Flavio Ferrara

La Cina potrebbe non diventare mai la più grande economia del mondo. Fino a qualche anno fa sembrava un tabù ma gli analisti di Bloomberg non sono più dello stesso avviso. Che cosa significa tutto questo? Nell’ambito delle misure monetarie più restrittive degli ultimi anni, la Fed sta lasciando maturare ogni mese 60 miliardi di dollari in titoli del Tesoro e 35 miliardi di dollari in titoli garantiti da ipoteca senza reinvestimento. E questa “stretta quantitativa” ha raggiunto un punto chiave la scorsa settimana: la Fed ha versato 1.000 miliardi di dollari in obbligazioni da quando ha iniziato le riduzioni di bilancio lo scorso anno. Fortunatamente, ciò è stato ottenuto senza causare le tensioni sul mercato che avevano allarmato i politici negli sforzi precedenti. Con la domanda dei consumatori e il mercato del lavoro che mostrano entrambi i muscoli, soprattutto negli Stati Uniti, gli economisti hanno aumentato le stime di crescita di quest'anno al 2,4%. Ma hanno anche tagliato le loro previsioni per il 2024, più recentemente al 2,1%, secondo Consensus Economics. Il nocciolo della questione è che il 2023 ha superato le aspettative, e ciò renderà difficile per il 2024 essere all’altezza, soprattutto se la robustezza di quest’anno spingerà le Banche Centrali a mantenere alti i tassi di interesse, rallentando potenzialmente le economie globali. Un ulteriore focus sulla Cina Il crollo del commercio cinese si è attenuato ad agosto, con le esportazioni in calo dell'8,8% rispetto all'anno precedente e le importazioni in calo del 7,3%. Entrambi sono stati in realtà migliori di quanto temuto e molto meno gravi dei cali di luglio rispettivamente del 14,5% e del 12,4%. E il calo più lieve delle importazioni di agosto potrebbe essere un segnale che il calo della domanda interna potrebbe aver raggiunto il fondo. Questo è ciò che sperano i politici cinesi: hanno recentemente introdotto una serie di misure per aumentare la fiducia delle imprese e sostenere il mercato immobiliare in difficoltà. La Goldman Sachs stima che la crisi immobiliare in Cina ridurrà la crescita economica del paese di 1,5 punti percentuali quest'anno. Il crollo del settore immobiliare, combinato con il calo delle esportazioni e l’affievolirsi della fiducia nella gestione dell’economia da parte del governo, ha portato a uno spostamento verso un percorso di crescita più lento prima di quanto molti esperti avessero previsto. Il Paese del dragone sta affrontando anche alcune sfide più profonde e a lungo termine, con la popolazione nazionale che diminuirà nel 2022 per la prima volta in sessant’anni.  La Cina potrebbe non diventare mai la più grande economia del mondo? Nel complesso, la Cina non è più destinata a superare gli Stati Uniti come maggiore economia mondiale nel prossimo futuro. Questo è quanto emerge da una nuova analisi di Bloomberg Economics, che prevede che ci vorrà fino alla metà degli anni 2040 perché le dimensioni dell’economia cinese riinizi ad avvicinarsi a quella degli Stati Uniti. Anche allora, questo avvicinamento sarà marginale e di breve durata. Non è quello che si pensava qualche anno fa: prima della pandemia, si prevedeva che la Cina avrebbe conquistato e mantenuto la posizione numero uno già all’inizio del prossimo decennio.

Il 2023 è stato un anno per l'economia cinese particolarmente difficile: si trova ad affrontare un mercato immobiliare turbolento, una valuta in calo, consumi in calo e esportazioni in calo. E alcuni investitori credono che la seconda economia più grande del mondo potrebbe presto ritrovarsi in una serie di sconfitte. Quindi, che si stia riflettendo su una scommessa sulla difficile situazione della Cina o semplicemente difendendo il personale portafoglio, ecco un'utile analisi di come potrebbero cadere le cose. Come potrebbe influenzare negativamente il rallentamento della Cina? Per valutare le potenziali ripercussioni di un ulteriore calo dell’economia cinese, la Goldman Sachs ha analizzato le relazioni storiche e calcolato alcune probabilità. Ecco come vedono le cose se la crescita del paese dovesse essere inferiore di 1,5 punti percentuali rispetto alle previsioni attuali: Azioni: con questo tipo di rallentamento, le azioni del paese potrebbero registrare un calo del 15%-20%. E non sarebbero gli unici a cadere: le azioni dei mercati emergenti vedrebbero probabilmente una perdita del 13%, le azioni giapponesi vedrebbero probabilmente un calo del 9% e le azioni europee probabilmente subirebbero una battuta d’arresto del 4%-5%. Le azioni statunitensi, d’altro canto, probabilmente rimarrebbero piuttosto stabili, con una perdita di appena il 2%. Si tiene presente che queste stime si basano fortemente sui dati del passato e che i mercati di oggi potrebbero tracciare il proprio corso. Materie prime: la Cina è il più grosso utilizzatore di materie prime. Pertanto, un crollo del ritmo economico del paese provocherebbe probabilmente onde d’urto sui mercati delle materie prime. Il rame potrebbe subire un calo del 20% e il Petrolio potrebbe vedere i prezzi scendere del 10%. Per quanto riguarda l'Oro, potrebbe oscillare un po'. Naturalmente, il lato positivo è che ciò potrebbe contribuire ad allentare le pressioni inflazionistiche globali. Valute: quando le cose si fanno difficili, il dollaro USA tende a brillare. La Goldman stima che le valute che subiranno il colpo più duro da un rallentamento della Cina sarebbero il dollaro australiano e il dollaro canadese, con le materie prime che si deprezzerebbero rispettivamente del 10% e del 5%. Il lato positivo è che lo yen giapponese potrebbe mostrare un po’ di muscoli, data la sua reputazione di valuta rifugio. Tassi di interesse: un rallentamento della Cina sarebbe probabilmente una buona notizia per i prezzi delle obbligazioni, e farebbe scendere i loro rendimenti in senso inverso, di circa 0,25 punti percentuali, secondo la Goldman. È possibile uscire indenni dal rallentamento della Cina? Quindi, se si ha nel proprio portafoglio asset direttamente coinvolti, è consigliabile essere attenti a queste dinamiche. E, se si sta pensando di scommettere sulla prossima “mescolata” del mazzo economico cinese, si potrebbe prendere in considerazione l’idea di radunarsi dietro i potenziali vincitori e vendere allo scoperto, ove possibile, i potenziali perdenti.

ora è se esiste un limite Nella giornata di mercoledì, il super peso massimo dell'intelligenza artificiale rappresentato dalle azioni Nvidia, ha riportato la serie di risultati più attesi dell'anno – e sono stati davvero da invidia. Cosa significa questo? Oggigiorno nel mondo degli investimenti sembrano esserci due schieramenti: quelli che detengono azioni Nvidia (Nasdaq:NVDA) e quelli che vorrebbero averle. Solo pochi mesi fa, Nvidia lasciò a bocca aperta, prevedendo un enorme fatturato di 11 miliardi di dollari nel secondo trimestre – un bel 50% in più rispetto a quanto si aspettavano gli esperti. E ora le azioni Nvidia potrebbero continuare l’attuale trend rialzista considerando i nuovi risultati: il colosso della tecnologia non solo ha riportato un fatturato stellare di 13,5 miliardi di dollari, ma ha anche previsto entrate per 16 miliardi di dollari per il trimestre in corso. Si tratta di un incredibile salto del 170% rispetto allo scorso anno, superando anche i sogni più sfrenati degli appassionati di Nvidia. La domanda scottante a questo successo. Perché questa situazione dovrebbe interessarci? C’è un enigma che tutti stanno cercando di risolvere: ed è se l’intelligenza artificiale, con Nvidia al timone, sia abbastanza forte da alimentare la crescita delle azioni anche se l’economia in generale esaurisce la forza. Consideriamo questo: lo scorso anno gli utili aziendali hanno rappresentato circa il 16% dell’economia statunitense, e in passato erano superiori al 17%. Quindi, ipoteticamente, anche se l’economia americana guidata dai consumi dovesse registrare una ripresa, i profitti delle aziende potenziate dall’intelligenza artificiale potrebbero comunque aumentare, prendendo una fetta più grande della torta economica complessiva. Durante il boom tecnologico post-Covid, gli investitori hanno faticato a mettere le mani sui semiconduttori, e questo li ha portati a fare ordini eccessivi, che hanno causato un eccesso di chip quando alla fine la situazione è cambiata. E mentre i chip IA sono una questione diversa, anche Nvidia sta lottando per soddisfare l’attuale domanda insaziabile. Quindi è plausibile che anche alcuni clienti, alla disperata ricerca degli ambiti chip di Nvidia, stiano gonfiando i loro ordini. Ma ecco il problema: se, solo se, questa domanda inizierà a diminuire, le azioni Nvidia potrebbero ritrovarsi a dover affrontare i familiari postumi di una sbornia di offerta.