12/09/2025 - Pharmanutra S.p.A.: RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE AL 30/06/2025

1. Principali dati economici, patrimoniali e finanziari 1

2. Il Gruppo Pharmanutra 1

3. ANDAMENTO ECONOMICO E FINANZIARIO DEL PRIMO SEMESTRE 2025 3

4. Eventi Significativi del semestre 8

5. I risultati del Gruppo Pharmanutra 10

6. Mercati di riferimento in cui opera il gruppo 13

   Mercato del ferro 17

   Mercato degli antidolorifici topici 20

   Mercato dei tonici 22

   MERCATO VITAMINA B 23

7. Investimenti 23

8. Attivita di Ricerca e Sviluppo 24

9. Pharmanutra in Borsa 25

10. Rapporti con parti correlate 28

11. Azioni proprie e azioni detenute da societa controllate 28

12. Obiettivi e politiche di gestione del rischio finanziario 29

13. Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del periodo 29

14. Evoluzione prevedibile della gestione 30

1. ‌Principali dati economici, patrimoniali e finanziari

   La presente relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2025 è stata redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del

   Decreto Legislativo 58/1998 e successive modifiche ("TUF").

   Si presentano di seguito i principali dati economici consolidati del Gruppo Pharmanutra per i semestri chiusi al 30 giugno 2025 ed al 30 giugno 2024 e i dati patrimoniali al 30 giugno 2025 e 31 dicembre 2024:

   DATI ECONOMICI (€/milioni)	2025	%	2024	%	Variazioni
   RICAVI	63,1	100,0%	57,0	100,0%	10,7%
   RICAVI DELLE VENDITE	61,9	98,1%	56,1	98,4%	10,4%
   RISULTATO OPERATIVO LORDO	16,5	26,1%	16,2	28,4%	1,6%
   UTILE DELL'ESERCIZIO	9,2	14,6%	8,9	15,6%	3,2%
   EPS - UTILE PER AZIONE BASE (Euro)	0,96		0,93		3,4%
   DATI PATRIMONIALI (€/milioni)	2025		31/12/2024		Variazioni
   CAPITALE INVESTITO NETTO	66,3		56,6		9,7
   POSIZIONE FINANZIARIA NETTA	(5,1)		5,6		(10,6)
   PATRIMONIO NETTO	(61,2)		(62,2)		(1,0)

2. ‌Il Gruppo Pharmanutra

   70%

100%

100%

PHARMANUTRA S.p.a.

AKERN S.r.l

PHARMANUTRA ESPANA S.L.U.

PHARMANUTRA USA

Corp.

ATHLETICA CETILAR

S.r.l.

1. ‌Andamento economico e finanziario del primo semestre 2025

   Il primo semestre del 2025, il cui andamento è in linea con le previsioni, registra una crescita organica dei ricavi netti del 10,4%, con un contenuto incremento del margine operativo lordo (+2% circa) rispetto al primo semestre 2024, per effetto degli investimenti effettuati a supporto dei progetti di sviluppo in fase di implementazione.

   Escludendo i suddetti costi, (circa 4 milioni di Euro), il margine operativo lordo sui ricavi del periodo sarebbe del 32%

   circa, in linea con quello dell'esercizio precedente, ad ulteriore conferma della solidità del business ricorrente.

   Nel secondo trimestre i ricavi delle vendite ed il margine operativo lordo aumentano rispettivamente del 35% e del 14% circa rispetto al trimestre precedente.

   Dal punto di vista finanziario, si registra un assorbimento temporaneo di liquidità legato alla distribuzione dei dividendi e al pagamento dell'earn out ai precedenti soci di Akern, previsto contrattualmente, che ha comportato una temporanea riduzione della posizione finanziaria netta.

   Ricavi delle vendite

   I ricavi consolidati delle vendite nel primo semestre 2025 hanno registrato un incremento del 10,4% rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente e sono pari a 61,9 milioni di Euro (Euro 56,1 milioni al 30 giugno 2024). Il contributo ai ricavi delle nuove iniziative (USA, Spagna e Cetilar® Nutrition), seppur in crescita rispetto all'esercizio precedente, è ancora marginale.

   Ricavi Italia

   I ricavi derivanti dalle vendite sul mercato italiano hanno registrato un aumento del 9% circa raggiungendo Euro 41 milioni (Euro 37,5 milioni al 30 giugno 2024) in un contesto molto sfidante a causa delle dinamiche operative che continuano a caratterizzare il canale dei grossisti.

   Ricavi Estero

   I ricavi derivanti dalle vendite sui mercati esteri ammontano a Euro 20,9 milioni con un incremento del 13% circa rispetto al primo semestre dell' esercizio precedente (Euro 18,6 milioni); l'incidenza sui ricavi complessivi si mantiene costante ed è pari a circa il 34%. Il Gruppo ha in portafoglio gli ordini relativi a tutto il terzo e quarto trimestre.

   Costi Operativi

   I costi operativi del primo semestre 2025 ammontano a Euro 46,6 milioni con un incremento del 14% circa rispetto al 30 giugno 2024 (Euro milioni 40,8).

   Il Risultato Operativo Lordo del Gruppo Pharmanutra per il semestre chiuso al 30 giugno 2025 si attesta ad Euro 16,5 milioni (Euro 16,2 milioni nel primo semestre 2024), ovvero un margine del 26,6% circa sui ricavi netti, con la prevista contenuta riduzione rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente determinata dai costi operativi relativi allo start up delle nuove iniziative (circa Euro 4 milioni).

   Il Risultato netto del periodo per il primo semestre 2025 ammonta ad Euro 9,2 milioni (Euro 8,9 milioni al 30 giugno 2024).

   L'Utile Netto per azione per il primo semestre 2025 è di Euro 0,96 rispetto a Euro 0,93 del 30 giugno 2024.

   La Posizione finanziaria netta al 30 giugno 2025 presenta un saldo negativo di Euro 5,1 milioni rispetto al saldo positivo di Euro 5,6 milioni al 31 dicembre 2024, dopo avere pagato dividendi per Euro 9,6 milioni, l'earn out previsto contrattualmente per l'acquisizione di Akern (Euro 3 milioni), e acquistato azioni proprie per Euro 0,6 milioni. Gli investimenti nel semestre ammontano a circa 1,4 milioni di Euro.

   Alla luce dei risultati ottenuti non si ravvisano problematiche relative alla continuità aziendale (going concern), al rischio di liquidità e alla recuperabilità dell'avviamento e delle attività materiali e immateriali iscritte nel bilancio al 30 giugno 2025.

   Risultati commerciali

   I ricavi consolidati per il semestre chiuso al 30 giugno 2025 (Euro 61,9 milioni) aumentano del 10,4% rispetto al semestre chiuso al 30 giugno 2024 (Euro 56,1 milioni).

   Ricavi per area di attività				Incidenza
   €/1000	2025	2024	Δ%	2025	2024
   Prodotti finiti Italia	36.849	34.448	7,0%	59,6%	61,4%
   Prodotti finiti Estero	19.878	17.261	15,2%	32,1%	30,8%
   Totale Prodotti Finiti	56.727	51.709	9,7%	91,7%	92,2%
   Mat. Prime e semil. Italia	882	657	34,3%	1,4%	1,2%
   Mat. Prime e semil. Estero	597	940	-36,4%	1,0%	1,7%
   Totale Materie prime	1.480	1.597	-7,3%	2,4%	2,9%
   Strumentazioni medicali Italia	3.239	2.410	34,4%	5,2%	4,3%
   Strumentazioni medicali Estero	431	357	20,6%	0,7%	0,6%
   Totale Strumentazioni medicali	3.670	2.767	32,6%	5,9%	4,9%
   Totale	61.877	56.073	10,4%	100%	100%

   I ricavi delle vendite di prodotti finiti aumentano complessivamente del 10% circa con un incremento del 7% e del 15% circa rispettivamente sul mercato italiano e sui mercati esteri.

   Nella tabella successiva sono riportati i ricavi relativi ai nuovi progetti la cui incidenza sul totale dei ricavi passa dal 2% circa del 30 giugno 2024 al 4% del periodo corrente.

   Ricavi nuovi progetti				Incidenza
   €/1000	2025	2024	Δ%	2025	2024
   Cina	1.472	704	109,1%	60,3%	64,3%
   Nutrition	631	291	116,6%	25,8%	26,6%
   Pharmanutra USA	262	58	355,7%	10,7%	5,3%
   Pharmanutra España	77	42	81,6%	3,2%	3,9%
   Totale	2.441	1.095	123,0%	100%	100%

   Lo sviluppo del periodo conferma le significative opportunità di crescita rappresentate dalle nuove iniziative.

   I ricavi generati dalla controllata PHN USA derivano dalle vendite effettuate sulle piattaforme online (Amazon, Walmart e sito proprietario). Si prevede un'ulteriore spinta a questa crescita nel secondo semestre grazie alle attività di advertising in essere su Google e Meta.

   I ricavi della nuova linea Cetilar® Nutrition iniziano ad evidenziare i ritorni degli investimenti effettuati (tra cui sponsorizzazione del Giro d'Italia, della Gran fondo di Lombardia e delle Strade Bianche) e dell'incremento delle medical partnership con squadre di calcio, pallavolo, pallacanestro a altri sport.

   I ricavi relativi alle vendite di materie prime e semilavorati evidenziano una riduzione del 7% circa rispetto al 30.6.24.

   I ricavi della linea Strumentazioni medicali aumentano del 32,6% rispetto al 30 giugno 2024 per effetto delle dinamiche di acquisizione ordini che hanno caratterizzato il primo semestre.

   
   
   

   Nella tabella successiva si riporta l'andamento dei ricavi sui mercati esteri al 30 giugno 2025 suddiviso per area geografica.

   I ricavi sui mercati esteri sono rappresentati quasi esclusivamente dalle vendite di prodotti della linea Sideral®.

   Le variazioni rispetto al periodo precedente sono dovute al maggior numero di contratti attivi e alle dinamiche temporali di acquisizione degli ordini da parte dei distributori.

   Ricavi per area geografica				Incidenza
   €/1000	2025	2024	Δ%	2025	2024
   Italia	40.970	37.515	9,2%	66,2%	66,9%
   Totale Italia	40.970	37.515	9,2%	66,2%	66,9%
   Europa	11.707	10.427	12,3%	18,9%	18,6%
   Medio Oriente	4.832	3.784	27,7%	7,8%	6,8%
   Sud America	608	1.307	-53,5%	1,0%	2,3%
   Estremo Oriente	2.084	997	109,1%	3,4%	1,8%
   Altre	1.676	2.044	-18,0%	2,7%	3,7%
   Totale Estero	20.907	18.558	12,7%	33,8%	33,1%
   Totale complessivo	61.877	56.073	10,4%	100%	100%

   All'incremento dei ricavi In Estremo oriente contribuiscono le vendite effettuate sul mercato cinese per Euro 1,5 milioni tramite la piattaforma e-commerce con struttura di cross border marketing (Euro 704 mila al 30.6.24).

   In termini di volumi, le vendite di prodotti finiti al 30 giugno 2025 raggiungono 7 milioni di unità con un incremento del 3% circa rispetto ai 6,8 milioni di unità del primo semestre dell'esercizio precedente.

   Volumi P.F.				Incidenza
   Units/1000	2025	2024	Δ%	2025	2024
   Prodotti finiti Italia	2.528	2.373	6,5%	35,8%	34,7%
   Prodotti finiti Estero	4.529	4.466	1,4%	64,2%	65,3%
   Totale	7.057	6.839	3,2%	100%	100%

   Nella tabella successiva è riportata l'analisi del fatturato per linea di prodotto finito (Trademark).

   Ricavi per Linea Prodotto Incidenza
   €/1000	2025	2024	Δ	Δ%	2025	2024
   Sideral	41.567	38.974	2.593	6,7%	67,2%	69,5%
   Apportal	5.933	5.143	790	15,4%	9,6%	9,2%
   Cetilar	5.483	5.483	0	0,0%	8,9%	9,8%
   Ultramag	1.148	671	478	71,2%	1,9%	1,2%
   Sidevit B12	1.078	0	1.078	n.s.	1,7%	0,0%
   Altri	1.518	1.434	84	5,8%	2,5%	2,6%
   Strumentazioni medicali	3.671	2.767	903	32,6%	5,9%	4,9%
   Materie prime e Semilavorati	1.480	1.597	-117	-7,3%	2,4%	2,8%
   Totale	61.878	56.070	5.808	10,4%	100%	100%

   L'analisi dei ricavi per linea di prodotto al 30 giugno 2025 evidenzia una ulteriore crescita di Apportal®, grazie alle sue caratteristiche di tonico energizzante, e Ultramag® per vendite sui mercati esteri. La linea Sideral® evidenzia un incremento del 7%, risultato di rilievo in considerazione di un contesto competitivo piuttosto sfidante.

   Da evidenziare ottimi risultati 1 conseguiti da Sidevit® B12, l'innovativa vitamina sucrosomiale lanciata nel novembre dello scorso anno, che in soli sei mesi ha generato ricavi per Euro 1,1 milioni raggiungendo una quota di mercato del 2,1% a valore. Nel 2024 il mercato italiano della vitamina B ha generato ricavi per circa 130 milioni Euro.

2. ‌Eventi Significativi del semestre

   Di seguito si riportano i fatti più significativi che hanno caratterizzato il primo semestre 2025.

   Nel mese di gennaio è stata formalizzata un'altra importante partnership grazie alla quale la linea Cetilar® Nutrition è l'Official Nutrition Partner del Giro d'Italia 2025 e delle due successive edizioni. Grazie alla copertura mediatica

   ‌1 Fonte : Pharma Data Factory- canale farmacia

   internazionale del Giro e al vasto pubblico presente lungo le tappe della competizione, Cetilar® Nutrition avrà

   l'opportunità di rafforzare la propria presenza sul mercato.

   Nel corso del periodo è proseguita l'espansione internazionale del Gruppo con l'inizio della distribuzione dei prodotti della linea Sideral® (Forte e Folic) in Kuwait, il lancio di Ultramag® sul mercato di Taiwan (che si va ad aggiungere ai prodotti delle linee Sideral® e Cetilar® già commercializzate), e il lancio di UltraCalD3, un'esclusiva formulazione della vitamina D3 con Tecnologia Sucrosomiale® sul mercato finlandese. A questi si aggiungono l'ampliamento dei prodotti commercializzati nel mercato austriaco, con l'aggiunta di Sideral®Med e Apportal® al portafoglio dei prodotti già in distribuzione, e l'inizio della distribuzione dei prodotti della linea Sideral® nel mercato moldavo. Sono inoltre stati formalizzati accordi per la distribuzione di prodotti della linea Sideral in Marocco, Perù e Bahrain.

   Nel mese di marzo il Ferro Sucrosomiale®, l'innovativa formulazione progettata e brevettata da Pharmanutra alla base dei prodotti Sideral®, è stato inserito nelle recenti Linee Guida dell'Organizzazione Mondiale della Sanità (World Health Organization) dal titolo "Guidance on implementing patient blood management to improve global blood health status". Il documento, incentrato sul tema dell'efficientamento e miglioramento della gestione del paziente per poter ridurre il ricorso alle trasfusioni di sangue, è il risultato di una vasta collaborazione tra esperti internazionali in ambiti multidisciplinari dedicati al miglioramento dei risultati, della sicurezza e della qualità dell'assistenza per i pazienti. Rappresenta, quindi, anche una guida pratica utile ad affrontare il problema globale della carenza di ferro e dell'anemia, della perdita di sangue e delle coagulopatie con sanguinamento. In particolare, in riferimento alla sideropenia nelle malattie cardiovascolari e il diabete, all'interno delle Linee Guida dell'OMS il Ferro Sucrosomiale® è l'unico ferro orale citato e riconosciuto.

   Agli inizi di giugno è stato lanciato sul mercato italiano Apportal® Boost, un integratore alimentare studiato e sviluppato per offrire un apporto rapido ed efficace quando l'organismo ha bisogno di energia, forza e protezione che sarà commercializzato, oltre che tramite i classici canali delle farmacie e degli store on line, anche tramite lo store Amazon di Pharmanutra.

   Nel corso del semestre sono state riacquistate 12.424 azioni proprie. Il programma è finalizzato a consentire alla Capogruppo di cogliere l'opportunità di realizzare un investimento vantaggioso, nei casi in cui l'andamento del prezzo di mercato delle azioni PHN, anche per fattori esterni alla Società, non sia in grado di esprimere adeguatamente il valore della stessa, e quindi di dotare la Società di una utile opportunità strategica di

   investimento per ogni finalità consentita dalle vigenti disposizioni. Alla data del 30 giugno 2025 Pharmanutra detiene n.° 90.115 azioni proprie pari allo 0,93% del capitale sociale.

3. ‌I risultati del Gruppo Pharmanutra

   Di seguito si riporta il conto economico al 30 giugno 2025 e 2024:

   €/1000	2025	%	2024	%	Δ 25/24	Δ %
   RICAVI	63.096	100,0%	56.996	100,0%	6.100	10,7%
   Ricavi netti	61.877	98,1%	56.073	98,4%	5.804	10,4%
   Altri proventi	1.219	1,9%	923	1,6%	296	32,1%
   COSTI OPERATIVI	46.634	73,9%	40.797	71,6%	5.837	14,3%
   Acquisti mat. prime, suss. e di cons	3.903	6,2%	2.675	4,7%	1.228	45,9%
   Variazione delle rimanenze	(2.758)	-4,4%	829	1,5%	(3.587)	-432,7%
   Costi per servizi	40.079	63,5%	32.745	57,5%	7.334	22,4%
   Costi del personale	4.447	7,1%	3.928	6,9%	519	13,2%
   Altri costi operativi	963	1,5%	620	1,1%	343	55,3%
   RISULTATO OPERATIVO LORDO (EBITDA)	16.462	26,1%	16.199	28,4%	263	1,6%
   Ammortamenti e accantonamenti	2.034	3,2%	1.707	3,0%	327	19,2%
   RISULTATO OPERATIVO (EBIT)	14.428	22,9%	14.492	25,4%	(64)	-0,4%
   SALDO GESTIONE FINANZIARIA	(7)	0,0%	(244)	-0,4%	237	-97,1%
   Proventi finanziari	608	1,0%	566	1,0%	42	7,4%
   Oneri finanziari	(615)	-1,0%	(810)	-1,4%	195	-24,1%
   RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE	14.421	22,9%	14.248	25,0%	173	1,2%
   Imposte	(5.269)	-8,4%	(5.351)	-9,4%	82	-1,5%

   Risultato netto di terzi	33	22,9%	0	0,0%	33	0,0%
   Risultato netto del gruppo	9.185	14,6%	8.897	15,6%	288	3,2%

   A fronte dell'incremento dei ricavi del 10,7% circa si registra un incremento dei costi operativi rispetto al primo semestre 2024 del 14,3% influenzato dai costi sostenuti per l'avvio delle attività delle controllate, PHN USA e PHN ESPAÑA, e della linea Cetilar® Nutrion in particolare per quanto riguarda costi di recruiting, consulenze amministrative e commerciali e investimenti di marketing.

   Escludendo i costi relativi ai nuovi progetti il margine EBITDA sui ricavi netti al 30.6.25 sarebbe del 32% circa.

   Il Gruppo Pharmanutra, per consentire una migliore valutazione dell'andamento della gestione, utilizza alcuni indicatori alternativi di performance che non sono identificati come misure contabili nell'ambito degli IFRS.

   Pertanto il criterio di determinazione applicato dal Gruppo potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altri gruppi e il saldo ottenuto potrebbe non essere comparabile con quello determinato da questi ultimi.

   Tali indicatori alternativi di performance, determinati in conformità a quanto stabilito dagli Orientamenti sugli Indicatori Alternativi di Performance emessi dall'ESMA/2015/1415 ed adottati dalla CONSOB con comunicazione n.92543 del 3 dicembre 2015, si riferiscono solo alla performance del periodo semestrale contabile oggetto della presente Relazione Finanziaria semestrale e dei periodi posti a confronto e non alla performance attesa del Gruppo.

   Di seguito la definizione degli indicatori alternativi di performance utilizzati nella presente Relazione finanziaria:

   • EBITDA: è rappresentato dal Risultato Operativo Lordo.

   • EBITDA adjusted: è rappresentato dal Risultato Operativo Lordo al netto delle componenti non ricorrenti

   • EBIT: è rappresentato dal Risultato Operativo Lordo al netto degli Ammortamenti e svalutazioni.

   • Capitale Circolante Netto: è calcolato come somma delle Rimanenze e Crediti commerciali al netto dei Debiti commerciali e di tutte le altre voci di Stato Patrimoniale classificate come Altri crediti o Altri debiti.

   • Capitale Circolante Operativo: è calcolato come somma delle Rimanenze e Crediti commerciali al netto dei Debiti commerciali.

   • Capitale Investito Netto: è rappresentato dalla somma del Capitale Circolante Netto, del totale delle Immobilizzazioni al netto dei Fondi e delle altre passività a medio lungo termine ad esclusione delle voci di natura finanziaria che risultano incluse nel saldo della Posizione Finanziaria Netta.

   • Posizione Finanziaria Netta (PFN): è calcolata come somma dei Debiti verso banche, correnti e non correnti, delle Passività per diritti d'uso correnti e non correnti al netto delle Disponibilità liquide e delle Attività finanziarie correnti e non correnti.

   -Totale Fonti: è rappresentato dalla somma del Patrimonio Netto e della PFN.

   Si espongono di seguito i dati patrimoniali riclassificati relativi al 30 giugno 2025 e 31 dicembre 2024:

   €/1000	30/06/2025	31/12/2024
   CREDITI COMMERCIALI	28.377	22.052
   RIMANENZE	9.784	6.942
   DEBITI COMMERCIALI	(19.533)	(15.786)
   CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO	18.628	13.208
   ALTRI CREDITI	10.206	6.915
   ALTRI DEBITI	(6.408)	(6.790)
   CAPITALE CIRCOLANTE NETTO	22.426	13.333
   IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI	23.919	23.319
   IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI	24.826	25.659
   IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE	1.527	2.755
   TOTALE IMMOBILIZZAZIONI	50.272	51.733
   FONDI E ALTRE PASSIVITA A M/L	(6.364)	(8.426)
   TOTALE IMPIEGHI	66.334	56.640
   PATRIMONIO NETTO	61.245	62.195
   PASSIVITA FINANZIARIE NON CORRENTI	17.032	19.507
   PASSIVITA FINANZIARIE CORRENTI	5.093	4.764
   ATTIVITA FINANZIARIE NON CORRENTI	(1.357)	(729)
   ATTIVITA FINANZIARIE CORRENTI	(6.601)	(13.477)
   DISPONIBILITA LIQUIDE	(9.078)	(15.620)

   POSIZIONE FINANZIARIA NETTA	5.089	(5.555)
   TOTALE FONTI	66.334	56.640

   La variazione del capitale circolante operativo rispetto al 31 dicembre 2024 è attribuibile ai maggiori volumi di fatturato realizzati nel periodo e all'incremento delle rimanenze per effetto delle politiche di pianificazione delle produzioni. La voce Altri crediti include la contabilizzazione dei risconti relativi ad attività di marketing, la cui competenza si estende oltre il 30 giugno 2025, e la parte corrente dei crediti fiscali acquistati nello scorso esercizio.

   Il decremento della voce Immobilizzazioni Finanziarie deriva dalla riclassifica della parte corrente dei crediti fiscali acquistati come investimento di parte della liquidità del Gruppo.

   L'incremento delle Attività finanziarie non correnti è dovuto alla sottoscrizione della polizza assicurativa stipulata a copertura del fondo TFM riconosciuto agli Amministratori Esecutivi.

   La voce Attività finanziarie correnti si riferisce ad un impiego temporaneo di parte della liquidità del Gruppo con sottoscrizione di strumenti finanziari nell'ambito del mandato di gestione individuale conferito a Azimut Capital Management e di depositi a tempo vincolati. Questi ultimi sono stati rimborsati all'inizio dell'esercizio.

   Di seguito si riporta il dettaglio della Posizione Finanziaria Netta consolidata al 30/6/2025 e al 31/12/2024.

   	30/6/25	31/12/24
   Cassa	(39)
   Disponibilità liquide	(9.039)	(15.620)
   Totale Liquidità	(9.078)	(15.620)
   Attività finanziarie correnti	(6.601)	(13.477)
   Passività finanziarie correnti: debiti vs. banche	90	408
   Parte corrente dell'indebitamento non corrente	4.629	4.038
   Debiti finanziari correnti per diritti d'uso	374	318
   Indeb.to fin.rio corrente netto att. fin.rie	(1.508)	(8.713)
   Indebitamento/(Disponibilità) fi.rio corrente netto	(10.586)	(24.333)
   Attività finanziarie non correnti	(1.064)	(437)
   Cauzioni attive	(293)	(292)
   Debiti bancari non correnti	15.828	18.149
   Debiti finanziari non correnti per diritti d'uso	1.204	1.358

   Indebitamento finanziario non corrente	15.675	18.778
   Posizione finanziaria netta	5.089	(5.555)

   La variazione delle Passività finanziarie correnti deriva da posizioni transitorie sui conti correnti. Per la variazione delle Attività finanziarie non correnti si rimanda a quanto già riferito.

   Per maggiori dettagli relativamente alle variazioni della Posizione Finanziaria Netta si rimanda al Rendiconto Finanziario Consolidato.

4. ‌Mercati di riferimento in cui opera il gruppo

   Il Gruppo Pharmanutra, specializzato nello sviluppo di prodotti nutraceutici e dispositivi medici, si posiziona tra gli

   attori principali del mercato italiano con una crescente presenza anche all'estero.

   Di seguito una panoramica sull'andamento generale del mercato degli integratori e un approfondimento sui

   principali mercati di riferimento in Italia relativo alle linee di prodotto più rilevanti in termini di fatturato.

   Mercato degli integratori 2

   ‌2 Fonte: Elaborazione dati New Line - Anno mobile terminante a Giugno 2025

   Nel primo semestre del 2025, il mercato degli integratori registra un incremento del +3,9% a valore e del 2,1% a volume.

   Il canale principale si conferma quello della farmacia con un contributo positivo in termini di fatturato (+3,4%),

   seguito dall'e-commerce che si consolida come il canale più performante a valore (+8,8%).

   Mercato degli Integratori - 5 Canali

   
   
   

   *Contributo del singolo Canale al mercato totale

   Considerando le principali categorie che compongono il mercato degli integratori, si osservano trend generalmente positivi a valore nel primo semestre del 2025 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. In particolare, le categorie che registrano le crescite più significative sono le vitamine (+10,2% a valore), seguite dai prodotti per il benessere delle vie urinarie (+10,0%) e da quelli per il benessere articolare (+8,7%).

   Il mercato degli Integratori Alimentari - Top 20 Categorie (sellout a valori MAT e YTD) 3

   ‌3 Valori in milioni di euro

   
   
   

   Nello specifico, Sideral® Forte risulta la referenza più venduta sul mercato degli integratori alimentari in termini di sell out a valori, seguita, in 15° posizione, da Apportal® che registra una crescita significativa (+12,5% a valori).

   Il mercato degli Integratori Alimentari - Top 20 referenze di prodotti (sellout a valori MAT e YTD) 4

   
   
   

   Scendendo nel dettaglio del canale Farmacia, un dato molto importante riguarda il posizionamento, da ormai cinque anni e mezzo, del Sideral® Forte come primo integratore alimentare più venduto in Italia a valore, posizione

   ‌4 Valori in milioni di euro

   conquistata nel novembre del 2019, e consolidata anno dopo anno. Si aggiunge il grande risultato ottenuto da Apportal®, che raggiunge la 12° posizione.

   Il mercato degli Integratori Alimentari - Top 20 referenze di prodotti, Canale Farmacia (sellout a valori MAT e YTD)5

   
   
   

   Per quanto riguarda la dinamica sull'andamento dei prezzi, tra gennaio e giugno 2025, si registra in farmacia un incremento medio dei prezzi pari a +2,1%, un dato in linea con quanto osservato negli ultimi 12 mesi mobili (+2,6%).

   Nello specifico, le categorie che vedono aumentare in maniera importante i prezzi nel primo semestre 2025 sono i prodotti per le ossa e memoria e funzioni cognitive.

   ‌5 Valori in milioni di Euro

   
   
   

   ‌Mercato del ferro

   Il Gruppo Pharmanutra opera nel mercato degli integratori a base di ferro (Food Supplements e Drug) con la linea di prodotti Sideral® con una quota di mercato6 a valore del 52,4% e, a volumi del 46,7% nel primo semestre 2025.

   Food Supplements Iron Market & % Sideral® Market Share

   
   
   

   ‌6 Fonte: Dati IQVIA aggiornati ad ultimo Rework 2025

   Nel grafico sottostante sono evidenziate le crescite, in termini di unità, del secondo semestre 2025 rispetto allo stesso periodo del 2024, del mercato del farmaco (Drug), dei restanti competitors del mercato degli integratori (All Others Food Supplements) e della linea Sideral®.

   
   
   

   Di seguito viene riportata la quota di mercato della linea Sideral® (espressa in valore) in relazione al mercato dei soli integratori del ferro e al mercato complessivo.

   Market Share in Food Supplements Iron Market & in Total Iron Market (Value - Quarter)

   
   
   

   Da sottolineare come la linea dei prodotti Sideral® abbia una quota di mercato rilevante anche nell'intero panorama del mercato complessivo, la cui crescita è trainata dal segmento degli integratori a discapito di quello farmaceutico. L'andamento del Sideral® in termini di unità sul mercato degli integratori alimentari a base di ferro e sul mercato del ferro complessivo è riportato nel grafico seguente.

   Iron Market Trend (Units - Quarter)

   
   
   

   Nel secondo semestre del 2025 il trend dei prodotti Sideral® aumenta rispetto allo stesso periodo dell'anno

   precedente con la quota di mercato totale che passa dal 22,0% al 22,7% ad unità.

   I diretti Competitors di Sideral® che operano nel segmento degli integratori del ferro hanno quote di mercato molto più contenute (il secondo Competitor ha un market share a valore di oltre 9 volte inferiore rispetto al Sideral®) e, in media, prezzi di mercato più contenuti.

   Ciò dimostra come la linea di prodotti Sideral® sia in grado di ottenere un significativo riconoscimento sul mercato

   in termini di "premium price" di retail, conseguito grazie ai rilevanti investimenti in ricerca e sviluppo e marketing.

   Competitors in Food Supplements Iron Market (Value)

   
   
   

   ‌Mercato degli antidolorifici topici

   Al 30 giugno 2025 il mercato degli antidolorifici topici evidenzia una lieve flessione in termini di valore rispetto al 30 giugno 2024 (-0,6%); la linea Cetilar® incrementa la quota detenuta sia a valori (+4,3%) che ad unità (+3,8%)7.

   Total Market & % Cetilar® Market Share

   
   
   

   Nel grafico seguente si riporta il dettaglio dell'andamento trimestrale del mercato complessivo e della linea

   Cetilar® a partire dal secondo trimestre del 2024.

   In particolare nel secondo trimestre del 2025 la linea Cetilar® detiene una quota di mercato, a valore, del 4,9% e, a unità, del 3,6%.

   ‌7 Fonte: Dati IQVIA aggiornati ad ultimo Rework 2025

   Total Market Trend (Units - Quarter)

   
   
   

   Di seguito si riportano le quote di mercato a valore riferite al secondo trimestre 2025 dei principali Competitors del mercato.

   Competitors in Total Market (Value)

   
   
   

   ‌Mercato dei tonici

   Nel grafico seguente si mostra l'andamento della quota di mercato di Apportal® (espressa in valore e unità) in relazione al mercato di riferimento8 sul totale dei 5 canali (farmacia, parafarmacia, online, super+iper senza corner e super+iper con corner).

   Total Market & % Apportal® Market Share

   
   
   

   Nel primo semestre 2025 (rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente), a fronte di una crescita di mercato pari al 6,5% a valori e al 4,9% in termini di unità vendute, Apportal® registra un incremento, a valori, del 12,5% e, a unità, del 17,1%.

   Scendendo nel dettaglio del solo canale farmacia, la quota di mercato di Apportal®, nel periodo gennaio-giugno

   2025 rispetto all'anno precedente, passa dal 6,2% al 6,6% (a valore) e dal 4,6% al 4,9% (a unità).

   ‌8Fonte: New Line Ricerche di Mercato

   ‌Mercato Vitamina B

   A partire da novembre 2024 è stato introdotto sul mercato della vitamina B Sidevit® B12, un nuovo prodotto con

   un'elevata concentrazione di vitamina B12 sucrosomiale e con acido folico (da Quatrefolic®).

   Nel primo semestre 2025, il mercato complessivo degli integratori a base di vitamina B9 è pari a 2.823.246 unità e registra una crescita del 9,4% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

   Sidevit® B12, a otto mesi dalla data di lancio, ha ottenuto una quota di mercato del 2,86%, in termini di unità, e del 3,40%, a valore.

   Di seguito viene riportato l'andamento mensile del mercato di riferimento e le relative quote di mercato, in termini

   di valore e unità, di Sidevit® B12 a partire dalla data di lancio.

   Food Supplements Market & % Sidevit B12® Market Share (Month)

   
   
   

5. ‌Investimenti

   Nel primo semestre del 2025 il Gruppo ha realizzato investimenti in immobilizzazioni per complessivi Euro 1,4 milioni di cui Euro 1 milione circa in attività immateriali relative a progetti di ricerca ( Euro 558 mila), per iscrizione di marchi e brevetti (Euro 191 mila), e implementazioni di software gestionali (Euro 90 mila).

   ‌9 Fonte: Pharma Data Factory - Canale farmacia

   Gli investimenti in immobili, impianti e macchinari ammontano a circa Euro 0,5 milioni e sono riferiti a investimenti ricorrenti in impianti, strumenti informatici e autovetture.

6. ‌Attività di Ricerca e Sviluppo