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Marco Bigliardi

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L'indicatore di Warren Buffet & altri numeri fantastici

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  • Consulenza finanziaria
Scritto il 01.04.2021

L'indicatore di Buffet, come molti giustamente evidenziano, mostra chiaramente come le valutazioni di mercato siano attualmente in bolla. Interessante osservare come Charlie  Munger, socio storico di Warren Buffet, abbia confermato come lo stesso Buffet  non faccia più caso a questo dato e non gli dia più importanza. Eppure, siamo ancora qui a cercare formule e algoritmi  per "saziare" la nostra fame previsionale, e trovare magari conferme per le nostre convinzioni o bias cognitivi. "Ah, ma questa volta è diverso!" (cit.). L'unico modo per limitare il rischio mercato non è nella previsione, ma nella gestione  del rischio stesso. Il concetto di diversificazione, costruito nel tempo partendo dai contributi di premi Nobel come Sharpe  e Markowitz, ci permette infatti di "eliminare" il rischio superfluo, e ridurre le fluttuazioni del portafoglio, costruendo quindi un percorso d'investimento più efficiente. Il metodo  vince sulla previsione. Per gli “affezionati” della cabala, registriamo come, storicamente, le volte precedenti in cui le Borse hanno attraversato un drawdown pari al 30% (come accaduto lo scorso anno), hanno poi chiuso positivamente l'anno successivo, portandosi a nuovi massimi, con un ritorno medio del 16,9%. Sarà così anche stavolta? Nobody knows. Quello che sappiamo è anche stavolta, come tutti gli anni, investire senza metodo, affidandoci ad algoritmi magici e indicatori fantascientifici, equivale a brancolare nel buio. Chi volesse approfondire i temi evidenziati, può contattarmi per un consulto. Buona consapevolezza finanziaria a tutti. E Buona Pasqua.

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1 anno dopo il Crash sui mercati, cosa ci resta?

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  • Finanza Comportamentale
Scritto il 26.03.2021

A un anno dal crash dei mercati, causato dalla pandemia legata al Covid-19, cosa ci resta e quali riflessione trarre? Ad oggi, le Borse hanno recuperato interamente l'oscillazione subita, portandosi a livelli ancora più elevati, e tanta volatilità è finita oggi "in archivio". Eppure, vivere quei giorni è un altro paio di maniche rispetto a guardarli ora, a mente fredda, con lo specchietto retrovisore. (andamento S&P500 durante il drawdown dello scorso anno) Il primo pensiero che ci viene in mente, ovvero "avremmo potuto comprare bene lì!" , è il classico motivo per cui i back-test funzionano fino ad un certo punto. Un conto è vivere i mercati, un altro è studiarli su dati e grafici passati. Durante le fasi Orso ci sentiamo "nudi", vulnerabili, senza difese, "come se sia ormai troppo tardi per vendere e troppo presto per comprare" suggerisce Ben Carlson. Grandissimi giorni formativi. La mente solitamente in quei momenti vede solo nero, non esistono sfumature, ogni rimbalzo appare come un "rimbalzo del gatto morto". Sì, certo, era una grande "buy opportunity", guardando il back-test dei mercati. Quanti l'hanno fatto? I numeri mostrano forti deflussi e disinvestimenti, da parte degli investitori, in quei giorni. Ecco perchè la consulenza finanziaria assume un ruolo chiave per gli investitori. La volatilità quindi non deve distrarci dal nostro obiettivo e metodo d’investimento. Un' asset allocation mirata e funzionale, abbinata ad una corretta gestione comportamentale, resta quindi la risposta corretta alla maggior parte delle domande che possiamo porci. 1 anno dopo il crash dei mercati più veloce della storia, cosa ci resta quindi? La consapevolezza che metodo, applicazione comportamentale dello stesso, unitamente a pazienza e disciplina, restano le ancore di salvezza per poter investire  correttamente e navigare in modo efficiente verso la nostrameta. Chi avesse piacere ad approfondire i temi evidenziati, può contattarmi per un consulto. Buona consapevolezza finanziaria a tutti.

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Quando è giusto vendere?

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 18.03.2021

Quando è giusto vendere un investimento in portafoglio? Domanda che si pongono spesso molti investitori. C’è chi pensa sia corretto vendere 'quando il prezzo è giusto' (concetto tutto da definire, che ricorda un po’ il quiz show di Iva Zanicchi), oppure quando l'investimento si dimostra al di sotto delle aspettative. Il punto è: "il motivo della vendita è correlato al motivo per cui abbiamo comprato quell'asset, inizialmente. Vendere perché il prezzo sta aumentando o diminuendo non è una buona ragione." E' giusto vendere quindi quando abbiamo raggiunto l'obiettivoche ci siamo dati quando abbiamo deciso di acquistare. Prezzi giusti non esistono ma esistono giusti bisogni di vita, da soddisfare con un'opportuna pianificazione. Tutto il resto, ovvero la rincorsa dei prezzi, segue un’ottica speculativa (e di market timing) che è quanto di più lontano da una logica d’investimento. A riguardo si è espresso anche Charlie Munger, storico socio di Warren Buffet: "Questo è un modo molto pericoloso di investire. Penso che gli azionisti dovrebbero essere più ragionevoli e non ammassarsi a comprare azioni solo perché stanno salendo e perchègli piace giocare d'azzardo". I prezzi quindi, non sono mai corretti, anzi, sono quasi sempre sbagliati. Concentriamoci sul metodo e sul nostro percorso di investitori. Chi volesse approfondire i temi anticipati, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.      

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Inflazione. A volte ritornano

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 12.03.2021

L'inflazione. Della serie, "A volte ritornano". Come posizionare i portafogli, di conseguenza, e cosa aspettarci? Molto interessante a riguardo lo studio prodotto da Verdad, ripreso da Michael Batnick, che riporta, nella tabella in allegato, la sensibilità all'inflazione delle diverse asset class di mercato. Alla fine della fiera, oro  e materie prime risultano essere i 2 asset con i maggiori ritorni in termini reali, durante i periodi di più elevata inflazione. Certo, parliamo di due asset molto volatili, che nel tempo presentano oscillazioni importanti; chi lavora life-strategy su  modelli a base risk-parity li conosce molto bene. Costruire portafogli che, all'interno di una logica di diversificazione, e di gestione del rischio, contemplino anche la variabile inflazione, è, come sempre, la chiave per "sopravvivere" sul mercato. Oggi ancora più di ieri. Metodo & Pianificazione. E pedalare.   Chi avesse piacere ad approfondire i temi evidenziati, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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Il calo di mercato era prevedibile?

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  • Mercati finanziari / economia
Scritto il 04.03.2021

Il calo di mercato di questi giorni era prevedibile? Difficile. Questo perchè il mercato è più intelligente  di tutti noi investitori. Ad esempio, durante il recupero dei mercati dai minimi dello scorso marzo, investitori ed esperti  del settore si sono cimentati in studi e analisi che vedevano il mercato sprofondare nuovamente verso il basso. Eppure, sappiamo poi com’è andata. Investire resta l'attività più contro-intuitiva  che ci sia. Quando investiamo, se la mente è a disagio, se siamo scomodi, significa che ci stiamo muovendo bene. Accettare di non poter fare previsioni, e di non controllare il mercato, è scomodo quanto efficace. "Il mercato azionario non è sempre giusto, ma è sorprendente quanto sia giusto più spesso di quanto sia sbagliato". Eppure, ad ogni riaccenno di volatilità, è facile ricadere nell'improvvisazione. La parte psicologica dell'attività d'investimento ci porta ad agire d'istinto, ed abbandonare il metodo. Questo è solo uno dei tanti modi attraverso i quali Mr. Market  si prende gioco di noi. Nel momento in cui pensiamo di essere più furbi del mercato, il mercato ci sarà sentire solamente più stupidi. Le cose che offrono veramente un vantaggio, nell'attività d'investimento, sono poche, quanto importanti: ° Disciplina e Comportamento "Questa persona immaginaria là fuori - Mr. Market - è una specie di psicopatico ubriaco. Alcuni giorni diventa molto entusiasta e alcuni giorni diventa molto depresso" - Warren Buffett Impariamo a gestire noi stessi, più che a gestire il mercato. ("Abbiamo incontrato il nemico...e siamo noi" - Walt Kelly) ° Focus sul medio-lungo termine Guardiamo all'orizzonte, non ai nostri piedi. Il breve termine non deve influenzare le scelte di lungo termine ° Tolleranza al rischio Scegliamo il giusto mix, la giusta asset allocation, in linea con il nostro obiettivo. Chi volesse approfondire questi aspetti, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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I mercati sono in una bolla?

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  • Mercati finanziari / economia
Scritto il 26.02.2021

Siamo in una bolla sui mercati? Il ritornello continua a ripresentarsi.   La storia ci insegna che anche i mercati rispondono alle leggi di gravità, il troppo entusiasmo  prima o poi è destinato a scendere coi piedi per terra. Come fare quindi per capire in anticipo come meglio muoversi? Ad oggi, non è possibile, per quanti indicatori possiamo studiare, l'unica certezza  sul mercato resta l'incertezza. Vero è che la chiave per poter resistere al meglio all'arrivo dell' Orso, è non farsi tentare dalla follia collettiva, dalle mode settoriali, e declinare gentilmente l'invito ad abbuffarci al tavolo speculativo (l'unica cosa che mangeremo saranno i nostri soldi). Durante queste fasi "di ordinaria follia", i cattivi si presentano sotto diverse spoglie. I collocatori e gli intermediari, pronti a venderci qualsiasi cosa stia performando in quel momento, per abbuffarsi di commissioni. I media, che alimentano la "finanza creativa", contagiando investitori vulnerabili con mode e metodi per arricchirsi velocemente. Viene da sé che le bolle finanziarie sono quindi nei comportamenti, ancora prima che nei prezzi. DataTrek Research ha esaminato, in questo studio, quante volte il termine "Comprare azioni" è apparso su giornali, siti e periodici, dal 1900 al 2019. I picchi si sono registrati nel 1930 e nel 2001. Subito dopo il mercato è sceso in picchiata. L'esuberanza irrazionale porta gli investitori ad ignorare l'Orso nella stanza, e continuare a fare il loro gioco. Di fatto, il rischio, negli investimenti, deriva dall'ignorare il rischio stesso. Il mercato crea ricchezza, il mercato distrugge ricchezza, gli eccessi hanno sempre presentato il conto, che si chiamino Ark Innovation, Bitcoin, o Tesla. Certo, nel frattempo i bond  non se la passano troppo bene, e continuano a registrare perdite importanti in questo ultimo periodo. L'importante, resta comunque il prestare attenzione all'Orso nella stanza, e non seguire la follia della folla. Tradotto: Investiamo sul metodo, non su mode o convinzioni. Diversificate il vostro portafoglio, con un occhio ai costi, e mantenetelo nel tempo. What else?   Chi avesse piacere ad approfondire queste dinamiche, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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Investire sul fantino, invece che sul cavallo

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  • Finanza Comportamentale
Scritto il 18.02.2021

Come investitori, ci piace investire sul fantino, anzichè sul cavallo. E' quindi più affascinante la narrazione sul mercato, che il mercato stesso. Un esempio. Il Mainstay  Marketfield  Fund, alla luce di una buona tenuta nel corso del 2008 (loss del 13% a fronte del -38% dell' S&P500), e successiva sovraperformance ottenuta nel corso del 2009, attirò l'interesse di molti investitori, corsi a comprarne le quote. Successivamente, il fondo ha iniziato a perdere colpi, e gli investitori sono corsi a cambiare fantino con la velocità della luce. Per non parlare poi di Ark Innovation. Qui i numeri sono impressionanti. Questo i gestori lo sanno benissimo, per questo assistiamo ora alla corsa per vendere la storia  più convincente e credibile (e le abilità del fantino nel guidare il cavallo). Collodi o Walt Disney oggi farebbero raccolte mostruose se lanciassero degli ETF. Ecco perché è importante investiamo sul cavallo scesca(il mercato), invece che sul fantino. Capito questo abbiamo capito tutto. Del resto, chi è che corre e guida le performance? Il fantino o il cavallo? Chi volesse approfondire i temi evidenziati, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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Investire Life-Cycle.

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 12.02.2021

Chi definisce il profilo di rischio di un investimento? L'emotività  dell'investitore, o il suo obiettivo  d'investimento? Un portafoglio che, ad esempio, adotti la logica life-cycle, introdurrà un peso azionario in funzione del tempo a disposizione, come logica conseguenza del protocollo quindi, e non della sensibilità emotiva dell'investitore. E' quindi il rischio a dettare l'obiettivo, o è l'obiettivo a dettare il rischio? Ecco che quindi possiamo approcciare il mercato sotto diversi punti di vista. Nel primo caso, è il nostro passo a dettare la meta. Un andamento lento quindi ci porterà a dover mirare mete vicine e alla nostra portata. Nel secondo caso, è la meta a dettare il nostro passo. Se miriamo a raggiungere mete più lontane e lungimiranti, dovremo adeguare il nostro passo ed aumentare il ritmo di camminata. Anche questa è pianificazione finanziaria.   Chi volesse approfondire questi temi, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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Stay in the game.

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 05.02.2021

"Stay in the game". Nel gioco sportivo, così come nella vita, il concetto di "restare in partita", di non mollare alla prima difficoltà, viene spesso enfatizzato, e lodato, mentre quando investiamo solitamente funziona all'opposto, alla prima discesa, via tutti e si salvi chi può. Eppure, il mercato, negli ultimi 20 anni, ha saputo premiare chi è rimasto in partita, al netto di tutti gli eventi negativi che sono successi, fra cui lo stesso Covid-19. Il rischio, quindi, non va evitato, ma gestito, lato consulente e lato investitore. Differenza sottile quanto fondamentale da comprendere. "Per vincere, dovete restare in partita" Claude M. Bristol "To win you have to stay in the game". Chi volesse approfondire l’argomento, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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Trading sulle sardine

Scritto il 29.01.2021

Molto bella l'analogia utilizzata da Seth Klarman in "Margin of Safety", a proposito della differenza fra investire e speculare sui mercati: "C'è una vecchia storia sullamania  che colpì il commercio delle sardine, quando queste scomparvero dalle loro acque tradizionali, a Monterey, in California. I commercianti della materia prima aumentarono il prezzo di una scatola di sardine, che salì quindi alle stelle. Un giorno un acquirente decise di concedersi un pasto "costoso", comprò una lattina di sardine e iniziò a mangiare. Immediatamente si ammalò e disse al venditore che le sardine non erano buone. Il venditore disse: "Non capisci. Questi non stanno mangiando sardine, stanno commerciando  sardine". Come i commercianti di sardine, molti partecipanti ai mercati finanziari sono attratti dalla speculazione, non si preoccupano di assaggiare le sardine che stanno scambiando. La speculazione implica andare d'accordo con la folla, non contro di essa. C'è conforto nel consenso; la maggioranza guadagna fiducia dal suo stesso numero. Oggi molti investitori, divenuti speculatori, partecipano al "gioco del più sciocco", comprando titoli a caro prezzo e aspettandosi/sperando di trovare qualcuno, ancora più sciocco, che compri da loro a un prezzo ancora più alto." Chi volesse approfondire i temi sopra evidenziati, può contattarmi per un consulto. Buon investimento consapevole a tutti.

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Vincitori & perdenti del 2020.

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 23.01.2021

L'anno appena trascorso, come sappiamo, ha visto il trionfo del tech, su tutti, ed il tonfo di Real Estate e compagnie aree. Ora, 2021, inizia unanuova  partita, 0 a 0 e palla al centro. Il podio sarà decretato, come sempre, afine  gara, ora qualsiasi "supposizione" resta appunto.,.una supposizione, e, in quanto tale, non dovrebbe portarci a modificare l'asset allocationdella nostra pianificazione, laddove correttamente impostata. "Let it be" cantavano i Beatles. Forse parlavano proprio del mercato. Lasciamolo lavorare, teniamo i nostri bias fuori dalla porta, e facilmente potremo festeggiare anche noi a fine gara. Focalizziamoci quindi su ciò che possiamo controllare, come metodo, disciplina comportamentale, ed efficienza costi/rendimenti. Agiamo sul quadro, non sulla cornice. L'ambiente di mercato, come la natura, non è plasmabile, o modellabile, in base alle nostre preferenze, ovvero, non ci è dato cambiare il contesto (tassi, p/e, trend in corso), ma possiamo cambiare le decisioniche prendiamo all'interno di questo contesto. Molte volte ci preoccupiamo delle regole del gioco, quando invece è più importante focalizzarci sul nostro modo di giocare. "I don't worry about things i cannot control". Non preoccupiamoci di ciò che non possiamo controllare. Valeva per il 2020, vale anche ora per il 2021. Chi avesse piacere ad approfondire i temi evidenziati, può contattarmi per un consulto.   Buona consapevolezza finanziaria a tutti.

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Di seguito una guida rapida per gli investitori, con 4 consigli utili per investire in questo 2021

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  • Formazione/Educazione Finanziaria
Scritto il 15.01.2021

1) Prima di partire, conosci te stesso "Se non sai chi sei, il mercato azionario è un posto costoso per scoprirlo" - Adam Smith Perché investi? Qual è il tuo orizzonte temporale? Qual è la tuo metodo d'investimento? 2) L'importanza dello studio  e della ricerca. Investiamo su noi stessi ancora prima di investire sul mercato, anche cercando opinioni differenti dalle nostre. Più aumentiamo le nostre conoscenze, e competenze, più si riducono i possibili bias cognitivi e comportamentali lungo il nostro tragitto.   3) Ragiona di Lungo termine. Investire ha senso anche solo perchè, fondamentalmente, il mercato sale  più di quanto scenda. Come vediamo nel grafico, i mercati rialzisti sono durati mediamente più di 10 anni, con un rendimento medio annualizzato superiore al 17%, mentre i mercati ribassisti sono durati in media meno di tre anni. 4) Pazienza & disciplina. "Investire con successo richiede tempo, disciplina e pazienza. Non importa quanto sia grande il tuo talento o il tuo sforzo, alcune cose richiedono solo tempo: non puoi fare un bambino in un mese mettendo incinte nove donne". Warren Buffet. Chi avesse piacere ad approfondire questi temi, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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