Flavio Ferrara

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Cosa Significa l’Home Bias per i Rendimenti del Tuo Portafoglio

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  • Finanza Comportamentale
Scritto il 11.06.2024

Il mondo degli investimenti è vastissimo, che copre ogni parte del globo, ma la maggior parte delle persone non si allontana troppo dal proprio cortile. E questo è naturale: in varia misura, le persone sono inclini a favorire gli asset domestici e a evitare quelli più lontani. Gli psicologi lo chiamano "home bias", e può avere un enorme impatto sul tuo portafoglio. Quindi prendiamoci un minuto per familiarizzare con questa tendenza mentale per assicurarci che non ti impedisca di raggiungere i tuoi obiettivi. Qual è la radice di questo bias? Gli esperti dicono che ci sono quattro principali cause di home bias. -          Avversione al rischio. A torto o a ragione, gli investitori spesso pensano che sia più rischioso investire all'estero, quindi gravitano verso aziende che conoscono meglio, che sono più familiari e che rientrano nella loro zona di comfort. Questo li porta spesso a investimenti vicini a casa. -          Regolamenti, costi di transazione e rischio di cambio. Più un investimento sembra complicato, più è scoraggiante per alcuni investitori. Investire all'estero può comportare costi aggiuntivi, ma alcune delle piattaforme più recenti hanno reso possibile mantenerli al minimo, il che significa che puoi investire con commissioni molto basse (o nulle). Ci sono anche modi per attenuare le fluttuazioni del cambio che potrebbero erodere i tuoi profitti, ad esempio scegliendo fondi negoziati in borsa (ETF) e altri asset che sono coperti dal rischio di cambio. -          Asimmetria informativa. Gli investitori spesso credono di avere migliori informazioni sulle aziende nei loro mercati domestici e presumono di poter aumentare i loro rendimenti avendo una maggiore ponderazione in azioni domestiche. Non è sempre così: al giorno d'oggi, le informazioni sulle azioni di molte economie sono online e facilmente disponibili. -          Allocazioni statiche. A volte le persone fanno le cose semplicemente perché è sempre stato così. E questo è il caso di chi ha mantenuto le stesse allocazioni per lungo tempo. Purtroppo, ciò può lasciare gli investitori sovra o sottoesposti a determinati paesi, asset o settori. È una situazione che può essere facilmente risolta, tuttavia, semplicemente assicurandosi che tu (o il tuo consulente finanziario) monitori e riveda i tuoi investimenti almeno una volta all'anno. L'Home Bias danneggia (o aiuta) le performance degli investimenti? Dipende da dove ti trovi e quando. Uno studio del 2023 della Federal Reserve di Atlanta ha rilevato che le azioni statunitensi rappresentavano circa il 50% della capitalizzazione di mercato globale, ma che gli investitori statunitensi allocavano circa il 90% del loro portafoglio azionario al mercato statunitense. È un sovrappeso considerevole. E, certo, avere un home bias verso il mercato azionario statunitense negli ultimi anni avrebbe portato a rendimenti stellari, sia perché il mercato azionario statunitense ha sovraperformato altri mercati globali, sia perché il dollaro statunitense è stata una delle valute più forti. Ma non c'è motivo di credere che ciò continuerà per sempre. Gli investitori basati nel Regno Unito hanno anche a lungo subito l’home bias, ma negli ultimi anni ciò ha prodotto un risultato molto diverso. Il declino delle dimensioni del mercato britannico rispetto al resto del mondo, la scarsa performance del suo mercato azionario e la caduta del valore della sterlina britannica avrebbero portato a rendimenti di investimento miserabili per coloro che sono stati sovraesposti al Regno Unito. E questo mi ha sorpreso: secondo Fidelity, il portafoglio modello medio bilanciato nel Regno Unito detiene circa il 25% della sua esposizione azionaria in azioni britanniche. Tuttavia, il Regno Unito rappresenta solo il 3% della produzione economica globale e solo il 4% dei mercati azionari globali. Quindi è un grande sovrappeso, per non parlare di una decisione di allocazione degli investimenti altamente discutibile. I principali indici azionari negli Stati Uniti e in Giappone sono stati i più performanti nell'ultimo decennio, mentre Europa e Regno Unito sono stati i più deboli, e ciò senza considerare i movimenti valutari. E ciò è stato particolarmente vero negli ultimi quattro anni. Come ridurre il rischio del home bias, pur trovando opportunità? Ecco dove ti conviene ricordare quel vecchio consiglio sugli investimenti: non mettere tutte le uova in un solo paniere. Un approccio multi-assetto agli investimenti in azioni, obbligazioni e materie prime in diverse regioni produce un portafoglio più diversificato e rendimenti meno volatili. Un approccio standard, a livello sia globale che locale, è quello di investire proporzionalmente in base alla capitalizzazione di mercato del paese. Il Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Accumulating (ticker: VWCE; TER: 0,22%) fa proprio questo. È economico, con un basso rapporto di spesa, ed è ben denominato: circa il 58% delle sue azioni proviene dagli Stati Uniti, circa il 15% dall'Europa, l'11% dai paesi del Pacifico (Giappone incluso) e il 10% dai mercati emergenti. È il modo più semplice per ottenere un'esposizione bilanciata alle azioni globali. Oppure, potresti costruire il tuo portafoglio. Gli Stati Uniti hanno circa un peso del 64% nella capitalizzazione di mercato globale totale e potresti acquistare l’IShares Core S&P 500 UCITS ETF (Acc) (CSSPX; 0,07%) per ottenere quell'esposizione. Ma tieni presente che le azioni tecnologiche, come Microsoft e Nvidia, hanno un peso sempre maggiore nell'indice S&P 500, grazie alla loro forte crescita dei profitti e ai prezzi delle azioni. Se desideri ridurre un po' la tua esposizione alla tecnologia, potresti considerare di investire una piccola porzione nell’Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS ETF 1C (XDEW; 0,20%) e un'altra porzione nelle azioni a piccola capitalizzazione che hanno avuto difficoltà nell'ambiente dei tassi di interesse più elevati tramite l'iShares S&P SmallCap 600 UCITS ETF (IUS3; 0,30%). Queste azioni hanno esposizione a una parte più ampia dell'economia statunitense e negoziano a valutazioni inferiori rispetto all’IShares Core S&P 500. D'altra parte, magari ami il profilo di crescita della tecnologia e vuoi aumentare la tua esposizione tecnologica: è una scelta personale dopo tutto. L'Europa, incluso il Regno Unito, viene dopo con circa il 16% di peso nella capitalizzazione di mercato azionaria globale, e il Giappone con un peso del 6%. I mercati emergenti, inclusi Cina, India e Taiwan, hanno circa un peso del 10% in base alla capitalizzazione di mercato. Puoi scegliere ETF o altri fondi per replicare tali livelli o aggiustarli in base alle tue esigenze. In questo momento, Europa, Giappone e India sono scelte popolari, grazie alle loro forti prospettive di crescita.   Ma mentre costruisci il tuo mix di asset, vale la pena tenere a mente che la sovraperformance del mercato statunitense ha portato le sue valutazioni – includendo settori tecnologici ed escludendo settori tecnologici – a diventare costose, sia rispetto ad altri paesi che rispetto alla loro stessa storia. Il mercato britannico è l'unico paese che attualmente negozia a buon mercato rispetto alla sua storia, con la valutazione attuale basata sui rapporti prezzo/utili (P/E) forward al di sotto dei rapporti P/E mediani. È anche il più economico di tutte le regioni globali. Quindi non è una sorpresa che le società di private equity siano state sempre più attive nel mercato britannico quest'anno, acquistando aziende a buon mercato. E con questo in mente, forse avere un home bias potrebbe essere sensato per gli investitori con base nel Regno Unito. Con le azioni britanniche che hanno pochissima esposizione alla tecnologia, potrebbero essere un buon diversificatore di portafoglio per un portafoglio focalizzato sugli Stati Uniti, rendendo l'iShares Core FTSE 100 UCITS ETF GBP (Acc) (SXRW; 0,07%) una scommessa potenzialmente interessante

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L’ultima ascesa di Nvidia ricorda il fenomeno GameStop

Scritto il 06.06.2024

Nvidia ha guadagnato più di 500 miliardi di dollari in valore di mercato – più di quanto valgano Intel e AMD combinate – solo nelle ultime due settimane. E, naturalmente, è un’azione molto popolare: Nvidia è il produttore di chip al centro del boom dell’AI e il suo aggiornamento trimestrale di due settimane fa è stato eccezionale, con profitti in forte crescita e prospettive migliori del previsto. Ma il recente rally, secondo alcuni, porta i segni distintivi di uno gamma squeeze. Lasciatemi spiegare. Cos’è un Gamma Squeeze? Un’opzione call dà al suo acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare l’azione sottostante a un prezzo specifico (il “prezzo di esercizio”) entro un certo periodo di tempo. Quando gli investitori acquistano questi contratti, i venditori (solitamente i market maker di grandi aziende finanziarie) devono coprire la loro esposizione. La preoccupazione dal loro punto di vista è che il prezzo dell’azione aumenti e spinga quegli investitori a esercitare le loro opzioni call. Se ciò accade, i market maker devono acquistare l’azione al prezzo più alto e venderla a quello concordato più basso, subendo una perdita sulla differenza. Per coprire questo rischio e sostanzialmente coprire le loro scommesse, i market maker acquistano parte delle azioni sottostanti ogni volta che vendono un contratto di opzione call. Ma c’è un problema: la quantità di azioni che i market maker devono detenere per rimanere coperti non rimane la stessa. Aumenta drasticamente quando il prezzo delle azioni sale abbastanza da far sì che le opzioni “out of the money” (dove il prezzo delle azioni è inferiore al prezzo di esercizio dell’opzione) diventino “in the money” (il contrario). In altre parole, man mano che il prezzo dell’azione sottostante aumenta e si avvicina ai prezzi di esercizio delle opzioni, i market maker sono costretti a comprarne di più per rimanere coperti. E quando c’è un’enorme quantità di contratti di opzione call aperti (come nel caso di Nvidia), tutta quella attività di acquisto forzato da parte dei market maker spinge ulteriormente il prezzo delle azioni verso l’alto, il che richiede ancora più acquisti per rimanere coperti. Questo ciclo auto-perpetuante è chiamato gamma squeeze. Un Confronto con GameStop Tali squeeze non sono infrequenti. Il famoso rally delle meme-stock di GameStop all’inizio del 2021 è stato un altro esempio di trader che acquistavano opzioni call a breve scadenza e out of money, costringendo i market maker ad acquistare le azioni della società, innescando un enorme – sebbene breve – rally. Ma a differenza di GameStop, Nvidia vanta margini di profitto superiori al 50% e ha visto il suo fatturato salire alle stelle mentre le grandi aziende tecnologiche spendono somme considerevoli per i chip AI dell’azienda. Quindi, forse, le scommesse sulle opzioni call dei trader sono meglio posizionate questa volta…

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Investimento in Platino: Un’Opportunità da Valutare

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  • Mercati finanziari / economia
Scritto il 18.05.2024

Con la crescente domanda di platino nei settori della gioielleria e dell’industria automobilistica, esaminiamo se investire in questo metallo prezioso possa rappresentare un’opportunità in questo periodo di incertezze economiche. I Principali Produttori di Platino Il platino è estratto principalmente in Sudafrica, il leader mondiale nella produzione, seguito da Russia, Canada, USA e Zimbabwe. Questi paesi giocano un ruolo cruciale nel determinare l’offerta globale di platino. Usi e Domanda del Platino Oltre al suo noto utilizzo nella gioielleria, particolarmente popolare in Asia, il platino ha applicazioni vitali nei processi industriali. Questo include l’uso nelle marmitte catalitiche per veicoli diesel in Europa e in Cina, e come catalizzatore nelle fuel cell a idrogeno, un settore che sta guadagnando sempre più importanza con la spinta verso l’economia dell’idrogeno. Crescita nel Settore della Gioielleria La Platinum Guild International, con sede a Hong Kong, ha segnalato che il settore della gioielleria in platino in Cina ha visto una crescita del tasso annuale superiore al 10% negli ultimi anni. Prospettive di Mercato per i Prossimi 12 Mesi La proiezione della domanda di platino rimane forte nonostante un’offerta ai minimi record. La domanda automobilistica è ai massimi degli ultimi sette anni e la richiesta di gioielleria continua a crescere. uttavia, un deficit di offerta di 476.000 once è previsto a causa di problemi produttivi, soprattutto in Sudafrica e Russia, dove le sfide operative e geopolitiche hanno impedito una produzione ottimale. Investimento in ETF del Platino Date le prospettive di una domanda sostenuta e di un’offerta limitata, un ETF che si concentra sul platino potrebbe essere un’opportunità di investimento interessante in questo momento. L’analisi tecnica suggerisce un potenziale movimento al rialzo per il platino, rendendo gli ETF un’opzione attraente per gli investitori. Conclusioni L’attuale contesto di mercato per il platino, caratterizzato da una domanda in aumento e un’offerta ristretta, suggerisce che questo metallo prezioso potrebbe offrire opportunità di investimento significative. Gli investitori dovrebbero considerare l’ETF del platino come parte di una strategia di investimento diversificata, specialmente in un periodo di potenziale instabilità economica.

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Proteggere il Portafoglio 60/40: Il Ruolo del Dollaro USA come Copertura Finanziaria

Scritto il 09.05.2024

Il tradizionale portafoglio 60/40, composto da 60% azioni e 40% obbligazioni, ha subito le maggiori perdite degli ultimi 100 anni a causa dell’inflazione e dell’aumento dei tassi di interesse nel 2022. Tuttavia, con l’inflazione che si sta stabilizzando e le azioni che gestiscono meglio i tassi elevati, è prematuro svalutare questa strategia di investimento. Il Ruolo del Dollaro USA nella Diversificazione del Portafoglio Durante periodi di alta correlazione tra azioni e obbligazioni, il dollaro USA ha dimostrato di essere una copertura efficace. Come mostrato nel grafico sottostante, l’indice del dollaro “DXY” tende a muoversi in direzione opposta rispetto a queste due classi di asset, offrendo un contrappeso nei momenti di instabilità del mercato. Come Investire nel Dollaro USA per Proteggere i Tuoi Investimenti Investire nel dollaro può essere realizzato tramite la detenzione diretta di valuta o tramite strumenti finanziari accessibili agli investitori europei, come i seguenti ETF: PIMCO US Dollar Short Maturity UCITS ETF Dist Lyxor Smart Overnight Return UCITS ETF C-USD Xtrackers II USD Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C Questi ETF offrono una facile esposizione al movimento del dollaro e sono una scelta valida per coloro che desiderano integrare questa valuta nel loro portafoglio finanziario. FAQ – Domande Frequenti 1. Perché il dollaro USA è considerato una copertura durante l’inflazione? Il dollaro tende a rafforzarsi in periodi di incertezza economica o quando le politiche monetarie degli USA sono più restrittive rispetto ad altri paesi, attrarre investimenti che cercano rifugio sicuro. 2. Quali sono i rischi di investire nel dollaro USA? Sebbene il dollaro possa offrire protezione, non è esente da rischi, come potenziali movimenti sfavorevoli nei tassi di cambio o politiche monetarie inaspettate che possono deprezzare la valuta. 3. Come posso aggiungere il dollaro USA al mio portafoglio? Oltre all’acquisto diretto di dollari o di ETF, gli investitori possono considerare opzioni come certificati di deposito in USD o fondi del mercato monetario che investono in asset denominati in dollari. Incorporando queste modifiche, l’articolo diventa non solo più informativo ma anche ottimizzato per i motori di ricerca, migliorando la visibilità e l’attrattiva per un pubblico interessato a strategie di investimento innovative e tecniche di diversificazione finanziaria.

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Per la prima volta in 22 anni, le obbligazioni sono “più economiche” delle azioni

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  • Mercati finanziari / economia
Scritto il 03.05.2024

Gli investitori si trovano spesso di fronte a una decisione difficile quando devono decidere dove investire i loro sudati guadagni: dovrebbero optare per i flussi di cassa stabili delle obbligazioni o cercare di generare rendimenti più elevati attraverso le azioni? Confronto tra Rendimento di Obbligazioni e Azioni Confrontare quale asset offre il valore migliore (o quale è “più economico”) è una parte importante della decisione. Ma confrontare le valutazioni relative di queste due diverse classi di asset in realtà non è così semplice come sembra: hanno profili di rischio diversi, sono spinte da forze economiche diverse e attirano folle diverse. Il Modello della Fed e le Sue Implicazioni Un trucco veloce per aiutarci in questo confronto è il modello della Fed. Questo modello confronta il rendimento atteso degli utili di un indice azionario come l'S&P 500 con quello che otterresti dai titoli di stato a lungo termine, come il Tesoro statunitense a 10 anni. Maggiore è il rendimento, maggiore è la probabilità di incassare rispetto al prezzo pagato. Non è uno strumento perfetto, ma può darti un'idea approssimativa di quale asset è più economico dal punto di vista del rendimento. L'Impatto dell'Inflazione e dei Tassi di Interesse Tuttavia, questo non è un motivo per accumulare ciecamente nei titoli del Tesoro. I loro rendimenti più elevati non garantiscono una vittoria: l’aumento dell’inflazione e dei tassi di interesse, o un diluvio di obbligazioni che colpiscono il mercato, potrebbero far crollare i loro prezzi e diluire quei rendimenti allettanti. E non è nemmeno un motivo per allontanarsi ciecamente dalle azioni. Il loro rendimento degli utili inferiore non significa che sono condannati: in realtà segnala che gli investitori stanno scommettendo molto sul fatto di distanziare le obbligazioni e sono abbastanza sicuri da rinunciare a una rete di sicurezza più ampia. Per la prima volta in 22 anni, secondo il modello della Fed, le obbligazioni sono più economiche delle obbligazioni. Fonte: Bloomberg Domande Frequenti -          Cosa significa che le obbligazioni sono "più economiche" delle azioni? Significa che, secondo il modello della Fed, il rendimento atteso rispetto al prezzo pagato è più favorevole per le obbligazioni rispetto alle azioni, un fenomeno osservato per la prima volta in oltre due decenni. -          Come influenzano l'inflazione e i tassi di interesse gli investimenti in obbligazioni e azioni? L'inflazione e l'aumento dei tassi di interesse possono diminuire il valore delle obbligazioni e influenzare negativamente il mercato azionario. Tuttavia, un'analisi approfondita è necessaria per capire come questi fattori influenzano specificamente il tuo portafoglio di investimenti. -          Dovrei cambiare la mia strategia di investimento basata sul modello della Fed? Il modello della Fed fornisce un'indicazione generale ma non dovrebbe essere l'unico strumento su cui basare le decisioni di investimento. Considera di consultare un consulente finanziario per un'analisi personalizzata e completa.

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Cinque motivi per cui potresti volere l'India nel tuo portafoglio adesso

Scritto il 19.04.2024

L’India è in forte espansione. La forza combinata dei mercati emergenti potrebbe aver contribuito a spingere la crescita economica globale lo scorso anno, ma, diciamocelo, è stata l’India a fare gran parte del lavoro pesante. E, secondo le ultime previsioni del Fondo Monetario Internazionale (FMI), è probabile che si faccia ancora di più l’anno prossimo e oltre. Quindi diamo un'occhiata al motivo per cui potresti voler aggiungere l’India al tuo portafoglio adesso. 1. L’India è uno dei principali contributori alla crescita economica globale. Secondo Bloomberg, l’India potrebbe superare la Cina come principale contributore mondiale alla crescita economica globale entro il 2028. Gli analisti di Bloomberg hanno tracciato tre scenari per la crescita economica prevista dell'India e hanno scoperto che il paese probabilmente spodesterà la Cina nel 2028 sia nella situazione ottimistica (a sinistra) che in quella di base (al centro). In condizioni più pessimistiche (a destra), l’India diventerebbe il principale contribuente nove anni dopo, nel 2037.   Intendiamoci, in queste stime rientrano molte ipotesi, ma quelle fondamentali sono il ritmo dei miglioramenti infrastrutturali per attrarre produttori globali e la disponibilità della forza lavoro necessaria per supportare l’infrastruttura manifatturiera. Il mercato indiano è conforme alla teoria comune secondo cui un tasso di crescita economica in accelerazione si riflette nella performance del mercato azionario con utili, prospettive e valutazioni migliori. E, dato il miglioramento delle prospettive economiche, è logico voler investire in India proprio adesso. 2. Sta diventando sempre più attraente per i produttori globali. L’India attrae investimenti da due punti di vista: dal suo crescente status di polo manifatturiero globale e dalle sue principali riforme imprenditoriali. Dal punto di vista dell’hub, il paese è ancora in fase di sviluppo, ma le sue infrastrutture stanno progredendo rapidamente. La spesa del governo per l'anno fiscale in corso è triplicata rispetto a soli cinque anni prima, arrivando a 240 miliardi di dollari. Ed è destinato ad aumentare ancora di più, poiché il paese cerca di migliorare le sue strade scadenti e la capacità aeroportuale inadeguata. Tuttavia, si stanno facendo progressi con progetti massicci come un nuovo corridoio Mumbai-Delhi e circa 80 nuovi aeroporti il ​​cui completamento è previsto nei prossimi 12 mesi. Più avanti, le priorità chiave saranno i miglioramenti nell’energia, nei sistemi ferroviari e nella rete stradale, ciascuno inteso a sostenere la crescita manifatturiera. 3. Ha una popolazione giovane e in crescita. Una forza lavoro giovane è più produttiva, ha una durata di crescita del reddito maggiore e più lunga ed è il principale spender dell’economia. E questa è l'invidiabile fascia demografica dell'India. La Cina e le economie di mercato sviluppate, nel frattempo, hanno una popolazione che invecchia, uno scenario complicato che comporta un aumento dei costi sanitari, impegni pensionistici insostenibili e cambiamenti nei fattori di domanda. Secondo le stime di Bloomberg, sul totale dei lavoratori mediamente qualificati a livello mondiale, 49 milioni andranno in pensione dalla Cina e dalle economie sviluppate tra il 2020 e il 2040, mentre l’India ne aggiungerà 39 milioni. Questa situazione fa sì che l’India diventi un importante centro manifatturiero con un enorme mercato di consumo. Nel 2022, più della metà della popolazione indiana aveva 25 anni o meno, il che le conferisce un netto vantaggio rispetto alla Cina e ad altre regioni manifatturiere asiatiche, come Vietnam, Cambogia o Sri Lanka. 4. È un anello più invitante nella catena di fornitura. Le economie di mercato sviluppate ora vedono la Cina più come un rivale che come un alleato. La tensione in graduale aumento tra la Cina, gli Stati Uniti e l’Europa ha fatto sì che le aziende siano alla ricerca di nuovi hub produttivi. Solo l’India ha una forza lavoro e un mercato interno di dimensioni paragonabili a quelli della Cina (e sicuramente aiuta il fatto che la maggioranza della popolazione indiana parli inglese). Apple sta spostando gli impianti di produzione dalla Cina all’India. Samsung ha seguito l’esempio e Tesla sta discutendo per fare lo stesso. 5. È il posto migliore per trovare investimenti multi-bagger. Secondo Goldman Sachs, le azioni indiane hanno prodotto i migliori rendimenti annuali composti in Asia negli ultimi due decenni, e significativamente superiori a quelli dei più ampi mercati emergenti o degli indici mondiali. Quindi, se stai cercando di scegliere azioni che possono apprezzarsi di 10 volte o più, vale la pena dare un'occhiata alle azioni indiane. Lo studio di Goldman ha dimostrato che in un periodo di cinque anni a partire dal 2000, più della metà delle azioni scambiate sull’indice indiano Nifty 500 hanno generato rendimenti oltre 10 volte, molto meglio che in Cina, Stati Uniti o Europa. Quindi qual è l'opportunità? Ora, questo è un po' complicato. A causa delle restrizioni governative, non esiste un modo semplice per investire direttamente in azioni quotate in India, ma ci sono ETF che offrono una via d'ingresso. Potresti prendere in considerazione l'investimento in un ampio ETF su indici di mercato come l’iShares MSCI India (ticker: QDV5INDA, con TER 0,65%).  

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Le azioni del Regno Unito sono convenienti, e iniziano a farsi notare

Scritto il 12.04.2024

Le azioni del Regno Unito sembrano convenienti in questo momento, non importa se la società è grande o piccola. Basta dare un'occhiata a questo grafico, che mostra i rendimenti dei principali indici negli ultimi due anni. Puoi vedere che i rendimenti totali (diamante arancione) del FTSE 250 del Regno Unito, che tiene traccia delle società a piccola e media capitalizzazione, sono rimasti stabili, nonostante i contributi positivi in ​​termini di utili (azzurro) e dividendi (grigio). Lo svantaggio del suo rendimento totale è stato il considerevole calo del 20% (blu scuro) nella valutazione assegnata dal mercato. Ciò ha lasciato l’indice scambiato a un rapporto prezzo/utili di poco più di 11x che, secondo Goldman Sachs, è vicino al minimo di 18 anni. Anche l'indice FTSE 100 a grande capitalizzazione del Regno Unito, più focalizzato a livello internazionale, è scambiato a buon mercato in questo momento. E come puoi vedere nel grafico, anche la sua valutazione è stata abbassata negli ultimi due anni. Analisi del valore delle azioni del Regno Unito: opportunità di investimento nonostante le sfide Questi downgrade delle valutazioni possono essere giustificati, ad esempio, se il punto di partenza è particolarmente elevato o quando l’economia sottostante è in difficoltà. Nel grafico potete vedere che l'indice Asia Pacific è l'altra regione a sperimentare un calo di valutazione così brusco. Ciò ha senso: ha una forte dipendenza dalla Cina, che ha più sfide economiche di quante si possano contare su due mani. Tuttavia, anche se il Regno Unito deve affrontare delle sfide, ci sono segnali di stabilità. Le aziende girano intorno a questi prezzi bassi come avvoltoi: 12 aziende britanniche hanno ricevuto offerte di acquisizione lo scorso trimestre. Virgin Money , del valore di 2,9 miliardi di sterline (3,6 miliardi di dollari), e il costruttore di case Redrow, del valore di 2,5 miliardi di sterline (3,1 miliardi di dollari), erano gli obiettivi principali. Inoltre, International Paper e Mondi stanno entrambe facendo un'offerta per l'azienda di imballaggi DS Smith. Ciò fa seguito alla grande acquisizione da parte di Hotel Chocolat lo scorso anno, che ha visto l’intenditore di cioccolato ottenere un prezzo superiore del 170% al suo prezzo di scambio prima dell’acquisizione: un dolce regalo per gli azionisti, davvero. È difficile prevedere i prossimi obiettivi, ma un recente sondaggio di Bloomberg ha elencato 888 Holdings e Dowlais Group come potenziali nel Regno Unito. Strategie di investimento: ETF per esplorare le aziende britanniche Se volessi sfruttare il potenziale del Regno Unito senza il rischio di scegliere singoli titoli, potresti dare un'occhiata a questi ETF. Il FTSE 100 del Regno Unito è leggero sui titoli tecnologici ma pesante sulle società energetiche, minerarie e farmaceutiche, nonché su alcune società di alta qualità come Diageo, London Stock Exchange Group e Unilever. Anche se vengono scambiati a un prezzo inferiore al solito, potresti prendere in considerazione l'ETF iShares Core FTSE 100 UCITS ETF GBP (ticker SXRW, TER 0,07%).

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BlackRock aumenta le sue posizioni in Giappone

Scritto il 05.04.2024

BlackRock ha recentemente pubblicato le sue prospettive economiche per il secondo trimestre, e il più grande gestore patrimoniale del mondo ha apportato solo una revisione alla sua allocazione azionaria: aumentando la sua posizione sovrappesata sulle azioni giapponesi. Qual è oggi la visione di BlackRock sul Giappone? Finora il Giappone ha avuto un anno assolutamente straordinario e BlackRock se ne è sicuramente accorto. L'indice giapponese ha reso il 17,8% nel primo trimestre, ovvero circa l'11% in dollari USA, dato che lo yen giapponese è sceso di circa il 7% rispetto al dollaro USA. E l’altalena del mercato è la consueta situazione: uno yen debole spesso va di pari passo con un rialzo delle azioni del paese perché in genere porta a profitti migliori per le grandi aziende giapponesi orientate all’export. BlackRock ha apportato solo una revisione alla sua allocazione azionaria quando ha effettuato la revisione del secondo trimestre delle sue prospettive per il 2024: aumentando la sua posizione di sovrappeso sulle azioni giapponesi. È una decisione piuttosto incisiva dopo un inizio d'anno così forte. Il travolgente ottimismo di BlackRock si basa su diversi fattori: le aziende hanno restituito quantità record di capitale agli azionisti, i profitti aziendali sono in aumento, gli investitori stranieri hanno ampio spazio per acquistare di più e gli investitori nazionali sono incentivati ​​a investire i loro ingenti depositi di risparmio lavorare. L’azienda si aspetta inoltre che la Banca del Giappone mantenga bassi i tassi di interesse, il che tende a sostenere l’economia e il mercato azionario. Dato che lo yen sembra piuttosto a buon mercato rispetto ai suoi rivali, potresti prendere in considerazione l'idea di investire nelle azioni del paese tramite l'iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF (ticker: SJPA, con TER 0,12%). Ciò ti consentirebbe di beneficiare dei guadagni delle azioni giapponesi e della sua valuta. Quali sono gli altri luoghi in cui BlackRock vede opportunità? BlackRock ha tracciato un cerchio attorno a quattro mega forze, evidenziandole come elementi chiave per gli investimenti: intelligenza artificiale, digitalizzazione della finanza, transizione a basse emissioni di carbonio e frammentazione geopolitica. L’azienda consiglia solo una ponderazione neutra (o proporzionale) per le azioni statunitensi, ma una volta aggiunti alcuni investimenti mega force, si finisce per sovrappesare. Dopotutto, la maggior parte delle aziende legate all’intelligenza artificiale sono quotate negli Stati Uniti. BlackRock afferma che gli utili di alta qualità e i titoli esposti all’intelligenza artificiale, in particolare quelli dei settori tecnologico e delle telecomunicazioni, stanno aiutando le azioni statunitensi a superare l’effetto frenante dei tassi di interesse più elevati. Preferisce scommettere su aziende “di qualità” piuttosto che inseguire i ritardatari a piccola capitalizzazione. Potresti considerare di scommettere allo stesso modo, con l'ETF SPDR S&P 500 (ticker SPY, con TER 0,03%), l'ETF iShares Edge MSCI USA Quality Factor UCITS (ticker QDVB, con TER 0,20%) o l'ETF Invesco EQQQ Nasdaq-100 UCITS (ticker EQQQ, con TER 0,30%). Ma ci sono modi per giocare al mega gioco della forza anche al di fuori degli Stati Uniti. Ad esempio, BlackRock preferisce i titoli dei mercati emergenti di India e Messico, anche se le loro valutazioni relative sembrano elevate. Per scommettere sull’amore per i mega trend in questi mercati, potresti prendere in considerazione l’ETF iShares MSCI India (ticker QDV5, con TER 0,65%) e l’ETF Xtrackers MSCI Mexico UCITS (ticker XMEX, con TER 0,65%) Quali sono i rischi, allora? Come molti investitori, BlackRock è per lo più incoraggiato dal fatto che le cose stanno andando nella giusta direzione, con l’inflazione che continua generalmente a raffreddarsi verso gli obiettivi della Banca Centrale, la crescita economica in generale che regge e i tagli dei tassi di interesse probabilmente in arrivo. Si tratta di un buon mix per asset più rischiosi, come azioni e criptovalute, e questo è il motivo principale per cui il gestore del fondo mantiene per ora il suo atteggiamento di “propensione al rischio”. Ma vede ancora incertezze, ed è giusto che sia così. Gli aumenti dei prezzi al consumo negli Stati Uniti potrebbero continuare a scendere verso l'obiettivo del 2% della Federal Reserve quest'anno, ma ciò non significa che rimarranno lì. Con alcuni consistenti aumenti salariali nel vasto settore dei servizi dell’economia, l’inflazione potrebbe risalire nuovamente l’anno prossimo, attestandosi intorno al 3% nel lungo termine. E questo probabilmente sarà uno shock per il sistema per i molti investitori azionari che hanno riposto le loro speranze nel vedere tagli molto profondi dei tassi di interesse.

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Viste da questa prospettiva, le azioni statunitensi non sono poi così costose

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  • Mercati finanziari / economia
Scritto il 15.03.2024

Le azioni statunitensi potrebbero sembrare estremamente costose rispetto al resto del mondo se si considera un parametro di valutazione come il loro rapporto prezzo/valore contabile, ma, come sottolinea Goldman Sachs, non sono poi così esorbitanti se si considera la loro redditività. E se dai un’occhiata agli indici S&P 500 e MSCI Europe, puoi farti un’idea di cosa significa Goldman. Vedere le azioni statunitensi da un’altra prospettiva Il grafico seguente utilizza diamanti di colore diverso per tracciare le valutazioni del settore azionario, misurate dai rapporti prezzo/valore contabile (P/B) e dalla redditività, misurata dal rendimento del capitale proprio (ROE). Il rapporto P/B è una misura del valore di mercato corrente di un'azienda, rispetto al valore contabile delle sue attività. Il ROE si calcola dividendo l'utile netto per il patrimonio netto. I diamanti blu scuro sono per i settori europei e quelli azzurri sono per i settori statunitensi. I valori price-to-book a 12 mesi e il rendimento del capitale proprio (ROE) per l'S&P 500 e l'MSCI Europe. Fonti: Datastream, FactSet, Goldman Sachs. Potete vedere che la maggior parte dei settori con un ROE basso hanno un P/B basso e i settori con un ROE elevato hanno un P/B elevato. E questo ha senso: la linea tratteggiata dal basso a sinistra verso l’alto a destra mostra la tipica relazione positiva tra price-to-book e ROE. Quando un diamante scende al di sopra della linea tratteggiata, il gruppo viene scambiato al di sopra della valutazione determinata dal rapporto prezzo-valore contabile e ROE. Quando scende al di sotto della linea tratteggiata, il gruppo viene scambiato a sconto. E se la pensiamo in questo modo, ha senso considerare le azioni da questo punto di vista. Un ROE più elevato indica che il settore è più efficiente nel generare profitti dai finanziamenti che ottiene dagli azionisti. Pertanto, un settore con un elevato rendimento del capitale proprio può, in effetti, giustificare una valutazione P/B più elevata poiché crea maggiori profitti. Un’occhiata più approfondita Date un'occhiata in alto a destra del grafico. I Magnifici Sette e il settore informatico statunitense hanno il ROE più alto e il P/B più alto nel grafico. Tuttavia, entrambi i gruppi di azioni vengono scambiati solo leggermente al di sopra della “linea tratteggiata”. Ed è per questo che Goldman afferma che le valutazioni statunitensi non sembrano così elevate. Ora, il ROE non è un parametro di valutazione completo e infallibile: si basa su guadagni contabili che possono essere manipolati per contribuire ad aumentare i profitti e i pacchetti retributivi dei dirigenti. Inoltre, viene calcolato utilizzando il patrimonio netto (o le azioni) degli azionisti e quindi esclude il debito della società (prestiti). E dovete sempre tenerlo a mente quando guardate le azioni attraverso questo obiettivo. Ma se state guardando i Magnifici Sette e vi chiedete se sono troppo cari, come dicono in molti, ricordate che questo gruppo ha alcuni dei ROE più alti ovunque e bilanci solidi come la roccia, per giunta. E da questo punto di vista, quelle valutazioni non sembrano così alte.

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L’Indonesia potrebbe essere la prossima India

Scritto il 07.03.2024

Da quando la gente ha iniziato a parlare dell’India come la nuova Cina, il suo mercato azionario, guidato dall’indice Nifty 500, è stato in fiamme, con un’impennata del 37% nell’ultimo anno e superando facilmente il guadagno del 28% dell’indice S&P 500. E con guadagni di questo tipo, non c’è da meravigliarsi che ora si parli dell’economia che potrebbe essere la nuova India, e questa è l’Indonesia. Ma non anticipiamoci: confrontiamo India e Indonesia per vedere se il brusio è giustificato. La prima cosa che salta all’occhio è che entrambi i paesi hanno popolazioni enormi. L'India è il paese più grande del mondo, con 1,4 miliardi di persone, mentre l'Indonesia è al quarto posto, con 277 milioni. Ciò rende l’Indonesia un mercato enorme e, con il 25% della sua popolazione sotto i 15 anni e solo il 7% sopra i 65 anni, diventerà ancora più grande. Questo è qualcosa che questo paese ha in comune con l’India: è destinato a cavalcare l’onda della crescita demografica, con una forza lavoro in espansione che dovrebbe portare la produttività economica a un livello elevato. Entrambi hanno la reputazione di avere una crescita della produzione sostenuta: l’economia dell’India è cresciuta di oltre l’80% negli ultimi dieci anni, e quella dell’Indonesia è cresciuta del 48%. Entrambi hanno economie relativamente aperte, con il commercio che rappresenta circa il 40% del totale e gli investimenti diretti esteri che rappresentano circa l’1,5%. Entrambi stanno attualmente raddoppiando le infrastrutture ed entrambi hanno ampio margine per migliorare in questo senso. Ed entrambi mirano al salto dallo status di “reddito medio-basso” a qualcosa di più grande. Se si analizza il Prodotto Interno Lordo (PIL) dei due paesi, generalmente la misura più ampia del valore dei beni e dei servizi prodotti da un'economia, espressa in dollari USA, si nota che il PIL dell'Indonesia ammonta a circa 4.900 dollari pro capite (o per persona), mentre quello dell’India, nel frattempo, è circa la metà. Ci sono anche altre differenze. Uno dei fattori più importanti riguarda ciò che guida le loro economie. Le esportazioni di servizi tecnologici dell’India sono in forte espansione grazie al suo enorme pool di ingegneri. L’Indonesia, nel frattempo, fa molto affidamento sulle sue materie prime come il nichel, il che la mantiene sulle montagne russe dei prezzi delle materie prime, con alti e bassi fortemente influenzati dalla Cina. La differenza geopolitica tra India e Indonesia Si sottolinea una forte differenza nel modo in cui ciascuno ha risposto alle crescenti tensioni tra Cina e Stati Uniti. L’India ha lavorato per corteggiare le aziende occidentali che cercano di diversificarsi dalla Cina. L’Indonesia, d’altro canto, ha mantenuto l’accento sul mantenimento di stretti legami con la Cina e, per questo motivo, è rimasta indietro rispetto all’India e al Vietnam nell’attrarre aziende che desiderano spostare le proprie attività. Vale la pena ricordare che neanche l'ascesa dell'India alla ribalta è avvenuta da un giorno all'altro. È arrivato lentamente, dopo decenni di riforme, cambiamenti e un po’ di fortuna. L’Indonesia potrebbe essere la prossima stella sulla scena globale, ma arrivarci partendo dalle sue radici basate sulle materie prime potrebbe richiedere tempo e una politica accorta. Attualmente si può investire nel mercato indonesiano? Certo che sì! Per il momento, l’unico strumento, a nostro parere, affidabile è l’ETF HSBC MSCI Indonesia UCITS ETF USD (ISIN IE00B46G8275), con un TER dello 0,50%, che replica l'indice MSCI Indonesia.

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Il Bitcoin potrebbe essere sull’orlo di una mossa ancora più grande

Scritto il 06.03.2024

Il recente rally del Bitcoin è stato qualcosa da vedere: un'esplosione del 62% solo quest'anno lo ha portato a superare il suo massimo record di circa 69.000 dollari. Ora, potrebbe essere sull’orlo di un movimento davvero da far sanguinare il naso, verso l’alto o verso il basso, a causa di un concetto chiamato “gamma squeeze”. Gamma squeeze del Bitcoin? Un'opzione call su bitcoin dà al suo acquirente il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare il token a un prezzo specifico (chiamato "prezzo di esercizio") entro un determinato periodo di tempo. Quando gli investitori acquistano questi contratti, i venditori (di solito i market maker delle grandi società finanziarie) devono coprire la propria esposizione. La grande preoccupazione dal loro punto di vista è che il bitcoin aumenterà vertiginosamente e spingerà gli investitori a esercitare le loro opzioni call. Quando ciò accade, i market maker devono acquistare il token al prezzo più alto e venderlo al prezzo più basso concordato, incassando la differenza. Per proteggersi da questo rischio e sostanzialmente coprire le loro scommesse, i market maker acquistano bitcoin ogni volta che vendono un contratto di opzione call. Ma il punto è questo: la quantità di criptovalute che i market maker devono detenere per rimanere coperti non rimane la stessa. Aumenta quando il prezzo del bitcoin sale e fa sì che le opzioni che erano “out of the money” (cioè, quando il prezzo del bitcoin è inferiore al prezzo di esercizio dell'opzione) diventino “in the money” (il contrario). In altre parole, man mano che il prezzo del token aumenta e si avvicina al prezzo di esercizio delle opzioni, i market maker sono costretti ad acquistarne di più per rimanere coperti. E quando c’è un’enorme quantità di contratti di opzione call aperti, come accade ora, tutta l’attività di acquisto forzato da parte dei market maker spinge ulteriormente il prezzo del bitcoin, il che richiede ancora più acquisti per rimanere coperti. Questo ciclo che si autoalimenta è chiamato gamma squeeze. Situazione positiva… che potrebbe anche diventare negativa È importante notare che questo può funzionare anche nella direzione opposta. Un forte calo del prezzo del bitcoin incoraggia i market maker a vendere parte della criptovaluta che avevano precedentemente tenuto come copertura. Ciò può portare a un circolo vizioso di ulteriori diminuzioni dei prezzi e a un'ulteriore liquidazione (ovvero vendita) delle coperture. Oggi, secondo l’Exchange di derivati ​​crittografici Deribit, il numero di contratti di opzione call su bitcoin in scadenza il 29 marzo è salito a 65.000, molto più alto rispetto ai contratti in scadenza in altre date. La maggior parte del denaro in queste opzioni call, che coprono circa 4 miliardi di dollari del token, è raggruppato attorno a prezzi di esercizio compresi tra 60.000 e 75.000 dollari. E con il prezzo del bitcoin a questi livelli, queste opzioni possono rapidamente trasformarsi da out of the money a in the money (e viceversa), rendendo la più grande criptovaluta del mondo matura per una compressione in entrambe le direzioni.

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Voto positivo o negativo: cosa devi sapere sull'IPO di Reddit

Scritto il 02.03.2024

Reddit si sta preparando a colpire il NYSE con il ticker RDDT, diventando così la prima IPO classe social media dal 2017. Cosa sta succedendo? Pensa a Reddit come al cugino cool e insolito del mondo dei social media, che spunta un anno dopo Facebook ma insegue vibrazioni sulla fama virale. Qui conta tutto ciò che accende il tuo fuoco, non chi sono i tuoi amici. Reddit si basa su un dare e avere con i suoi utenti, che sono spettatori, creatori e moderatori di contenuti non retribuiti allo stesso tempo. Questo modello promuove comunità affiatate, per lo più anonime, che diventano entità diverse, altamente impegnate e talvolta potenti di propria creazione. Caso in questione: la frenesia dei Wallstreetbets, ossia un gruppo subReddit che ha preso d'assalto il mercato e ha mandato alcuni titoli (quasi) sulla luna. Questo hub sociale ha un seguito devoto, con 73,1 milioni di utenti che frequentano quotidianamente e si inseriscono nei suoi 100.000 forum vivaci, ma ciò che non ha è il profitto. Detto questo, le sue perdite si sono ridotte e le sue fonti di reddito sono aumentate. Reddit guadagna (anche se non molto) offrendo una zona premium senza pubblicità, e recentemente è entrato nel gioco dell'alimentazione dell'intelligenza artificiale, accettando di fornire l'accesso ai dati a Google per 60 milioni di dollari solo quest'anno. Avere più carne al fuoco è probabilmente molto gradito in questo momento perché Reddit ricava circa il 98% delle sue entrate dalla pubblicità ed è altamente concentrato su pochi grandi clienti. E con circa l'81% delle sue entrate provenienti dagli Stati Uniti, è anche piuttosto concentrato geograficamente. L’anno scorso, la piattaforma ha generato entrate per 804 milioni di dollari, il 21% in più rispetto all’anno precedente. Cosa rende Reddit un “voto positivo” per il portafoglio? Ha una piccola fetta di una torta enorme e in crescita. Reddit sta giocando da molto tempo, lottando per la sua fetta dell'enorme torta di pubblicità digitale da 1 trilione di dollari. In questo momento, ne sta catturando meno dello 0,001%, ovvero un decimo di punto percentuale. Ma la torta sta solo diventando più grande. E lo stesso vale per il mercato globale dei social media: è destinato a crescere del 13,2% annuo fino a raggiungere i 413,2 miliardi di dollari nei prossimi cinque anni. Le sue entrate pubblicitarie hanno spazio per crescere. Circa il 41% del pubblico statunitense di Reddit ha un'età compresa tra 18 e 34 anni e il 64% guadagna oltre 75.000 $ all'anno. Questa è musica per le orecchie degli inserzionisti. Inoltre, il targeting degli annunci basato sull'intelligenza artificiale di Reddit si basa sul contesto e sugli interessi, e poiché una buona parte dei suoi utenti evita altre piattaforme social, Reddit offre agli inserzionisti un accesso unico. Cosa rende Reddit un “voto negativo” per il portafoglio? Reddit ha i soliti grattacapi da social media. Queste sono le sfide che l’intero settore deve affrontare: i capricci di Google possono ridurre drasticamente il traffico delle piattaforme e l’economia pubblicitaria online potrebbe arrestarsi improvvisamente se l’economia rallenta. Inoltre, dipende dalla sua base di utenti. L'ingrediente magico di Reddit rappresenta anche il rischio più grande. Mantenere felice questa folla è una passeggiata sul filo del rasoio. Dopotutto, i moderatori di Reddit non incassano lo stipendio restando nei paraggi e per gli utenti Internet è pieno di alternative. Un nuovo formato pubblicitario impopolare o una modifica del contenuto potrebbero mandarli a sfrecciare verso le uscite. Reddit, inoltre, deve ancora realizzare un profitto. Questo non sarebbe necessariamente un problema per una giovane startup, ma Reddit ha trascorso quasi due decenni in trincea. Penseresti che ormai questa azienda avrebbe decifrato il codice su come trasformare il suo vasto parco giochi in una mucca da mungere. Qual è, quindi, l'opportunità? L’IPO di Reddit non sta colpendo il mercato con valutazioni così allettanti e, certo, si trova su alcune strade di crescita piuttosto ordinate che potrebbero potenzialmente riempire le tasche dei suoi azionisti. Ma non prendiamoci in giro qui. Non è quello che Ben Graham, il padrino del value investing, avrebbe definito un affare. Sicuramente non rientra nel programma azionario di alta qualità di Warren Buffett. Ciò non significa che non si potrà guadagnare investendo in esso. Dopo tutto, le vibrazioni del mercato giocheranno un ruolo importante nella performance delle sue azioni, ma in base ai suoi fondamentali, difficilmente vale la pena fare di tutto per ottenerlo. Se sei ancora indeciso se investire nell’IPO di Reddit, ricorda questo: i debutti in borsa, nel complesso, non sono i biglietti d'oro che si spera siano. Sì, possono essere entusiasmanti, ma difficilmente sono il tuo biglietto per la ricchezza a lungo termine.

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