BILA CIO CO SOLIDATO I TERMEDIO 30 GIUG O 2025
Relazione sulla gestione
del Bilancio Consolidato Intermedio al 30 giugno 2025
PREMESSA
La presente relazione sulla gestione è stata redatta in conformità degli articoli 2423 e seguenti del Codice Civile interpretati ed integrati dai Principi Contabili Nazionali emanati dall'Organismo Nazionale di Contabilità - OIC, in osservanza dei postulati generali della chiarezza e della rappresentazione veritiera e corretta.
ORGANI SOCIALI
Consiglio di amministrazione
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NOME E COGNOME |
CARICA |
RUOLO |
|
Davide Sommariva |
Presidente del Consiglio di Amministrazione |
Consigliere Esecutivo |
|
Consiglia Pinto |
Amministratore Delegato |
Consigliere Esecutivo |
|
Raffaele Palomba |
Amministratore |
Consigliere |
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Floriana Vitale |
Amministratore |
Consigliere |
|
Silvia De Simone |
Amministratore |
Consigliere |
|
Gianluca Ferrara |
Amministratore |
Consigliere |
|
Pietro Mensi |
Amministratore |
Consigliere Indipendente |
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Francesca Dell'Antoglietta |
Amministratore |
Consigliere Indipendente |
Collegio Sindacale
Francesco Paolo Baglio Presidente del Collegio Sindacale Marina Garbarino Sindaco Effettivo
Luca Oliva Sindaco Effettivo
Claudia Manella Sindaco Supplente
Luigi Figari Sindaco Supplente
Società di revisione
BDO Italia S.p.A
INFORMAZIONI GENERALI, SITUAZIONE DEL GRUPPO ED EVENTI SIGNIFICATIVI AVVENUTI NEL CORSO DEL PERIODO
Signori Azionisti, l'utile consolidato riconducibile al periodo intermedio di sei mesi (anche solo "semestrale") chiuso al 30 giugno 2025 del Gruppo Redelfi (di seguito il "Gruppo"), che prende il nome dalla omonima capogruppo (di seguito la "Capogruppo" o "Società" o "Redelfi"), quotata al mercato Euronext Growth Milan, è pari a € 3.543.467.
La consistenza di tale risultato si rintraccia in un Valore della Produzione pari ad € 15.941.515 e un EBITDA pari ad € 10.429.316 entrambi incrementati rispetto al periodo semestrale precedente.
La continua crescita del business e la positività crescente dei risultati e principali indicatori finanziari è determinata dalla corretta scelta industriale di sviluppare il business del Battery Energy Storage System (di seguito "BESS") Park sul mercato italiano e sul mercato USA, che, all'interno del presente bilancio consolidato intermedio si attesta a circa € 15.063.863 in termini di Valore della Produzione.
Il Gruppo raggiunge questi importanti risultati mediante:
-
la concentrazione e focalizzazione degli investimenti e delle risorse nello sviluppo del business BESS stand-alone. Ad avvalorare ancora di più questo aspetto, si tenga presente che in data 22 luglio 2025 la Società ha venduto, al valore di carico iscritto a bilancio, la partecipazione in CerLab, uscendo dal mercato delle Comunità Energetiche Rinnovabili ("CER") permettendo un ulteriore passo verso la strategia di focalizzazione nello sviluppo BESS;
-
la diversificazione geografica, ovvero operando sia in USA che in Italia allo sviluppo BESS. ll Gruppo, infatti ritiene la diversificazione di mercato (e quindi di paese) una necessità per fronteggiare eventuali rischi di changing law che hanno caratterizzato il settore dell'energia negli ultimi vent'anni. Rischio che non è stato riscontrato nel mercato USA, in quanto anche i vari cambi di amministrazione a livello presidenziale, tra chi pro e chi contro le rinnovabili, non hanno messo a rischio il business ormai consolidato e importante a livello di indotto e di incisività sul PIL nazionale (target di 221 GW installati entro il 2035 con un CAGR del 29% nel prossimo decennio);
-
la condivisione del rischio sviluppo e quindi dei relativi costi con diversi soggetti finanziari e fortemente capitalizzati al fine di ottimizzarne il ritorno, per entrambi, al momento della vendita attraverso partnership societarie e commerciali. La partnership societarie prevedono la creazione di società che si occupano di sviluppo BESS e al cui interno come equity partner sono presenti, oltre a Redelfi o sue società controllate, altri soggetti finanziatori. Le partnership commerciali prevedono la loro attuazione mediante lo svolgimento diretto, da parte della Capogruppo, delle attività di development contrattualizzate o con clienti terzi o con gli stessi soggetti finanziatori con cui condivide il rischio sviluppo, mediante la sottoscrizione di DSA (Development Services Agreement) aventi ad oggetto le prestazioni tecniche e professionali della struttura di Redelfi in tutte le fasi di
varie fasi di sviluppo e in modo tale da garantire alla Società e al Gruppo la copertura dei relativi costi, avendo di fatto attuato una politica di risk-sharing.
In questo modo, sul mercato italiano, il Gruppo sta sviluppando diverse pipeline quantificabili, nel loro insieme, in oltre 6 GW a cui si affianca, sul mercato statunitense, un totale di sviluppo di circa 3 GW.
Nello specifico del mercato italiano, si sviluppano le seguenti pipeline:
-
la pipeline gestita dalla controllata Bright Storage S.p.A. (di seguito "Bright Storage"), joint venture di cui il Gruppo detiene il 51%, (la restante quota è di proprietà di Flash S.p.A., riconducibile al fondo d'investimento WRM) inizialmente da 2,8 GW ma successivamente ampliata a 3,3 GW - rif. comunicato stampa del 21 maggio 2024.
Relativamente alla sopracitata pipeline si specifica che il Socio Flash ha contestualmente firmato un diritto di prelazione su 1 GW di progetti dalla Pipeline Bright. Al
30 giugno 2025 il valore dei lavori in corso su ordinazione relativi a tale pipeline si attesta ad € 21,5 milioni con la maggior parte dei progetti le cui istanze di autorizzazioni sono state depositate presso gli enti o risultano in conferenza dei servizi ex lege 241/90.
-
una pipeline di circa 1 GW, denominata "Redelfi 1" e detenuta al 100% dal Gruppo Redelfi, contenente 5 progetti in stato avanzato di sviluppo;
-
una pipeline di circa 2 GW, denominata "Redelfi 2", detenuta sempre al 100% dal Gruppo Redelfi, ma con progetti in uno stato di sviluppo più embrionale. Questi progetti sono attualmente oggetto di negoziazione con partner finanziari e/o industriali ai fini di procedere con una strategia di risk sharing compatibile con gli accordi di DSA.
Nello specifico del mercato americano, il Gruppo ha iniziato ad operare su tale mercato già dal 2022, tramite una partnership con l'operatore locale Elio Energy Group e con l'operatore italiano Altea Green Power convogliate nella partecipata BESS LLC. L'impegno di sviluppo principale negli Stati Uniti trova la sua applicazione migliore nel progetto Lund Storage pari a circa 500 MW, ovvero uno dei progetti BESS più grandi
e importanti negli USA. Come già ricordato in precedenti relazioni finanziarie, e come anticipato nell'ultimo bilancio annuale, nel corso del secondo semestre 2024 è iniziato il relativo processo di vendita, con una collocazione allo stesso verosimilmente nel corso del quarto trimestre del 2025.
Relativamente agli eventi significativi avvenuti nel corso del periodo intermedio chiuso al 30 giugno 2025 si segnala quanto segue:
-
In data 3 aprile 2025 Redelfi ha deliberato l'aumento di capitale sociale con esclusione del diritto di opzione ex art. 2441 comma 5 Cod. Civ. per un importo pari a € 7.999.992, comprensivo di sovrapprezzo, mediante emissione di n. 1.758.240 nuove azioni ordinarie. L'esecuzione dell'aumento di capitale deliberato ha permesso ad Alkemia SGR S.p.A. e Algebris Investment Limited (Ireland) di superare la soglia di rilevanza del 5% del capitale sociale attestandosi rispettivamente come secondo e terzo azionista.
-
In data 7 aprile 2025 Redelfi, facendo seguito al comunicato stampa diffuso il 26 marzo 2025 e coerentemente alle linee guida strategiche delineate nell'evoluzione prevedibile della gestione del progetto di bilancio al 31 dicembre 2024, ha approvato l'operazione di cessione delle partecipazioni riferibili alla società controllata Enginius S.r.l. e alla società RT&L S.r.l. (di seguito, l'operazione nel complesso, denominata lo "Spin-off"), partecipata tramite GPA Solutions al 26% (di seguito, l'operazione nel complesso, denominata lo "Spin-off"), al fine di focalizzare la propria attenzione imprenditoriale sulla linea di business green, ovvero nello sviluppo di BESS sia sul mercato italiano, sia sul mercato USA.
Nella Nota Integrativa sono state fornite maggiori informazioni, dettagli e notizie attinenti all'illustrazione della relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2025. Inoltre, nel presente documento, conformemente a quanto previsto dall'art. 2428 del Codice Civile, forniamo le notizie attinenti all'andamento della gestione.
La presente relazione, redatta con valori espressi in unità di Euro, viene presentata al fine di fornire informazioni reddituali, patrimoniali, finanziarie e gestionali corredate, ove possibile, da elementi storici e valutazioni prospettiche.
Il Gruppo è attivo in Italia, USA e Svizzera, perseguendo le tematiche ESG come driver di crescita del piano industriale.
Sotto il profilo giuridico la Capogruppo controlla direttamente e indirettamente le società di seguito riepilogate che svolgono le seguenti attività complementari e/o funzionali al core business del Gruppo e rientrano nell'area di consolidamento integrale:
Denominazione
Sede
Capitale
sociale
Soci/azionisti
Quota di
partecipazione dei Soci/Azionisti
Attività svolta
Metodo di
consolidamento
Enginius S.r.l Ovada (AL) 20.000 € Redelfi S.p.A. 55% Consulenza
tecnologica
Produzione di energia
Integrale
RH Hydro S.r.l Milano 10.000 € Redelfi S.p.A. 100%
elettrica e consulenza energetica
Integrale
Benvenuto S.r.l Genova 10.000 € Redelfi S.p.A.
Eniginius S.r.l.
100% Subholding partecipazioni
Integrale
|
Green Earth S.A. |
Lugano (CH) |
100.000 € |
Benvenuto S.r.l. |
50% |
Riforestazione |
Integrale |
|
Jarions S.r.l |
Milano |
1.500 € |
Enginius S.r.l. |
100% |
Sviluppo software |
Integrale |
|
Adest S.r.l |
Milano |
1.500 € |
Enginius S.r.l. |
100% |
Sviluppo software |
Integrale |
|
Cerlab S.r.l Dreaming Lab Sagl |
Milano Lugano (CH) |
100.000 € 20.000 € |
RH hydro S.r.l. Enginius S.r.l. |
70% 80% |
Sviluppo Comunità Energetiche Consulenza tecnologica |
Integrale Integrale |
|
Sviluppo Battery |
||||||
|
Rcf Storage S.r.l. |
Milano |
2.500 € |
RH hydro S.r.l. |
85% |
Energy Storage |
Integrale |
|
System Park |
Redelfi Usa Corp. Delaware
(USA)
3.667.573 € Redelfi S.p.A. 100% Subholding partecipazioni
Integrale
|
Bestorage S.r.l. Milano |
10.000 € |
RH hydro S.r.l. |
70% |
Subholding partecipazioni |
Integrale |
|
Bright Storage S.p.A. Milano |
50.000 € |
Redelfi S.p.A. |
51% |
Sviluppo Battery Energy Storage |
Integrale |
|
System Park |
|||||
|
Gpa Solution S.r.l. |
Milano |
2.500 € Redelfi S.p.A. 100% Subholding Integrale partecipazioni |
|||
|
Rec Storage S.r.l. |
Milano |
Gpa Solution Sviluppo Battery 10.000 € S.r.l. 70% Energy Storage Integrale System Park |
|||
|
REC 001 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|||
|
REC 002 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|||
|
REC 003 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|||
|
REC 004 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|||
|
REC 005 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|||
|
REC 006 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|||
|
REC 007 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|||
|
REC 008 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|||
|
REC 009 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|||
|
REC 010 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|||
S.p.A. e vendita energia
|
REC 011 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|
REC 013 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|
REC 014 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|
REC 015 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|
REC 016 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|
REC 017 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|
REC 018 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|
REC 019 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|
REC 020 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l e vendita energia |
|
RCF 001 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l. e vendita energia |
|
RCF 002 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|
RCF 003 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|
RCF 004 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l. e vendita energia |
|
RCF 005 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.r.l. e vendita energia |
|
RCF 006 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|
RCF 007 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|
RCF 008 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|
RCF 009 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
|
RCF 010 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
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RCF 011 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
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RCF 012 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
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RCF 013 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
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RCF 014 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
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RCF 015 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
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RCF 016 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale S.p.A. e vendita energia |
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RCF 017 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo Integrale |
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RCF 018 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 019 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 021 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 022 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 023 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 024 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 026 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 027 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 028 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 029 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 031 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 032 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 033 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 034 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 036 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 037 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 038 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 039 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
RCF 040 S.r.l |
Milano |
1.500 € |
|
Redelio |
Delaware |
1.000.000 |
|
Renewables LLC |
(USA) |
USD |
Bright Storage S.p.A.
Bright Storage S.p.A.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
Rcf Storage S.r.l.
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
100% Sistema di accumulo e vendita energia
Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale Integrale
Redelfi Corp 50% Sviluppo Battery
Storage
Proporzionale
Redelio Real Estate LLC
Delaware (USA)
2.000 USD Redelfi Corp 50% Immobiliare Proporzionale
Renueva S.p.A. Genova 368.750 € Green Earth
S.A.
66% Subholding partecipazioni
Integrale
Il Gruppo detiene inoltre, direttamente o indirettamente, tramite le sue controllate consolidate, le seguenti partecipazioni:
Denominazione
Sede
Capitale
sociale
Soci/azionisti
Quota di
partecipazione dei Soci/Azionisti
Attività svolta
Metodo di
consolidamento
RAL Green Energy LLC
SR26 Solar Farm
Delaware (USA)
3.320.596
USD
Redelfi Corp 50% Subholding partecipazioni
Società titolare di
Costo
LLC Florida - € Redelfi Corp 100%
un impianto
fotovoltaico
Costo
|
Graphene S.r.l |
Bologna (BO) |
11.963 € |
Redelfi S.p.A. |
0,15% produzione e Costo sviluppo di grafene |
|
Next24 S.p.A. |
Milano (MI) |
10.000 € |
Enginius S.r.l. |
Consulenza imprenditoriale, 1% amministrativa Costo gestionale e pianificazione aziendale |
|
American Startup Club |
Milano (MI) |
61.000 € |
Redelfi S.p.A. |
1% Holding di Costo partecipazioni |
|
S.P.A. |
Ribess S.r.l. Milano (MI) 100.000 €
Renueva 50% S.p.A.
Sviluppo Battery
Energy Storage System Park
Gestione
Patrimonio Netto
Clyup S.r.l Milano 160.000 € Benvenuto
S.r.l.
20%
piattaforma web per vendita di prodotti
Patrimonio Netto
Sanluca Immobiliare S.r.l
Genova 10.000 € Gpa Solution
S.r.l.
40% Attività immobiliare Patrimonio
Netto
RT&L S.r.l Genova 10.000 €
Gpa Solution 25% S.r.l.
Attività di consulenza per la gestione aziendale
Patrimonio Netto
Renueva S.A. Lugano (CH) 100.000
CHF
Benvenuto S.r.l.
100% Consulenza aziendale
Costo
Ai sensi dell'art. 2428 c.c. si segnala che l'attività sociale viene svolta presso la sede di Milano, la sede operativa a Genova e presso le controllate a New York (USA) e a Lugano (Svizzera).
CONDIZIONI OPERATIVE E SVILUPPO DELL'ATTIVITÀ
Per una più chiara analisi il Gruppo si articola in diverse Linee definite sulla base dei loro core-business, ovvero:
Linea Green, già sopracitata, orientata verso il mercato energetico ed infrastrutturale sulla rete elettrica. La Linea nasceva con due specifici ambiti di riferimento ovvero l'investimento in impianti fotovoltaici a servizio di CER in Italia e allo sviluppo di BESS negli USA. La scelta industriale di dedicarsi anche al mercato italiano del BESS è stata diretta conseguenza del notevole ritardo nella emissione da parte del Legislatore del decreto attuativo per le Comunità Energetiche. Le risorse, umane ed economiche, che erano inizialmente destinate
prodotto e processi inerente al mercato informatico. Ricordiamo nuovamente che l'operazione di Spin-off dovrebbe portare il Gruppo a focalizzare la propria attenzione imprenditoriale sulla linea Business Green ovvero nello sviluppo di BESS sia sul mercato italiano, sia sul mercato USA, rimanendo l'unica BU di sviluppo industriale.
Il coordinamento strategico all'interno del Gruppo, la definizione degli obiettivi di budget, del piano marketing-comunicazionale e la gestione contabile-amministrativa, sono svolti all'interno della Capogruppo, forte di una squadra con esperienza su processi articolati, anche su scala internazionale.
Le linee perseguono le rispettive mission tramite specifiche società controllate, che hanno costituito a loro volta, joint-venture con operatori del settore sui mercati target.
A livello di Gruppo, le citate joint-venture hanno come obiettivo:
-
incrementare la possibilità di investimento oltre che la competenza tecnica (ne è esempio la joint venture RAL con il gruppo Altea Green Power);
-
presenziare e accelerare su mercati esteri dove, in assenza di una partnership locale, difficilmente si potrebbero avere gli stessi risultati nello stesso periodo (ne è esempio le già citata joint ventures BESS POWER LLC e Redelio LLC entrambe con gli statunitensi di Elio Energy Group).
La Linea Green stando ai numeri di sintesi del periodo intermedio di sei mesi chiuso al 30 giugno 2025 assume una maggiore incidenza sia di ricavi che di marginalità, ma allo stesso tempo anche in termini di rilevanza d'investimento per il Gruppo.
Le risorse investite dalla citata Linea provengono sia da mezzi propri, sia da parte di terzi, in particolare tramite due finanziamenti, uno da € 5 milioni e una da € 15 Milioni, contratti con fondi gestiti ad Anthilia SGR e sottoscritti rispettivamente ad aprile 2023 e ad aprile 2024.
ANDAMENTO DELLA GESTIONE
Andamento economico generale PIL
L'incremento del Prodotto Interno Lordo, presente su entrambi i mercati di riferimento rappresenta un indicatore importante per il business della Linea Green che è indirettamente collegato al consumo dell'energia elettrica. Di conseguenza una situazione attuale e previsione di crescita, determina investimenti energivori e come tale indirettamente legati alle infrastrutture di rete elettrica. Nello specifico si analizza la situazione nei due mercati di riferimento:
italiana sta mostrando segni di stabilizzazione, trainata da investimenti in infrastrutture, transizione energetica e innovazione tecnologica. Tuttavia, la crescita rimane contenuta a causa di fattori strutturali come l'elevato debito pubblico e la bassa produttività. La transizione energetica e le politiche di sostenibilità stanno incentivando gli investimenti nelle energie rinnovabili e nelle infrastrutture di accumulo energetico, come il mercato delle batterie (BESS). L'aumento dei progetti di infrastrutture rinnovabili, sostenuto da incentivi pubblici e fondi europei, stimola la domanda di sistemi di accumulo energetico, che si traduce in un'opportunità di crescita anche per il settore delle batterie, facendo da "ancora" alle strategie di transizione energetica del Paese.
USA
Le previsioni di crescita del PIL negli USA sono leggermente superiori, con stime attorno al 2,0% - 2,5% nel medio termine (2025-2027). L'economia americana mostra forza grazie a una robusta domanda interna, innovazione tecnologica e politiche favorevoli agli investimenti in energie rinnovabili e infrastrutture. La crescente attenzione degli Stati Uniti alla decarbonizzazione e alla riduzione delle emissioni di CO2, supportata da politiche federali come l'Inflation Reduction Act, favorisce una forte domanda di sistemi di accumulo energetico (BESS). La crescita del mercato energetico tecnologicamente avanzato si lega direttamente all'aumento di capacità di stoccaggio, fondamentale per integrare le rinnovabili e modernizzare le reti di distribuzione. Questo trend crea un ecosistema favorevole allo sviluppo di tecnologie di batterie, che rappresentano un settore strategico in forte espansione anche nel contesto di una crescita economica più sostenuta.
Inflazione
Il dato dell'inflazione è stato uno dei temi più importanti degli ultimi anni. L'aumento del costo della vita è stato un problema per famiglie e imprese, ma a partire dalla metà 2023 sia nel mercato europeo quanto in quello americano si è interrotto il processo di crescita, a fronte di una discesa in modo significativo.
ITALIA
L'inflazione in Italia ha mostrato un trend decrescente rispetto agli anni precedenti, attestandosi tra il 2% e il 3% nel medio termine (2025-2027). La riduzione dell'inflazione è legata agli interventi delle politiche monetarie europee e all'attenuarsi delle tensioni energetiche globali. Tuttavia, resta una certa volatilità dovuta a fattori come il costo dell'energia e le materie prime, che influenzano i costi di produzione e, di conseguenza, anche i prezzi dei servizi e delle infrastrutture energetiche. Questa dinamica inflazionistica influisce direttamente sui costi di produzione e installazione dei sistemi di accumulo come BESS.
USA
Negli USA, l'inflazione ha mostrato un andamento favorevole, con valori prossimi al 2% - 3% nel medio termine, grazie a politiche monetarie restrittive adottate dalla FED e a un mercato del lavoro resiliente che ha contenuto le pressioni inflazionistiche. Questa riduzione dell'inflazione favorisce un ambiente di investimento più stabile, riducendo i rischi di rialzi improvvisi dei costi di materie prime e componenti elettronici, essenziali per le tecnologie BESS. La stabilità dei prezzi e la previsione di un'inflazione contenuta incentivano le aziende e i governi a investire in infrastrutture di accumulo di energia, supportando l'espansione del mercato delle batterie per la integrazione delle energie rinnovabili, il miglioramento della stabilità delle reti e la riduzione dei costi di installazione.
Clima sociale, politico e sindacale
Il clima sociale nella sede operativa a Genova, ma anche presso le controllate, è positivo e improntato alla piena collaborazione.
Andamento della gestione nei settori in cui opera il Gruppo
Linea Green
Il mercato del BESS in Italia sta attraversando una fase di forte crescita, trainata dall'accelerazione verso le energie rinnovabili e dalla transizione energetica europea, con il conseguente bisogno di stabilizzare le reti, contenere i costi di energia e favorire il massimo utilizzo delle fonti intermittenti come il solare e l'eolico. Anche le politiche governative, inclusi incentivi e fondi europei, supportano l'espansione di infrastrutture di storage.
Secondo le stime di mercato, si prevede un CAGR tra il 15-20% nei prossimi anni, con la domanda crescente di soluzioni di storage sia nel settore utility che in quello industriale e residenziale.
Se il settore delle energie rinnovabili sta osservando una diminuzione nel numero di procedure autorizzative avviate, il comparto delle batterie di accumulo BESS invece mostra segnali opposti: nonostante le modifiche apportate dal nuovo Testo Unico delle Norme per le Energie Rinnovabili (TU FER), che hanno rallentato le procedure per impianti sotto i 200 MW (che devono essere valutati a livello regionale), lasciando più spazio per le autorizzazioni in edilizia libera, il 2025 emerge come un anno record per il numero di istanze presentate. Se da un lato molti operatori stanno avviando nuovi progetti, dall'altro si nota anche una grande mole di aziende già in fase avanzata di sviluppo, pronte a partecipare alla prossima asta MACSE. La gara si preannuncia altamente competitiva e, come già accaduto con il FER-X, il premio finale dipenderà fortemente dagli input che gli operatori inseriranno nel business plan.
Il fabbisogno di BESS stand-alone in Italia è ad oggi pari ad 10 GWh con 26,7 GWh di capacità autorizzata al
La stesso scenario di mercato, ma con numeri decisamente superiori, si presenta negli USA, dove complice la scarsa "magliatura" della rete di alta tensione, la capacità autorizzata ha già superato i 30 GWh, con un fabbisogno previsionale che, al 2030, potrebbe superare i 100 GWh. Questo perché c'è una spinta a raddoppiare le capacità di stoccaggio per bilanciare la crescente produzione di energie rinnovabili. Il Gruppo Redelfi ha già depositato dieci istanze.
Linea Innovation Technology
Il mercato dove opera il Gruppo attraverso la linea Innovation Technology, con riferimento in particolare alla consulenza, non ha risentito di problematiche o contrazioni, favorito anche dalla crescita del PIL nazionale. Il Gruppo ha terminato, tuttavia, lo sviluppo tecnico del prodotto Jarions e sta valutando le partneship e strategie industriali al fine di permetterne la commercializzazione attraverso lo spin-off dedicato. Entro fine anno il Gruppo presume di dare attuazione all'operazione di spin off già indicata.
Di seguito la divisione dei ricavi per singola Linea.
|
Valore della Produzione per linee di business |
30 Giugno 2025 |
30 Giugno 2024 |
|
Ricavi Linea Green |
15.063.863 |
9.145.017 |
|
Ricavi Linea Innovation Technology |
723.701 |
1.077.799 |
|
Altri ricavi |
153.951 |
139.124 |
|
Totale |
15.941.515 |
10.361.940 |
|
Principali Dati economici |
30 Giugno 2025 |
30 Giugno 2024 |
Variazione |
% |
|
Ricavi delle vendite |
15.806.157 |
10.222.816 |
5.583.341 |
55% |
|
Altri ricavi |
135.358 |
139.124 |
(3.766) |
(3%) |
|
Valore della Produzione |
15.941.515 |
10.361.940 |
5.579.575 |
54% |
|
Costi per materie prime e servizi |
(3.683.329) |
(3.282.469) |
(400.860) |
12% |
|
Costi per godimento beni di terzi |
(157.364) |
(169.899) |
12.535 |
(7%) |
|
Costi del personale |
(1.508.166) |
(1.090.521) |
(417.645) |
38% |
|
Costi Operativi netti |
(163.340) |
(113.417) |
(49.923) |
44% |
|
EBITDA |
10.429.316 |
5.705.634 |
4.723.682 |
83% |
|
65,42% |
55,06% |
19% |
||
|
Svalutazioni |
- |
- |
- |
|
|
Ammortamenti e accontamenti |
(811.998) |
(245.260) |
(566.738) |
>100% |
|
EBIT |
9.617.318 |
5.460.374 |
4.156.944 |
76% |
|
60,33% |
52,70% |
14% |
||
|
Proventi e Oneri finanziari |
(1.341.484) |
(550.554) |
(790.930) |
>100% |
|
Rettifiche valore A.F. |
- |
- |
- |
|
|
Risultato Lordo |
8.275.834 |
4.909.820 |
3.366.014 |
69% |
|
Imposte sul Reddito |
(2.308.760) |
(1.363.614) |
(945.146) |
69% |
|
Risultato Netto |
5.967.074 |
3.546.206 |
2.420.868 |
68% |
|
Net Profit Margin |
37,43% |
34,22% |
9% |
|
|
Di cui di pertinenza del Gruppo |
3.543.467 |
2.877.168 |
666.299 |
23% |
|
Di cui di pertinenza di Terzi |
2.423.607 |
669.038 |
1.754.569 |
>100% |
Il Valore della Produzione è pari a € 15.941.515 registra pertanto una significativa crescita rispetto al 30 giugno 2024 (€ 10.361.940). Questo risultato è ascrivibile per € 15.063.863 alla Linea Green.
L'EBITDA (Margine Operativo Lordo) è pari a € 10.429.316, con EBITDA margin pari al 65,42% sul valore della Produzione, in crescita rispetto al 30 giugno 2024 con un incremento di € 4,7 milioni.
A fronte del sopracitato incremento dell'EBITDA rispetto al periodo intermedio semestrale chiuso al 30 giugno 2024, si registra una conseguenziale crescita in termini di EBIT con un incremento € 4,2 milioni. Il valore dell'EBIT è allora pari a € 9.617.318 con un conseguente Ebit Margin pari al 60%.
Il Risultato Netto consolidato si attesta a € 5.967.074 (di cui € 3,54 milioni di pertinenza del Gruppo). La variazione del Risultato Netto consolidato rispetto al precedente periodo è di oltre € 2,4 Milioni ed interamente imputabile all'attività della Linea Green.
|
Stato Patrimoniale Riclassificato |
30 giugno 2025 |
31 dicembre 2024 |
Variazione |
% |
|
Crediti commerciali |
524.541 |
502.160 |
22.381 |
4% |
|
Debiti commerciali |
(1.196.634) |
(1.617.731) |
421.097 |
(26%) |
|
Rimanenze |
37.714.144 |
22.838.724 |
14.875.420 |
65% |
|
CCN Operativo |
37.042.051 |
21.723.153 |
15.318.898 |
71% |
|
Altre attività correnti |
4.191.756 |
2.427.515 |
1.764.241 |
73% |
|
Altre passività correnti |
(893.696) |
(697.025) |
(196.671) |
28% |
|
Debiti tributari |
(1.782.134) |
(1.457.532) |
(324.602) |
22% |
|
Capitale Circolante Netto |
38.557.977 |
21.996.111 |
16.561.866 |
75% |
|
Immobilizzazioni Immateriali |
15.823.114 |
17.708.494 |
(1.885.380) |
(11%) |
|
Immobilizzazioni materiali |
1.762.275 |
1.847.011 |
(84.736) |
(5%) |
|
Immobilizzazioni Finanziarie |
7.140.947 |
6.106.426 |
1.034.521 |
17% |
|
Attivo Immobilizzato Netto |
24.726.336 |
25.661.931 |
(935.595) |
(4%) |
|
Trattamento di fine rapporto |
(234.777) |
(214.122) |
(20.655) |
10% |
|
Fondi per Imposte e altri |
(5.078.940) |
(2.770.180) |
(2.308.760) |
83% |
|
Capitale Investito Netto |
57.970.596 |
44.673.740 |
13.296.856 |
30% |
|
Capitale Sociale |
563.248 |
475.336 |
87.912 |
18% |
|
Riserve |
35.557.696 |
21.422.646 |
14.135.050 |
66% |
|
Utile/(perdite) d'esercizio |
5.967.074 |
3.319.328 |
2.647.746 |
80% |
|
Patrimonio Netto |
42.088.018 |
25.217.310 |
16.870.708 |
67% |
|
Posizione Finanziaria Netta |
15.882.578 |
19.456.430 |
(3.573.852) |
(18%) |
|
Totale Risorse Finanziarie |
57.970.596 |
44.673.740 |
13.296.856 |
30% |
La Posizione Finanziaria Netta consolidata (o "PFN") è pari a € 15,8 milioni, con un incremento di cassa netto di poco meno di 3,6 Milioni. Si rimanda al paragrafo successivo relativo alla Posizione Finanziaria Netta per maggiori dettagli sulla composizione delle voci e loro descrizione.
Indicatori Economici
A migliore descrizione della situazione reddituale del Gruppo si riportano nella tabella sottostante alcuni indici di redditività.
|
Indici di reddittività |
Saldo al 30/06/2025 |
Saldo al 30/06/2024 |
|
ROE |
14,43% |
14,06% |
|
ROI |
16,59% |
12% |
Il ROE è calcolato come il rapporto tra il Risultato Netto consolidato ed il Patrimonio Netto consolidato.
Il ROI è calcolato come il rapporto tra l'EBIT consolidato e il Capitale Investito Netto consolidato, come da
riclassificati sopra esposti.
composizione delle fonti di finanziamento.
Indici di Struttura Saldo al 30/06/2025 Saldo al 31/12/2024
Margine Primario di struttura 16.630.016 € (444.621) €
Margine Secondario di struttura 22.675.399 € 2.539.681 €
Indicatori alternativi di Performance
La posizione finanziaria netta del Gruppo, che evidenzia al suo interno anche le voci relative
all'indebitamento finanziario del Gruppo, è la seguente:
Posizione Finanziaria Netta
Saldo al 30 Giugno
2025
Saldo al 31 Dicembre
2024
Variazione
|
Depositi bancari |
(14.924.847) |
(7.177.553) |
(7.747.294) |
|
Denaro e altri valori in cassa |
(463) |
(369) |
(94) |
|
Disponibilità liquide ed azioni proprie |
(14.925.310) |
(7.177.922) |
(7.747.388) |
|
Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni |
(555.779) |
(12.439.471) |
11.883.692 |
|
Debiti verso banche (entro 12 mesi) |
4.601.703 |
3.267.268 |
1.334.435 |
|
Debiti verso altri finanziatori (entro 12 mesi) |
14.627.634 |
14.518.920 |
108.714 |
|
Debiti finanziari a breve termine |
19.229.337 |
17.786.188 |
1.443.149 |
|
Crediti finanziari a breve termine |
(14.709.798) |
(1.657.695) |
(13.052.103) |
|
° Posizione finanziaria netta a breve termine |
(10.961.550) |
(3.488.900) |
(7.472.650) |
|
Debiti verso banche (oltre 12 mesi) |
11.287.218 |
6.534.825 |
4.752.393 |
|
Debiti verso altri finanziatori (oltre 12 mesi) |
18.843.372 |
19.082.083 |
(238.711) |
|
Debiti finanziari a m/ lungo termine |
30.130.590 |
25.616.908 |
4.513.682 |
|
Crediti finanziari a m/lungo termine |
(3.286.462) |
(2.671.578) |
(614.884) |
|
° Posizione finanziaria netta a m/lungo termine |
26.844.128 |
22.945.330 |
3.898.798 |
|
° Posizione finanziaria netta |
15.882.578 |
19.456.430 |
(3.573.852) |
I Debiti verso altri finanziatori esigibili entro e oltre i 12 mesi si compongono, principalmente, della quota capitale relativa al prestito contratto con i Fondi Anthilia, il debito per Earn Out (contro bilanciato dal credito relativo all'operazione di Spin-off) e delle imposte e contributi relativi agli anni precedenti e rateizzati.
A migliore descrizione della situazione finanziaria del Gruppo si riportano nella tabella sottostante alcuni indici di bilancio:
|
Indici di Liquidità |
Saldo al 30/06/2025 |
Saldo al 31/12/2024 |
|
|
Quoziente di disponibilita' |
85% |
62% |
|
|
Quoziente di tesoreria |
157% |
120% |
Tenuto conto del ruolo sociale dell'impresa, si ritiene opportuno fornire le seguenti informazioni. Al fine di una migliore rappresentazione, la società ha predisposto il Bilancio di Sostenibilità di Gruppo relativo agli anni 2022, 2023 e 2024, quest'ultimo approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 24 luglio 2025.
Personale
Nel corso del primo semestre non si sono verificati incidenti né infortuni sul lavoro e neppure si sono registrati addebiti in ordine a malattie professionali di dipendenti o ex dipendenti, né cause per mobbing.
Il Gruppo ha mantenuto grande attenzione e rispetto dei rapporti tra e verso i dipendenti. Non si segnalano accadimenti di rilievo durante il periodo in esame.
Il Gruppo favorisce momenti di confronto all'interno dell'ambiente di lavoro, fornendo anche attività di team building e assecondando la gestione momentanea da smart working qualora richiesta. Sono stati introdotti momenti formativi e/o aggiornamenti sulle specifiche professionalità quanto sulla lingua inglese. I dipendenti del Gruppo sono in prevalenza laureati, con una remunerazione, a parità di mansioni, superiore alla media. La rappresentanza femminile è importante, sia a livello di dipendenti che a livello di Consiglio di amministrazione della Capogruppo
Evidenziamo inoltre che nel corso dell'esercizio 2025 la forza lavoro del Gruppo ha raggiunto mediamente le 45 unità.
Ambiente
Si segnala che la tipologia di attività svolta dalle società del Gruppo non comporta rischi o il verificarsi di
situazioni che possano comportare danni all'ambiente
In particolare, l'attività perseguita dalla Linea Green è fortemente compatibile con gli obiettivi climatici. Tali obiettivi sono raggiunti in particolar modo con lo sviluppo del mercato BESS caratterizzato dall'esecuzione di impianti quali elementi infrastrutturali, a livello di rete elettrica, necessari per permettere la completa produzione di energia solo da fonti rinnovabili. In assenza di tali sistemi di gestione di sbilanciamento di rete, una sempre maggiore penetrazione di fonti rinnovabili e quindi non programmabili, renderebbero instabili le reti di alta tensione, soprattutto in presenza di variazioni climatiche avverse o improvvise.
Il Gruppo persegue i criteri di Environmental, Social e Governance come driver di sviluppo, gestendo le sue risorse in linea con i concetti definiti dall'Agenda 2030, in particolare il BESS, mirato alla ‹‹costruzione di infrastrutture resilienti e la promozione dell'innovazione e l'industrializzazione equa, responsabile e sostenibile››, in linea con il "Goal 09" dell'Agenda 2030.
Attività Sociali
Il Gruppo promuove attivamente e incrementa il suo supporto nelle iniziative ESG, mantenendo collaborazioni con Università e sostenendo manifestazioni ed eventi volti a sensibilizzare il pubblico su tematiche sociali e ambientali, a supportare i giovani e lo sport, a diffondere arte e cultura sul territorio. La Capogruppo ha fornito il suo contributo per sostenere il "Riviera International Film Festival" anche per l'edizione 2025, la kermesse cinematografica svoltasi a Sestri Levante, interamente dedicata ai registi under 35 i cui film pongono le fondamenta su tematiche di responsabilità sociale e ambientale. Inoltre, continua la collaborazione con l'Università degli Studi di Genova che permetterà di fornire supporto, conoscenza e nuove opportunità occupazionali agli studenti. La Capogruppo inoltre ha consolidato la sua collaborazione con il Comune di Genova, sostenendo anche l'edizione invernale e primaverile dei Rolli Days, evento che coinvolge i principali palazzi patrizi di Genova. L'evento è realizzato con l'obiettivo di fornire un concreto contributo nel progetto di riqualificazione e rilancio del centro storico di Genova e della sua comunità, incoraggiando la diffusione della cultura e dell'arte del territorio, con l'intenzione di creare un rapporto sempre più consolidato tra impresa e territorio di appartenenza. Nello specifico, ai dipendenti del Gruppo e i loro familiari, come avvenuto l'anno precedente, viene data l'opportunità di partecipare a visite guidate riservate per edizione, iniziativa che continua a riscontrare grande successo.
Redelfi ha partecipato anche all'evento benefico "Stelle nello Sport", donando una somma economica in
beneficenza alla Fondazione Gigi Ghirotti Genova, impegnata nell'ambito delle cure palliative, assistenza domiciliare con prestazioni sanitarie, psicologiche, sociali e spirituali ai malati e alle loro famiglie, esercitando la propria attività quale struttura sanitaria, in stretta collaborazione con le strutture Liguri del Servizio Sanitario Nazionale.
Attività di Ricerca e Sviluppo
Nel corso del primo semestre le attività di ricerca e sviluppo hanno avuto ad oggetto per la Linea Green lo sviluppo di storage park volti alla stabilizzazione della rete elettrica nazionale in Italia e all'estero, mentre per la Linea Innovation Technology lo sviluppo di diversi applicativi legati al software Jarions.
RAPPORTI CON IMPRESE CONTROLLATE, COLLEGATE, CONTROLLANTI, CONSORELLE E ALTRE PARTI CORRELATE
Nel corso del primo semestre sono stati intrattenuti rapporti con parti correlate. Le operazioni compiute dal Gruppo sono state tutte volte a promuovere lo sviluppo in un quadro sinergico con le attività svolte dalle controllate. Non sono state effettuate operazioni atipiche o inusuali rispetto alla normale gestione d'impresa. Le operazioni riguardano essenzialmente la provvista e l'impiego di mezzi finanziari nell'ordinaria gestione dell'impresa a normali condizioni di mercato, ovvero alle condizioni che si sarebbero stabilite tra parti indipendenti.
Ricavi
Costi
Crediti
Commerciali
Debiti
Commerciali Crediti Finanziari
Debiti
Finanziari
|
RAL Green Energy Corp |
- |
- - |
189.222 |
- |
|
Renueva SA |
- |
- - |
69.720 |
- |
|
Clyup S.r.l. |
- |
- - |
16.993 |
- |
|
Sanluca Srl |
- |
- - |
192.610 |
- |
|
SPV RCF 020 SRL |
- |
- - |
1.446 |
- |
|
SR26 Solar |
- |
- - |
976 |
- |
|
Uga Holding Srl |
- |
- - |
6.000 |
- |
|
Ribess Srl |
- |
- - |
158.624 |
- |
|
Elio Energy Development |
38.127 |
- 36.573 |
77 |
- |
|
Reedem Srl |
- |
- - |
14.709.798 |
- |
|
Ocean SA |
- |
- - |
- |
123.771 |
|
Marinetta S.r.l |
120.000 |
- 425.014 |
377.134 |
- |
|
Totale |
- 158.127 |
- 461.587 |
15.722.600 |
123.771 |
Il credito verso le SPV si riferisce alle anticipazioni corrisposte al gestore della rete elettrica per riservare la connessione dei nuovi progetti BESS in fase di sviluppo, nonché agli oneri amministrativi pagati alla pubblica amministrazione per il deposito delle richieste di autorizzazione dei medesimi.
Il credito finanziario più rilevante (la cui quota di 11,2 milioni è riferita all'operazione di spin-off) è nei confronti di Redeem, società consociata, con la quale Redelfi condivide una partecipazione nel capitale in R.T.& L. Srl.
Al fine di comprendere la natura del suddetto credito, si rimanda alle informazioni riportate già nella Relazione sulla Gestione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2024.
INFORMAZIONI RELATIVE AI RISCHI E ALLE INCERTEZZE A CUI È ESPOSTO IL GRUPPO
(Rif. art. 2428, comma 2, punto 6-bis C.c.)
Di seguito sono esposte le informazioni volte a fornire indicazioni circa la dimensione dell'esposizione ai rischi da parte del Gruppo.
Rischio di credito
Il verificarsi di tale rischio, che è considerato dal Gruppo di bassa probabilità di accadimento, potrebbe avere effetti significativi sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria del Gruppo. Tenuto conto della struttura del business model dello sviluppo autorizzazione BESS perseguito dalla Linea Green e della marginalità conseguente, si stima che il rischio sia di rilevanza bassa.
Rischio di liquidità
In generale, il Gruppo ha un'importate importo in cassa, oltre € 14 Milioni, oltre ad attività finanziarie per la gestione accentrata della tesoreria verso imprese consociate che insieme ad attività finanziarie altre quali piani di accumulo ed azioni e titoli sia attesta a € 15,2 milioni. Nonostante il saldo della posizione finanziaria netta, il Gruppo non riscontra criticità stante il meccanismo del DSA che permette di sostenere i flussi di cassa di breve periodo e la capacità negoziale con primari istituti bancari.
Rischio di tasso
Il Gruppo è soggetto a un rischio di variazione di tasso di interesse essendo esposto verso il sistema bancario. Il management gestisce l'esposizione alle fluttuazioni del costo del denaro mediante continue discussione e rinegoziazioni con il ceto bancario.
Rischio di cambio
Il Gruppo detiene rilevanti investimenti in dollari USA e pertanto tali flussi risultano esposti ai rischi connessi alle fluttuazioni del tasso di cambio euro/dollaro. Il rischio cambio è mitigato dal fatto che i ricavi generati dalla vendita della futura pipeline USA saranno in dollari USA, a fronte di relativi investimenti in dollari, e ciò consentirà di contenere il rischio sulla parte destinata agli overhead o sulla marginalità. Nel corso del periodo non si è provveduto a effettuare copertura sul rischio cambio tra dollaro ed euro, in quanto le attività sono seppur in fase avanzata, non sono ancora prossime alla vendita. Trattandosi di attività con alta marginalità, la Capogruppo non esclude una possibile copertura futura.
FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL PERIODO
Si sottolinea che nel periodo intercorrente la data di riferimento del bilancio consolidato intermedio e la data di pubblicazione del presente è stato completato il terzo e ultimo periodo di esercizio dei warrant "Redelfi 2022-2025", (3-17 luglio 2025).
Durante tale successivo periodo sono stati esercitati 739.970 warrant, che hanno portato alla sottoscrizione di 369.985 nuove azioni Redelfi, nel rapporto di 1 azione ogni 2 warrant, al prezzo di €1,664 per azione. Il controvalore complessivo dell'operazione ammonta a ad € 1.231 migliaia. Tale fatto rappresenta un ulteriore elemento corroborante al postulato della continuità aziendale utilizzato dagli amministratori nella redazione del presente documento.
EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE
Come evidenziato nei paragrafi precedenti, il Gruppo sta concentrando le proprie attività imprenditoriali sulla linea di business "Green", sia sul mercato statunitense sia su quello italiano, attraverso una strategia industriale mirata e caratterizzata da partnership societarie e commerciali, già illustrate all'inizio di questo
documento. In particolare, le partnership, prevedendo l'attuazione del meccanismo dei DSA ("Development Service Agreeement"), consentono a Redelfi di vedere riconosciuto, in itinere, l'avanzamento delle prestazioni tecniche e professionali, dall'origination fino alla vendita delle pipeline.
Gli accordi, infatti, attribuiscono a ogni stato di avanzamento una quota dei ricavi totali, permettendo a Redelfi di incassare il ricavo contrattuale durante tutte le fasi di sviluppo, garantendo così una presenza stabile e costante di flussi di cassa in entrata e un'ottimizzazione della tesoreria aziendale. Inoltre, questo modello di business offre al Gruppo la possibilità di mitigare i rischi legati a fattori esterni, quali ritardi o posticipazioni burocratiche da parte della pubblica amministrazione.
La Società prevede, di conseguenza, entro la fine dell'anno di sottoscrivere almeno un ulteriore accordo di
DSA relativo ad una parte della pipeline "Redelfi 2".
Conseguentemente le prospettive sono positive sia dal punto di vista reddituale sia, soprattutto, da quello finanziario e porteranno il Gruppo a presentare un nuovo piano industriale con stime al rialzo rispetto alle previsioni attuali.
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Attività 30 Giugno 2025 31 Dicembre 2024 Variazione |
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Totale 15.823.114 17.708.494 |
(93.689) -(1.594) (2.642.113) 863.317 (11.301) (1.885.380) |
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II - Immobilizzazioni materiali |
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Totale 1.762.275 1.847.011 |
(74.651) (6.396) (101) (3.588) (84.736) |
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III - Immobilizzazioni finanziarie |
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d-bis) - altre imprese 169.437 169.436
Crediti finanz. vs imprese controllanti entro es. 377.134 108.397 d-bis) verso altri 4.616.839 2.671.578 Crediti verso altri entro es. 2.044.466 633.683 Crediti verso altri oltre es. 2.572.373 2.037.895 Totale 10.427.409 8.778.004 TOTALE IMMOBILIZZAZIONI (B) 28.012.798 28.333.509 |
(516.118) (582.369) 66.250 1 2.165.523 (138) (138) (48.337) (272.704) 224.367 268.737 268.737 1.945.261 1.410.783 534.478 1.649.405 (320.711) |
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I - Rimanenze |
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3) Lavori in corso su ordinazione 37.714.144 22.838.724 Totale 37.714.144 22.838.724 |
14.875.420 14.875.420 |
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II - Crediti del circolante |
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Crediti vs imprese controllate entro es. 69.721 66.220 5-bis) Crediti tributari 1.113.334 1.130.941 Crediti tributari entro es. 1.113.334 1.130.941 5-ter) Imposte anticipate 15.323 15.323 Imposte anticipate entro es. 15.323 15.323 5-quater) Altri crediti 2.383.326 2.542.015 Altri crediti entro es. 1.598.931 1.848.190 Altri crediti oltre es. 784.395 693.825 Totale 4.106.245 4.257.122 |
21.918 21.918 3.501 3.501 (17.607) (17.607) - - (158.689) (249.259) 90.570 (150.877) |
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III - Attività finanziarie che non costit. immobilizz. |
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1) Partecipazioni in imprese controllate 10 10
verso altre imprese 14.709.798 11.427.525 Totale 15.265.587 11.661.647 |
-321.667 3.282.273 3.282.273 3.603.940 |
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Disponibilità liquide |
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3) Denaro e valori in cassa 463 369 Totale 14.193.644 6.450.154 |
7.743.396 94 7.743.490 |
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71.279.620 45.207.647 |
26.071.973 |
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Ratei e risconti attivi 1.002.946 1.123.858 |
(120.912) |
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2) Risconti attivi 1.002.946 1.123.858 |
(120.912) |
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Totale 100.295.364 74.665.014 25.630.350 |
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Passività 30 Giugno 2025 31 Dicembre 2024 Variazione |
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Patrimonio netto |
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I - Capitale sociale 563.248 475.336 II - Riserva da sovraprezzo delle azioni 15.296.687 7.384.607 IV - Riserva legale 108.118 108.118 VI - Altre riserve distintamente indicate (31.093) 350.165 VIII - Utili (perdite) portati a nuovo 8.783.735 7.889.097 IX - Utile (perdita) dell' esercizio 3.543.467 2.899.738 X - Riserve negativa per azioni proprie in portafoglio (731.666) (727.768) TOTALE PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO 27.532.496 18.379.293 I - Capitale e riserve di terzi 11.400.249 5.690.659 II - Utile (perdite) di terzi 2.423.607 419.590 TOTALE PATRIMONIO NETTO DI TERZI 13.823.856 6.110.249 TOTALE PATRIMONIO NETTO (A) 41.356.352 24.489.542 |
87.912 7.912.080 -(381.258) 894.638 643.729 (3.898) 9.153.203 5.709.590 2.004.017 7.713.607 16.866.810 |
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B) Fondi per rischi ed oneri |
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TOTALE FONDI PER RISCHI ED ONERI (B) 5.094.263 2.785.503 |
-2.308.760 2.308.760 |
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C) Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 234.777 214.122 |
20.655 |
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D) Debiti |
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Debiti vs altri finanziatori entro es. 2.070.106 1.468.448 Debiti vs altri finanziatori oltre es. 16.899.466 17.530.040 7) Debiti verso fornitori 1.196.634 1.617.731 Debiti vs fornitori entro es. 1.196.634 1.617.731
Altri debiti entro es. 11.620.717 11.572.172 Altri debiti oltre es. 500.907 565.081 Totale 53.596.158 47.130.938 |
400.806 (48) 400.854 6.086.828 1.334.435 4.752.393 (28.916) 601.658 (630.574) (421.097) (421.097) 36.573 36.573 95.783 95.753 30 140.217 154.853 (14.636) 170.655 100.824 69.831 (15.629) 48.545 (64.174) 6.465.220 |
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E) Ratei e risconti passivi 13.814 44.909 |
(31.095) |
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Ratei passivi 13.814 44.909 |
(31.095) |
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Totale 100.295.364 74.665.014 25.630.350 |
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Conto Economico 30 Giugno 2025 30 Giugno 2024 Variazione |
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A) Valore della produzione |
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TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE (A) 15.941.515 10.361.940 |
(1.634.409) 337.673 7.047.891 (167.814) (3.766) 5.579.575 |
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B) Costi della produzione |
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e) Altri costi 14.218 360
14) Oneri diversi di gestione 163.340 113.417 TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 6.324.197 4.901.566 |
629 400.231 (12.535) 417.645 263.801 108.930 31.056 13.858 566.738 563.857 2.881 49.923 1.422.631 |
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DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (A-B) 9.617.318 5.460.374 |
4.156.944 |
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C) Proventi ed oneri finanziari |
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15) Proventi da partecipazioni - 8.364 e) Proventi da partecipazioni in altre imprese - 8.364
d) Proventi diversi dai precedenti 8.585 - - altri proventi diversi dai precedenti 8.585 - 17) Interessi ed altri oneri finanziari 642.540 616.255 Interessi ed altri oneri finanziari 642.540 616.255 17-bis) Utili e perdite su cambi (724.410) 57.098 Utili e perdite su cambi realizzati (19.405) (86) Utili e perdite su cambi non realizzati (705.005) 57.184 TOTALE PROVENTI ED ONERI FINANZIARI (C) (1.341.484) (550.554) |
(8.364) (8.364) 25.227 16.623 16.623 19 8.585 8.585 26.285 26.285 (781.508) (19.319) (762.189) (790.930) |
|
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (A-B+/-C+/-D) 8.275.834 4.909.820 |
3.366.014 |
c) Imposte differite (anticipate) 2.308.760 1.352.417 |
945.146 (11.197) 956.343 |
|
RISULTATO TOTALE 5.967.074 3.546.206 |
2.420.868 |
|
Utile (perdita) di terzi 2.423.607 669.038 |
1.754.569 |
|
RISULTATO DI GRUPPO 3.543.467 2.877.168 666.299 |
|
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Rendiconto Finanziario |
30/06/2025 |
31/12/2024 |
|
A. Flussi finanziari derivanti dell'attivitfi operativa (metodo indiretto) Utile (perdita) dell'esercizio |
5.967.074 |
3.319.328 |
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Imposte sul reddito |
2.308.760 |
2.650.400 |
|
Interessi passivi/(interessi attivi) |
617.074 |
1.631.514 |
|
(Plusvalenze)/minusvalenze derivanti dalla cessione di attività |
- |
(23.957) |
|
1. Utile (perdita) dell'esercizio prima d'imposte sul reddito, interessi, dividendi e plus/minusvalenze da cessione |
8.892.908 |
7.577.285 |
|
Rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto contropartita nel capitale circolante netto |
||
|
Accantonamenti ai fondi |
||
|
Ammortamenti delle immobilizzazioni |
811.998 |
1.624.320 |
|
Svalutazioni per perdite durevoli di valore |
||
|
Altre rettifiche per elementi non monetari |
75.113 |
103.174 |
|
Totale rettifiche per elementi non monetari |
887.111 |
1.727.494 |
|
2. Flusso finanziario prima delle variazioni del ccn |
9.780.019 |
9.304.779 |
|
Variazioni del capitale circolante netto |
||
|
Decremento/(incremento) delle rimanenze |
(9.885.420) |
(15.550.224) |
|
Decremento/(incremento) dei crediti vs clienti |
(21.918) |
(47.423) |
|
Incremento/(decremento) dei debiti verso fornitori |
(421.097) |
741.116 |
|
Decremento/(incremento) ratei e risconti attivi |
120.912 |
(804.411) |
|
Incremento/(decremento) ratei e risconti passivi |
(31.095) |
31.791 |
|
Altre variazioni del capitale circolante netto |
588.405 |
9.551.725 |
|
Totale Variazioni del Capitale Circolante Netto |
(9.650.213) |
(6.077.426) |
|
3. Flusso finanziario dopo le variazioni del ccn |
129.806 |
3.227.353 |
|
Altre rettifiche |
||
|
Interessi incassati/(pagati) |
(617.074) |
(1.631.514) |
|
(Imposte sul reddito pagate) |
||
|
Dividendi incassati |
- |
- |
|
(Utilizzo dei fondi) |
(54.458) |
(24.025) |
|
Altri incassi/pagamenti |
||
|
Totale Altre rettifiche |
(671.532) |
(1.655.539) |
|
Flusso finanziario dell'attivitfi operativa (A) |
(541.726) |
1.571.814 |
|
B. Flussi finanziari derivanti dall'attivitfi d'investimento Immobilizzazioni materiali |
||
|
(Investimenti) |
(23.375) |
(13.885.943) |
|
Disinvestimenti |
||
|
Immobilizzazioni immateriali |
||
|
(Investimenti) |
(892.876) |
(690.518) |
|
Disinvestimenti |
||
|
Immobilizzazioni finanziarie |
||
|
(Investimenti) |
(1.649.405) |
(2.544.212) |
|
Disinvestimenti |
||
|
Attività finanziarie non immobilizzate |
||
|
(Investimenti) |
(3.603.940) |
(11.452.925) |
|
Disinvestimenti |
- |
- |
|
(Acquisizione di rami d'azienda al netto delle disponibilità liquide) |
||
|
Cessione di rami d'azienda al netto delle disponibilità liquide |
||
|
Flusso finanziario dell'attivitfi di investimento (B) |
(6.169.596) |
(28.573.598) |
|
C. Flussi finanziari derivanti dall'attivitfi di finanziamento Mezzi di terzi |
||
|
Incremento (decremento) debiti a breve verso banche |
||
|
Accensione finanziamenti |
7.400.806 |
23.138.439 |
|
(Rimborso finanziamenti) |
(942.088) |
(2.049.872) |
|
Mezzi propri |
||
|
Variazioni di patrimonio netto |
7.999.992 |
9.197.881 |
|
(Rimborso di capitale) |
||
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Cessione (acquisto) di azioni proprie |
(3.898) |
(330.468) |
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(Dividendi (e acconti su dividendi) pagati) |
||
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Flusso finanziario dell'attivitfi di finanziamento (C) |
14.454.812 |
29.955.980 |
|
Incremento (decremento) delle disponibilità liquide (A ± B ± C) |
7.743.490 |
2.954.196 |
|
Effetto cambi sulle disponibilità liquide |
||
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Disponibilità liquide all'inizio dell'esercizio |
6.450.154 |
3.495.958 |
|
Disponibilità liquide alla fine dell'esercizio |
14.193.644 |
6.450.154 |
Nota Integrativa
del Bilancio Consolidato intermedio al 30 giugno 2025
INFORMAZIONI GENERALI, ATTIVITA' E SITUAZIONE DEL GRUPPO
Il Gruppo Redelfi (anche solo il "Gruppo") opera, sin dal 2008, con impegno nella transizione energetica mediante lo sviluppo di infrastrutture innovative e sostenibili per favorire la transizione energetica. Dal 2021 il Gruppo è specializzato nello sviluppo di Battery Energy Storage System (BESS) stand-alone in Italia e negli Stati Uniti.
Il presente bilancio mostra i risultati economico-patrimoniali e finanziari del Gruppo relativi al periodo intermedio di sei mesi chiuso al 30 giugno 2025. L'utile consolidato al 30 giugno 2025 del Gruppo Redelfi, è pari a € 5.967.074.
CONTENUTO E FORMA DEL BILANCIO CONSOLIDATO
Premessa
Il bilancio consolidato intermedio (anche solo il "bilancio consolidato") al 30 giugno 2025 del Gruppo evidenzia un utile di periodo di pertinenza del Gruppo pari a € 3.543.467 ed un patrimonio netto di Gruppo pari a € 27.532.496. Il bilancio consolidato al 30 giugno 2025 rappresenta in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale e finanziaria ed il risultato economico del Gruppo.
Criteri di formazione
Il presente bilancio consolidato 30 giugno 2025 costituito dallo Stato patrimoniale, dal Conto economico, dalla Nota Integrativa e dal Rendiconto finanziario è stato redatto in conformità al dettato dell'art. 29 del d.lgs. 127/91 come risulta dalla presente nota integrativa, predisposta ai sensi dell'art. 38 dello stesso decreto, e secondo i criteri previsti dalla vigente normativa del Codice Civile, così come modificata dal D. Lgs. 139/2015 (il "Decreto"), interpretata ed integrata dai principi contabili italiani emanati dall'Organismo Italiano di Contabilità ("OIC") in vigore alle norme del Codice Civile, integrate ed interpretate dai principi contabili adottati dall'Organismo Italiano di Contabilità (O.I.C.).
I principi contabili adottati per la redazione del bilancio consolidato intermedio al 30 giugno 2025 sono conformi a quelli utilizzati per la redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2024. Il Gruppo non ha adottato anticipatamente alcun nuovo principio, interpretazione o modifica non ancora in vigore.
I bilanci intermedi delle società consolidate (tutti relativi alla data del 30 giugno) al fine del consolidamento sono stati redatti in base alla normativa vigente e al principio contabile OIC 30.
dicembre 2024 per quanto riguarda lo stato patrimoniale e al corrispondente periodo intermedio
dell'esercizio precedente al 30 giugno 2024 per il conto economico.
Conformemente al disposto dell'art. 2423-bis del Codice Civile, nella redazione del Bilancio sono stati osservati i seguenti principi:
-
La valutazione delle singole voci è stata fatta ispirandosi a principi di prudenza e nella prospettiva
della continuazione dell'attività;
-
La rilevazione e presentazione delle voci è stata fatta tenendo conto della sostanza dell'operazione
e del contratto;
-
Sono stati indicati esclusivamente gli utili effettivamente realizzati nel periodo;
-
Sono stati indicati i proventi e gli oneri di competenza del periodo, indipendentemente dalla loro manifestazione numeraria;
-
Si è tenuto conto dei rischi e delle perdite di competenza del periodo, anche se conosciuti dopo la sua chiusura;
-
Si sono valutati distintamente eventuali elementi eterogenei inclusi nelle varie voci di Bilancio.
Le voci non espressamente riportate nello Stato patrimoniale e nel Conto economico, previste dagli artt. 2424 e 2425 del Codice civile e nel Rendiconto finanziario presentato in conformità al principio contabile OIC 10, si intendono a saldo zero.
Metodo di consolidamento
Il consolidamento è avvenuto utilizzando i cosiddetti "metodo del consolidamento integrale" e "metodo del consolidamento proporzionale", rispettivamente per le società controllate e per le società a controllo congiunto.
Con il "metodo del consolidamento integrale", i valori contabili delle partecipazioni vengono eliminati a fronte dell'assunzione integrale delle attività e delle passività, dei proventi e dei costi delle società partecipate. Vengono riconosciute ed evidenziate (qualora presenti) le quote di patrimonio netto di terzi e il risultato economico di pertinenza di terzi.
Con il "metodo del consolidamento proporzionale", le controllate "partecipano" al Gruppo proporzionalmente alla quota di partecipazione ed entrano nel processo di consolidamento nella medesima proporzione. Il patrimonio netto e il risultato dell'esercizio consolidato dovranno rappresentare pertanto
quanto di pertinenza della capogruppo attribuendo proporzionalmente attività, passività, patrimonio, ricavi e costi.
Ai sensi del D.Lgs 127/91 quando una partecipazione controllata o a controllo congiunto presenta attività dissimile viene valutata dagli amministratori, ai fini della valutazione del bilancio, al cosiddetto "metodo del patrimonio netto".
Sempre ai sensi dello stesso Decreto si valutano al costo le partecipazioni in società controllate o a controllo
congiunto la cui inclusione nel processo di consolidamento risulterebbe "irrilevante".
Area di consolidamento
Il bilancio consolidato del Gruppo trae origine dai bilanci del periodo intermedio della società Redelfi (la "Società" o "Capogruppo") e delle società nelle quali la Capogruppo detiene direttamente o indirettamente la quota di controllo del capitale, riclassificati e rettificati per uniformarli ai principi contabili e ai criteri di presentazione adottati dalla Capogruppo.
L'elenco delle società che rientrano nell'area di consolidamento del Gruppo Redelfi è di seguito riepilogato
con le informazioni principali:
Denominazione
Sede
Capitale
sociale
Soci/azionisti
Quota di
partecipazione dei Soci/Azionisti
Attività svolta
Metodo di
consolidamento
Enginius S.r.l Ovada (AL) 20.000 € Redelfi S.p.A. 55% Consulenza
tecnologica
Produzione di energia
Integrale
RH Hydro S.r.l Milano 10.000 € Redelfi S.p.A. 100%
elettrica e consulenza energetica
Integrale
Benvenuto S.r.l Genova 10.000 € Redelfi S.p.A.
Eniginius S.r.l.
100% Subholding partecipazioni
Integrale
|
Green Earth S.A. |
Lugano (CH) |
100.000 € |
Benvenuto S.r.l. |
50% |
Riforestazione |
Integrale |
|
Jarions S.r.l |
Milano |
1.500 € |
Enginius S.r.l. |
100% |
Sviluppo software |
Integrale |
|
Adest S.r.l |
Milano |
1.500 € |
Enginius S.r.l. |
100% |
Sviluppo software |
Integrale |
|
Cerlab S.r.l Dreaming Lab Sagl |
Milano Lugano (CH) |
100.000 € 20.000 € |
RH hydro S.r.l. Enginius S.r.l. |
70% 80% |
Sviluppo Comunità Energetiche Consulenza tecnologica |
Integrale Integrale |
|
Sviluppo Battery |
||||||
|
Rcf Storage S.r.l. |
Milano |
2.500 € |
RH hydro S.r.l. |
85% |
Energy Storage |
Integrale |
|
System Park |
Redelfi Usa Corp. Delaware
(USA)
3.667.573 € Redelfi S.p.A. 100% Subholding partecipazioni
Integrale
Bestorage S.r.l. Milano 10.000 € RH hydro S.r.l. 70% Subholding
partecipazioni
Integrale
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Bright Storage S.p.A. |
Milano |
Sviluppo Battery 50.000 € Redelfi S.p.A. 51% Energy Storage Integrale System Park |
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Gpa Solution S.r.l. |
Milano |
2.500 € Redelfi S.p.A. 100% Subholding Integrale partecipazioni |
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Rec Storage S.r.l. |
Milano |
Gpa Solution Sviluppo Battery 10.000 € S.r.l. 70% Energy Storage Integrale System Park |
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REC 001 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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REC 002 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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REC 003 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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REC 004 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 005 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 006 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 007 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 008 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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REC 009 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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REC 010 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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REC 011 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 013 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 014 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 015 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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REC 016 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
S.r.l. vendita energia
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REC 017 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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REC 018 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 019 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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REC 020 S.r.l |
Alessandria |
1.500 € Rec Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l vendita energia |
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RCF 001 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 002 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 003 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 004 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 005 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 006 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 007 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 008 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 009 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 010 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 011 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 012 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 013 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 014 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 015 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 016 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 017 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 018 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 019 S.r.l |
Milano |
1.500 € Bright Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.p.A. vendita energia |
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RCF 021 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 022 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 023 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 024 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 026 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 027 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 028 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 029 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale S.r.l. vendita energia |
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RCF 031 S.r.l |
Milano |
1.500 € Rcf Storage 100% Sistema di accumulo e Integrale |
Allegati
