a Bucarest, un edificio commerciale di 20 piani e 27.000 mq, venduto nel 2015 al fondo internazionale Globalworth. In Italia, il Gruppo ha realizzato numerosi complessi residenziali e progetti turi- stici, tra cui un villaggio in Sardegna. Inoltre, nel 2019 sono stati avviati due

nuovi cantieri nell'area di Nola per la costruzione di circa 150 appartamenti e 20 locali commerciali. Tra le inizia- tive in corso si segnala anche la rea- lizzazione del Nusco Center, un centro commerciale polifunzionale che sarà completato entro il 2026.

La produzione del Gruppo è distribuita tra Italia e Romania. In Italia, il Gruppo si avvale di quattro impianti produttivi situati a Nola (NA), destinati alla pro- duzione di porte e infissi. In Romania, un importante stabilimento è situato nella zona industriale di Pipera a Bu- carest, dove Pinum Doors & Windows S.r.l. produce una vasta gamma di ser- ramenti.

La rete di vendita del Gruppo si esten- de su tutto il territorio italiano, con circa 1.000 rivenditori indipendenti autorizzati, 57 negozi monomarca in franchising, e due showroom di pro- prietà a Nola e Cinisello Balsamo (MI). In Romania, Pinum è presente con due showroom a Bucarest e otto negozi monomarca in franchising. Sul piano internazionale, il Gruppo ha recente- mente rafforzato la propria presen- za con quattro presidi commerciali in Kuwait, Azerbaigian, Dubai e Libia.

L'apertura dello showroom monomar- ca di Dubai rappresenta un passo si- gnificativo nella strategia di espansio- ne internazionale del Gruppo. Questo spazio espositivo, situato nel quartiere Al Garhoud, offre una selezione esclu- siva di prodotti Nusco, combinando linee classiche e innovative, e funge da vetrina per i consumatori locali e in- ternazionali. Parallelamente, il negozio monomarca di Tripoli, in Libia, inaugu- rato durante la fiera Libya Build 2023, rafforza ulteriormente la presenza del Gruppo in Nord Africa. Questa iniziati- va, frutto di una partnership con Alta- faseel Alakheera, rappresenta un'op- portunità di espansione strategica in un mercato in forte crescita.

Al 31 dicembre 2024, il Gruppo ha regi- strato un fatturato consolidato di 51,3 milioni di euro, confermando la sua so- lidità finanziaria e l'efficacia della sua strategia di espansione.

Scenario macroeconomico

Il contesto internazionale è caratteriz- zato da un'elevata incertezza. L'entra- ta in vigore, seppur ancora parziale, dei dazi statunitensi del 25% verso le im- portazioni di Canada e Messico, e l'ul- teriore 10% imposto ai prodotti cinesi, suggerisce una crescente probabilità di escalation nelle tensioni commer- ciali. Queste ultime si aggiungono alle preesistenti turbolenze geopolitiche e potrebbero incidere negativamente sulla domanda mondiale, l'inflazione e le catene globali del valore.

A fine 2024 gli scambi internazionali di merci hanno mostrato un recupero. Il commercio di merci in volume è au- mentato dell'1,1% a dicembre rispetto al mese precedente, (-0,1% a novem- bre). In particolare, per quel che riguar- da le importazioni, Stati Uniti (+3,8%), Cina (+3,0%) e Giappone (+3,1%) han- no registrato un aumento, il Regno Unito una diminuzione (-3,4%). Sul fronte delle esportazioni, il Giappone (+7,6%) ha registrato un aumento so- stanziale, dopo due mesi consecutivi di cali, mentre gli Stati Uniti (-4,3%) e l'A- merica Latina (-6,3%) hanno segnato una contrazione.

Le prospettive per la domanda mon- diale sono ancora negative ma in marginale miglioramento: l'indice composito globale dei manager degli acquisti (PMI) per i nuovi ordini all'e- sportazione, che anticipa la dinamica degli scambi internazionali, a febbraio ha segnato un incremento, rimanen- do tuttavia ancora sotto la soglia di espansione dei 50 punti.

Continua il trend crescente del prezzo

del gas. Le quotazioni delle principali materie prime nelle ultime settimane hanno continuato a mostrare una cer- ta volatilità e andamenti differenziati. L'indice del gas naturale ha raggiunto a febbraio un livello pari a 133,1 (128,4 il mese precedente e 87,4 la media nel 2024). Questa tendenza continua a es- sere legata soprattutto al perdurare della guerra in Ucraina e all'incertezza circa la sua futura evoluzione. L'an- damento del prezzo del Brent, diver- samente da quello del gas, è rimasto, con poche eccezioni, su un percorso discendente iniziato a partire dallo scorso aprile, toccando la quotazione media di 75,2 dollari al barile a febbraio (79,2 a gennaio; 80,7 dollari nel 2024). Nei primi mesi del 2025 l'euro resta stabile dei confronti del dollaro. La valuta europea, a gennaio e febbraio, si

• stabilizzata a 1,04 dollari per euro, in deprezzamento rispetto alla media del 2024 (1,08 dollari). A partire dai primi giorni di marzo, le dichiarazioni del- la nuova amministrazione USA han- no creato tuttavia una certa volatilità sul mercato finanziario e su quello dei cambi e l'euro ha mostrato una nuova tendenza all'apprezzamento.
  L'inflazione non è più il problema eco- nomico principale a livello interna- zionale ma continua a rappresentare un rischio rilevante. In questa fase, le pressioni al rialzo sui prezzi sono li- mitate ma non trascurabili e nuovi rischi inflazionistici, legati allo scena- rio economico e geopolitico, stanno emergendo. In tale contesto, la BCE a marzo ha annunciato per la sesta volta consecutiva una riduzione del tasso di interesse di policy. Sulle future scelte di politica monetaria in Europa, analo- gamente a quelle negli Stati Uniti, pesa l'incertezza associata al quadro inter- nazionale che riduce la probabilità di ulteriori tagli nei prossimi mesi in en- trambi i lati dell'Atlantico.

L'economia USA mostra un lieve ma diffuso dinamismo. Il Beige Book, pub- blicato dalla Federal Reserve, che ri- porta le più recenti tendenze dell'eco- nomia americana (in concomitanza con le riunioni della Federal Open Market Commitee), ha rilevato nei primi mesi del 2025 un moderato ma generaliz- zato aumento dell'attività economica. La spesa dei consumatori è cresciuta e l'occupazione è salita marginalmente, soprattutto nei servizi e nell'edilizia. Si registrano incrementi moderati sia dei prezzi di vendita sia dei costi de- gli input produttivi. Permane un cauto ottimismo delle imprese, anche se vi sono timori che l'entrata in vigore dei dazi possa innescare aumenti dei costi e ridurre i margini di profitto. L'indice di fiducia dei consumatori, misurato dal Conference Board, è invece sceso di 7 punti a febbraio, arrivando al livel- lo più basso da giugno 2024 (98,3), a causa del deterioramento delle aspet- tative, che sono scese sotto la soglia di 80, fornendo segnali di una possibile recessione. Nell'area euro, il PIL nel quarto trimestre 2024 è stato rivisto al rialzo, registrando un tasso di crescita congiunturale pari a 0,2%. Si confer- ma la tenuta della domanda interna, in rallentamento tuttavia rispetto ai tre mesi precedenti (i consumi decelera- no da +0,6% a +0,4%, gli investimenti da +1,8% a +0,6%) a fronte di un calo marginale delle esportazioni, dopo il forte decremento dei tre mesi prece- denti (-0,1%, da -1,4%). Le prospet- tive per l'area euro sono in moderato miglioramento. L'Economic Sentiment Index della Commissione Europea, che sintetizza la fiducia di famiglie e im- prese, a febbraio è salito lievemente, toccando il livello più elevato degli ul- timi 5 mesi (96,3 da 95,3 punti)9. L'au- mento dell'indice è derivato dal mi- glioramento della fiducia nell'industria e tra i consumatori, solo parzialmente

al 48,9% del PIL (+17,5% rispetto al 31 dicembre 2022). Secondo i dati della Banca nazionale della Romania, il de- bito estero ha raggiunto al 31 dicem- bre 2023 il valore di 168,812 miliardi di euro, di cui il debito estero a lungo termine al 31 dicembre 2023 ha rag- giunto un valore di 121,162 miliardi di euro (+22,8% rispetto al 31 dicembre 2022) e rappresenta il 71,8% del debito estero totale. Il debito estero a breve termine ha raggiunto i 47,650 miliardi di euro, in aumento del +5,3 % rispetto al 31 dicembre 2022. Gli investimen- ti diretti dei non residenti sono arri- vati a 6,587 miliardi di euro (rispetto ai 10,039 miliardi di euro nel periodo gennaio - dicembre 2022) di cui parte- cipazioni al capitale per 6,548 miliardi di euro. L'indice dei prezzi di consumo (IPC) e' stato a dicembre 2023 pari a +6,6% rispetto a dicembre 2022. Il tas- so annuo di inflazione calcolato in base all'IAPC (Indice Armonizzato dei Prezzi di Consumo), a dicembre 2023 è stato del +7% rispetto a dicembre 2022. Nel 2023 rispetto al 2022, l'IPC dei prodotti alimentari è aumentato del +14,9 %, i beni non alimentari del +7,1% e il prez- zo dei servizi ha registrato un avan- zamento del +11,25%, secondo i dati pubblicati dall'Istituto romeno di Sta- tistica (INS). Il tasso medio dei prezzi al consumo basato sull'IPC negli ultimi 12 mesi (gennaio - dicembre 2023) ri- spetto ai 12 mesi precedenti (gennaio

• dicembre 2022) è del +10,4%, men- tre lo stesso tasso ma basato sull'in- dice Armonizzato (IAPC) negli ultimi 12 mesi (gennaio - dicembre 2023) ri- spetto ai 12 mesi precedenti (gennaio
• dicembre 2022) ha registrato +9,7%. La Commissione Nazionale di Previ-
  sioni (CNP) ha stimato per l'anno 2024 una ripresa economica13del 3,4 %, per il 2025 una crescita del 4% e del 4,4%
  per il 2026.

Secondo i dati pubblicati dall'Istitu-

to nazionale di statistica (INSSE) nel mese di gennaio 2024 il volume dei la- vori edili è calato in serie lorda rispetto al mese precedente del 77,0%, questo calo si è evidenziato principalmente nei lavori di costruzione nuovi e nei la- vori di manutenzione e riparazione or- dinaria (-77% ciascuno) e nei lavori di ristrutturazione generale (-76,7%). Per quanto riguarda gli oggetti da costru- zione, si sono verificate diminuzioni nei lavori di ingegneria civile (-79,6%), negli edifici residenziali (-77,9%) e ne- gli edifici non residenziali (-70,8%). Il volume dei lavori edili con serie retti- ficata per numero di giornate lavorati- ve e stagionalità ha subito un calo del 34,2%. Gennaio 2024 vs gennaio 2023- Rispetto a gennaio 2023, il volume dei lavori edili è diminuito del 14,7% in serie lorda. Per gli elementi struttu- rali, si sono registrate diminuzioni nei lavori di costruzione nuovi (-20,7%) e nei lavori di manutenzione e di ripa- razione (-1,9%). I lavori di ristruttu- razione generale sono aumentati del 4,3%. Per gli oggetti da costruzione si sono verificate diminuzioni negli edi- fici residenziali (-53,1%) e nei lavori di ingegneria civile (-0,3%). Il volume per gli edifici non residenziali è aumentato del 5,8%. Il volume dei lavori edili con serie rettificata per numero di giornate lavorative e stagionalità ha subito un calo del 15%.

Andamento della gestione

L'esercizio chiuso al 31 dicembre 2024 ha rappresentato per il Gruppo Nusco un'importante fase di consolidamento, successiva a un triennio caratterizzato da una significativa espansione. No- nostante un contesto macroecono- mico complesso e altamente sfidan- te, il Gruppo è riuscito a contenere la

contrazione del fatturato, attestatosi a Euro 51,3 milioni (-9,57% rispetto all'anno precedente), dimostrando ca- pacità di reazione e flessibilità opera- tiva.

La strategia implementata dal management ha permesso al Gruppo di mantenere una solida redditività operativa, con un EBITDA Adjusted di Euro 6,9 milioni. Pur registrando una lieve flessione rispetto ai 7,2 milioni del 2023, l'EBITDA Adjusted margin ha raggiunto il 13,40%, in miglioramento rispetto all'anno precedente. Tale ri- sultato conferma la capacità della So- cietà di incrementare costantemente la propria marginalità, anche in con- testi avversi, distinguendosi positiva- mente rispetto ai principali competitor e al mercato di riferimento.

Il risultato operativo netto (EBIT) ha raggiunto Euro 3,4 milioni, con un EBIT margin che è passato dal 7,66% del 2023 al 6,66% del 2024. Tale risultato continua a riflettere l'efficacia delle azioni di efficientamento e ottimizza- zione dei costi intraprese dal Gruppo nel corso dell'anno.

Infine, il Gruppo Nusco ha conseguito un utile netto positivo di Euro 1,1 mi- lioni, che, seppur inferiore rispetto ai 2,2 milioni del 2023, rappresenta un chiaro segnale di resilienza operativa e solidità finanziaria, consolidando ulte- riormente la fiducia degli stakeholder nella capacità del Gruppo di affrontare con successo anche scenari di mercato complessi.

Fatti di rilievo avvenuti nell'esercizio

Di seguito i principali fatti di rilievo av- venuti nell'esercizio di riferimento:

• In data 29 aprile 2024, l'Assemblea degli azionisti, in sede ordinaria, ha nominato, con il meccanismo

di voto di lista, il nuovo Consiglio di Amministrazione di Nusco, fis- sando preventivamente in 3 il nu- mero di membri e definendo in tre esercizi sociali la durata del rela- tivo incarico, ossia fino alla data dell'Assemblea convocata per l'approvazione del bilancio relativo all'esercizio che si chiuderà al 31 dicembre 2026. I componenti del nuovo Consiglio di Amministrazio- ne sono stati eletti dall'unica lista depositata, presentata dall'azioni- sta Nusco Invest S.r.l., che detiene complessivamente n. 10.850.000 azioni pari a 58,28% del capitale sociale. Il nuovo Consiglio di Am- ministrazione risulta così compo- sto: • Guerino Luciano Vassalluzzo

• Michele Nusco • Raffaele Cer- cola. Sulla base della documen- tazione prodotta dall'interessato alla Società, l'amministratore indi- pendente, il prof. Raffaele Cercola, ha dichiarato di essere in possesso dei requisiti di indipendenza pre- visti dall'art. 147-ter, comma 4, del TUF. L'Assemblea della Società ha altresì confermato Guerino Lucia- no Vassalluzzo quale Presidente del Consiglio di Amministrazione. L'Assemblea degli Azionisti ha al- tresì nominato, con il meccanismo di voto di lista, il nuovo Collegio Sindacale di Nusco, che rimarrà in carica per tre esercizi e più pre- cisamente fino alla data dell'As- semblea convocata per l'ap- provazione del bilancio relativo all'esercizio che si chiuderà al 31 dicembre 2026, fissandone altresì i relativi compensi. I componenti del Collegio Sindacale sono stati eletti dall'unica lista depositata, presentata dall'azionista Nusco Invest S.r.l., che detiene comples- sivamente n. 10.850.000 azioni pari a 58,28% del capitale sociale.

Il nuovo Collegio Sindacale risulta così composto: Sindaci Effettivi • Dott. Rosario Bifulco • Dott. Gen- naro Peluso • Dott. Luigi Rubino Sindaci Supplenti • Dott. Vincenzo Scognamiglio • Dott.ssa Francesca Notaro. L'Assemblea ha nominato, ai sensi dello statuto della Società, il Presidente del Collegio Sindaca- le nella persona del Dott. Rosario Bifulco.

• In data 29 aprile 2024, l'Assemblea degli azionisti, in sede straordina- ria, ha deliberato l'aumento gra- tuito del capitale sociale, ai sensi dell'art. 2442 del Codice Civile, per massimi Euro 1.656.318 con emis- sione (parità contabile implicita Euro 1,13) di massime n. 1.465.768 azioni ordinarie senza valore no- minale, aventi le medesime carat- teristiche delle azioni ordinarie in circolazione, da attuarsi mediante imputazione a capitale di un pari ammontare prelevato dalla "Ri- serva straordinaria". In particola- re, l'operazione ha previsto che le azioni rinvenienti dall'Aumento di Capitale Gratuito siano assegnate a tutti i titolari di azioni ordinarie della Società (le "Azioni Gratuite") nel rapporto di n. 1 nuova azione ordinaria ogni n. 14 azioni posse- dute. Le Azioni Gratuite sono state assegnate gratuitamente ai Soci in una delle date utili - in base al calendario di Borsa Italiana S.p.A. - nel mese di maggio del corrente anno.
• In data 30 aprile 2024, la Società ha fissato il Periodo Addizionale di Esercizio dei "Warrant Nusco 2021- 2026" - codice ISIN IT0005453086 ("Warrant") - dal 2 maggio 2024 al 10 maggio 2024 (estremi inclusi), al fine di consentire ai portatori dei Warrant in questione la facoltà di esercitare il diritto di sottoscri-

vere le Azioni di Compendio con effetto in tempo utile per proce- dere al calcolo del rapporto di as- segnazione delle nuove azioni. Ai sensi del Regolamento i portatori di Warrant potranno sottoscrive- re azioni ordinarie Nusco di nuova emissione, prive del valore nomi- nale, ammesse alla quotazione su Euronext Growth Milan nel rap- porto di n. 1 (una) Azione di Com- pendio per ogni n. 2 (due) Warrant esercitati al prezzo di esercizio pari a Euro 1,60. Le Azioni di Com- pendio sottoscritte dai titolari di Warrant nel corso del Periodo Ad- dizionale di Esercizio, saranno rese disponibili per le negoziazioni per il tramite di Monte Titoli S.p.A., il giorno di liquidazione successi- vo al termine dell'ultimo giorno del relativo Periodo di Esercizio e avranno medesimo godimento di quello delle azioni ordinarie nego- ziate sull'Euronext Growth Milan alla data di emissione delle Azioni di Compendio.

• In data 10 maggio 2024, la Società ha conferito l'incarico di Euronext Growth Advisor e Specialista a

Banca Profilo S.p.A con efficacia a far data rispettivamente dal 10 giugno 2024 e dal 9 agosto 2024.

• In data 12 luglio 2024 si è conclu- so il terzo periodo di esercizio dei "Warrant Nusco 2021-2024", per il periodo compreso tra il 1 luglio 2024 e il 12 luglio 2024, termine iniziale e finale inclusi, sono stati esercitati n. 302 Warrant e con- seguentemente sottoscritte, al prezzo di Euro 1,49 per azione (nel rapporto di n.1,072 (unovirgolaze-
  rosette) Azione di Compendio per ogni n.2 (due) Warrant17posseduti), n. 161 Azioni Nusco di nuova emis-
  sione prive dell'indicazione del va- lore nominale, aventi godimento