14/04/2020 - Portale Sardegna S.p.A.: BILANCIO DI ESERCIZIO CONSOLIDATO AL 31.12.2019 E ALLEGATI

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

Rea 76922

GRUPPO PORTALE SARDEGNA S.P.A.

SEDE IN NUORO - VIA MANNIRONI, N. 55 - CAPITALE SOCIALE € 82.443,57 I.V.

ISCRITTA AL N. 01127910915 R.I. DI NUORO - C.F. 01127910915

Bilancio consolidato al 31/12/2019

1. Crediti verso soci per versamenti ancora dovuti (di cui già richiamati )
2. Immobilizzazioni

I. Immateriali

1. Materiali
2. 1. Terreni e fabbricati

1. Finanziarie
2. 1. Partecipazioni in:
   2. 1. imprese controllate non consolidate
      2. imprese collegate
      3. imprese controllanti
      4. imprese sottoposte al controllo delle controllanti d-bis) altre imprese
   3. Crediti
   4. 1. verso imprese controllate non consolidate
      2. • esigibili entro l'esercizio successivo
         • esigibili oltre l'esercizio successivo
      3. verso imprese collegate
      4. • esigibili entro l'esercizio successivo
         • esigibili oltre l'esercizio successivo
      5. verso controllanti
      6. • esigibili entro l'esercizio successivo
         • esigibili oltre l'esercizio successivo
      7. verso imprese sottoposte al controllo delle

controllanti

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

• esigibili entro l'esercizio successivo
• esigibili oltre l'esercizio successivo

d-bis) verso altri

1. • esigibili entro l'esercizio successivo
   • esigibili oltre l'esercizio successivo
2. Altri titoli
3. Strumenti finanziari derivati attivi

1. Attivo circolante I. Rimanenze
2. 1. Materie prime, sussidiarie e di consumo
   2. Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati
   3. Lavori in corso su ordinazione
   4. Prodotti finiti e merci
   5. Acconti

1. Verso imprese controllate non consolidate
2. • esigibili entro l'esercizio successivo
   • esigibili oltre l'esercizio successivo
3. Verso imprese collegate
4. • esigibili entro l'esercizio successivo
   • esigibili oltre l'esercizio successivo
5. Verso controllanti
6. • esigibili entro l'esercizio successivo
   • esigibili oltre l'esercizio successivo
7. Verso imprese sottoposte al controllo delle controllanti
8. • esigibili entro l'esercizio successivo
   • esigibili oltre l'esercizio successivo

1. Attività finanziarie che non costituiscono Immobilizzazioni

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

1. Partecipazioni in imprese controllate non consolidate
2. Partecipazioni in imprese collegate
3. Partecipazioni in imprese controllanti

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

1. Debiti
2. 1. Obbligazioni
   2. • esigibili entro l'esercizio successivo

1.700.000

1. Obbligazioni convertibili
2. • esigibili entro l'esercizio successivo
   • esigibili oltre l'esercizio successivo
3. Debiti verso soci per finanziamenti

1. Debiti rappresentati da titoli di credito
2. • esigibili entro l'esercizio successivo
   • esigibili oltre l'esercizio successivo
3. Debiti verso imprese controllate non consolidate
4. • esigibili entro l'esercizio successivo
   • esigibili oltre l'esercizio successivo

10)Debiti verso imprese collegate

- esigibili entro l'esercizio successivo - esigibili oltre l'esercizio successivo

11) Debiti verso controllanti

- esigibili entro l'esercizio successivo - esigibili oltre l'esercizio successivo

11-bis) Debiti verso imprese sottoposte al controllo delle controllanti

- esigibili entro l'esercizio successivo - esigibili oltre l'esercizio successivo

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

1. Variazioni delle rimanenze di materie prime, sussidiarie, di consumo e merci

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

D) Rettifiche di valore di attività finanziarie

18) Rivalutazioni:

a) di partecipazioni

in imprese collegate in imprese controllate in imprese controllanti

in imprese sottoposte al controllo delle controllanti in altre imprese

1. di immobilizzazioni finanziarie che non costituiscono partecipazioni
2. di titoli iscritti nell'attivo circolante che non costituiscono partecipazioni
3. di strumenti finanziari derivati
4. di attività finanziarie per la gestione accentrata della

tesoreria

1. con metodo del patrimonio netto

1. Svalutazioni:

1. di partecipazioni
2. di immobilizzazioni finanziarie che non costituiscono partecipazioni
3. di titoli iscritti nell'attivo circolante che non costituiscono partecipazioni
4. di strumenti finanziari derivati
5. di attività finanziarie per la gestione accentrata della

tesoreria

1. con il metodo del patrimonio netto

Nuoro, lì 27 Marzo 2020

Il Presidente del Consiglio di Amministrazione

(Daniele Bartoccioni Menconi)

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

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GRUPPO PORTALE SARDEGNA S.P.A.

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Rendiconto finanziario consolidato al 31/12/2019

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

Nuoro, lì 27 Marzo 2020

Il Presidente del Consiglio di Amministrazione

(Daniele Bartoccioni Menconi)

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SEDE IN NUORO - VIA MANNIRONI, N. 55 - CAPITALE SOCIALE EURO 82.443,57 I.V.

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Nota integrativa al bilancio consolidato al 31/12/2019

Signori Azionisti,

la presente Nota Integrativa costituisce parte integrante del Bilancio Consolidato del Gruppo Portale Sardegna al 31/12/2019. Il bilancio consolidato è stato redatto sulla base dei bilanci al 31/12/2019 delle società Portale Sardegna S.p.A., Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. e Pavoneggi S.r.l.

Il presente documento è corredato dal Rendiconto Finanziario, redatto per la prima volta, e dalla Relazione sulla Gestione. Il bilancio consolidato al 31/12/2019 è stato sottoposto a revisione da parte della società di revisione Audirevi S.p.A.

1. Attività svolte e fatti di rilievo verificatisi nel corso dell'esercizio riguardanti il Gruppo

Tra i fatti di rilievo avvenuti nel corso dell'esercizio, aventi rilevanza per il Gruppo, si ricorda che nel primo semestre è avvenuta la vendita di una partecipazione dell'8,75% della Pavoneggi S.r.l. di proprietà della Royal Travel Jet Sardegna S.r.l., alla società 3 Caravelle S.r.l., specializzata nello sviluppo di software per il settore travel online e nell'intelligenza artifici ale; il Gruppo ha scelto di coinvolgere un esperto del settore nelle politiche di sviluppo societarie con la finalità di dar vita a linee di business ind ipendenti dalle società captive.

In data 14 novembre 2019 il Consiglio di Amministrazione della società Emittente ha deliberato l'emissione del Prestito Obbligazionario "Portale Sardegna 2019-2024 5%", avvenuta in data 6 dicembre 2019, per un controvalore complessivo pari a € 4.000.000 (quattromilioni/00); la chiusura dell'operazione, che alla data del 31/12/2019 ha visto sottoscritte 17 obbligazioni per un controvalore pari a Euro 1.700.000/00, ha consentito di avviare la programmazione di investimenti in acquisizioni di partecipazioni nel capitale di imprese partner e concorrenti e, nel contempo, modificazioni importanti alla struttura debitoria complessiva del Gruppo.

Inoltre, il Gruppo ha proseguito nello sviluppo dei diversi progetti afferenti all'obiettivo generale strategico di diversifi cazione dell'offerta turistica, sviluppo di nuovi mercati, e conseguente allungamento della stagione: in particolare si ricordano le attività che hanno riguardato l'edizione 2019 dell'evento MEET Forum, svoltosi al Forte Village, Resort di lusso situato nella località turistica di Santa Margherita di Pula in Sardegna, in seguito all'accordo con la società Progetto Esmeralda S.r.l., che ha segnato una ulteriore importante crescita in termini di visibilità e riconoscimenti internazionali nel settore.

Per quanto riguarda lo sviluppo dei siti web di proprietà del Gruppo l'anno 2019 ha visto l'Emittente impegnata nella completa ristrutturazione e ottimizzazione dell'infrastruttura tecnologica ad essi sottostante, al rifacimento del sito Portalesardegn a.com secondo gli ultimi standard presenti sul mercato, e all'ottimizzazione dei servizi proposti, all'analisi del comportamento di acquisto della clientela e alla generazione delle Lead. Con riferimento all'ultimo aspetto sono state svolte analisi sulle performance delle strutture ricettive presenti per valorizzare quelle a maggior redditività; ciò ha consentito di migliorare il processo di acquisto della clientela. Nel 2019 è stato utilizzato Hubspot, software che consente di creare delle regole e automatismi per l'invio di e-mail, e altre specifiche azioni verso il cliente; ciò ha ulteriormente portato alla riduzione dei tempi nel processo di acquisto della clientela. Inoltre, è stato migliorato il dialogo dell'ufficio prenotazioni con i Marketing Qualified Lead, determinando un miglioramento del tasso di conversione in vendite e un minor carico del lavoro del personale addetto alla clientela, aumentandone le performance.

Il Gruppo ha svolto un'analisi di marketing anche sui siti web a marchio Charming, evidenziando opportunità di crescita della quota di mercato della clientela italiana. A tal fine l'area marketing ha posto in essere attività di selezione del prodotto, miglioramento dei processi di comunicazione, introduzione di servizi chiave per la clientela italiana.

L'esercizio 2019 ha visto le società del Gruppo Portale Sardegna impegnate su diversi progetti di sviluppo già illustrati nell'anno precedente, con l'obiettivo dell'inserimento in nuovi mercati, attraverso la massimizzazione degli investimenti effettuati e la diversificazione dell'offerta turistica (Open Voucher Experience, Sardinia Island Long Stay, Wedding Network), non più legata al solo comparto mare ma a flussi turistici in tutte le stagioni.

In particolare, lo sviluppo tecnologico ulteriore della piattaforma Openvoucher.com, per il quale si è scelto di posticipare il lancio commerciale nell'anno 2020, in seguito a modifiche tecniche avvenute nell'esercizio 2019 e relative al front -end e all'inserimento di nuovi prodotti esperienziali, insieme con lo sviluppo del software Hubcore, hanno consentito al Gruppo di dotarsi di strumenti necessari sia al consolidamento della quota di mercato, storicamente detenuta, che alla conquista di nuovi mercati, favorendo altresì la creazione di presupposti per la conquista di nuovi target di clientela.

Nel secondo semestre 2019, il Gruppo si è concentrato in due importanti attività: la prima di natura commerciale ha visto la nascita di Portale Sardegna Point (PS Point). Si tratta del nuovo progetto che intende posizionarsi nel comparto Extra-Alberghiero, enogastronomico e del Turismo Esperienziale, dando seguito agli obiettivi strategici generali già dichiarati ed in particolare: allungare la stagione turistica attraverso servizi vari e diversificati, accessibili al turista in modo semplice e veloce, disponibili sia nel web che direttamente sul territorio, e disponibili nell'arco dell'intero anno solare. PS Point consiste nella creazione di trenta pun ti fisici a marchio Portale Sardegna, collocati nel territorio regionale e gestiti da operatori turistici specializzati, denominati Sardinia Local Expert: la creazione della rete di servizi locali e loro digitalizzazione nei canali di vendita online del Gruppo, l'accoglie nza della clientela e la promozione dei servizi a marchio del Gruppo e dei partner commerciali del progetto, rappresentano le attività svolte in loco. PS Point rappresenta per il Gruppo una sintesi sistemica dei progetti per la diversificazione dell'offerta ed allungame nto della stagione e coinvolge partner commerciali ciascuno con ruoli definiti:

• Portale Sardegna rappresenta il coordinatore progettuale, interloquisce con tutte le parti coinvolte, anima i territori dando supporto di tipo commerciale, amministrativo e logistico ai Sardinia Local Expert;
• Italianway è il partner commerciale specializzato nella gestione e vendita online di appartamenti (affitti brevi) per famiglie; il suo mercato di riferimento è l'Italia ed il suo ruolo consiste nel dare copertura giuridica e supporto professionale nella ge stione degli appartamenti, e fornire il software gestionale collegato ai diversi canali di vendita;
• Escursì è il partner commerciale specializzato nella gestione e vendita online di pacchetti turistici esperienziali, il suo mercato di riferimento sono i turisti già presenti nell'Isola, il suo ruolo consiste nel dare un supporto professionale nella costruzione e gestione delle esperienze da inserire nei canali di vendita del Gruppo;
• Bentu Experience è il partner commerciale che assicura il supporto commerciale ai Sardinia Local Expert;
• Pavoneggi Srl assicura il supporto tecnico per l'inserimento dei contenuti relativi ai pacchetti esperienziali nella piattaforma
  Hubcore a sua a volta interfacciata con i vari market place.

Altra fondamentale attività svolta dalle società del Gruppo ha riguardato lo sviluppo del nuovo front-end del sito di proprietà portalesardegna.com, del software Hubcore di proprietà della collegata Pavoneggi Srl e l'integrazione tra i due sistemi. Le a ttuali esigenze di mercato hanno richiesto la creazione di un Content Management System responsive, maggiormente performante sul piano della navigazione mobile e integrato con Hubcore. Di qui è stato necessario procedere allo sviluppo tecnologico del software gestionale dei listini commerciali delle strutture alberghiere e delle prenotazioni turistiche già connesso ai siti a marchio Charming, ciò sia per la sua integrazione al nuovo front-end del sito di proprietà portalesardegna.com, sia per la salvaguardia del modello di business dell'Emittente. Le nuove funzionalità tecniche del software consentiranno non solo alla Capogruppo di consolidare la propria quota di mercato, ma anche, alla sua controllata Royal Travel Jet Sardegna di proporre nuovi servizi online alla propria clientela, e alla Pavoneggi di possedere un software turistico completo da offrire in licenza alla clientela non-captive.

2. Area di consolidamento e bilanci utilizzati

Il bilancio consolidato trae origine dal bilancio d'esercizio della Portale Sardegna S.p.A. (Capogruppo) e delle due società nelle quali la Capogruppo detiene direttamente o indirettamente la quota di controllo del capitale. I bilanci delle società incluse nell'area di consolidamento sono assunti con il metodo integrale.

Per il consolidamento sono stati utilizzati i bilanci d'esercizio delle singole società, predisposti dai Consigli di Amministrazione per l'approvazione, riclassificati e rettificati per uniformarli ai principi contabili e ai criteri di presentazione adottati dal Gruppo.

Il bilancio consolidato è costituito dallo Stato Patrimoniale e dal Conto Economico redatti in conformità agli schemi di bilancio previsti dagli artt. 2424, 2424 bis, 2425 e 2425 bis e dalla presente Nota Integrativa, redatta ai sensi dell'art. 2427 e 242 7 bis, che contiene tutte le informazioni ritenute necessarie per dare una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo e del risultato economico dell'esercizio. La redazione del Bilancio consolidato al 31/12/2019 è stata effettuata secondo i principi della Rilevanza e della Prevalenza della sostanza sulla forma (art. 2423 comma 4 c.c. e art. 2423 bis comma 1 c.c.).

Il Bilancio consolidato al 31/12/2019 è stato redatto sulla base dei bilanci delle società appartenenti all'area di consolida mento: la Portale Sardegna S.p.A., la Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. e la Pavoneggi S.r.l.

3. Informativa sulla composizione del Gruppo societario

Nel corso dell'anno 2018 il Consiglio di Amministrazione di Portale Sardegna S.p.A. ha deliberato l'acquisizione dell'intero capitale società della società Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. per effetto del contratto di compravendita di partecipazioni sociali negoziato tra la Portale Sardegna S.p.A. (acquirente) e la Acacia Travel Holding S.r.l. (venditore), ottenendo così il controllo al 100%.

Il closing dell'operazione ha portato alla costituzione di un Gruppo societario che risulta composto come indicato nella seguente tabella. È inclusa nell'area di consolidamento la società Pavoneggi S.r.l., nella quale Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. deti ene attualmente una partecipazione pari al 51,25% del capitale sociale e verso la quale, pertanto, Portale Sardegna S.p.A. esercita un controllo indiretto per la stessa quota.

Portale Sardegna S.p.A e la controllata Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. sono realtà consolidate nel settore turistico online, specializzate sul segmento incoming. La società Pavoneggi S.r.l. è una software-house specializzata in soluzioni digitali per il settore turistico.

Al 31/12/2019 le partecipazioni risultano come dalla seguente tabella:

La partecipazione iscritta nel bilancio di esercizio della capogruppo è pari a euro 1.133.880. A seguito delle scritture di elisione della partecipazione si è generato un goodwill di euro 1.108.274, iscritto alla voce "Avviamento", ammortizzato in 10 esercizi, esposto in bilancio per Euro 886.620 al netto delle quote di ammortamento pari ad euro 110.827 ciascuna, dell'esercizio 2019 e dell'eser cizio 2018.

4. Data di riferimento del Bilancio Consolidato

La data di riferimento del Bilancio Consolidato (31/12/2019) coincide con la data di chiusura del bilancio di esercizio della Capogruppo e delle società controllate.

Motivazioni delle deroghe

Non si è fatto ricorso ad alcuna deroga alle norme di legge che regolano la redazione del Bilancio Consolidato.

Rapporti infragruppo non eliminati

Sono stati esaminati tutti i rapporti intercorsi durante l'esercizio tra le società incluse nell'area di consolidamento e si è provveduto alla eliminazione di tutte le poste infragruppo (debiti/crediti, costi/ricavi, utili/perdite) salvo nel caso della loro irrilevanza rispetto alla loro rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria del Gruppo.

5. Criteri generali di redazione e principi di consolidamento

Criteri di formazione

Il bilancio consolidato costituito da stato patrimoniale, conto economico e nota integrativa è stato redatto in conformità al dettato dell'art. 29 del d.lgs. 127/91, come risulta dalla presente nota integrativa, predisposta ai sensi dell'art. 38 dello stesso decreto. Ove necessario, sono stati applicati i principi contabili disposti dal Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili e, ove mancanti questi, i principi contabili raccomandati dallo IASB e richiamati dalla Consob.

Oltre agli allegati previsti dalla legge, vengono presentati prospetti di raccordo tra il risultato netto ed il patrimonio netto della consolidante e i rispettivi valori risultanti dal bilancio consolidato. Con la presente nota integrativa si mettono in evidenza i dati e le informazioni previste dall'art. 38 dello stesso decreto. Il bilancio consolidato è corredato da una relazione sulla situazione del Gruppo e sull'andamento della gestione, redatta dagli amministratori di Portale Sardegna S.p.A.

Il valore contabile delle partecipazioni in Società consolidate viene eliminato contro la corrispondente frazione di patrimonio netto. Le differenze risultanti dalla eliminazione sono attribuite alle singole voci di bilancio che le giustificano e, per il residuo, se positivo, verrà iscritto in una voce dell'attivo denominata "avviamento", salvo che debba essere in tutto o in parte imputato a conto e conomico nella voce B14. L'importo iscritto nell'attivo è ammortizzato nel periodo previsto dal primo comma, n. 6, dell'articolo 2426. Se negativa, la differenza è imputata, ove possibile, a decurtazione delle attività iscritte per valori superiori al loro valore recuperabile e alle passività iscritte a un valore inferiore al loro valore di estinzione. La differenza negativa che residua viene iscritta nella voce del patrimonio netto "Riserva di consolidamento" o in apposito "Fondo di consolidamento per rischi e oneri futuri", in osservanza del criterio dell'art. 33, comma 3, del d.lgs. 127/91.

Il fondo è utilizzato negli esercizi successivi in modo da riflettere le ipotesi assunte in sede di sua stima all'atto dell'acquisto.

Le quote di patrimonio netto di competenza di azionisti terzi sono iscritte nell'apposita voce dello stato patrimoniale. Nel conto economico viene evidenziata separatamente la quota di risultato di competenza di terzi.

I rapporti patrimoniali ed economici tra le Società incluse nell'area di consolidamento sono totalmente eliminati.

Gli utili e le perdite emergenti da operazioni tra Società consolidate, che non siano realizzati con operazioni con terzi, vengono eliminati.

In sede di pre-consolidamento sono state eliminate le poste di esclusiva rilevanza fiscale e sono state accantonate le relative imposte differite.

I criteri utilizzati nella formazione del consolidato chiuso al 31/12/2019 sono quelli utilizzati nel bilancio d'esercizio dell'impresa controllante che redige il bilancio consolidato. La valutazione delle voci di bilancio è stata fatta ispirandosi a criteri generali di prudenza, competenza e prospettiva della continuazione dell'attività. In applicazione del principio di rilevanza non sono stati rispettati gli obblighi in tema di rilevazione, valutazione, presentazione e informativa quando la loro osservanza aveva effetti irrilevanti al fine di dare una rappresentazione veritiera e corretta. La rilevazione e la presentazione delle voci di bilancio è stata fatta tenendo conto della sostanza dell'operazione o del contratto.

In sede di elaborazione del bilancio consolidato, sono apportate delle rettifiche al fine di armonizzare il criterio della competenza di costi e di ricavi tra le società.

In particolare, i criteri di valutazione adottati nella formazione del bilancio sono di seguito descritti.

Comparabilità con l'esercizio precedente

In ossequio alle disposizioni dell'art. 2423 ter del Codice Civile, è stato indicato, per ciascuna voce dello Stato Patrimoniale e del

Conto Economico, l'importo della voce corrispondente all'esercizio precedente. Ove necessario, per una migliore comparazione di alcuni dati, vengono apportate modifiche nella classificazione di alcune voci, sia dello Stato patrimoniale che del conto economico. Tali variazioni se modificano il risultato o il patrimonio netto del precedente esercizio, vengono opportunamente descritte e giustificate nella presente nota.

Immobilizzazioni

Immateriali

Sono iscritte al costo storico di acquisizione e rettificate dai corrispondenti fondi di ammortamento.

I costi di impianto e ampliamento e di sviluppo con utilità pluriennale sono stati iscritti nell'attivo con il consenso del Collegio Sindacale. I costi di impianto e ampliamento sono ammortizzati entro un periodo non superiore a cinque anni; i costi di sviluppo sono ammortizzati sistematicamente secondo la loro vita utile: nei casi eccezionali in cui non è possibile stimarne attendibilmente la vita utile, essi sono ammortizzati entro un periodo compreso tra i 5 e i 15 anni.

L'avviamento è stato iscritto in bilancio con il consenso del Collegio Sindacale a seguito delle operazioni di consolidamento ed è relativo all'acquisto della partecipazione nella controllata Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. e viene ammortizzato in un peri odo di 10 anni che corrisponde alla sua vita utile.

I diritti di brevetto industriale e i diritti di utilizzazione delle opere dell'ingegno, le licenze, concessioni e marchi sono ammortizzati in un periodo di 15 anni.

Le altre immobilizzazioni immateriali sono ammortizzate in 5 ed in 20 anni.

Qualora, indipendentemente dall'ammortamento già contabilizzato, risulti una perdita durevole di valore, l'immobilizzazione viene corrispondentemente svalutata. Se in esercizi successivi vengono meno i presupposti della svalutazione viene ripristinato il valore originario rettificato dei soli ammortamenti.

Materiali

Sono iscritte al costo di acquisto e rettificate dai corrispondenti fondi di ammortamento.

Nel valore di iscrizione in bilancio si è tenuto conto degli oneri accessori e dei costi sostenuti per l'utilizzo dell'immobi lizzazione, portando a riduzione del costo gli sconti commerciali e gli sconti cassa di ammontare rilevante.

Le quote di ammortamento, imputate a conto economico, sono state calcolate attesi l'utilizzo, la destinazione e la durata economico- tecnica dei cespiti, sulla base del criterio della residua possibilità di utilizzazione, criterio che abbiamo ritenuto ben rappresentato dalle aliquote adottate.

Qualora, indipendentemente dall'ammortamento già contabilizzato, risulti una perdita durevole di valore, l'immobilizzazione viene corrispondentemente svalutata. Se in esercizi successivi vengono meno i presupposti della svalutazione viene ripristinato il valore originario rettificato dei soli ammortamenti. Non sono state effettuate rivalutazioni discrezionali o volontarie e le valutazioni effettuate trovano il loro limite massimo nel valore d'uso, oggettivamente determinato, dell'immobilizzazione stessa.

Operazioni di locazione finanziaria (leasing)

Le operazioni di locazione finanziaria sono rappresentate in bilancio secondo il metodo patrimoniale, contabilizzando a conto economico i canoni corrisposti secondo il principio di competenza. In apposita sezione della nota integrativa sono fornite le informazioni complementari previste dalla legge relative alla rappresentazione dei contratti di locazione finanziaria secondo il metodo finanziario.

Crediti

I crediti vengono rilevati inizialmente al valore nominale e vengono esposti in bilancio al presumibile valore di realizzo. L'adeguamento del valore nominale dei crediti al valore presunto di realizzo è ottenuto mediante apposito fondo svalutazione crediti, tenendo in considerazione le condizioni economiche generali, di settore e anche il rischio paese.

Con riferimento ai crediti iscritti in bilancio antecedentemente all'esercizio avente inizio a partire dal 1° gennaio 2016 delle tre società, gli stessi sono iscritti al loro valore di presumibile realizzo in quanto, come previsto dal principio contabile OIC 15, si è deciso di non applicare il criterio del costo ammortizzato e l'attualizzazione.

I crediti sono cancellati dal bilancio quando i diritti contrattuali sui flussi finanziari derivanti dal credito si estinguono oppure nel caso in cui sono stati trasferiti tutti i rischi inerenti al credito oggetto di smobilizzo.

Debiti

I debiti sono rilevati al loro valore nominale, modificato in occasione di resi o di rettifiche di fatturazione.

Con riferimento ai debiti iscritti in bilancio antecedentemente all'esercizio avente inizio a partire dal 1° gennaio 2016, gli stessi sono iscritti al loro valore nominale in quanto, come previsto dal principio contabile OIC 19, si è deciso di non applicare il criterio del costo ammortizzato e l'attualizzazione.

Ratei e risconti

Sono stati determinati secondo il criterio dell'effettiva competenza temporale dell'esercizio.

Per i ratei e risconti di durata pluriennale sono state verificate le condizioni che ne avevano determinato l'iscrizione originaria, adottando, ove necessario, le opportune variazioni.

Strumenti finanziari derivati

Gli strumenti finanziari derivati sono stati sottoscritti dalla Capogruppo nell'anno 2016; la loro valutazione è stata fatta al fair value sia alla data di rilevazione iniziale sia ad ogni data di chiusura del bilancio.

Fondi per rischi e oneri

Sono stanziati per coprire perdite o debiti di esistenza certa o probabile, dei quali tuttavia alla chiusura dell'esercizio non erano determinabili l'ammontare o la data di sopravvenienza.

Nella valutazione di tali fondi sono stati rispettati i criteri generali di prudenza e competenza e non si è proceduto alla costituzione di fondi rischi generici privi di giustificazione economica.

Le passività potenziali sono state rilevate in bilancio e iscritte nei fondi in quanto ritenute probabili ed essendo stimabil e con ragionevolezza l'ammontare del relativo onere.

Fondo TFR

Rappresenta l'effettivo debito maturato verso i dipendenti in conformità di legge e dei contratti di lavoro vigenti, considerando ogni forma di remunerazione avente carattere continuativo.

Il fondo corrisponde al totale delle singole indennità maturate a favore dei dipendenti alla data di chiusura del bilancio, al netto degli acconti erogati, ed è pari a quanto si sarebbe dovuto corrispondere ai dipendenti nell'ipotesi di cessazione del rapporto di lavoro in tale data.

Imposte sul reddito

Le imposte sono accantonate secondo il principio di competenza; rappresentano pertanto:

• gli accantonamenti per imposte liquidate o da liquidare per l'esercizio, determinate secondo le aliquote e le norme vigenti;
• l'ammontare delle imposte differite o pagate anticipatamente in relazione a differenze temporanee sorte o annullate nell'esercizio.

Riconoscimento ricavi

I ricavi di natura finanziaria e quelli derivanti da prestazioni di servizi vengono riconosciuti in base alla competenza temporale.

I ricavi e i proventi, i costi e gli oneri relativi ad operazioni in valuta sono determinati al cambio corrente alla data nel la quale la relativa operazione è compiuta.

Impegni, garanzie e passività potenziali

Gli impegni, non risultanti dallo stato patrimoniale, rappresentano obbligazioni assunte verso terzi che traggono origine da negozi giuridici con effetti obbligatori certi ma non ancora eseguiti da nessuna delle due parti. Nelle garanzie prestate si comprendono sia le garanzie personali che le garanzie reali. La Capogruppo ha rilasciato una fidejussione a garanzia di un mutuo chirografario del 2016 concesso da Unicredit alla società controllata Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. Il debito residuo di tale mutuo al 31/12/2019 ammonta a complessivi € 118.980=.

Stato Patrimoniale, Attivo

Immobilizzazioni

Nei prospetti è illustrata la composizione delle immobilizzazioni immateriali consolidate, in particolare:

• costi di impianto e di ampliamento: hanno attinenza alle spese societarie sostenute dalla capogruppo per l'ammissione alle negoziazioni delle azioni su AIM Italia di Borsa Italiana S.p.A., avvenuta nell'esercizio 2017. Si precisa che nel corso dell'esercizio 2019 non sono presenti incrementi della voce;
• costi di sviluppo: in linea con la scelta strategica di utilizzare anche per il sito web portalesardegna.com, di proprietà della Capogruppo, la piattaforma Hubcore di cui è titolare la controllata Pavoneggi, il Gruppo ha scelto di incrementare i costi di sviluppo effettuando investimenti sul software Hubcore; in particolare, attraverso commesse esterne e lavori interni svolti dalla task force dei programmatori, sono state apportate una serie di modifiche ai moduli già esistenti e integrazioni di nuovi moduli utili per rispettare il modello di vendita online della Capogruppo; i lavori di adeguamento software hanno riguardato la creazione di nuovi moduli per la gestione di scontistiche (e la loro trasmissione alla sezione Front -end da quella di Back- end), l'ottimizzazione delle tempistiche e performance di calcolo di prezzi e tariffe, la modifica tecnica al modulo contratti del sistema di Hubcore, che ora consente la gestione di più casistiche afferenti le diverse tipologie di strutture turistiche;
• immobilizzazioni in corso e acconti: la voce è stata incrementata in seguito a un ulteriore sviluppo di lavori interni svolti
  dal Gruppo per i progetti di allungamento della stagione turistica e relativi a: "Open Voucher Experience" (piattaforma di e - commerce che offre servizi landing ed esperienziali, integrati, immediatamente disponibili e prenotabili in modo dinamico),
  "Sardinia Island Long Stay" (sviluppo di pacchetti turistici di medio-lungo periodo con l'abbinamento di servizi landing e servizi esperienziali in loco, rivolti ad una clientela matura), "Wedding Network" (network commerciale che riunisce operatori del segmento wedding che riserva scontistiche esclusive alla clientela sposi), "Tasso Zero" (piattaforma integrata al web di proprietà portalesardegna.com, che consente l'accesso a piani rateali di pagamento della vacanza) ed infine,
  "Portale Sardegna Point" (creazione di trenta punti fisici a marchio Portale Sardegna, collocati nel territorio regionale e gestiti da operatori specializzati, denominati Sardinia Local Expert, per l'accoglienza e l'orientamento della clientela, l'aggregazione di servizi locali e la loro digitalizzazione nei canali distributivi), imputando i relativi costi sostenuti, pari ad €
  246.402=. La stessa voce è stata decrementata in seguito al completamento dei costi sostenuti per lavori interni di rifacimento del front end e relativi al miglioramento delle performance tecniche di prenotazione del sito web di proprietà portalesardegna.com per € 63.187=. Tali ultimi costi sono stati pertanto imputati al conto "Altre immobilizzazioni immateriali".
• altre immobilizzazioni immateriali: nelle altre immobilizzazioni immateriali, pari a € 2.584.374=, sono presenti spese a carattere pluriennale di natura immateriale, sostenute sia internamente che attraverso consulenze esterne, relative ad attività tecniche e tecnologiche, svolte sui siti web di proprietà; in particolare, i lavori, coordinati a livello di Gruppo, hanno riguardato la stesura di codice del software dei siti web, rispondente a un obiettivo di miglioramento dell'usabilità e visibilità nei motori di ricerca, anche attraverso l'impostazione tecnica di campagne di marketing online; si fa notare come nella voce sono incluse, in particolare, le attività svolte in modo coordinato dalle tre società del Gruppo, relative al progetto "Sviluppo Hubcore Portalesardegna.com" (sono state realizzate operazioni tecniche per la connessione tra Hubcore, software di gestione delle prenotazioni turistiche, e il Front-end del sito web di proprietà "portalesardegna.com", finalizzate anche alla salvaguardia di processi operativi che caratterizzano il modello di business di Portale Sardegna); infine la voce è stata incrementata di € 63.187 per i costi sostenuti per lavori interni e relativi al mi glioramento delle performance tecniche di prenotazione del sito web di proprietà "portalesardegna.com".

Svalutazioni e ripristini di valore effettuate nel corso dell'anno

Sulle immobilizzazioni immateriali non sono state eseguite svalutazioni.

Non sono presenti immobilizzazioni immateriali sulle quali siano state effettuate rivalutazioni monetarie e deroghe ai criteri di valutazione civilistica.

Immobilizzazioni materiali

Le aliquote di ammortamento applicate risultano dalla seguente tabella:

Svalutazioni e ripristino di valore effettuati nel corso dell'anno

Sulle immobilizzazioni materiali non sono state eseguite svalutazioni.

Rivalutazioni delle immobilizzazioni materiali alla fine dell'esercizio

Sulle immobilizzazioni materiali iscritte nel bilancio al 31/12/2019 non sono state effettuate rivalutazioni monetarie e deroghe ai criteri di valutazione civilistica.

Crediti

Crediti verso clienti

Nessun credito è stato rilevato in bilancio secondo il criterio del costo ammortizzato, non ricorrendone i presupposti. I saldi dei crediti consolidati, dopo l'eliminazione dei valori infragruppo, sono così suddivisi secondo le scadenze.

I crediti verso clienti (Euro 1.605.961) sono iscritti secondo il loro presumibile valore di realizzo, che corrisponde al loro valore nominale al netto del fondo svalutazione crediti per Euro 5.868=.

Non risultano a fine esercizio crediti in valuta estera, né crediti di durata superiore a cinque anni.

Attività finanziarie non immobilizzate

Le attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni sono rappresentate prevalentemente dalle quote di un Fondo Comune di Investimento di Eurizon SGR, sottoscritto in data 23/02/2018 per Euro 49.995.

L'incremento di Euro 875= sulle altre partecipazioni non immobilizzate è rappresentato dalla quota di partecipazione nell'Associazione COPSA, sottoscritta nell'esercizio 2019.

L'incremento di € 421= sugli altri titoli non immobilizzati è rappresentato dalla sottoscrizione di titoli BPER Banca SpA.

Disponibilità liquide

Le disponibilità liquide evidenziate nell'attivo dello stato patrimoniale alla voce C IV ammontano a Euro 1.988.815= e sono così composte:

Il saldo rappresenta le disponibilità liquide e l'esistenza di numerario e di valori al 31/12/2019.

Si fa presente che nella voce "denaro e valori in cassa", per € 34.933=, sono compresi € 29.004= relativi a disponibilità liquide della Capogruppo, utilizzabili attraverso il circuito Sardex, moneta virtuale, complementare all'euro, e spendibile nell'immediato all'interno della rete dei soggetti aderenti.

Ratei e risconti attivi

Rappresentano le partite di collegamento dell'esercizio conteggiate col criterio della competenza temporale. La composizione della voce è così dettagliata.

Nell'importo di Euro 116.289= sono compresi risconti attivi su oneri accessori su mutui per Euro 15.180=; la restante parte è relativa a costi generali a cavallo d'anno, principalmente composti da canoni, consulenze e assicurazioni delle società del Gruppo.

Stato Patrimoniale, Passivo

Patrimonio netto

Prospetto di raccordo tra il risultato netto e il patrimonio netto della consolidante e i rispettivi valori risultanti dal bilancio consolidato

Il patrimonio netto consolidato di Gruppo e il risultato economico consolidato di Gruppo al 31/12/2019 sono riconciliati con quelli della controllante come segue:

Fondi per rischi ed oneri

La composizione della voce è così dettagliata.

Al 31/12/2019 è in essere un derivato Interest Rate Swap sottoscritto dalla società Portale Sardegna S.p.A. nell'esercizio 2016, per il quale è stato iscritto apposito fondo rischi per Mark to Mark Interest Rate Swap. Nell'esercizio in corso il Mark to Market h a subito un incremento dovuto ad una sfavorevole variazione della curva dei rendimenti alla data di valutazione.

Il debito per TFR pari a Euro 329.427= è stato calcolato in conformità alle disposizioni vigenti che regolano il rapporto di lavoro per il personale dipendente e corrisponde all'effettivo impegno della società nei confronti dei singoli dipendenti alla data di chiusura del bilancio.

Il Fondo accantonato rappresenta l'effettivo debito della società al 31/12/2019 verso i dipendenti in forza a tale data, al nett o degli anticipi.

Debiti

I debiti consolidati, dopo l'eliminazione dei valori infragruppo, sono valutati al loro valore nominale e la scadenza degli stessi è così suddivisa:

Il criterio del costo ammortizzato non è stato applicato in quanto gli effetti sono irrilevanti al fine di dare una rappresentazione veritiera e corretta sia per i debiti con scadenza inferiore ai 12 mesi sia per i debiti con scadenza superiore ai 12 mesi regolati con tassi di interesse di mercato.

Debiti per obbligazioni

Durante il decorso esercizio la società Capogruppo ha deliberato l'emissione di un prestito obbligazionario, denominato "Port ale Sardegna 2019-2024 - 5%", che è stato sottoscritto, al 31/12/2019, per € 1.700.000=. Per una descrizione analitica dello stesso si rinvia alla sezione apposita contenuta nella parte finale della presente nota integrativa.

Debiti verso soci per finanziamenti

I debiti verso soci per finanziamenti sono di pertinenza della Pavoneggi S.r.l. per Euro 50.906= e della società Capogruppo per Euro 1.187=.

Debiti verso banche

La voce Debiti verso banche è comprensiva di tutti i debiti esistenti al 31/12/2019 nei confronti degli istituti di credito compresi quelli in essere a fronte di finanziamenti.

Il debito consolidato verso le banche è pari a € 2.866.716=, di cui € 2.419.597= da rimborsare oltre l'esercizio successivo; nell'importo di € 2.866.716= sono compresi debiti scadenti oltre cinque anni per € 542.194=.

La società Capogruppo ha in essere un mutuo erogato dalla Banca Intesa Sanpaolo nell'esercizio 2016, per un importo di € 320.000, con scadenza a 10 anni a tasso variabile Euribor +2,50%, sul quale l'azienda ha deciso di sterilizzare il rischio di tasso attraverso uno strumento derivato avente le seguenti caratteristiche:

• Portale Sardegna S.p.A. incassa forward 1 anno l'euribor
• Portale Sardegna S.p.A. paga lo 0,04%.

In questo modo la società beneficia dei tassi negativi per tutto il periodo e blocca il tasso da variabile a fisso con uno spread aggiuntivo minimo ossia pari allo 0,04%.

Alla data del 31/12/2019 il fair value dell'interest rate swap a copertura del mutuo erogato da Banca Intesa San Paolo è pari a Euro 2.785.

Debiti verso fornitori

I debiti verso fornitori per Euro 1.559.005=, sono iscritti al loro valore nominale. Non risultano debiti in valuta estera iscritti in bilancio alla data della semestrale.

Debiti tributari

I debiti tributari sono pari ad Euro 66.457=, di cui euro 19.961= con scadenza oltre l'esercizio successivo, relativi ai piani di rimborso della Capogruppo per debiti di imposte relative ad anni precedenti.

Debiti verso istituti previdenziali

I Debiti verso Istituti Previdenziali sono pari ad Euro 55.327=.

Altri debiti

Gli altri debiti, interamente scadenti entro l'esercizio successivo per complessivi Euro 156.891=, sono rappresentati per Euro 105.978= da debiti verso il personale dipendente, per € 35.978= da debiti verso gli amministratori e i sindaci e per Euro 14.935= da altri debiti.

Debiti assistiti da garanzie reali sui beni sociali

Nel bilancio consolidato al 31/12/2019 non sono compresi debiti assistiti da garanzie reali su beni delle società incluse nell'area di consolidamento.

Ratei e risconti passivi

Rappresentano le partite di collegamento dell'esercizio conteggiate col criterio della competenza temporale. La composizione della voce è così dettagliata.

I risconti passivi sono prevalentemente imputabili alla capogruppo e riguardano il rinvio di quote di contributi per Ricerca & Sviluppo di cui all'articolo 3 D.L. 145/2013 e alla legge 190/2014 e hanno durata superiore a cinque anni.

I ratei passivi sono relativi a costi per servizi, canoni e consulenze di competenza, la cui manifestazione numeraria avverrà nell'esercizio successivo.

In particolare, si fa presente che la determinazione dei ricavi delle vendite e delle prestazioni è il risultato delle rettifiche apportate al fine di armonizzare il criterio della competenza di ricavi tra le società del Gruppo.

Si fa presente, inoltre, che gli incrementi delle immobilizzazioni per lavori interni sono rappresentati da costi capitalizzati: interni (costi del personale) ed esterni (sostenuti per servizi ricevuti dal Gruppo).

L'incremento dei costi di produzione è imputabile principalmente alla crescita dell'acquisto dei servizi corrispondenti ad un maggior fatturato, e alla crescita delle spese generali derivanti dagli investimenti che il Gruppo ha sostenuto.

Si fa presente che la plusvalenza da cessione di partecipazione è imputabile alla vendita di una partecipazione, corrispondente all'8,75%, della Pavoneggi S.r.l., dalla società Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. alla società 3 Caravelle S.r.l..

Fiscalità differita / anticipata

Le imposte anticipate sono state rilevate in quanto esiste la ragionevole certezza dell'esistenza, negli esercizi in cui si riverseranno le differenze temporanee deducibili, a fronte delle quali sono state iscritte le imposte anticipate, di un reddito imponibile non inferiore all'ammontare delle differenze che si andranno ad annullare.

Le principali differenze temporanee che hanno comportato la rilevazione di imposte anticipate sono indicate nella tabella segu ente unitamente ai relativi effetti.

Rilevazione delle imposte anticipate ed effetti conseguenti:

Nel bilancio in esame risultano iscritte imposte anticipate per Euro 3.454= e risultano riversate imposte anticipate degli esercizi precedenti per Euro 15.311=.

Rilevazione delle imposte anticipate ed effetti conseguenti

Nota Integrativa, Altre Informazioni

Titoli emessi dalla società Capogruppo Portale Sardegna S.p.A.

Il 14 novembre 2019 il Consiglio di Amministrazione della società Emittente ha deliberato l'emissione di un prestito obbligazionario, denominato "PORTALE SARDEGNA 2019-2024 - 5,00%", per un importo massimo di € 4.000.000 (quattromilioni/00), della durata di 5 anni a partire dalla data di emissione, avvenuta il 6 dicembre 2019. Il prestito, riservato esclusivamente alla sottoscrizione da parte degli Investitori Qualificati di cui all'articolo 100, lettera a) del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 (il "TUF"), ha le seguenti caratteristiche e coordinate di identificazione:

Denominazione: PORTALE SARDEGNA 2019-2024 - 5,00%

Quotazione: Mercato ExtraMOT Segmento ExtraMOT PRO3 di Borsa Italiana S.p.A.

Codice ISIN: IT0005391088

Importo Massimo: nominali € 4.000.000

Taglio Minimo e Prezzo di Sottoscrizione: n.1 obbligazione, avente valore nominale pari a € 100.000

Data di Emissione: 6 dicembre 2019

Data di scadenza: 6 dicembre 2024

Durata: 5 anni dalla Data di Emissione

Cedola: tasso fisso lordo pari al 5,00% annuale, base di calcolo: 30/360, con pagamento semestrale posticipato, e date di pagamento delle cedole al 31 gennaio ed al 31 luglio di ciascun anno

Prezzo di Emissione: alla pari

Valore di Rimborso: 100% del valore nominale di ciascun titolo obbligazionario

Divisa di trattazione: Euro Callable and Puttable

Parametro di indicizzazione: Plain Vanilla

Sottocategoria: Obbligazioni

L'operazione rientra tra i casi di inapplicabilità delle disposizioni in materia di offerta al pubblico di strumenti finanziari previsti dall'articolo 100 del TUF e dall'articolo 34-ter del Regolamento Emittenti adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999.

Il Regolamento del Prestito è disponibile sul sito internet istituzionale della società (www.portalesardegnagroup.com). Al 31/12/2019 sono state sottoscritte 17 obbligazioni per un controvalore di € 1.700.000 (unmilionesettecentomila/00).

Informazioni relative al fair value degli strumenti finanziari derivati

Ai sensi dell'art. 38, comma 1, punto o-ter del D.Lgs n. 127/1991 si informa che la Capogruppo ha sottoscritto un derivato nell'anno 2016; la valutazione è stata fatta al fair value sia alla data di rilevazione iniziale sia ad ogni data di chiusura del bilancio.

Informazioni relative alle immobilizzazioni finanziarie iscritte ad un valore superiore al fair value

Nel bilancio non sono iscritte immobilizzazioni finanziarie.

Informazioni relative a patrimoni destinati a uno specifico affare

Ai sensi dell'articolo 2427 n. 20) si informa che non esiste patrimonio destinato ad uno specifico affare.

Informazioni relative a finanziamenti destinati a uno specifico affare

Ai sensi dell'articolo 2427 n. 21) si informa che non sono presenti finanziamenti destinati ad uno specifico affare.

Informazioni relative alle operazioni realizzate con parti correlate

Ai sensi dell'art. 38, primo comma, lett. o-quinquies, D.Lgs. n. 127/1991 vengono indicati l'importo, la natura del rapporto e le eventuali ulteriori informazioni ritenute necessarie per la comprensione del bilancio relative alle operazioni realizzate con parti correlate.

Si fa presente che le stesse sono state tutte concluse a normali condizioni di mercato.

Le informazioni relative alle singole operazioni sono state aggregate secondo la loro natura, salvo quando la loro separata i ndicazione sia stata ritenuta necessaria per comprendere gli effetti delle operazioni medesime sulla situazione patrimoniale e finanziaria e sul risultato economico consolidato.

1. A seguito dell'accordo commerciale per la gestione della Segreteria Organizzativa dell'evento MEET Forum 2019 tra F.A.
   Travel S.r.l. e Portale Sardegna S.p.A., la prima ha venduto servizi turistici (transfer e titoli di viaggio) alla seconda;
2. la Capogruppo ha emesso un prestito obbligazionario per un massimo di € 4.000.000 (quattromilioni/00); in ragione dell'operazione è stato sottoscritto un contratto di segnalazione di potenziali Investitori Qualificati, con la società malte se Flexagon Industrial Investments Limited, a fronte del quale l'Emittente ha riconosciuto una commissione dell'1,90% dell'importo sottoscritto;
3. F.A. Travel S.r.l. ha venduto servizi turistici e servizi di locazione dei locali aziendali alla Royal Travel Jet Sardegna S.r.l.;
4. Pavoneggi S.r.l. ha venduto a F.A. Travel S.r.l. servizi di gestione software;
5. F.A. Travel S.r.l. ha venduto servizi di locazione dei locali aziendali alla Pavoneggi S.r.l..

I punti 1), 3), 4) e 5) fanno riferimento ad operazioni con parti correlate in quanto la F.A. Travel S.r.l. è una società riconducibile a due membri del Consiglio di Amministrazione delle società del Gruppo, Andrea Atzeri e Gianluca Atzeri, i quali sono rispettivamente proprietari del 49% di Acacia Travel Holding Srl, titolare di un pacchetto azionario del 7,74% di Portale Sardegna S.p.A. e nel contempo Acacia Travel Holding Srl è proprietaria di una quota societaria del 95% di F.A. Travel Srl.

Il punto 2) costituisce operazione con parti correlate in quanto Flexagon Industrial Investments Limited è socia di una quota azionaria dell'1,25% di Portale Sardegna S.p.A. ed è riconducibile al Presidente del Consiglio di Amministrazione della Portale Sardegn a S.p.A..

Informazioni relative ex art. 1, comma 125, della Legge 4 agosto 2017, n. 124

Ai sensi dell'art. 1, comma 125-bis, della Legge 4 agosto 2017, n. 124, in ottemperanza all'obbligo di trasparenza, si segnala che non sono state ricevute sovvenzioni contributi, incarichi retribuiti e comunque vantaggi economici di qualunque genere da pubbliche amministrazioni ad eccezione dell'agevolazione accordata dal Ministero dello Sviluppo Economico, con Decreto Direttoriale del 20 Dicembre 2019, pari alla somma di € 20.000= relativamente alla domanda presentata dalla capogruppo ai sensi del decreto del Ministro dello sviluppo economico 7 maggio 2019, per l'accesso alle agevolazioni per Piccole e Medie Imprese tramite il riconoscimento di un Voucher per consulenza in innovazione.

Il bilancio al 31/12/2019 include un credito d'imposta di € 17.786=, per ricerca e sviluppo di cui all'art. 3 D.L. 145/2013 ed alla Legge 190/2014, contabilizzato nell'anno 2017.

Informazioni relative ai compensi spettanti al Revisore legale

Ai sensi dell'art. 38, primo comma, lett. o-septies), D.Lgs. n. 127/1991, si evidenziano i corrispettivi di competenza del- l'esercizio per i servizi resi al Gruppo dalla Società di Revisione legale e da entità appartenenti alla sua rete:

Informazioni relative ai compensi spettanti agli amministratori e sindaci

Ai sensi dell'art. 38, primo comma, lett. o, D.Lgs. 127/1991 di legge si evidenziano i compensi complessivi spettanti agli Amministratori e ai membri del Collegio Sindacale della controllante, compresi quelli per lo svolgimento di tali funzioni anche in altre imprese incluse nel consolidamento.

Dati sull'occupazione

Si segnala, separatamente per categorie, il numero medio dei dipendenti delle imprese incluse nel consolidamento con il metodo integrale.

Operazioni di locazione finanziaria (leasing)

La Capogruppo ha in essere n.1 contratto di locazione finanziaria per il quale, ai sensi dell'articolo 2427, primo comma, n. 22, C.c. si forniscono le seguenti informazioni:

Contratto di leasing con "Biella Leasing S.p.A." - Gruppo Banca Sella n. 90219 del 29/01/2008

Bene utilizzato: Immobile commerciale sito in Nuoro, Via Mannironi sede aziendale

Durata del contratto di leasing: 216 mesi

Costo del bene: € 269.500=

Onere finanziario effettivo attribuibile ad esso e riferibile all'esercizio: € 5.226,19=

Debito residuo in linea capitale: € 100.926,32=

Valore del bene al 31/12/2019 considerato come immobilizzazione: € 176.522,50=

Ammortamenti virtuali del periodo: € 8.085=

Diritto di opzione: € 53.900=.

Operazioni di compravendita con obbligo di retrocessione

Nell'esercizio 2019 non sono presenti operazioni di compravendita con obbligo di retrocessione.

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell'esercizio

Tra gli eventi maggiormente significativi successivi alla chiusura dell'esercizio 2019, la cui natura potrebbe avere, nel corso del primo semestre 2020, un effetto importante sul piano economico e finanziario del Gruppo, si segnalano alcuni fatti accaduti internamente, interessanti per la crescita societaria, ed altri fatti di origine esogena che potrebbero determinare una contrazione sul fatturato 2020. Un ulteriore fatto realizzatosi in contemporanea ha comunque consentito al Gruppo di dotarsi di risorse in grado di determinare scelte strategiche in risposta alla attuale congiuntura di mercato.

Con riferimento ai fatti interni al Gruppo, risulta essere particolarmente rilevante la sottoscrizione del contratto quadro tra la Welcome Travel S.p.A., gruppo composto da 1300 agenzie di viaggi in tutta Italia, con un bacino di utenza di oltre un milione di utenti ed operante nel settore distribuzione turistica; oggetto dell'accordo è la distribuzione e commercializzazione dei prodotti associati alla piattaforma web openvoucher.com nei canali online collegati alla rete dei punti vendita del partner; inoltre, al fine di consentire lo

sviluppo dell'incoming all'interno della rete di agenzie di viaggi Welcome, il Gruppo offre il noleggio del sistema Hubcore, ciò al fine di inserire gli attrattori locali turistici già venduti dalla rete del partner. Beneficeranno dell'accordo le tre società del Gruppo in quanto l'Emittente e Royal Travel Jet Sardegna aumentano la propria offerta turistica e, contestualmente, acquisiscono un ulteriore canale di vendita della loro attuale offerta, e la società Pavoneggi si inserisce nel mercato del noleggio di sistemi software turistici rivolti alle agenzie di viaggio.

Inoltre, importanti attività sono proseguite nei primi mesi del 2020, con riferimento al Portale Sardegna Point: il progetto rappresenta l'anello di congiunzione delle linee di business, sviluppate negli anni pregressi, con l'obiettivo di allungamento della stagione turistica; in particolare, la presenza del marchio Portale Sardegna sul territorio regionale, attraverso la creazione di punti fisici nel territorio, gestiti da operatori specializzati nell'accoglienza della clientela, permette la mappatura degli attrattori locali che poi verranno a loro volta digitalizzati e inseriti nelle piattaforme di vendita di proprietà connesse ad altri market place. La Capogruppo, in collaborazione con Royal Travel Jet Sardegna sta portando avanti, oltre alle attività di affiancamento e consulenza ai Local Expert per l'avvio dei punti fisici in Sardegna, anche due ulteriori accordi commerciali finalizzati allo sviluppo del progetto nelle destinazioni Veneto e Sicilia.

Con riferimento ai fatti esterni al Gruppo si ricorda che nel mese di Febbraio 2020 la compagnia aerea Air Italy S.p.A. ha di chiarato lo stato di liquidazione in bonis ed immediatamente sospeso i servizi di volo in tutto il mondo e quindi anche per le destinazioni Sardegna, Sicilia, Toscana e Puglia. La problematica generata, che ha colpito anche i servizi di volo aereo in continuità territoriale per i soli cittadini sardi, è stata risolta assegnando le rotte sarde per Olbia, Cagliari ed Alghero alla compagnia Alitalia.

Effetti decisamente più importanti, generati da un evento imprevisto ed imprevedibile per le sue caratteristiche di eccezionalità a livello globale, hanno riguardato l'emergenza sanitaria - definita pandemia dall'Organizzazione Mondiale della Sanità - dovuta alla diffusione del virus COVID-19, che ha colpito duramente anche l'Italia; in conseguenza di ciò il Governo Italiano è intervenuto, attraverso decreti con carattere di urgenza, imponendo importanti restrizioni alla circolazione dei mezzi e delle persone nella nazione e all'estero, con la finalità di evitare il diffondersi in maniera esponenziale della malattia e di ridurre a zero gli effetti sulla popolazione. Il blocco sostanziale delle attività commerciali e il clima di attesa diffuso tra la popolazione, sulla progressione dell'Emergenza sanitaria nel Paese, hanno generato una contrazione delle vendite, avvenuta nei mesi di febbraio e marzo 2020, per le destina zioni turistiche proposte dal Gruppo.

Nonostante l'Emergenza sanitaria COVID-19 abbia sollevato il livello di massima allerta nei Paesi dei cinque continenti, seppure non sia attualmente possibile stimare gli effetti sulla situazione patrimoniale finanziaria, in quanto non sono disponibili dati oggettivi per determinare la durata di un evento di natura così eccezionale e particolare, come l'emergenza sanitaria COVID-19, anche al fine di assicurare come non esistano ragioni che possano minare la continuità aziendale, si fa presente che il Gruppo si trova in una situazione di solidità e stabilità finanziaria e possiede ampiamente le risorse necessarie per far fronte all'attuale congiuntura negati va di mercato; si ricorda, in particolare, che il 18 febbraio 2020 è stata completata l'operazione relativa all'emissione del Prestito Obbligazionario "Portale Sardegna 2019-2024 5%", attraverso la sottoscrizione delle 23 obbligazioni mancanti al 31/12/2019, per un controvalore complessivo del prestito ottenuto pari a € 4.000.000 (quattromilioni/00); la chiusura dell'operazione ha messo il Gruppo nella condizione di poter operare modificazioni tecniche alla struttura del debito. Con riferimento a tale considerazione, si segnalano le operazioni di chiusura anticipata dei due mutui della Capogruppo, contratti nell'anno 2018, con il Gruppo BPER-Banco di Sardegna.

Informazioni relative all'impresa che redige il bilancio consolidato

Il presente bilancio consolidato, composto da stato patrimoniale, conto economico, rendiconto finanziario e nota integrativa, rappresenta in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale e finanziaria nonché il risultato economico e corrisponde alle risultanze delle scritture contabili della controllante e alle informazioni trasmesse dalle imprese incluse nel consolidamento.

Nuoro, 27 Marzo 2020

Il Presidente del C.d.A.

(Daniele Bartoccioni Menconi)

Rea 76922

PORTALE SARDEGNA S.P.A.

SEDE IN NUORO VIA MANNIRONI, N. 55 - CAPITALE SOCIALE EURO 82.443,57 I.V.

ISCRITTA AL N. 01127910915 R.I. DI NUORO - C.F. 01127910915

Relazione sulla gestione del bilancio consolidato al 31/12/2019

Signori Azionisti,

nella Nota Integrativa Vi sono state fornite le notizie attinenti al bilancio consolidato di Gruppo alla data del 31 dicembre 2019; nel presente documento, conformemente a quanto previsto dall'art. 2428 del Codice Civile, Vi forniamo le notizie attinenti l'andamento della gestione a livello consolidato. La presente relazione, redatta con valori espressi in unità di Euro, viene presentata a corredo del bilancio consolidato di Gruppo al fine di fornire informazioni reddituali, patrimoniali, finanziarie e gestionali e, ove possibile, valutazioni prospettiche. Si ricorda che l'area di consolidamento riguarda le tre società afferenti al Gruppo: Portale Sardegna S.p.A. (Capogruppo), Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. e Pavoneggi S.r.l.

Composizione del Gruppo Portale Sardegna

Il Gruppo Portale Sardegna svolge la propria attività nel settore del turismo dove opera in qualità di Online Travel Agency, specializzato nel segmento incoming turistico. La Capogruppo Portale Sardegna S.p.A. è quotata sul Mercato Alternativo del Capitale (AIM) di Borsa Italiana S.p.A. (codice ISIN: IT0005305443) dalla data del 16 novembre 2017. Ai sensi dell'art. 2428 del Codice Civile si segnala che l'attività della società Emittente viene svolta in Sardegna nella sede legale di Nuoro (NU) e nella sede amministrativa di Cagliari (CA).

Sotto il profilo giuridico alla data del 31/12/2019 la società Portale Sardegna S.p.A. controlla direttamente la Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. tramite la proprietà di una partecipazione pari al 100% del capitale sociale, e indirettamente la Pavoneggi S.r.l. tramite la proprietà in capo alla Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. di una partecipazione pari al 51,25% del capitale sociale. Le due società svolgono le seguenti attività complementari e funzionali al core business del Gruppo: la Royal Travel Jet Sardegna è una Online Travel Agency e la Pavoneggi è una software-house specializzata nel settore turistico.

Si riporta di seguito la movimentazione del patrimonio netto consolidato durante l'esercizio e il prospetto di raccordo

Organi sociali (Consiglio di amministrazione, Collegio sindacale) e Società di revisione della Capogruppo

Cenni sul Gruppo e sulla sua attività

La struttura del Gruppo Portale Sardegna al 31 dicembre 2019, include oltre alla Capogruppo Portale Sardegna S.p.A., tour operator specializzato nel turismo online, segmento incoming per la Sardegna, la società controllata Royal Travel Jet Sardegna S.r.l. (di seguito denominata RTJ), partecipata al 100%, tour operator online che occupa il segmento luxury nella commercializzazione di servizi turistici, titolare dei marchi del Network Charming, e infine la società Pavoneggi S.r.l., nella quale RTJ detiene una partecipazione del 51,25% del capitale sociale che risulta, pertanto, controllata indirettamente dalla Capogruppo per pari quote: la software-house opera nel settore dell'information technology ed è titolare di Hubcore, piattaforma all-in-one per la gestione integrata di servizi turistici.

Il Gruppo è dunque:

• specializzato nella commercializzazione di servizi nel mercato del turismo online con focus sull'Incoming per la
  Sardegna e per le principali destinazioni turistiche balneari dell'Italia (Toscana, Puglia e Sicilia);
• opera da oltre 19 anni nel settore;
• dispone di un portafoglio di sistemi software e marchi di proprietà in uso ed in licenza.

Cenni sulla evoluzione economica generale: suoi aspetti e condizionamenti sulla situazione globale del Gruppo

In un rapporto sull'andamento dell'economia globale nell'esercizio 2019 pubblicato dal Fondo Monetario Internazionale (World Economic Outlook), si evidenzia come nell'ambito delle economie occidentali, il rallentamento causato da una generale riduzione della produzione industriale e le tensioni commerciali internazionali hanno provocato incertezza e sfiducia sugli investimenti. Tuttavia, è prevista comunque una costante, seppure lieve, crescita dell'1% nel 2020 per i paesi occidentali, segnando effetti positivi nell'area UE, la cui economia dovrà confrontarsi con gli USA.

Il Fondo Monetario Internazionale osserva anche quanto sia determinante, al fine di favorire la crescita globale, porre un termine alle tensioni internazionali che affliggono i rapporti commerciali tra i paesi che storicamente guidano l'economia mondiale, gli USA e la Cina, e aumentare le azioni di cooperazione multilaterale tra i Paesi occidentali, per

dare un supporto concreto alle economie emergenti. Gli attori coinvolti nello sviluppo internazionale dovrebbero sviluppare una politica economica maggiormente inclusiva e ragionare secondo indici di progresso nel lungo periodo per affrontare insieme i rischi finanziari che comporta una crescita in tal senso.

Per quanto riguarda l'economia del nostro Paese, nel mese di dicembre 2019, l'ISTAT ha pubblicato le tendenze che hanno caratterizzato l'andamento nel corso dell'esercizio, evidenziando un rallentamento, rispetto all'anno precedente, che avrebbe attestato il PIL (prodotto interno lordo) ad un lieve aumento dello 0,2% in termini reali. La domanda estera netta ha segnato un incremento positivo pari a +0,2 punti percentuali e si prevede una lieve crescita della spesa delle famiglie e delle ISP (istituzioni sociali private al servizio delle famiglie quali associazioni culturali, sportive, fondazioni, partiti politici, sindacati ed enti religiosi) in termini reali, in lieve rallentamento rispetto agli anni precedenti (+0,6% in entrambi gli anni); in base all'analisi di fine anno la spesa delle AP (amministrazioni pubbliche) sarebbe dovuta aumentare con tassi rispettivamente pari a +0,4% e +0,3%. Con riferimento al mercato del lavoro l'ISTAT segnala un aumento dell'input di lavoro a ritmi superiori a quelli del Pil, mentre il tasso di disoccupazione dovrebbe attestarsi a circa il 10% della popolazione per il 2019, per proseguire la decrescita nel 2020 (9,9%). I rischi relativi allo scenario economico futuro del Paese Italia, previsti dall'ISTAT a fine dicembre 2019, hanno tenuto conto della lettura data dal FMI dell'andamento dell'economia globale nel corso dell'anno.

In sintesi, a livello globale, si può affermare che dopo una flessione dell'economia sul finire dell'anno 2018, la crescita rimane ancora troppo debole nel 2019. La crisi finanziaria indebolisce le attività manifatturiere e le crescenti tensioni commerciali e geopolitiche hanno aumentato l'incertezza sul futuro del sistema commerciale globale e sulla cooperazione internazionale, influenzando le scelte strategiche delle imprese, le politiche di indirizzo dei loro investimenti e quindi influenzando il commercio internazionale. In tutto ciò, conclude ancora il FMI, il settore dei servizi ha comunque sostenuto la crescita dell'occupazione.

Andamento complessivo del Gruppo (imprese dell'area di consolidamento)

Il quadro strategico di riferimento 2019 delle tre Società si muove attorno agli obiettivi generali pluriennali già dichiarati dall'Emittente in occasione della quotazione nel mercato AIM di Borsa Italiana, in particolare si fa riferimento al consolidamento ed ampliamento della quota di mercato, storicamente detenuta dalle due società Portale Sardegna S.p.A. e Royal Travel Jet Sardegna S.r.l., allo sviluppo di quote in nuovi mercati, e alla creazione di prodotti turistici alternativi al comparto balneare, nell'ottica generale di allungamento della stagione turistica.

Nel corso dell'esercizio 2019, il Gruppo ha consolidato e ampliato la posizione sui mercati di riferimento, migliorando la redditività complessiva attraverso l'incremento delle vendite e ottimizzando la struttura dei costi, effetto dovuto anche alla riorganizzazione delle aree aziendali.

E' proseguita l'opera di investimenti, sostenuti anche internamente, finalizzati alla crescita di valore del Gruppo, ciò attraverso un intenso lavoro di sviluppo sul software di gestione delle prenotazioni turistiche, Hubcore, al fine di renderlo adeguato al modello di business della Capogruppo e utile per integrare l'offerta commerciale presente nei siti web a marchio Charming della controllata Royal Travel Jet Sardegna S.r.l.. Il progetto ha previsto anche la ricostruzione tecnica, in chiave innovativa, del sito web portalesardegna.com, e la sua integrazione con Hubcore. Il che porterà, nel prossimo futuro, sia al consolidamento e crescita delle quote di mercato già detenute dalle due società tour operator, che alla creazione, per la Pavoneggi S.r.l., di un nuovo mercato, collegato al noleggio di software di gestione turistica, indipendente dal business delle società captive. Si ricorda che nel 2019, al fine di aumentare il valore della collegata Pavoneggi S.r.l.,

• stata ceduta una quota del capitale sociale, pari all'8,75%, alla società 3 Caravelle S.r.l., dotata di un background professionale nel campo dell'intelligenza artificiale e dello sviluppo tecnologico di siti e- commerce nel turismo ed attiva nella realizzazione degli obiettivi societari.
  Sono stati effettuati ulteriori investimenti in lavori di sviluppo tecnologico dei siti web di proprietà del Gruppo, con l'obiettivo di renderli maggiormente performanti, migliorando i tassi di conversione in vendite anche attraverso una maggior visibilità sui motori di ricerca. In particolare, le società del Gruppo, sono state impegnate nei progetti Open Voucher Experience, Sardinia Island Long Stay, Wedding Network, con l'obiettivo di sviluppare nuovi mercati e diversificare l'offerta, collegandola a flussi turistici in tutte le stagioni.
  Infine, il Gruppo ha potuto beneficiare in termini di fatturato, anche delle attività e investimenti effettuati nella nuova linea di business, Portale Sardegna Point, che ha rappresentato l'anello di congiunzione fra gli obiettivi di allungamento della stagione, diversificazione dell'offerta e ampliamento della quota di mercato. Tra le altre cose i contratti commerciali relativi al progetto hanno previsto una fee di ingresso per il Gruppo.
  Infine, il Gruppo ha beneficiato anche dei ricavi generati dalla nuova edizione 2019 dell'evento MEET Forum, svoltasi al Forte Village, Resort di lusso situato nella località turistica di Santa Margherita di Pula in Sardegna, che ha segnato una ulteriore importante crescita in termini di visibilità e riconoscimenti internazionali nel settore.

Di seguito, la composizione del Patrimonio netto delle società del gruppo

Attività di ricerca e sviluppo

Nel corso dell'esercizio 2019 il Gruppo ha impegnato risorse considerevoli nelle attività di Ricerca & Sviluppo, dando un'accelerazione importante al miglioramento della tecnologia dei siti di proprietà, con particolare riferimento a portalesardegna.com e alla piattaforma openvoucher.com (con il fine di rendere il format replicabile in altre destinazioni turistiche). In particolare, la piattaforma è stata sviluppata apportando migliorie al modulo di prenotazione e agli standard tecnici per la navigabilità. Lo sviluppo è stato affidato alla controllata Pavoneggi S.r.l., che ha provveduto a implementare i requisiti funzionali assegnati e definire le logiche di design e la loro integrazione con il nuovo software Hubcore, a sua volta sviluppato con nuovi moduli rispondenti al modello di business della Capogruppo.

Il 2019 ha rappresentato un anno strategico anche dal punto di vista delle infrastrutture software, ancor più se collegate alle evoluzioni portate avanti dal progetto Portale Sardegna Point, secondo una logica di miglioramento del prodotto/servizio e della gamma prodotti. Presupposto indispensabile per lo sviluppo a livello di Gruppo di nuove soluzioni di viaggio ha riguardato l'unificazione in un software Back-End per le piattaforme web del Gruppo. Il lavoro ha impegnato le società del Gruppo in quanto il sito web portalesardegna.com necessitava di specifiche fondamentali che il software Hubcore non possedeva. Il lavoro è iniziato nel luglio 2018, ancora non è concluso, ma alla fine dell'anno 2019, ha consentito di sostituire il Back-End in outsourcing, con il software di proprietà Hubcore. Il lavoro ha richiesto anche la modifica del Front-End di portalesardegna.com, adeguando lo stesso agli ultimi standard tecnologici e qualitativi attualmente richiesti dal mercato, e consentendo, ai tecnici esperti nell'attività di CRO (Convertion Rate Optimitazion), di avere una piattaforma maggiormente performante.

Altra task-forcetecnica e commerciale ha sviluppato la piattaforma online Openvoucher.com al fine di raccogliere, classificare, digitalizzare e gestire in tempo reale ogni tipologia di attrattore turistico locale; inoltre, nell'ultima release, la piattaforma assurge a una vera e propria fabbrica-prodotti, capace di generare soluzioni di viaggio per varie tipologie di cliente, dal più pigro, che necessita di una soluzione chiavi in mano, al più intraprendente, che intende accedere al magazzino digitale per costruirsi in completa autonomia la propria vacanza.

L'evoluzione tecnologica si sposa - ed è altresì necessaria per poter raccogliere, valorizzare e rendere fruibile il lavoro proveniente dai territori - con l'attività dei Sardinia Local Expert, i quali attualmente stanno mappando ciascuno il proprio territorio, ed inserendo quegli attrattori latenti, unici e peculiari che, nelle attuali tendenze di settore, rappresentano il vero valore di differenziazione.

Il connubio tra innovazione digitale e coinvolgimento territoriale rappresenta l'importante output degli ingenti investimenti di Portale Sardegna Group nell'esercizio 2019.

Andamento complessivo della gestione finanziaria

Principali dati economici

Il conto economico consolidato al 31/12/2019 presenta i saldi relativi al Valore della Produzione delle tre società del Gruppo, al netto delle operazioni avvenute tra le stesse. Il risultato ottenuto è il frutto di una strategia volta a consolidare ed ampliare le quote di mercato storicamente detenute e a conquistare nuovi mercati alternativi. I dati seguenti evidenziano un miglioramento della redditività complessiva, avvenuto per effetto di un incremento delle vendite e delle azioni sinergiche infragruppo, oltreché della riorganizzazione delle aree aziendali ed integrazione Information Technology che hanno portato ad un sostanziale miglioramento della struttura dei costi.

CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO

A migliore descrizione della situazione reddituale della società si riportano nella tabella sottostante alcuni indici di redditività:

Principali dati patrimoniali

Lo stato patrimoniale riclassificato esprime il dato del Gruppo alla data del 31/12/2019. Il criterio utilizzato è quello finanziario, distinguendo gli elementi dell'attivo e del passivo secondo il loro grado di liquidità.

STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO

A migliore descrizione della solidità patrimoniale della società si riportano nella tabella sottostante alcuni indici di bilancio attinenti sia (i) alle modalità di finanziamento degli impieghi a medio/lungo termine che (ii) alla composizione delle fonti di finanziamento.

Principali dati finanziari

La posizione finanziaria netta al 31/12/2019, è la seguente (in Euro):

La PFN del Gruppo è pari a 2.578 milioni, che in rapporto all'EBITDA dimostra la solidità della struttura finanziaria (pari ad 2,36, calcolato sulla PFN netta corrente). La liquidità a cui si aggiungono potenziali Euro 500.000 (cinquecentomila/00) di affidamenti inutilizzati, dimostrano la solidità finanziaria di Portale Sardegna Group.

Il management ha scelto di utilizzare la leva del debito per fare le acquisizioni al fine di salvaguardare la liquidità aziendale senza scardinare la robustezza finanziaria del Gruppo. La variazione della PFN dipende essenzialmente dagli importanti investimenti effettuati dall'azienda per raggiungere gli obiettivi di una crescita strutturata capace di garantire una distribuzione multicanale e una scalabilità tridimensionale (commerciale, destinazione, prodotto).

A migliore descrizione della situazione finanziaria si riportano nella tabella sottostante alcuni indici di bilancio.

L'indice di liquidità primaria è pari a 1,49. La situazione finanziaria della società è da considerarsi buona. L'indice di liquidità secondaria è pari a 0,70. Il valore assunto dal capitale circolante netto risulta soddisfacente in relazione all'ammontare dei debiti correnti.

L'indice di indebitamento è pari a 3,61.

L'ammontare dei debiti è da considerarsi euro 7.038.477.

Azioni possedute

La società non detiene azioni proprie.

Tenuto conto del ruolo sociale del Gruppo come evidenziato anche dal documento sulla relazione sulla gestione del Consiglio Nazionale dei Dottori commercialisti e degli esperti contabili, si ritiene opportuno fornire le seguenti informazioni attinenti l'ambiente ed il personale.

Personale

Nel corso dell'esercizio 2019 non si sono verificate morti né infortuni gravi sul lavoro che hanno comportato lesioni gravi o gravissime al personale iscritto al libro matricola. Non si sono registrati addebiti in ordine a malattie professionali su dipendenti o ex dipendenti e cause di mobbing.

Il Gruppo ha portato avanti l'attività di sensibilizzazione per la valorizzazione del personale, riconoscendone la centralità nelle attività aziendali; la crescita personale e professionale di ogni persona rappresenta un fattore strategico di successo per la realizzazione degli obiettivi aziendali; la soddisfazione della clientela e la crescita dei risultati sono resi possibili anche grazie all'apporto delle persone che lavorano in azienda. Il Gruppo sostiene la politica delle pari

opportunità di lavoro assicurando un trattamento lavorativo equo di ambo i sessi e ritiene fondamentale la consapevolezza dell'andamento complessivo del Gruppo da parte di ognuno, per favorire la motivazione e l'impegno per perseguire gli obiettivi aziendali. Infine, tenuto conto che la Holding è quotata nel mercato AIM di Borsa Italiana, la diffusione di informazioni aziendali è sempre conforme alle regole imposte dalle autorità di vigilanza; pertanto, rientra tra i suoi obblighi la gestione delle notizie che potrebbero influire sulla quotazione del titolo, secondo le norme imposte. Il Gruppo si impegna affinché vengano rispettati i principi di etica sul lavoro, diffondendo l'importanza di come l'andamento generale e le prospettive di sviluppo societarie possano essere espressi a terzi esclusivamente dai portavoce ufficiali dell'Emittente.

Ambiente

La tutela dell'ambiente è un elemento caro al Gruppo Portale Sardegna nonostante le attività svolte abbiamo un'incidenza indiretta sull'impatto ambientale. Tuttavia, la prevenzione del rischio ambientale ed i costi energetici sono tenuti in primaria considerazione, in quanto direttamente connessi alla sostenibilità del business in senso ampio, seppure i servizi alla clientela, come generale risultato dei processi produttivi, non abbiano un impatto ambientale diretto.

Tra gli obiettivi del Gruppo rientrano quelli connessi ad una politica di tutela dell'ambiente, attraverso il rispetto delle prescrizioni legislative e regolamentari, anche in materia di risparmio energetico, idrico e differenziazione dei rifiuti, che consente una crescita della consapevolezza delle persone coinvolte nelle aziende.

Evoluzione prevedibile della gestione

Alcuni eventi, accaduti nei primi mesi dell'anno 2020, hanno determinato un notevole cambiamento delle scelte strategiche del Gruppo, accelerando i processi di diversificazione dell'offerta turistica rispetto al comparto balneare, nell'ottica dell'obiettivo generale di allungamento della stagione turistica.

I fatti, indipendenti ed esterni al Gruppo, hanno riguardato la liquidazione in bonis della compagnia aerea Air Italy S.p.A. (vettore che copre le tratte Roma e Milano per la Sardegna), portando alla sospensione dei servizi di volo in tutto il mondo e quindi anche per la destinazione isolana. La problematica è stata comunque risolta nel mese di marzo 2020, attraverso la copertura del servizio da parte della compagnia Alitalia che riprenderà nel mese di aprile 2020.

Il secondo evento, di rilevanza globale, ha avuto un effetto diretto in Italia (e dunque anche nelle destinazioni turistiche su cui il Gruppo fonda il proprio business) verso la fine del mese di febbraio 2020, quando l'Organizzazione Mondiale della Sanità ha dichiarato lo stato di pandemia, in seguito all'Emergenza sanitaria dovuta al COVID-19, un virus che ha colpito la popolazione nei cinque continenti e, in misura particolarmente accentuata, la Cina e poi l'Italia, primo paese dell'area UE. L'evento di portata eccezionale per i numeri e la diffusione esponenziale avvenuta in poche settimane, ha spinto il Governo Italiano ad adottare rigide misure di restrizione alla libera circolazione di merci e persone nel Paese, al fine di bloccare il diffondersi della malattia tra la popolazione e, purtroppo, determinando conseguenze dirette e immediate sull'economia reale (in particolare sul turismo), ingenerando, infine, un clima di sostanziale attesa sullo sviluppo della situazione e sui tempi di rientro dalla situazione di stallo generata dall'Emergenza sanitaria.

Si fa presente per inciso, che alla fine del mese di febbraio 2020 la Capogruppo ha concluso e completato in modo anticipato, l'operazione relativa all'emissione del Prestito Obbligazionario "Portale Sardegna 2019-2024 5%", già avviata il 6 dicembre 2019, portando a compimento la sottoscrizione del totale di 4 milioni di euro previsti, e dunque consolidando una stabile e adeguata posizione finanziaria del Gruppo. Una parte delle risorse sono già state utilizzate per modificare l'assetto finanziario attraverso la chiusura di due mutui bancari; le altre risorse finanziarie verranno utilizzate sia per investimenti futuri nella partecipazione di capitale in società partner o concorrenti, a condizioni di mercato che, secondo la congiuntura attuale, potranno rivelarsi particolarmente convenienti, sia per procedere alla ulteriore riduzione dell'indebitamento bancario.

Sul piano delle considerazioni possibili in termini di evoluzione dell'andamento del Gruppo, è plausibile che il fatturato proveniente dalla vendita online delle prenotazioni turistiche, storicamente concentrate nel primo semestre dell'anno, subisca una contrazione per effetto del blocco delle attività economiche dovuto all'Emergenza sanitaria; non è attualmente possibile fare previsioni sui tempi di rientro rispetto alla situazione emergenziale ed è senz'altro auspicabile uno slittamento temporale in avanti, che porterà, con ogni probabilità, a picchi di produttività determinati dalla concentrazione del tempo disponibile per assicurarsi una vacanza in Sardegna nella stagione estiva.

Tuttavia, occorre affermare che le conseguenze macroeconomiche successive all'Emergenza sanitaria COVID-19, risultano al momento difficilmente quantificabili; si tratta di effetti di natura sistemica che potranno generare contraccolpi strutturali al sistema economico globale, e ciò, in una situazione di eccessivo indebitamento, potrebbe causare un possibile crollo del Prodotto Interno Lordo del Paese Italia, e quindi conseguenze serie sull'economia reale e sul sistema finanziario. In tal ipotesi il crollo dell'economia reale potrebbe "infettare" direttamente il sistema finanziario causando un effetto domino dalle conseguenze difficilmente immaginabili. Da questo punto di vista l'Italia rappresenta certamente uno dei paesi maggiormente fragili e vulnerabili: l'indebitamento elevato rispetto ai numeri del prodotto interno lordo, evidenziavano una crescita economica sin troppo debole già nell'ultimo biennio 2018-2019, dando ulteriori primi segnali di una nuova recessione rispetto a quella già avvenuta nell'anno 2008.

Nonostante la situazione generale dell'economia italiana, il turismo inbound, nel corso dell'anno 2019, ha comunque tenuto dando dei segnali importanti, grazie alla felice posizione che ha sempre ricoperto nella scelta delle destinazioni di viaggio in tutto il mondo. L'auspicio è che sia l'Unione Europea a dare un segnale forte alle economie dei paesi membri, ulteriormente messe alla prova da una calamità naturale di natura imprevedibile, in quanto l'istituzione sarebbe in grado di sorreggere un livello di indebitamento aggiuntivo necessario a far fronte allo shock sull'economia reale. Il mondo del turismo e dei trasporti rientra tra i più colpiti dall'attuale crisi sanitaria in quanto vengono pregiudicati gli aspetti strutturali: la possibilità di spostarsi.

Il Gruppo si trova tuttavia in una condizione privilegiata rispetto a molti operatori turistici: non ha contratto impegni finanziari tipici degli accordi commerciali vuoto per pieno con alcun operatore, e possiede le caratteristiche tipiche delle piccole e medie imprese: la flessibilità e capacità di fronteggiare dinamicamente gli eventi, ricostruendo la struttura dei costi correnti in tempi brevi, aspetto affrontato nel mese di marzo 2020, al fine di abbassare al minimo l'assorbimento di capitale circolante in condizioni di stasi del mercato. La liquidità generata anche dalla sottoscrizione del prestito obbligazionario, ha consentito di dotarsi di risorse aggiuntive (comunque, destinate ad investimenti e all'allungamento della duration del debito) che rappresentano in ogni caso una tutela per superare l'attuale congiuntura.

Fermo restando che non esistono motivazioni per mettere in dubbio la continuità aziendale, non è possibile attualmente fare una previsione sull'andamento economico e finanziario del Gruppo per l'anno 2020, in quanto, data la portata di natura eccezionale dell'evento COVID-19, non si conoscono i tempi di rientro ad una situazione di normalità. Ad ogni modo il Gruppo sta svolgendo un'attività di programmazione del futuro, ipotizzando gli scenari dei possibili comportamenti dei consumatori/turisti, anche di fronte a una prossima stagione estiva danneggiata dagli effetti COVID- 19, tutto ciò al fine di ripartire con prontezza nel mercato, successivamente al rientro dell'Emergenza sanitaria.

Il mercato del turismo per l'anno 2020 ha già subito un ridimensionamento: è possibile che il turismo internazionale cali, in controtendenza rispetto agli anni trascorsi, mentre sono possibili evoluzioni del mercato domestico. In tal senso, il Gruppo sta già predisponendo l'offerta del primo mercato storico di riferimento ottimizzando le condizioni tar iffarie particolarmente competitive (in termini di prezzo e di politiche di cancellazione favorevoli per la clientela), ma, soprattutto, sviluppando e valorizzando gli asset immateriali, sui quali ha investito nel triennio pregresso, anche attraverso il supporto dei Local Expert, deputati allo sviluppo dei Portale Sardegna Point. L'obiettivo è quello di massimizzare la duttilità commerciale e le nuove funzionalità della piattaforma online Openvoucher.com, e approfittare della congiuntura attuale per mettere a punto il Sardinia Island Long Stay (prodotto turistico rivolto a una clientela matura e che consiste nella proposta di soggiorni medio-lunghi a stretto contatto con la popolazione locale, in borghi ad alto potenziale turistico e con caratteristiche tipicità locali). I progetti rappresentano il cardine attorno al quale ruotano le politiche di allungamento della stagione turistica, secondo una precisa strategia di sviluppo tecnologico-distributivo. L'Emittente sta portando avanti lo sviluppo di una ulteriore nuova linea di business, attraverso il coinvolgimento dei Local Expert, denominata Sardinia for Local, rivolta al mercato domestico isolano, al quale proporre l'offerta turistica ritagliata sulle specifiche esigenze della clientela residente nell'Isola.

L'Emittente sta nel contempo portando avanti le attività collegate alla sottoscrizione di accordi commerciali per la replica del format della piattaforma online Openvoucher.com nelle destinazioni del Nord-Italia e la replica del progetto Portale Sardegna Point nelle destinazioni Veneto e Sicilia.

Infine, risulta essere di importanza rilevante l'accordo commerciale sottoscritto con la Welcome Travel S.p.A., composto da 1300 agenzie di viaggi presenti in tutta Italia, che opera nel settore della distribuzione turistica; il contratto prevede la distribuzione e commercializzazione dell'offerta di Openvoucher.com, nei canali online collegati alla rete dei punti vendita del partner; inoltre, al fine di consentire lo sviluppo dell'incoming all'interno della rete di agenzie di viaggi Welcome, il Gruppo offre a Welcome Travel il noleggio del sistema Hubcore, con la finalità di inserire gli attrattori locali turistici già venduti dalla rete delle agenzie di viaggio. L'accordo con il player di rilevanza nazionale testimonia l'interesse e l'apprezzamento verso le attività portate avanti dal Gruppo. Beneficeranno dell'accordo le tre società del Gruppo in quanto l'Emittente e Royal Travel Jet Sardegna aumenteranno la propria offerta turistica, acquisendo un ulteriore canale distributivo, e la società Pavoneggi si inserirà nel mercato del noleggio di sistemi software turistici rivolti al mondo dei viaggi. In tale contesto si evidenzia la strategia volta a favorire la crescita dei ricavi per linee esterne al mondo captive della controllata Pavoneggi S.r.l. affinchè il Gruppo possa ridurre progressivamente i costi relativi all'Information Technology.

Informazioni relative ai rischi e alle incertezze ai sensi dell'art. 2428, comma 3, al punto 6-bis, del Codice civile

Il Gruppo, composto da due Online travel agency e una software-house, opera nel mercato del turismo online, segmento incoming nelle destinazioni Sardegna, Sicilia, Puglia e Toscana, nei mercati della clientela Italia, Germania, Svizzera e, in misura inferiore, resto del mondo, in costante espansione e soggetto a cambiamenti continui. Nel settore sono presenti i player generalisti che operano a livello globale e competitors di minore rilevanza: il Gruppo ha scelto di rispondere investendo nella diversificazione dell'offerta turistica (inserendosi anche in nicchie di mercato che assicurano margini di guadagno più interessanti) e nel consolidamento della quota posseduta nei mercati di riferimento. Pavoneggi ha supportato le società del Gruppo attraverso lo sviluppo evolutivo del software Hubcore,

personalizzandolo per le esigenze dei nuovi target di clientela e secondo il modello di business dell'Emittente.

Rischi connessi al contesto esterno

I rischi connessi al contesto esterno sono indipendenti dal Gruppo e riguardano principalmente le caratteristiche del mercato online: i player generalisti tendono a occupare il mercato del turismo attraverso meta-search di facile utilizzo da parte degli utenti, per la ricerca e scelta di servizi di viaggio e soggiorni in strutture turistiche, che si basano su tecnologie costose; inoltre, le campagne pubblicitarie online a pagamento sono legate quasi esclusivamente ai motori di ricerca di proprietà di provider che modificano in continuazione le loro caratteristiche tecniche, influenzando il posizionamento e la visibilità dei siti web di proprietà.

Il Gruppo risponde ai potenziali rischi di cui sopra svolgendo un'attività di tour operating specializzata, offrendo alla clientela quella consulenza turistica e territoriale sulle destinazioni di viaggio che non è possibile ottenere da un meta- search di Google; inoltre, il Marketing Diretto e la profilazione del Data Base degli utenti consentono la fidelizzazione della clientela.

Il Gruppo svolge un'attività di ottimizzazione e miglioramento delle tecnologie a supporto dei siti web di proprietà, anche al fine di adeguare le architetture alle caratteristiche tecniche richieste dai provider titolari dei motori di ricerca. In particolare, il mercato è caratterizzato da innovazioni che aumentano la usability dei siti web in fase di prenotazione: il Gruppo investe somme considerevoli al fine di migliorare il processo di acquisto della clientela.

Infine, gli accordi commerciali con le strutture turistiche e i vettori navali influenzano le politiche di marketing e quindi anche la redditività: il Gruppo sviluppa ogni anno nuovi accordi per rendere originale la propria offerta.

Rischi di credito

Il rischio di credito è pressoché assente data la tipologia di business, in quanto la vendita dei servizi turistici avviene all'atto della prenotazione del viaggio e il saldo totale prima dell'erogazione degli stessi. L'attività core delle società OTA del Gruppo non è suscettibile di insolvenza da parte dei clienti.

Rischi strategico operativi

Le tre società del Gruppo si caratterizzano per politiche commerciali, attività di advertising online e di indicizzazione sui motori di ricerca fortemente connesse tra loro. Il mercato è fortemente influenzato dalle innovazioni relative alla usabilità ed all'esperienza di navigazione dei siti web, volte a migliorare costantemente le performance dei processi di prenotazione di servizi online. Le società investono somme di denaro consistenti nell'adozione di tecnologie che possano rendere maggiormente semplice e veloce il processo di prenotazione e diversificano ogni anno l'offerta commerciale per rispondere alla domanda di mercato. Nuovi e diversi accordi con gli operatori di filiera, oppure il loro fallimento potrebbero influenzare negativamente le politiche di espansione commerciale e quindi la redditività: per tale motivo le società del Gruppo integrano nuovi prodotti provenienti da differenti accordi commerciali tendenti a diversificare l'offerta. In questa strategia Pavoneggi ha un ruolo fondamentale in quando eroga servizi Information Technology sia alle società del Gruppo (e così consentire le integrazioni con i soggetti partner che arricchiscono l'offerta dei siti web del Gruppo Portale Sardegna) e sia ai soggetti partner che diventano clienti della stessa Pavoneggi, creando per la stessa società nuove fonti di ricavo.

Rischio di liquidità

La natura delle attività svolte determina un rischio di liquidità sostanzialmente inesistente in quanto il Gruppo incassa somme di denaro per la vendita dei servizi turistici prima dell'erogazione degli stessi; in tal modo è in grado di far fronte agli impegni di pagamento secondo gli accordi presi con i fornitori mediante i flussi di entrata positivi; sempre per le stesse motivazioni ha una buona capacità di ottenere credito.

Rischio tassi di interesse bancari

Il potenziale rischio relativo ai tassi di interesse bancari sui debiti a lungo termine sottoscritti dalla Emittente è stato sterilizzato attraverso la sottoscrizione di un contratto di interesse rate swap; attraverso lo strumento finanziario è stato ridotto il rischio relativamente alla sua esposizione debitoria maggiormente importante attraverso uno strumento finanziario di garanzia.

Nuoro, 27 Marzo 2020

Il Presidente del C.d.A.

(Daniele Bartoccioni Menconi)

Portale Sardegna S.p.A.

Relazione della società di revisione indipendente sul

bilancio consolidato al 31 dicembre 2019

Viale Bonaria, 56

09129 Cagliari | Italy

T. +39.070-7967933

F. +39.070-7731648

Relazione della società di revisione indipendente ai sensi dell'art. 14 del D.lgs. 27 gennaio 2010, n. 39

Agli Azionisti

della Portale Sardegna S.p.A.

Relazione sulla revisione contabile del bilancio consolidato

Giudizio

Abbiamo svolto la revisione contabile del bilancio consolidato del Gruppo Portale Sardegna S.p.A. costituito dallo stato patrimoniale al 31 dicembre 2019, dal conto economico per l'esercizio chiuso a tale data e dalla nota integrativa.

A nostro giudizio, il bilancio consolidato fornisce una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo Portale Sardegna S.p.A. al 31 dicembre 2019, del risultato economico per l'esercizio chiuso a tale data in conformità alle norme italiane che ne disciplinano i criteri di redazione.

Elementi alla base del giudizio

Abbiamo svolto la revisione contabile in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia). Le nostre responsabilità ai sensi di tali principi sono ulteriormente descritte nella sezione Responsabilità della società di revisione per la revisione contabile del bilancio consolidato della presente relazione. Siamo indipendenti rispetto alla Società in conformità alle norme e ai principi in materia di etica e di indipendenza applicabili nell'ordinamento italiano alla revisione contabile del bilancio. Riteniamo di aver acquisito elementi probativi sufficienti ed appropriati su cui basare il nostro giudizio.

Richiamo d'informativa

Richiamiamo l'attenzione al paragrafo "Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell'esercizio", cui si rimanda, inserito nella Nota integrativa, ove viene descritto, tra l'altro, che alla data di redazione del bilancio la Società, come tutto il tessuto produttivo delle imprese italiane, sta soffrendo in relazione alla emergenza da CODIV-19.

Responsabilità degli Amministratori e del collegio sindacale per il bilancio consolidato

Gli Amministratori sono responsabili per la redazione del bilancio consolidato che fornisca una rappresentazione veritiera e corretta in conformità alle norme italiane che ne disciplinano i criteri di redazione e, nei termini previsti dalla legge, per quella parte del controllo interno dagli stessi ritenuta necessaria per consentire la redazione di un bilancio che non contenga errori significativi dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali.

Gli Amministratori sono responsabili per la valutazione della capacità del Gruppo di continuare ad operare come un'entità in funzionamento e, nella redazione del bilancio consolidato, per l'appropriatezza dell'utilizzo del presupposto della continuità aziendale, nonché per una adeguata informativa in materia. Gli Amministratori utilizzano il presupposto della continuità aziendale nella redazione del bilancio consolidato a meno che abbiano valutato che sussistono le condizioni per la liquidazione della Capogruppo Portale Sardegna S.p.A. o per l'interruzione dell'attività o non abbiano alternative realistiche a tali scelte.

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Albo Speciale Delle Società di Revisione con Delibera CONSOB n. 10819 Del 16/07/1997

Milano - Roma - Brescia - Bologna - Bolzano - Cagliari - Ancona - Pescara - Varese

Il collegio sindacale ha la responsabilità della vigilanza, nei termini previsti dalla legge, sul processo di predisposizione dell'informativa finanziaria del Gruppo.

Responsabilità della società di revisione per la revisione contabile del bilancio consolidato

I nostri obiettivi sono l'acquisizione di una ragionevole sicurezza che il bilancio consolidato nel suo complesso non contenga errori significativi, dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali, e l'emissione di una relazione di revisione che includa il nostro giudizio. Per ragionevole sicurezza si intende un livello elevato di sicurezza che, tuttavia, non fornisce la garanzia che una revisione contabile svolta in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia) individui sempre un errore significativo, qualora esistente. Gli errori possono derivare da frodi o da comportamenti o eventi non intenzionali e sono considerati significativi qualora ci si possa ragionevolmente attendere che essi, singolarmente o nel loro insieme, siano in grado di influenzare le decisioni economiche prese dagli utilizzatori sulla base del bilancio consolidato.

Nell'ambito della revisione contabile svolta in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia), abbiamo esercitato il giudizio professionale e abbiamo mantenuto lo scetticismo professionale per tutta la durata della revisione contabile. Inoltre:

• abbiamo identificato e valutato i rischi di errori significativi nel bilancio consolidato, dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali; abbiamo definito e svolto procedure di revisione in risposta a tali rischi; abbiamo acquisito elementi probativi sufficienti ed appropriati su cui basare il nostro giudizio. Il rischio di non individuare un errore significativo dovuto a frodi è più elevato rispetto al rischio di non individuare un errore significativo derivante da comportamenti o eventi non intenzionali, poiché la frode può implicare l'esistenza di collusioni, falsificazioni, omissioni intenzionali, rappresentazioni fuorvianti o forzature del controllo interno;
• abbiamo acquisito una comprensione del controllo interno rilevante ai fini della revisione contabile allo scopo di definire procedure di revisione appropriate nelle circostanze e non per esprimere un giudizio sull'efficacia del controllo interno del Gruppo;
• abbiamo valutato l'appropriatezza dei principi contabili utilizzati nonché la ragionevolezza delle stime contabili effettuate dagli Amministratori, inclusa la relativa informativa;
• siamo giunti ad una conclusione sull'appropriatezza dell'utilizzo da parte degli Amministratori del presupposto della continuità aziendale e, in base agli elementi probativi acquisiti, sull'eventuale esistenza di una incertezza significativa riguardo a eventi o circostanze che possono far sorgere dubbi significativi sulla capacità del Gruppo di continuare ad operare come un'entità in funzionamento. In presenza di un'incertezza significativa, siamo tenuti a richiamare l'attenzione nella relazione di revisione sulla relativa informativa di bilancio, ovvero, qualora tale informativa sia inadeguata, a riflettere tale circostanza nella formulazione del nostro giudizio. Le nostre conclusioni sono basate sugli elementi probativi acquisiti fino alla data della presente relazione. Tuttavia, eventi o circostanze successivi possono comportare che il Gruppo cessi di operare come un'entità in funzionamento;
• abbiamo valutato la presentazione, la struttura e il contenuto del bilancio consolidato nel suo complesso, inclusa l'informativa, e se il bilancio consolidato rappresenti le operazioni e gli eventi sottostanti in modo da fornire una corretta rappresentazione.

Abbiamo comunicato ai responsabili delle attività di governance, identificati ad un livello appropriato come richiesto dagli ISA Italia, tra gli altri aspetti, la portata e la tempistica pianificate per la revisione contabile e i risultati significativi emersi, incluse le eventuali carenze significative nel controllo interno identificate nel corso della revisione contabile.

Relazione su altre disposizioni di legge e regolamentari

Giudizio ai sensi dell'art. 14, comma 2, lettera e), del D.lgs. 39/10

Gli Amministratori della Portale Sardegna S.p.A. sono responsabili per la predisposizione della relazione sulla gestione del Gruppo Portale Sardegna S.p.A. al 31 dicembre 2019, incluse la sua coerenza con il relativo bilancio consolidato e la sua conformità alle norme di legge.

Abbiamo svolto le procedure indicate nel principio di revisione (SA Italia) n. 720B al fine di esprimere un giudizio sulla coerenza della relazione sulla gestione con il bilancio consolidato del Gruppo Portale Sardegna S.p.A. al 31 dicembre 2019 e sulla conformità della stessa alle norme di legge, nonché di rilasciare una dichiarazione su eventuali errori significativi.

A nostro giudizio, la relazione sulla gestione è coerente con il bilancio consolidato del Gruppo Portale Sardegna S.p.A. al 31 dicembre 2019 ed è redatta in conformità alle norme di legge.

Con riferimento alla dichiarazione di cui all'art. 14, co. 2, lettera e), del D.lgs. 39/10, rilasciata sulla base delle conoscenze e della comprensione dell'impresa e del relativo contesto acquisite nel corso dell'attività di revisione, non abbiamo nulla da riportare.

Cagliari, 13 aprile 2020

Audirevi S.p.A.

Ivano Nerbini

Socio