Flavio Ferrara
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IA vs Metaverso: i giganti della tecnologia combattono fino alla morte
Scritto il 28.02.2024Le tendenze tecnologiche possono diventare obsolete abbastanza rapidamente, sostituite da versioni aggiornate di sé stesse. Ricordate i giganti della tecnologia “I magnifici sette”? Ora siamo arrivati ai “Fab Five”, con Tesla e Apple “buttate” sul marciapiede. Ciò lascia quattro titolo IA (Nvidia, Microsoft, Alphabet e Amazon) e un titolo del metaverso (Meta) ancora nel club. Ora, come si può vedere dal grafico, quest’anno Nvidia e Meta hanno generato molti guadagni per l’indice azionario globale di riferimento MSCI World. E anche se non si sa se riusciranno a continuare così, una cosa sembra certa: l'Intelligenza Artificiale rimarrà più a lungo del Metaverso. Ecco quattro ragioni: È ovunque. Dagli assistenti intelligenti nei nostri telefoni al modo in cui Netflix consiglia i film, l’intelligenza artificiale è già ovunque. Sta cambiando tutti i tipi di settori, come quello sanitario (dove aiuta a diagnosticare le malattie), i trasporti (veicoli a guida autonoma) e il servizio clienti (chatbot). Il metaverso, sebbene promettente, è ancora concentrato solo su poche applicazioni come giochi e riunioni virtuali. E generalmente richiede attrezzature speciali come le cuffie. È molto più avanti. L’intelligenza artificiale esiste da decenni e ha avuto il tempo e il denaro investiti per aiutarla a maturare. Nell’imaging medico, l’intelligenza artificiale può ora rilevare determinate condizioni in modo più accurato rispetto agli esperti umani. Il metaverso, d’altro canto, sta appena emergendo e per funzionare fa ancora affidamento su altre tecnologie in via di sviluppo come la realtà virtuale (VR) e la realtà aumentata (AR). Ha influenza. Quando non aiuta gli studenti a fare i compiti e non suggerisce film rilevanti da guardare, l’intelligenza artificiale sta stimolando in modo significativo la crescita economica semplificando i processi aziendali, migliorando la produttività e creando nuove opportunità di lavoro. E, senza mancare di rispetto, il metaverso ha anche un potenziale economico, ma attualmente è confinato intrappolato nel regno dell’intrattenimento digitale e del commercio virtuale. Ha risposte. L’intelligenza artificiale sta risolvendo problemi del mondo reale, ad esempio affrontando il cambiamento climatico ottimizzando l’uso di energia negli edifici e prevedendo i modelli meteorologici. Il metaverso offre soluzioni innovative nell’interazione e nell’intrattenimento digitale, ma non ha ancora mostrato lo stesso livello di impatto nelle principali sfide globali. Conviene investire nell’IA o nel Metaverso? Reinterpretando le parole di Peter Parker, da grandi rendimenti derivano grandi rischi. Le azioni IA possono avere il potenziale per grandi guadagni, ma presentano anche una maggiore volatilità, rispetto al resto del mercato. E sebbene l’intelligenza artificiale sia una tecnologia credibile, i prezzi delle sue azioni potrebbero non essere sempre valutati equamente. Quindi è prudente non mettere tutte le uova nello stesso paniere. È meglio invece investire su titoli diversi e in luoghi diversi, includendo potenzialmente i titoli europei di alta qualità e più convenienti.
Continua a leggerePerché i prezzi del cacao sono esplosi al rialzo
Scritto il 27.02.2024Alla gente piace il cioccolato, e sembra non essercene mai abbastanza. Venerdì i futures del cacao hanno appena terminato il loro più grande aumento settimanale dei prezzi dal 1999, per poi raggiungere un nuovo massimo storico lunedì. La colpa è dei soliti colpevoli della domanda e dell’offerta. Decenni di investimenti insufficienti hanno fatto sì che la produzione di cacao non sia riuscita a tenere il passo con la domanda, che è raddoppiata negli ultimi 30 anni. A differenza della maggior parte dei prodotti agricoli, il cacao viene generalmente coltivato da agricoltori indipendenti su piccoli appezzamenti di terreno. Il raccolto non si è mai trasformato in un'attività di piantagione perché semplicemente non aveva senso finanziario con i prezzi così ostinatamente bassi. Il denaro in questo settore è sempre stato guadagnato commerciando i semi e trasformandoli in cioccolato, non piantando, coltivando e raccogliendo alberi di cacao. Il primo grosso rialzo dei prezzi del cacao L’ondata più recente di piantagione di alberi nell’Africa occidentale ha avuto luogo all’inizio degli anni 2000, in gran parte in Costa d’Avorio, che produce oltre il 40% del cacao mondiale. Ma quegli alberi ora si stanno avvicinando ai 25 anni di età, che sono ben oltre il loro periodo migliore. I vecchi alberi di cacao non producono tanti frutti e sono più vulnerabili alle cattive condizioni. Questo è stato un fattore importante alla base del recente aumento dei prezzi del cacao, con siccità e malattie che hanno devastato i raccolti nell’Africa occidentale. Con una produzione così inferiore alla domanda, si prevede che le scorte di cacao diminuiranno per il terzo anno consecutivo. Il rialzo dei prezzi del cacao è arrivato alla fine? Nel frattempo, dalla fine dello scorso anno, gli hedge fund si sono riversati sul mercato del cacao, esacerbando l’impennata record dei prezzi. I trader speculativi hanno acquistato 8,7 miliardi di dollari in contratti futures sul cacao a Londra e New York, scommettendo che i prezzi aumenteranno: la scommessa più grande mai realizzata in termini di dollari, secondo la Commodity Futures Trading Commission. L’impennata dei prezzi rappresenta un problema non così dolce per l’industria del cioccolato, che potrebbe avere difficoltà a trasferire tutti i costi più elevati sui consumatori e, di conseguenza, vedere ridotti i propri margini di profitto. Ciò danneggerebbe aziende come Hershey, Mondelez e Nestlé. Gli amanti del cioccolato inevitabilmente pagheranno di più e la crescita della domanda di prodotti ricchi e deliziosi potrebbe rallentare o addirittura invertirsi. Ma, che ci piaccia o no, questo pizzico è in un certo senso necessario: per soddisfare la nostra voglia di cioccolato a lungo termine, avremo bisogno di prezzi più alti del cacao per incoraggiare gli agricoltori a ripiantare milioni di vecchi alberi e a prendersi più cura di quelli attuali.
Continua a leggerePerché i Buyback sono improvvisamente di moda
Scritto il 15.02.2024Questa settimana Uber ha entusiasmato gli investitori, annunciando il suo primo buyback. E Meta ha raccolto tonnellate di affetto da parte del mercato all’inizio di questo mese, quando ha svelato un enorme impulso al suo riacquisto (insieme al suo primo dividendo in assoluto). In entrambi i casi, si trattava semplicemente di dare agli azionisti ciò che volevano. Ed è qualcosa che probabilmente vedremo di più quest'anno. Ecco come sfruttare la nuova ossessione del mercato. Perché i Buyback sono di gran moda? Le aziende hanno due leve principali quando si tratta di premiare gli azionisti: riacquisti o dividendi. E in passato erano molte di più a tirare su quella seconda maniglia: negli ultimi 30 anni, il numero di aziende che pagavano un dividendo è rimasto pressoché stabile, al 66%, secondo Goldman Sachs. I riacquisti erano una leva per lo più dimenticata trent’anni fa, con solo il 3% delle aziende che vi ricorreva nel 1995. Ma ora sono la più comune delle due: l’anno scorso, il 70% delle società S&P 500 ha riacquistato azioni proprie. Bloomberg ha riferito che solo nei primi sette giorni di febbraio (la stessa settimana in cui Meta ha pubblicato la notizia) sono stati annunciati piani di riacquisto di azioni per 105 miliardi di dollari, più del totale annunciato in tutto gennaio. E, naturalmente, questa non sarà la fine: si prevede che le società S&P 500 riacquisteranno 885 miliardi di dollari in azioni quest’anno, in aumento del 10% rispetto al 2023, ma in calo del 4% rispetto al ritmo record stabilito nel 2022. Questa tendenza, come tante altre cose, è guidata in parte dai tassi di interesse. Molte aziende, comprese quelle con bilanci a prova di proiettile come Apple, hanno approfittato dei bassi tassi di interesse e hanno preso in prestito denaro per finanziare i riacquisti quando i tassi di interesse erano vicini allo zero. All’epoca ciò aveva senso, ma poi i tassi di interesse sono aumentati e le aziende hanno frenato l’intera faccenda. Andando avanti rapidamente, le Banche Centrali stanno parlando di nuovo di tagliare i tassi e questo ha fatto sì che le aziende si sentissero di nuovo fiduciose e accelerassero il ritmo dei riacquisti. C’è un vantaggio nel riacquistare rispetto ai dividendi? Bene, entrambi consentono alle aziende di restituire valore agli azionisti, ma funzionano in modi diversi. I riacquisti aumentano i parametri per azione monitorati dagli investitori, come gli utili per azione, riducendo il numero di azioni disponibili. Per le società in cui le stock option rappresentano una quota importante della remunerazione, i buyback aiutano a compensare la diluizione degli azionisti (l’aumento del numero di azioni emesse). Ciò potrebbe spiegare perché meno della metà delle società quotate in borsa in settori ad alta crescita come la sanità, la tecnologia e i servizi di comunicazione pagano un dividendo. I riacquisti offrono maggiore flessibilità rispetto ai dividendi. I dividendi sono un impegno annuale e ricorrente, almeno così vengono visti dagli investitori. Pertanto, se una società osa tagliare i dividendi in futuro, gli investitori in genere vendono le azioni. I riacquisti, d’altro canto, avvengono se e quando una società decide che è il momento giusto, definendo la strategia della mossa in base al prezzo delle azioni. I dividendi sono stati collegati a un calo del potenziale di crescita futura. Alcune prove suggeriscono che i grandi aumenti dei dividendi sono solitamente seguiti da un calo del rendimento delle attività, dei livelli di liquidità e delle spese in conto capitale. In altre parole, le aziende tendono ad aumentare i dividendi appena prima di vedere un calo delle opportunità di investimento e di crescita. Ma ciò potrebbe essere dovuto al fatto che i dividendi tendono ad essere pagati da aziende più mature con elevata redditività ma con minori opportunità di rendimento elevato. I dividendi segnalano la fiducia sugli utili futuri. E questo può attrarre nel registro un nuovo gruppo di investitori orientati al reddito. Goldman Sachs stima che ci siano circa 1,8 trilioni di dollari in fondi comuni di investimento ed ETF orientati ai dividendi in tutto il mondo. Quando Apple ha avviato la distribuzione dei dividendi nel 2012, ha visto il numero di fondi che detenevano dividendi aumentare da 53 a 124. I dividendi sono generalmente valutati più alti dei riacquisti. Poiché non sono considerati un evento annuale ricorrente, i buyback tendono ad essere valutati meno dai dividendi dagli investitori. Qual è l'opportunità? Trovare una società che potrebbe presto annunciare il primo dividendo in assoluto, aumentarne uno già esistente o sorprendere il mercato con un grosso riacquisto di azioni proprie è difficile. Ma potresti semplicemente seguire alcuni professionisti come Warren Buffett o David Einhorn di Greenlight Capital: entrambi investono regolarmente in società che creano tonnellate di liquidità per finanziare il riacquisto di azioni proprie. Potresti anche prendere in considerazione l’acquisto di alcuni degli ETF che puntano molto sui riacquisti e sui dividendi. Consiglio, l'ETF Invesco Buyback Achievers (ISIN IE00BLSNMW37; TER 0,39%) replica l'indice Nasdaq Buyback Achievers, oppure l’ETF Amundi ETF S&P 500 Buyback (ISIN LU1681048556; TER 0,15%) Se sei più propenso ai dividendi e preferisci investire in aziende più stabili e mature, allora l’ETF SPDR S&P US Dividend Aristocrats (ISIN IE00B6YX5D40; TER 0,35%), che replica l'indice S&P High Yield Dividend Aristocrats, oppure l’ETF SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats (ISIN IE00B5M1WJ87; TER 0,30%) che replica invece che replica l'indice S&P Euro High Yield Dividend Aristocrats.
Continua a leggereIl 2024 sarà un anno caldo per le IPO: ecco come sfruttarli al meglio
Scritto il 23.01.2024Le prospettive sembrano molto più entusiasmanti per le IPO in questo 2024, con aziende provenienti da un mix eclettico di settori e aree geografiche che cercano di fare il loro debutto. Diciamolo in maniera chiara. Gli ultimi due anni sono stati un periodo freddo per le offerte pubbliche iniziali (IPO). Con i tassi di interesse in aumento, grazie alla battaglia della Federal Reserve contro l'inflazione, l'entusiasmo degli investitori per il debutto azionario si era quasi congelato. Ma ora, con i rialzi dei tassi ormai alle nostre spalle, la situazione sembra avviarsi nuovamente verso un riscaldamento. Come si presenta il 2024 per le IPO? Secondo CB Insights, quest’anno potrebbero arrivare sul mercato ben 257 potenziali candidati all’IPO. Di questi, più della metà avevano un valore compreso tra 1 e 5 miliardi di dollari, e un altro 38% tra 1 e 3 miliardi di dollari. Stiamo parlando di grandi aziende, che potrebbero fare scalpore e suscitare l'entusiasmo degli investitori. E sì, circa tre su cinque si quoteranno negli Stati Uniti. Ma nel complesso saranno veramente globali. Caso in questione: l’India è il secondo candidato al debutto nella lista, con 31. Aspettatevi quindi un anno vivace nei mercati, con un mix eclettico di industrie e aree geografiche rappresentate. Ecco alcuni dei punti salienti tra le aziende che potrebbero iniziare a commerciare quest'anno (e perché stanno facendo parlare di sé): - Shein, il rivenditore di fast fashion di tendenza, e Skims di Kim Kardashian stanno reinventando l'industria dell'abbigliamento. - Nel panorama della tecnologia finanziaria, giganti come Stripe , insieme a Klarna e Revolut , stanno rivoluzionando l’elaborazione dei pagamenti e il settore bancario. - Cabify e Bolt stanno guidando i progressi nel settore dei trasporti, mentre Patreon, Kajabi e Discord stanno diventando i pilastri della costruzione di comunità digitali. - La piattaforma social di Strava sta dando energia al mondo del fitness, Databricks sta innovando nel campo dei big data e attori emergenti come lo specialista di automazione del marketing Klaviyo , l'app bancaria Chime e l'esperto di gestione dei dati nel cloud Rubrik sono pronti a mostrare i loro contributi tecnologici unici. Bisogna buttarsi in pista per le IPO del 2024? Le IPO possono essere un viaggio emozionante, non c’è dubbio. Si tratta spesso di aziende giovani e vivaci all'inizio della loro crescita. Ed è opinione diffusa che partecipare a un'IPO sia come assicurarsi un posto in prima fila per la prossima grande novità. Ma il punto è questo: l'entusiasmo non sempre significa un investimento intelligente. Nonostante i picchi di trading del primo giorno, la ricerca di “Mr. IPO” Jay Ritter suggerisce che le IPO tendono ad avere uno scarso track record a lungo termine per gli investitori. Dal 1980 al 2022, la maggior parte delle IPO ha perso denaro nei periodi di tre e cinque anni successivi al debutto, con il 37% che ha perso più della metà del proprio valore in tre anni. Inoltre, generalmente il titolo IPO acquistato al prezzo di chiusura disponibile al pubblico il primo giorno di negoziazione ha reso circa il 6% annualizzato in tre anni. Nel frattempo, un indice di tutte le azioni quotate negli Stati Uniti ha reso circa l’11% annualizzato nello stesso periodo. In parole povere, sarebbe stato meglio semplicemente acquistare l’indice. E ci sono un paio di ragioni per cui le IPO non sono all'altezza delle aspettative. Per cominciare, la maggior parte degli investitori al dettaglio non può acquistare al prezzo di offerta. Queste azioni sono generalmente riservate ai grandi attori istituzionali e forse ad alcuni investitori al dettaglio selezionati che hanno montagne di contanti e hanno le giuste connessioni. Per il pinco pallino medio, entrare in questa fase semplicemente non è possibile. E, di solito, nel momento in cui questi titoli fanno il loro ingresso sul mercato aperto, i loro prezzi sono già aumentati. Quindi, se sei un investitore al dettaglio abituale, probabilmente stai acquistando a un prezzo molto meno vantaggioso. E questo può avere un enorme effetto sui rendimenti: infatti, intervenire al prezzo di chiusura del primo giorno, piuttosto che al prezzo di offerta iniziale, può ridurre di quasi la metà i rendimenti triennali. Allora qual è l'opportunità? La triste verità è che il campo di gioco dell’IPO non è esattamente paritario. Ma ciò non significa che ogni IPO sia un divieto per l’investitore quotidiano. Scegliere quello giusto può ancora essere una vittoria. Ora, non aspettarti formule segrete. Tuttavia, ecco quattro semplici cose che puoi fare per far pendere la bilancia a tuo favore: - Evita le SPAC. Pensa a una SPAC come a una società di “assegno in bianco”, creata per raccogliere capitali attraverso una IPO, per acquisire una società privata. Sono noti per essere più efficienti e affrontare meno ostacoli normativi rispetto alle IPO tradizionali. Tuttavia, le SPAC spesso non rappresentano un’ottima scelta di investimento. Dal 2012 al 2020, ci sono state 451 IPO di SPAC – e l’investitore medio ha registrato perdite del 45% dopo un anno e perdite del 57% dopo tre anni. Si tratta di un colpo più duro di quello che otterresti con le IPO tradizionali. - Guarda i dati di vendita. Le aziende che ottengono vendite superiori a 100 milioni di dollari di solito se la passano meglio dopo l’IPO (ad eccezione delle startup biofarmaceutiche). Vale quindi la pena ricordare che quanto più piccola è l’azienda, tanto più rischiosa tende ad essere. - Tieni d'occhio la redditività. Le aziende che sono già redditizie quando diventano pubbliche tendono a fare meglio. In media, le aziende non redditizie hanno registrato pochi rendimenti nell’arco di tre anni, mentre quelle redditizie hanno registrato guadagni in media del 34%. - Ricorda: la tecnologia è tua amica. I dati storici sulle azioni propendono piuttosto favorevolmente per le società del settore tecnologico. In genere hanno sovraperformato quelli di altri settori dopo il giorno del debutto. Quindi, ecco il punto fondamentale per acquistare nelle IPO in questo 2024, soprattutto se non si entra al prezzo di offerta; la scommessa più sicura è puntare su aziende grandi e redditizie del settore tecnologico.
Continua a leggereL'uranio è caldo e potrebbe diventare ancora più caldo
Scritto il 17.01.2024L’uranio ha visto un rally esplosivo negli ultimi tre anni, con il suo prezzo più che triplicato e raggiunto il massimo degli ultimi 16 anni. E questa forza non è destinata a svanire presto, soprattutto ora che Kazatomprom, il più grande produttore mondiale di materiale radioattivo, avverte di carenze di approvvigionamento nei prossimi due anni. L’azienda mineraria con sede in Kazakistan, che rappresenta oltre un quinto della produzione globale, ha recentemente avvertito che la sua produzione quest’anno mancherà le aspettative a causa della carenza di acido solforico, un componente cruciale nell’estrazione dell’uranio dal minerale. E ha affermato che anche i suoi obiettivi di produzione per il 2025 potrebbero subire un duro colpo. Rialzo imminente del prezzo dell’Uranio? Le carenze non faranno altro che aggravare lo squilibrio esistente tra domanda e offerta di uranio. L'impennata del metallo negli ultimi anni è dovuta principalmente al semplice fatto che ce n'è meno in circolazione e la domanda è in crescita. Vedete, i Governi stanno cercando di costruire nuovi impianti nucleari per ridurre la loro dipendenza dai combustibili fossili e garantire una maggiore indipendenza energetica, in particolare dopo l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia. Inoltre, l’energia nucleare è considerata una fonte di energia pulita, il che potrebbe aiutare i paesi a raggiungere i propri obiettivi di emissioni e spiega perché la World Nuclear Association ha recentemente aumentato le sue previsioni sull’uso globale dell’energia nucleare. Il problema è che le scorte di uranio sono scarse: l’estrazione mineraria si è ridotta oltre un decennio fa perché la gente si è spaventata dopo il disastro nucleare di Fukushima in Giappone nel 2011. Quindi ci sono stati meno nuovi progetti minerari approvati e meno materiale estratto dal suolo. Anche un recente colpo di stato in Niger, uno dei principali produttori di uranio, e le sfide legate alla produzione mineraria in Canada hanno ridotto l’offerta. Quindi questi nuovi avvertimenti sulla produzione da parte del più grande produttore mondiale di uranio sono notizie sgradite. Non c'è una soluzione rapida: i progetti sull'uranio richiedono molto tempo per essere avviati; quindi, il mercato probabilmente sarà ristretto per qualche tempo. Come investire nell’uranio? L'uranio è stata una delle materie prime con le migliori performance lo scorso anno e, con tutti questi fattori, potrebbe continuare la sua serie positiva. Inoltre, potrebbe potenzialmente apportare una nuova diversificazione al tuo portafoglio, poiché non tende a salire e scendere insieme ad azioni o obbligazioni. Nel mercato europeo sono presenti solo 3 ETF puri sull’uranio (diretto od indiretto); tuttavia, occorre tener conto che il patrimonio gestito è inferiore ai 500 mln di €: HANetf Sprott Uranium Miners UCITS ETF Acc (ISIN IE0005YK6564) TER 0,85%; Global X Uranium UCITS ETF USD Accumulating (ISIN IE000NDWFGA5) TER 0,65%; VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF A (ISIN IE000M7V94E1) TER 0,55%;
Continua a leggereI regolatori statunitensi hanno finalmente approvato i nuovi ETF Bitcoin
Scritto il 12.01.2024Le grandi case di investimento di Wall Street da diverso tempo avevano cercato di ottenere l'approvazione di avere fondi negoziati (ETF bitcoin) che darebbero alla gente comune un'esposizione alla criptovaluta acquistando azioni, proprio come farebbero con un'azione. Comunque, occorre sottolineare che esistevano già alcuni modi per investire in bitcoin. I due metodi più comuni erano possedere direttamente la criptovaluta e conservarla in un portafoglio digitale o investire in un ETF futures bitcoin. Gli ETF sui futures Bitcoin, in circolazione dal 2021, ti consentono di investire nella criptovaluta senza possedere l'asset sottostante. In sostanza, si scommette sul prezzo dei futures bitcoin, ovvero i contratti che consentono agli investitori di acquistare o vendere un asset ad un prezzo prestabilito in un secondo momento. I futures Bitcoin seguono da vicino il prezzo del bitcoin, ma non perfettamente. Allora perché tutto questo trambusto? Fino ad ora, le autorità di regolamentazione avevano rifiutato le richieste di ETF Bitcoin a Wall Street perché temevano che questi nuovi prodotti sarebbero vulnerabili alle frodi e alla manipolazione del mercato. Tuttavia, la situazione ha iniziato a cambiare nel tempo. Questa attesa si è rivelata particolarmente calda all'inizio di questa settimana, quando la SEC sembrava annunciare su X (ex Twitter) che l’approvazione era ormai cosa fatta. Gli investitori si sono immediatamente accalcati per acquistare bitcoin, facendo salire la criptovaluta, per poi rimandarla di nuovo indietro quando il regolatore statunitense ha chiarito che la "rivelazione" non era altro che causato da un attacco hacker sui social media. Tuttavia, il giorno seguente la SEC ha reso pubblica la sua effettiva approvazione. Quali ETF bitcoin hanno avuto il via libera? I fondi di BlackRock , Invesco , Fidelity e Grayscale sono stati tra quelli che hanno ottenuto il via libera. Si premette che al momento la quotazione è SOLO negli Stati Uniti. Ecco l'elenco completo: Grayscale Bitcoin Trust Hashdex Bitcoin Futures ETF Valkyrie Bitcoin Fund Invesco Galaxy Bitcoin ETF WisdomTree Bitcoin Trust Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust BlackRock’s iShares Bitcoin Trust Franklin Bitcoin ETF ARK 21Shares Bitcoin ETF VanEck Bitcoin Trust Bitwise Bitcoin ETP Trus Perché dovrebbe interessarci? Cerchiamo di essere chiari, non è necessario. Ma quest’ultima serie di approvazioni normative ha dato una scossa al mercato, con alcuni che dicono che sia un punto di svolta per bitcoin. Tre ragioni per essere ottimisti: 1. Gli ETF potrebbero far salire il prezzo del bitcoin. Lo abbiamo già visto accadere in passato: quando un importante ETF sull'oro ha iniziato a essere scambiato nel 2006, il prezzo del metallo prezioso è costantemente raddoppiato nei quattro anni successivi. 2. L’accesso a Bitcoin è diventato più semplice ed economico. I fornitori che offrono fondi ETF sul bitcoin potrebbero attirare un nuovo gruppo di appassionati di criptovalute al dettaglio e grandi investitori istituzionali che preferiscono un approccio con uno sforzo minore all’asset, insieme a commissioni più piccole e potenziali benefici fiscali associati agli ETF. 3. L’ottimismo degli investitori al dettaglio è già pulsante. Infatti, secondo alcuni rumors il 23% degli investitori al dettaglio prevede di investire nello spazio degli asset digitali nei prossimi sei-dodici mesi, rispetto al 18% del trimestre precedente. E ciò ha coinciso con un crescente ottimismo sulle prospettive del bitcoin: mentre lo scorso trimestre gli investitori erano più o meno divisi a metà sul fatto se la criptovaluta OG sarebbe stata più alta in un anno, il 56% ora prevede che il suo prezzo aumenterà nei prossimi 12 mesi. Due ragioni per non esserlo: 1. Alcuni sostengono che c’è molto rumore per nulla. Gli analisti di JPMorgan hanno affermato che il potenziale impatto di questi nuovi ETF è sopravvalutato. Notano che i fondi futures su bitcoin non hanno attirato molta attenzione degli investitori dal 2021 e sostengono che è improbabile che cambi con la differenza marginale che offrirebbero gli ETF spot su bitcoin. 2. Mancano ancora casi d'uso chiave delle criptovalute. Anche se l’approvazione dell’ETF potrebbe rendere la valuta digitale più diffusa, la più grande prova del concetto sarebbe se le criptovalute diventassero moneta legale nei punti vendita di tutti i giorni come Walmart e McDonald’s.
Continua a leggereCosa significano gli attacchi del Mar Rosso per gli investitori
Scritto il 10.01.2024Non è sempre possibile prevedere l'arrivo di una perturbazione del mercato, ma questa è chiaramente sul radar. I recenti attacchi alle navi mercantili che viaggiano attraverso il Canale di Suez in Medio Oriente hanno portato praticamente tutte le navi a essere dirottate attorno alla punta meridionale dell’Africa, una deviazione estremamente fuori mano che ha già portato a un forte aumento sia dei trasporti tariffe e prezzi delle azioni delle compagnie di navigazione. Se continuasse così, ciò potrebbe avere un impatto sull’inflazione e sui mercati globali. Ecco cosa dovresti sapere... Cosa sta succedendo? Da novembre, i ribelli Houthi dello Yemen hanno lanciato dozzine di attacchi contro navi commerciali nel Mar Rosso, rendendo più rischioso e costoso l’utilizzo della rotta di navigazione cruciale e inviando quasi tutto il traffico di container a sud attorno al Capo di Buona Speranza. La deviazione aggiunge circa il 30% di miglia in più al viaggio da Shanghai alla città olandese di Rotterdam, e i giorni aggiuntivi e il carburante richiesti stanno contribuendo a far aumentare i costi di spedizione delle cose, non solo sui circuiti dall’Asia all’Europa, ma anche su quelli Asia-USA. Ma c’è anche un altro fattore in gioco: queste rotte più lunghe stanno causando una carenza di navi portacontainer disponibili in tutto il mondo. Secondo Freightos, piattaforma di prenotazione e pagamento di merci internazionali, il prezzo del trasporto di un container dall’Asia all’Europa è triplicato dall’inizio di dicembre. Nel frattempo, secondo lo Shanghai Shipping Exchange, le tariffe medie dalla Cina verso qualsiasi luogo sono aumentate di oltre il 70% dal 1° dicembre. E, naturalmente, ci sono grandi effetti a catena per le azioni: le principali compagnie di navigazione del mondo hanno visto un'impennata dei prezzi delle loro azioni. Il settore del trasporto marittimo è ciclico, nel senso che i suoi utili tendono ad aumentare e diminuire con la crescita economica. Ma gli sconvolgimenti nel Mar Rosso hanno sconvolto questo rapporto. Infatti, con la crescita economica globale più lenta di recente, il settore è stato gravato da un eccesso di capacità (maggiore offerta di spedizioni disponibili rispetto alla domanda) e ciò, a sua volta, ha portato a un calo del prezzo delle tariffe dei container e a rapporti prezzo-utili molto bassi. Ma con quegli attacchi Houthi, la situazione ora ha cominciato a cambiare. Quali sono le implicazioni? Secondo lo specialista di spedizioni Clarksons, circa il 30% del traffico mondiale di navi portacontainer passa attraverso il Canale di Suez. Con il canale quasi chiuso, la Goldman Sachs prevede che la crisi di capacità e i prezzi più alti persisteranno, almeno fino al Capodanno cinese, periodo critico per i consumatori, a febbraio. E non è interessato solo il traffico dei container: circa l’11% del greggio mondiale viene trasportato attraverso il Canale di Suez; quindi, sono aumentati anche i costi di spedizione e i rischi per le petroliere. Per essere chiari, è probabile che questo collo di bottiglia non sia così intenso come quelli che si ricordano dall’era della pandemia, quando le tariffe di spedizione altissime hanno contribuito a catapultare l’inflazione in tutto il mondo, afferma la Goldman. E ci sono quattro buone ragioni per questo. Innanzitutto, la capacità dei container è ora superiore del 20% rispetto a prima del Covid e si prevede che crescerà del 10% quest’anno e di un altro 10% l’anno prossimo. In secondo luogo, la carenza di manodopera nei porti è stata un fattore chiave, che è in gran parte scomparso. In terzo luogo, l’era della pandemia ha visto un massiccio aumento della domanda di beni, che difficilmente si ripeterà ora, senza tassi di interesse ultra-bassi e controlli di stimolo governativi per alimentare la spesa dei consumatori. E, in quarto luogo, i costi di spedizione di oggi sono ancora molto inferiori rispetto a quelli del periodo della pandemia, anche dopo il recente aumento dei prezzi. Questo non vuol dire che andrà tutto liscio. Il Canale di Panama è un’altra rotta marittima vitale, che rappresenta circa il 7% del commercio globale. La siccità dello scorso anno ha portato a bassi livelli d’acqua e a nuove restrizioni sul numero di navi portacontainer autorizzate a attraversarlo. Di per sé, ciò non è sufficiente per avere un impatto significativo sul mercato complessivo, ma, insieme alla situazione di Suez, costituisce un ulteriore punto dolente. Se il reindirizzamento da entrambi i canali continuerà, le catene di approvvigionamento rimarranno tese per tutto l’anno. E l’inflazione complessiva che potrebbe derivarne, con ogni probabilità, ritarderebbe i tagli dei tassi di interesse da parte delle Banche Centrali del mondo e potrebbe persino innescare una nuova tornata di aumenti dei tassi di interesse che smorzerebbero l’economia. Come ha affermato il famoso investitore Mohamed El-Erian, quanto più a lungo persistono queste perturbazioni, tanto più forti diventeranno gli effetti “stagflazionistici” di bassa crescita e alta inflazione per l’economia globale. Quindi qual è l'opportunità? Se il Canale di Suez rimanesse chiuso tutto l’anno, i prezzi delle azioni delle principali compagnie di navigazione del mondo, Maersk, COSCO e Hapag-Lloyd, probabilmente aumenterebbero ulteriormente. E se l’aumento dei costi di spedizione provoca un aumento dell’inflazione globale o si traduce nella temuta “stagflazione” combinata tra alta inflazione e bassa crescita, le azioni delle compagnie di navigazione potrebbero fungere da copertura per il resto del vostro portafoglio. D’altra parte, la fine degli attacchi probabilmente farebbe scendere rapidamente le tariffe di spedizione e i prezzi delle azioni di quelle società. Qualunque sia la direzione in cui soffia il vento, varrà la pena tenere d'occhio questa situazione.
Continua a leggereL'allocazione media degli investitori sulle azioni è un indicatore geniale
Scritto il 03.01.2024Questo indicatore segreto è geniale. E sta cercando di darci un avvertimento Quando si tratta di prevedere i rendimenti azionari a lungo termine, più di una dozzina di modelli competono per il titolo di “più grande predittore del mondo”. Ma un indicatore in particolare sembra essere una spanna sopra gli altri e, in questo momento, il suo messaggio non è esattamente pieno di ottimismo. Cos'è questo indicatore poco conosciuto? L’idea è semplice: quando gli investitori nel complesso allocano troppo del loro capitale alle azioni, le azioni successivamente sottoperformano. È vero anche il contrario: quando gli investitori evitano le azioni per dedicarsi ad altri investimenti, le azioni successivamente sovraperformano . In effetti, il semplice fatto di osservare l’allocazione azionaria media degli investitori ci avrebbe storicamente aiutato a prevedere, in modo incredibilmente accurato, se i rendimenti successivi a 10 anni sarebbero stati alti o bassi. Ogni volta che gli investitori hanno destinato più del 40% alle azioni, hanno subito perdite nel decennio successivo. Quindi, maggiore è l’allocazione, minori saranno i rendimenti successivi. Come si può sapere quanto gli investitori stanno allocando in azioni? L'allocazione media degli investitori sulle azioni è semplicemente il valore di mercato di tutte le azioni rispetto al valore totale di tutte le attività finanziarie (che include azioni, liquidità e tutti i tipi di obbligazioni). In realtà non è così facile da capire come sembra, ma fortunatamente non è necessario: l’indicatore in questione è questo. In che modo questo indicatore prevede i rendimenti del mercato azionario? Per capirlo, dobbiamo esaminare più da vicino il calcolo sopra riportato: Allocazione media degli investitori in azioni = valore di mercato delle azioni / (valore di mercato delle azioni + valore totale delle passività di tutti i mutuatari). Se le passività totali di tutti i mutuatari crescono di pari passo con l’economia, un’ipotesi realistica dato che le imprese finanziano gran parte della loro espansione attraverso prestiti o obbligazioni, allora anche il valore di mercato delle azioni deve crescere. Dopotutto, gli investitori vogliono mantenere stabile la loro allocazione in azioni. E se il denominatore aumenta, è necessario che anche il numeratore aumenti affinché il rapporto rimanga costante. Pertanto, se l’allocazione azionaria target è costante, il valore di mercato delle azioni deve aumentare. E ci sono due modi in cui ciò può accadere: o le società emettono nuove azioni, oppure il prezzo di tutte le azioni, cioè il mercato azionario, sale. Ed è qui che la cosa diventa interessante: il settore societario realisticamente non può emettere abbastanza azioni ogni anno per tenere il passo con la crescente offerta di contanti e obbligazioni; quindi, i prezzi delle azioni devono aumentare nel lungo termine se gli investitori vogliono mantenere la stessa allocazione in azioni. Questo è l’aspetto geniale di questo indicatore: non solo spiega perché le azioni salgono nel lungo termine, ma collega anche le decisioni di allocazione del portafoglio alla performance del mercato azionario. In altre parole, se gli investitori hanno temporaneamente sovra allocato in azioni e hanno bisogno di adeguarsi al ribasso, i prezzi delle azioni scenderanno . Questo indicatore può anche spiegare cose che altri modelli di valutazione non riescono a spiegare, come, ad esempio, il mercato rialzista degli anni '80. Quello che accadde allora fu sconcertante: i prezzi salirono alle stelle in un periodo in cui i tassi di interesse erano alti e gli utili si contraevano. I modelli tradizionali giustificavano il rally puntando sull'“esuberanza irrazionale” degli investitori, ma le vere ragioni sono altrove. In primo luogo, i prezzi dovevano aumentare per adeguarsi al significativo aumento del valore totale delle passività durante quel periodo. In secondo luogo, all’epoca gli investitori erano fortemente sottopesati sui titoli azionari: i numeri mostrano che la loro allocazione media azionaria era solo del 20%. Pertanto, quando gli investitori hanno riequilibrato la loro allocazione azionaria a un livello più accettabile, i prezzi hanno dovuto aumentare. E lo hanno fatto. Come sono le previsioni attuali? L'allocazione azionaria media degli investitori è attualmente del 46%. Si tratta di un risultato migliore rispetto a un anno e mezzo fa (quando era al 50%, il secondo record di lettura nella storia) ma ancora al di sopra della temuta soglia del 40%. Quindi, a meno che gli investitori non mantengano permanentemente una maggiore allocazione di azioni (il che è possibile, ma improbabile), secondo questo indicatore i prezzi delle azioni diminuiranno (anche se solo leggermente) nel prossimo decennio. Qual è, quindi, l'opportunità? Potresti usarlo come indicatore temporale contrarian. Se l’allocazione media delle azioni è inferiore al 40%, puoi stare tranquillo: non è troppo estremo ed è meglio acquistare e detenere azioni. Ma se è superiore al 40%, ed in questo momento è al 46%, si potrebbe ridurre l’allocazione azionaria e mantenerla lì finché l’allocazione azionaria degli investitori non scenderà al di sotto della soglia del 40%. E si ricorda, questi indicatori sono come una pentola a cottura lenta: sono i migliori nel prevedere cosa accadrà a lungo termine. Quindi non mollate e continuate a sollevare il coperchio: non vi diranno cosa accadrà nel 2024 o nel 2025.
Continua a leggereEcco dove BlackRock vede opportunità nel 2024
Scritto il 30.12.2023Gli investitori sono passati dai timori di recessione all’ottimismo di atterraggio morbido nel giro di poche settimane. BlackRock, tuttavia, si trova da qualche parte nel mezzo. Prevede un periodo di crescita più lenta, inflazione più elevata dell’ideale, tassi di interesse più elevati e maggiore volatilità in vista. Ma vede anche quattro tendenze e un mercato carico di promesse... Un mercato: il Giappone Con la maggior parte delle economie avanzate del mondo che probabilmente si trovano ancora a dover fare i conti con livelli di inflazione sudati, molte Banche Centrali probabilmente manterranno i tassi di interesse più alti per un periodo più lungo. E per questo motivo, BlackRock mantiene una posizione sottopesata (o inferiore a quella proporzionale) sui titoli dei mercati sviluppati (DM). L'unica eccezione è il Giappone , che continua a rappresentare la sua visione più forte sui titoli dei mercati sviluppati. L'anno scorso è stato fondamentale per il Giappone. BlackRock ha migliorato la sua visione sul Paese due volte nel 2023, grazie alle sue valutazioni interessanti, alla crescita degli utili e alle riforme aziendali attuate, migliorando i rendimenti per gli azionisti. Ora, BlackRock riconosce che con un’inflazione che tende al di sopra dell’obiettivo della Banca del Giappone, la Banca Centrale potrebbe aumentare i tassi di interesse, il che potrebbe portare ad un rafforzamento della sua valuta, lo yen. Tendenza 1: La rivoluzione dell’intelligenza artificiale Ci sono così tante opportunità in questa tendenza che il team di BlackRock ha deciso di crearne una "pila" visiva. Il fondo vede le opportunità di investimento crescere man mano che la tecnologia si evolve. In questo momento, la tecnologia sta ancora facendo piccoli passi: siamo nei due strati inferiori. BlackRock vede l’intero settore tecnologico – guidato da una manciata di grandi aziende tecnologiche – iniziare a concentrare l’attenzione del proprio business verso l’intelligenza artificiale. Ma, come accade tipicamente con le innovazioni trasformative, il percorso esatto in questa fase non è chiaro. Tuttavia, BlackRock è ottimista e consiglia di mantenere una posizione sovrappesata sul tema AI per i prossimi sei-dodici mesi. Tendenza 2: Il futuro della finanza Quel futuro è fondamentalmente: tutto diventa digitale. BlackRock tiene d'occhio il sistema di pagamento digitale indiano, che ritiene estremamente ben posizionato per trarre vantaggio da questa tendenza. Il paese ha prospettive di crescita straordinariamente robuste e di conseguenza il suo mercato azionario ha registrato una forte performance quest’anno. Tendenza 3: resilienza climatica La transizione a basse emissioni di carbonio rappresenta un’importante opportunità per l’America Latina, soprattutto per i paesi che dispongono di grandi riserve di risorse chiave, come rame e litio. Il passaggio a un mondo a basse emissioni di carbonio non riguarda esclusivamente gli investimenti nelle energie rinnovabili, c'è spazio anche per le aziende energetiche tradizionali (come Exxon) per sovraperformare. Dopotutto, le economie dovranno ancora prepararsi, adattarsi e resistere ai rischi climatici, e dovranno ricostruire dopo i disastri climatici, quindi, alcune aziende industriali e tecnologiche sono destinate a trarne vantaggio. Un'azienda che ha visto una forte crescita negli ultimi anni è Daikin: il produttore di condizionatori è quotato alla Borsa di Tokyo. Mentre il mondo si surriscalda, la domanda di unità di climatizzazione è aumentata vertiginosamente e si prevede che continuerà a farlo. Tendenza 4: Frammentazione geopolitica L’invasione dell’Ucraina da parte della Russia e le crescenti tensioni tra Stati Uniti e Cina stanno spingendo sempre più le economie verso una nuova era di blocchi geopolitici ed economici concorrenti. E questo probabilmente produrrà rischi ma anche opportunità, poiché le catene di approvvigionamento mondiali vengono rimodellate. Il passaggio degli Stati Uniti alla produzione onshore (o near-shore), ad esempio, potrebbe continuare a rilanciare l’economia e il mercato azionario del Messico.
Continua a leggereTre tematiche di investimento da tenere d’occhio
Scritto il 27.12.2023I tagli dei tassi di interesse sono ormai uno degli argomenti più in voga tra le previsioni per il 2024, ma anche se ciò si avverasse, non ci sarebbe motivo di non prendere in considerazione una recessione. Questo significa che bisogna essere ancora più selettivo con gli investimenti, cosa che si potrebbe ottenere utilizzando strategie tematiche. In sostanza, queste strategie implicano l’allineamento strategico del portafoglio con forze strutturali significative a lungo termine che hanno il potenziale per rimodellare profondamente l’economia. L’iShares (BlackRock) ha individuato tre di queste “forze” e, con gli investitori che al momento hanno circa 6 mila miliardi di dollari in liquidità, probabilmente non passerà molto tempo prima che queste tendenze inizino a catturare gli occhi. La rapida espansione dell'intelligenza artificiale Nessuno vincerà alcun premio per aver indovinato questo tema, ma il modo in cui gli investitori attingeranno alla tecnologia il prossimo anno probabilmente sarà diverso da quello che si potrebbe aspettare. Dopotutto, l’intelligenza artificiale si muove velocemente e con ogni progresso e ogni nuova capacità nasceranno nuove opportunità di investimento. iShares non si limita a prevedere una più ampia adozione dell’intelligenza artificiale e un’integrazione aziendale nel prossimo anno: l’azienda ritiene che ci avvicineremo ad un’intelligenza artificiale multimodale, sistemi in grado di analizzare e dare un senso a diversi tipi di dati oltre il testo. Innovazione medica, potenziata dall’intelligenza artificiale e dall’invecchiamento della popolazione Una popolazione sempre più anziana è destinata a pesare sui sistemi sanitari e a fornire vantaggi redditizi alle aziende in grado di rivoluzionare l’assistenza sanitaria. iShares ritiene che l’intelligenza artificiale stia già accelerando i progressi nel settore sanitario, in particolare nelle neuroscienze, nella genomica e nella biotecnologia in generale, e che è pronta a fare di più nell’imminente futuro. I modelli di intelligenza artificiale possono elaborare rapidamente grandi quantità di dati sanitari, inclusi studi clinici, mappe cerebrali e informazioni genetiche, superando le capacità umane. Questa analisi ha il potenziale di far risparmiare alle aziende biotecnologiche dal 25% al 50% del tempo e dei costi che spendono per immettere nuovi farmaci sul mercato. La ricerca suggerisce inoltre che entro il 2025 oltre il 30% dei nuovi farmaci sarà scoperto attraverso tecniche di intelligenza artificiale generativa. Il mercato sanitario basato sull’intelligenza artificiale è stato valutato a 9 miliardi di dollari nel 2022 e, sulla base di proiezioni di crescita annua del 40%, dovrebbe raggiungere i 188 miliardi di dollari entro il 2031. Ma, nonostante ciò, i titoli sanitari, in particolare quelli legati all’innovazione medica, non sono stati una scelta popolare nel 2023, poiché i tassi di interesse più elevati hanno pesato sulle loro valutazioni. È qui che sta l'opportunità: gli investitori più attenti potrebbero individuare temi rivoluzionari a prezzi gestibili. Deglobalizzazione, dove la frammentazione crea opportunità L’idea di un mondo che lavora insieme non ha funzionato perfettamente negli ultimi anni, con la pandemia di Covid, la guerra in Ucraina e a Gaza e i cambiamenti nelle ideologie e nelle priorità ambientali che hanno aggravato le divisioni. I governi e le imprese sono stati costretti a riconsiderare la propria dipendenza da fonti esterne, optando invece per rafforzare le proprie risorse interne e i rapporti con partner di fiducia. Una situazione del genere significa che una parte maggiore della produzione potrebbe essere effettuata in economie più costose, come gli Stati Uniti, l’Europa occidentale e il Giappone. E, a sua volta, ciò darebbe un aumento il costo dei beni che di solito vengono prodotti in Paesi “più economici”, spesso situate in Asia. Ma iShares vede qui un’opportunità, con spazio per l’ingresso di nuovi giocatori nel gioco. Prendiamo il Messico, per esempio. La vicinanza del Paese agli Stati Uniti e il basso costo della manodopera lo rendono un'opzione interessante per le aziende con esigenze manifatturiere. Inoltre, il Messico beneficia dell’accordo Stati Uniti-Messico-Canada (USMCA), un accordo di libero scambio che azzera le tariffe in tutto il Nord America. L’India, la quinta economia più grande del mondo, sta emergendo come una forza da non sottovalutare anche tra le catene di approvvigionamento e la produzione globali. In effetti, gli economisti prevedono che entro la fine del decennio diventerà la terza economia più grande del mondo.
Continua a leggereLe cinque migliori idee tematiche di Morgan Stanley in questo momento
Scritto il 13.12.2023Morgan Stanley ha appena abbassato le sue previsioni per il 2024, e si tratta di una miniera d’oro. Ma ecco cinque delle sue idee di investimento più interessanti, ciascuna mirata a mettere il turbo al portafoglio. Obiettivo: trovare nuovi mercati azionari Le prime due idee riguardano investimenti azionari intelligenti e selettivi. Se il portafoglio è fortemente dominato da azioni degli Stati Uniti e dell'Europa, o se è semplicemente in ritardo per una pausa dal settore tecnologico, è consigliabile dare un'occhiata. Potrebbero semplicemente aggiungere una certa diversificazione al portafoglio e aumentare i rendimenti. Operazione n. 1: acquista alcune azioni giapponesi Morgan Stanley punta tutto sul TOPIX (Tokyo Stock Price Index) giapponese, che prevede un aumento stellare del 13% nel 2024, molto più brillante del 4%/5% previsto per le azioni negli Stati Uniti e in Europa. Un’economia in ripresa, riforme societarie che stanno incrementando il rendimento del capitale proprio delle aziende e un’ondata di investitori stranieri che passano dal sottopeso alle azioni del paese sovrappesate stanno alimentando l’ottimismo. Non guasta neanche il fatto che il Giappone è meno esposto ai rallentamenti della crescita asiatica e ai drammi geopolitici. Ma ci sono due potenziali rischi da tenere presenti sul radar. Se la Banca del Giappone annunciasse un grande cambiamento nella sua politica monetaria o se la crescita globale vacillasse, lo yen giapponese potrebbe salire, e ciò potrebbe potenzialmente mettere sotto pressione le azioni del paese. Operazione n. 2: aggiungere alcuni settori industriali e sanitari La strategia cauta di Morgan Stanley si orienta verso settori più sicuri e difensivi con valutazioni interessanti. Il settore sanitario brilla, eccellendo storicamente nelle fasi finali del ciclo economico e in periodi di inflazione in calo ma superiore alla media: un mix di scenari che probabilmente vedremo nei prossimi mesi. Allo stesso modo, il settore industriale, che comprende l’aerospaziale, la difesa, i macchinari e i prodotti per l’edilizia, tende a prosperare nei mercati di fine ciclo, sebbene tenda ad essere più ciclico che difensivo. Questi settori potrebbero essere pronti a trarre vantaggio da tendenze come l’automazione, la tecnologia pulita, il near-shoring o l’on-shoring e gli stimoli governativi. Questi settori stanno assistendo a una svolta positiva nelle revisioni degli utili e offrono valutazioni interessanti, sia rispetto ad altri settori sia rispetto alla propria storia. Nonostante la loro natura difensiva, questi settori non sono a prova di recessione e potrebbero trovarsi in difficoltà se l’economia dovesse affrontare una grave recessione. E, in uno scenario in cui l’economia guadagna slancio, potrebbero rimanere indietro rispetto a settori più ciclici in termini di performance relativa. Obiettivo: guadagnare in un modo che non dipenda dalla direzione generale del mercato Le prime due operazioni riguardano tutte le scommesse sulla direzione dell'economia, ma le due successive sono “neutrali rispetto al mercato”. Le operazioni market neutral in genere comportano l’acquisto e la vendita simultanei di asset, concentrandosi sulla loro performance relativa invece di scommettere sulla direzione generale del mercato. Dal momento che marciano al proprio ritmo e non sono strettamente collegati ad azioni o obbligazioni, potrebbero essere aggiunte intelligenti e complementari al tuo portafoglio. Operazione n. 3: Andare long su India e Messico e short sull'MSCI EM Morgan Stanley sta adottando un approccio lento con i mercati emergenti. La combinazione di un dollaro USA robusto, costi di finanziamento più elevati, nervosismo geopolitico e dipendenza dalla crescita cinese potrebbe frenare gli utili aziendali in queste regioni. Tuttavia, la Banca d’investimento rimane ottimista su due economie di spicco: India e Messico. Con la sua vicinanza agli Stati Uniti, il Messico è pronto a trarre grandi profitti dal “nearshoring”, ovvero la crescente ondata di imprese che spostano le operazioni più vicino a casa. L’India, nel frattempo, sta facendo grandi passi avanti grazie alle riforme strutturali, ai robusti investimenti diretti esteri e ad un clima macroeconomico stabile. Acquistando India e Messico e vendendo allo scoperto l'indice più ampio dei mercati emergenti, si sta effettivamente scommettendo che questi due mercati sovraperformeranno gli altri. Questo approccio può produrre profitti fintanto che India e Messico ottengono risultati migliori rispetto al mercato più ampio; quindi, potresti guadagnare denaro anche in una forte recessione del mercato. Per il Messico, il rischio principale risiede in una potenziale flessione della spesa pubblica, insieme alle infrastrutture che potrebbero faticare a causa dell’aumento della domanda. In India, le elezioni generali del 2024 potrebbero suscitare turbolenze sui mercati. E vale la pena tenere d’occhio la Cina: una solida ripresa economica potrebbe dare impulso ad altri mercati emergenti, influenzando le posizioni su cui si scommette contro queste economie. Operazione n. 4: andare short su EUR/USD L’Europa sta affrontando tempi difficili e una recessione sembra incombere. Nel frattempo, gli Stati Uniti, pur non brillando esattamente, sembrano trovarsi in una posizione leggermente migliore. Grazie alla qualità percepita delle loro aziende e allo status del dollaro come bene rifugio, gli Stati Uniti potrebbero vedere un aumento dell’interesse degli investitori se la scena economica globale diventasse ancora più cupa. Questo spostamento probabilmente aumenterebbe la domanda sia di asset statunitensi che di dollaro. Il rischio qui è che, se l’economia europea dovesse superare le sue aspettative molto basse e la Banca Centrale Europea si tratterrebbe dal tagliare i tassi, o lo facesse in modo meno aggressivo del previsto, ciò potrebbe riaccendere la domanda per l’euro, e spingerlo più in alto, rispetto al dollaro USA. Operazione n. 5: acquistare titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni I tassi di interesse sono saliti alle stelle, provocando un crollo del prezzo dei titoli del Tesoro a lunga scadenza (perché i prezzi delle obbligazioni scendono quando i loro rendimenti aumentano). Ma allo stesso modo in cui le azioni erano a buon mercato nel bel mezzo della crisi del 2008, le obbligazioni si trovano ora in una posizione allettante e attraente, con i loro prezzi che già tengono conto di sfide come un’impennata dell’offerta di titoli del Tesoro, tassi di interesse più alti per un periodo più lungo, e una spesa fiscale più espansiva. Con il raffreddamento dell’economia statunitense, l’inflazione in tendenza al ribasso e il potenziale ritorno di un sacco di investitori che si sono spaventati durante la recente svendita, Morgan Stanley afferma che l’orizzonte sembra luminoso per i titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni nei prossimi mesi. Man mano che i rendimenti diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumenteranno, offrendo agli investitori non solo un reddito costante ma anche potenziali plusvalenze. Il rischio maggiore in questo caso è che l’economia rimanga resiliente, portando gli investitori a rivalutare le loro aspettative su inflazione e tassi di interesse, spingendoli al rialzo.
Continua a leggereI pericoli per la stabilità finanziaria non sono scomparsi: sono solo in agguato
Scritto il 30.11.2023Il polverone della minicrisi bancaria della scorsa primavera sembra quasi essersi calmato, ma probabilmente non bisogna ancora abbassare la guardia. La Banca Centrale Europea ha appena pubblicato i risultati della sua ultima revisione della stabilità finanziaria e afferma che le minacce al sistema non sono scomparse: sono solo in agguato. Ciò significa che ci troviamo in una situazione delicata, in cui eventi politici o economici inaspettati, o problemi derivanti da banche ombra non regolamentate, potrebbero innescare una cascata di problemi. Ecco cosa tenere d'occhio... Allora, qual è il problema? L’Europa potrebbe non essere di fronte ad un crollo imminente, ma gli esperti di stabilità finanziaria della BCE hanno scoperto che tre tipi di rischi potrebbero mettere in pericolo il sistema finanziario. Rischio di default: i mutuatari potrebbero avere difficoltà a effettuare i pagamenti del proprio debito se i tassi di interesse rimangono più alti per un periodo più lungo. Sulla scia degli aumenti dei tassi di interesse più aggressivi della storia, i costi di finanziamento sono saliti alle stelle per tutti: non solo per le famiglie, ma anche per le grandi aziende, le istituzioni finanziarie e persino i governi. Questa impennata comporta costi più elevati per coloro i cui prestiti non sono vincolati a lungo termine, per coloro che hanno bisogno di rifinanziarsi e per coloro che devono contrarre nuovi debiti. Idealmente, ciò rallenterebbe semplicemente l’indebitamento e raffredderebbe l’economia, ma in uno scenario negativo – il tipo che storicamente si è verificato più spesso di quanto non si verifichi – potrebbe lasciare molte persone e aziende incapaci di pagare i propri debiti. Anche i governi non sono immuni e i rischi stanno aumentando, soprattutto in aree già gravate da un debito elevato, come Grecia, Italia e Portogallo. Finora il colpo è stato sorprendentemente debole. Questo perché le famiglie hanno risparmiato durante la pandemia e le aziende e i governi hanno bloccato prestiti a lungo termine a tassi bassi. Ma queste cose dureranno solo per un certo periodo e il pieno impatto di questi forti aumenti dei tassi è all’orizzonte. Ciò potrebbe minacciare seriamente le aziende più deboli e i consumatori più poveri. E, certo, i tassi di interesse hanno probabilmente raggiunto il loro picco e molti si aspettano che scendano già dal prossimo anno. Ma le riforme in corso nell’UE, un’impennata dei costi energetici dovuta alle tensioni geopolitiche o una recrudescenza dell’inflazione potrebbero mantenere i tassi di interesse più alti più a lungo. Rischio economico: le famiglie e le imprese potrebbero avere difficoltà a onorare il servizio del debito se l’economia si indebolisce. L’economia in Europa è stata lenta, soprattutto se paragonata a quella degli Stati Uniti, e si trova ad affrontare una prospettiva cupa con tassi di interesse elevati che smorzano le prospettive di una ripresa il prossimo anno. La situazione è ulteriormente complicata da un potenziale aumento dei prezzi dell’energia e da un rallentamento dell’economia cinese. In altre parole, non si trova di fronte ad un crollo immediato ma ci sono grossi rischi al ribasso. Un rallentamento economico più profondo potrebbe ridurre la spesa dei consumatori e colpire i profitti delle aziende, soprattutto se accompagnato da un aumento della disoccupazione o da un’inflazione persistentemente elevata. Anche questo potrebbe portare molti mutuatari a non onorare il proprio debito. In effetti, con i tassi di default che superano già i livelli pre-pandemia, ciò potrebbe già aver cominciato ad accadere. Rischio di rivalutazione degli immobili: l’erosione della domanda potrebbe portare a un calo critico dei valori degli immobili commerciali. Il settore immobiliare commerciale sta attraversando un momento difficile. Dopo la pandemia, la domanda di edifici per uffici e centri commerciali è diminuita e il costo per finanziarli è aumentato notevolmente, causando stress nel settore. È difficile dire fino a che punto i prezzi immobiliari siano scesi a questo punto perché non esiste un parametro chiaro e onnicomprensivo. E anche se questa situazione da sola potrebbe non essere abbastanza grave da spingere il settore bancario dell’Eurozona al di sotto dei requisiti patrimoniali minimi, sia le banche regolari che quelle ombra (quelle che operano come banche ma con meno supervisione) potrebbero affrontare problemi. Dopotutto, entrambi hanno prestato molti soldi al settore. Inoltre, le difficoltà del mercato immobiliare stanno rendendo le cose più difficili per le famiglie nell’area dell’euro, aggiungendo ulteriore stress alla situazione. Questi sono quindi i rischi che potrebbero mettere sotto pressione l’economia e i mercati. Ma ci sono altri rischi che potrebbero peggiorare le cose e diffondere problemi a tutto il sistema finanziario: Rischi bancari : tassi di interesse più elevati e aumento del costo della vita possono ostacolare notevolmente la capacità dei mutuatari di rimborsare i propri prestiti. La buona notizia è che il settore bancario europeo si trova in una posizione molto migliore ora rispetto a prima della crisi finanziaria globale. Ha solide basi finanziarie e ha dimostrato di essere in grado di gestire le turbolenze del mercato, come la minicrisi bancaria di quest'anno negli Stati Uniti e in Svizzera. Nonostante alcune recenti diminuzioni delle principali misure finanziarie, la stabilità complessiva del settore è ancora solida, come dimostrato anche dagli ultimi stress test dell’Autorità bancaria europea nel 2023. La cattiva notizia è che le banche europee si trovano ancora ad affrontare numerose sfide. Tassi di interesse più elevati e aumento del costo della vita stanno rendendo più difficile per i mutuatari rimborsare i propri prestiti, il che alla fine potrebbe danneggiare la qualità degli asset delle banche. C’è anche una diminuzione della domanda di prestiti e un aumento dei costi per le banche che prendono in prestito denaro, il che potrebbe incidere sui loro profitti. Anche il mercato immobiliare, sia commerciale che residenziale, è instabile, il che si aggiunge ai problemi delle banche data la loro elevata esposizione al settore. Sebbene le inadempienze sui prestiti siano ancora basse, ci sono segnali che stanno riprendendo, suggerendo che le banche potrebbero essere sotto pressione prima piuttosto che dopo. Rischi delle banche ombra : le tensioni in queste istituzioni non bancarie interconnesse potrebbero diffondersi rapidamente, intensificando gli shock di mercato. Le banche ombra, che comprendono entità come fondi di investimento e compagnie assicurative, funzionano in modo simile alle banche tradizionali ma con meno regolamentazione e supervisione. Si trovano ad affrontare rischi significativi a causa del loro elevato indebitamento (leva finanziaria) e della potenziale carenza di liquidità (disallineamento di liquidità). Questi problemi potrebbero aggravarsi in un’economia difficile, portando a drastici cambiamenti dei prezzi degli asset e minacciando la stabilità finanziaria. La scarsa liquidità o attività del mercato, in particolare nei mercati obbligazionari, potrebbe esacerbare le fluttuazioni dei prezzi. Inoltre, le entità finanziarie con leva finanziaria potrebbero trovarsi nella necessità di vendere rapidamente attività per soddisfare le richieste di margine, una situazione che potrebbe creare una spirale discendente di calo dei prezzi e ulteriori vendite. Che cosa significa tutto questo? In questo momento, i mercati finanziari sono ottimisti: la volatilità è estremamente bassa, le azioni stanno andando alla grande e il ritorno extra che gli investitori desiderano per investimenti più rischiosi è piuttosto minimo. Tuttavia, questa atmosfera positiva è delicata e le cose potrebbero andare rapidamente di male in peggio se le cose non vanno secondo i piani. Lo scenario di base resta che tutto andrà bene, ma non bisogna ignorare i rischi in agguato per la stabilità finanziaria. Soprattutto perché le crisi finanziarie sono imprevedibili, difficili da cronometrare e quasi sempre finiscono per essere più gravi del previsto. In tempi così incerti, è prudente concentrarsi su ciò che puoi controllare, ad esempio garantire che il tuo portafoglio sia costruito per resistere a shock imprevisti. Ciò potrebbe comportare l’evitare la leva finanziaria e avere un piano d’azione, sia mentale che finanziario, e potrebbe anche comportare il mantenimento di liquidità a disposizione per le opportunità emergenti. In sostanza, si tratta di essere cauti e preparati agli imprevisti in un panorama in cui le vulnerabilità possono emergere da ambiti imprevisti.
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