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Marco Bigliardi

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Le persone più intelligenti hanno risultati migliori sui propri investimenti?

Scritto il 10.07.2020

Le persone più intelligenti hanno risultati migliori sui propri investimenti? Molto interessante lo studio condotto da Adam Farago, del Center for Finance dell'Università di Göteborg, insieme ad altri suoi colleghi dell'Università di Innsbruck. Eccolo di seguito: " Cognitive Skills and Economic Preferences in the Fund Industry" https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3471922 La ricerca condotta dagli studiosi mostra come non ci sia alcuna correlazione fra intelligenza e performance ottenute. Le persone più intelligenti non sono migliori investitori, e i migliori investitori non sono persone più intelligenti. Il motivo è molto semplice: investire è un processo, è un metodo, non è un ragionamento logico. Il mercato non si presta a previsioni o a conclusioni deduttive, anzi, molto spesso richiede un approccio anti-intuitivo. I mercati finanziari possono essere un posto stupendo, oppure un posto terribile, dipende da come li approcciamo; trattiamoli con rispetto, non cerchiamo di fregarli su tempi o valutazioni, o saranno loro a fregare noi prima o poi. Consapevolezza e gestione emotiva sono parte del processo e sono molto più importanti del nostro quoziente intellettivo. Investire, quindi, è un processo, e, in quanto tale, segue metodo e automatismi predefiniti, più che vivere alla giornata in base all'andamento del mercato, o a deduzioni “intuitive”. Per investire con successo non si tratta di dominare i mercati, ma di dominare noi stessi e i nostri impulsi, soprattutto quando avremo voglia di sviare dal nostro protocollo. Un classico portafoglio 60/40ad oggi è in calo di poco meno dell' 1% da inizio anno, un'investitore che si fosse addormentato il 1° gennaio e si fosse svegliato ora penserebbe addirittura che non sia successo granchè sui mercati. Essere un investitore intelligente significa riconoscere che è tutta una questione di autocontrollo. Affidiamoci al metodo, e lasciamo fuori dalla porta avidità, paure ed emozioni. In fondo, è come una partita a scacchi. Il mercato ogni giorno fa la sua mossa, e ogni volta sembra invitarci a fare la nostra. L'investitore efficiente è quello che non fa alcuna mossa. Investire è un processo, lungo, noioso, e ripetitivo. La Nutella è un prodotto molto valido e apprezzato. La sua creazione segue un processo preciso, metodico, noioso, lungo e ripetitivo. Non c'è nulla di emozionante nella produzione della Nutella. Eppure tutti la mangiamo soddisfatti. Chi volesse approfondire queste tematiche, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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Conviene avere oro in portafoglio?

Scritto il 03.07.2020

  Il metallo giallo sta volando in questo periodo verso i livelli che aveva raggiunto nel corso del 2011. Ha senso comprarlo anche ora? Sì, se vogliamo ridurre volatilità e drawdown del nostro piano. E' proprio per questa sua funzione che l'oro è presente all'interno dei più noti lazy portfolio, dal Permanent Portfolio, all' All Season, e Golden Butterfly, modelli che lavorano proprio sul generare rendimenti sul lungo termine contenendo rischio e volatilità. Nella tabella sotto vediamo come si sono comportate diverse allocazioni di portafoglio, fra azionario e obbligazionario, negli ultimi 50 anni (dal 1970 ad oggi), in termini di rendimenti annui, percentuale di anni in cui il piano ha perso denaro, volatilità (deviazione standard) e perdita massima. Insieme a queste sono state aggiunte allocazioni di portafoglio contenenti l'oro. Risultato? L'inserimento di un 5% di oro ha ridotto perdita massima e volatilità di un piano 80/20, senza inficiare il rendimento generato. Un'allocazione del 20%, insieme ad un 80% azionario, ha addirittura migliorato le performance ottenute (rispetto ad un'allocazione 80 equity/20 bond), a fronte però di un aumento della volatilità, seppure registrando una minor perdita massima. La regola “aurea” è quindi, come sempre, diversificare, decorrelare, e pedalare. In questo, l’oro può esserci molto utile, nelle giuste dosi e proporzioni. Chi volesse approfondire i temi evidenziati, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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Il caso WireCard ed il rischio specifico negli investimenti

Scritto il 26.06.2020

Ray Dalio consiglia, prima di entrare nella giungla dei mercati, di chiederci: "Cosa non sappiamo?". Partire da quello che non sappiamo, anzichè da quello che sappiamo, o pensiamo di sapere. Ad esempio, non sappiamo il mercato che avremo da qui al prossimi anni. E, a maggior ragione, non sappiamo come può comportarsi un singolo titolo nell'immediato futuro. Il caso WireCard è sotto gli occhi di tutti, ad esempio:   Da qui possiamo partire a pianificare il nostro percorso finanziario. E le risposte che avremo durante il nostro percorso dipendono dalle domandeche ci facciamo. Cosa ci preoccupa di più, vedere il nostro capitale che oscilla, mentre lavora sul mercato, o arrivare alla fine del vostro percorso lavorativo e non godere di un'entrata pensionistica sufficiente a mantenere il nostro stile di vita? E' più importante sapere cosa faranno domani i mercati, o se saremo in grado di pagare le spese universitarie e di mantenimento dei nostri figli? Teniamo sempre a mente questi aspetti, perchè quando l'elefante emotivo dentro di noi ci urlerà di vendere, durante una fase di calo di mercato, sarà importante ricordarci proprio in quel momento perchèabbiamo comprato. L’obiettivo è il vero coordinatore dei nostri investimenti, non il mercato. I soldi sono importanti, meritano una giusta guida. Proprio perchè i soldi sono importanti, è importante farli lavorare, investendoli, e darci la possibilità di valorizzarli nel corso del tempo, coerentemente con i nostri obiettivi. Non investire e restare liquidi sul c/c significa arrendersi ancora prima di partire. Certo, prima di partire e addentrarsi nella giungla, è bene avere chiaro in mente il percorso da seguire; un vecchio proverbio dice "quando un uomo con i soldi incontra un uomo esperto, l'uomo esperto si ritrova con i soldi e l'uomo con i soldi si ritrova esperto". E' bene quindi imparare le regole del gioco prima di iniziare a giocare. Ad esempio, la prima regola è che il mercato non è luogo per arricchirsi velocemente. Gli unici ad arricchirsi saranno gli intermediari che incassano le commissioni ad ogni vostra transazione. Investire in modo profittevole è semplice; basta non fare le cose sbagliate e siamo già a buon punto. Come investire in WireCard o cadere nella trappola del trading.

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Il Portafoglio d'investimento perfetto

Scritto il 12.06.2020

Esiste un portafoglio d’investimento perfetto?   Domanda da un milione di dollari.   La risposta, semplice, è: no.   Esistono solo le nostre percezioni come investitori e il nostro ambito di conoscenza.   Più questi due concetti si allargano, più si allontanerà il concetto di portafoglio perfetto, perchè se ne paleseranno diversi, uno in base ad ogni nostra emozione o tecnicismo finanziario che abbiamo scoperto.   La ricerca stessa della perfezione rischia di allontanarci dal nostro piano, perchè il nostro obiettivo non è la ricerca in sè del miglior tecnicismo allocativo, ma la risposta a bisogni ed esigenze personali di vita (perchè a questo servono i portafogli).     Il nostro obiettivo non è vincere il Nobel per la creazione del portafoglio d’investimento perfetto, ma far lavorare sul mercato in modo efficace il nostro capitale perché ci porti al nostro obiettivo.   Gli estremi, nella vita, restano estremi; prendere in considerazione un normale ed efficace percorso finanziario può essere molto più soddisfacente.   Anzi.   Il più grande nemico di un piano d'investimento valido è un piano perfetto.   Per investire in modo profittevole, il tutto sta nel mettere da parte i sogni e utilizzare il buon senso, attendendosi ad un piano valido ed efficiente.   Jeremy Siegel, professore della Wharton School, e autore di Stocks for the long run, dice: "Per la maggior parte della gente, cercare di battere il mercato conduce a risultati disastrosi...le nostre azioni portano a dei rendimenti molto più bassi rispetto a quelli che si possono ottenere semplicemente rimanendo sul mercato".   In questo percorso, il ruolo del consulente finanziario è simile a quello del capitano che, quando decidiamo di abbandonare la nave in modo opportunistico, ci ricorda, in modo deciso: "torni a bordo, cazzo!".     Atteniamoci al piano valido.   L'invito è di non lasciarci tentare dai canti delle sirene che promettono ricchezze al di la della nostra immaginazione, o da manovre evasive dal nostro percorso, per assecondare i nostri bias.   Chi avesse piacere ad approfondire i temi argomentati, può contattarmi per un consulto.   Buona consapevolezza finanziaria a tutti.

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A cosa serve un consulente finanziario?

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  • Consulenza finanziaria
Scritto il 05.06.2020

Benjamin Graham, padre del value investing e mentore di Warren Buffet, ci aiuta nella risposta. Graham suggeriva agli investitori di rivolgersi a consulenti che si basassero sulla "normale esperienza di investimento per conseguire i risultati, e che non si vantino di essere brillanti. Il valore per i loro clienti principale consiste nel proteggerli da errori che costano caro".   Questo perché, continua Graham, "Il problema principale per l'investitore, forse il suo peggior nemico, è probabilmente sé stesso".   In questa riflessione abbiamo modo di capire anche cos'è la consulenza finanziaria; coaching comportamentale prima di tutto. Il consulente più che vendere strumenti dovrebbe vendere comportamenti (possibilmente abbinati a strumenti efficienti, altrimenti si va poco lontano).   Continua Graham "I veri soldi negli investimenti devono essere fatti non comprando o vendendo, bensì possedendo e detenendo titoli, beneficiando del loro aumento di valore a lungo termine" (The Intelligent Investor).   Rendimento = efficienza strumento +/- comportamento   Nel grafico, i deflussi registrati sugli ETF in America a fronte di un mercato pronto a mettere a segno uno storico rimbalzo:     Chi avesse piacere ad approfondire i temi evidenziati, può contattarmi per un consulto.

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Come raggiungere il benessere finanziario

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  • Consulenza finanziaria
Scritto il 29.05.2020

Per raggiungere il benessere finanziario  sono importanti metodo e disciplina.   Trovare il giusto protocollo e attuarlo.   Ce lo ricorda anche Michael Jordan, in The Last Dance su Netflix; il talento da solo non funziona, se non abbinato alla voglia di applicarsi e di metterlo in pratica nel modo migliore.   Il protocollo finanziario per costruire un percorso vincente è molto semplice. Eccolo qua:     Risparmiare, quindi spendere meno di quello che si guadagna, e investire questa quota nel corso del tempo, in un orizzonte di lungo termine.   Diversificate i vostri investimenti (non parlerò mai abbastanza di rischio specifico, Hertz vi dice nulla?), e lasciate che l'interesse composto lavori nel tempo come moltiplicatore di performance (l’ottava meraviglia del mondo, come disse Einstein).   Fine della fiera.   Meglio ancora evitare debiti e scelte emotive sul vostro percorso finanziario.   Semplice quanto efficace.   Provare per credere.   Allo stesso risultato possiamo arrivare anche per sottrazione, ovvero, invece di mettere in pratica comportamenti efficienti, evitando quelli inefficienti.   "La colpa, caro Bruto, non è nelle stelle, ma in noi stessi" Shakespeare.   Ecco i passi da evitare:     ° Poca diversificazione. Se il vostro investimento è concentrato a livello settoriale o geografico, il mercato prima o poi vi presenterà il conto, siatene certi. Ad esempio, se ora siete innamorati della tecnologia, date un occhio a quanto accaduto nel 2000   ° Timing. A chi cerca il giusto tempismo sui mercati finanziari, ricordo le ultime parole di Warren Buffet su dove andranno i mercati "Non ho idea di dove andrà il mercato azionario, e non conosco nessuno che lo sappia".   ° Leverage. Debiti e Leve finanziarie no grazie.   ° High Fee. Costi alti di gestione significano minori rendimenti ottenuti, è semplice matematica. "Meno denaro dalle tasche dei croupier di Wall Street significa più denaro nelle tasche degli investitori di Main Street (semplici investitori)"   ° Trading. Il mercato non viene battuto da gestori professionisti, auguri se vi cimentate con il trading. W. Buffet "Non puntate su singole azioni, scegliete una strategia d'investimento passivo (ovvero ETF che compri l'intero mercato quindi).   Chi avesse piacere ad approfondire insieme questo percorso, può contattarmi per un consulto.   Buon investimento a tutti.

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La ricetta per la giusta asset allocation di portafoglio

Scritto il 22.05.2020

Come costruire la giusta asset allocation di portafoglio?   "Investire è semplice ma non facile" disse un tale (di nome Warren Buffet).   Partiamo da qui.   Questi nella tabella sono gli ingredienti per la nostra torta.     Azionario USA (S&P500), Azionario Internazionale, escluso USA (EAFE), Obbligazioni Governative USA (T-Bond), Real Estate Investment Trusts (Immobiliare indiretto, REITS), e materie prime (Commodities). Dati dal 1973 al 2017.   Nella tabella abbiamo rendimenti annui (CAGR), volatilità (Standard Deviation) e massima correzione (Maximum Drawdown).   Questi sono gli ingredienti, perché la torta abbia un buon sapore, il tutto sta nel come combinarli insieme, ovvero trovare la giusta ricetta.   Un ottimo dosatore è rappresentato dal livello di rischio che siamo disposti ad assumerci nel nostro percorso, inteso come volatilità/velocità di viaggio. Dosaggi corretti portano ad una torta corretta, o almeno, alla torta corretta per noi.   Ecco un esempio di asset allocation.   Vediamo di seguito 3 portafogli modello, con diverse allocazioni, osservati su di un arco temporale di 5 e di 10 anni.   Uno è composto al 50% di azionario e 50% di obbligazionario, un altro 75% azionario 25% obbligazionario, e l’ultimo interamente azionario. Ecco i numeri:     I dati riprendono il mercato americano dal 1926 al 2020.   Il ragionamento è molto semplice. Più incrementiamo la quota azionaria in portafoglio, più aumenta il profilo rischio/rendimento atteso del nostro piano, ovvero il grado di oscillazione dello stesso, sia in termini positivi che negativi. Viceversa, più aumento la quota obbligazionaria, in combinazione con l’azionario, più stabilizzo l’oscillazione del mio investimento (in virtù anche della decorrelazione storica fra i due asset).   Quindi, non esiste il portafoglio perfetto, esiste il portafoglio adatto a voi, che sia efficiente in base al vostro percorso di vita e finanziario.   Find a Portfolio to Love.

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Megatrend e fondi tematici: ne vale davvero la pena?

Scritto il 15.05.2020

Fondi tematici. L'argomento interessa sempre più investitori e consulenti finanziari, e sta catturando sempre più attenzione. Vediamo di fare chiarezza e fornire qualche dato utile. Megatrend sì o Megatrend no? Test di realtà: "L’ideale sarebbe cogliere il trend in anticipo in modo da poter beneficiare in pieno del suo sviluppo, ma azzeccare il momento giusto è molto difficile, così come scegliere il tema vincente. La ricerca Morningstar dimostra che a livello globale solo il 45% dei fondi tematici lanciati prima del 2010 esiste ancora tutt’oggi. Di questi, uno su quattro ha avuto performance superiori all’indice azionario globale nel decennio". https://www.morningstar.it/it/news/202371/la-fase-2-dei-fondi-tematici.aspx L'unica cosa certa di uno strumento tematico è questa: “La costruzione di un indice tematico è più costosa”. Lo vediamo dal grafico in allegato. Questi sono i numeri. Da qui ognuno è libero di trarre le proprie conclusioni. A tutela degli investitori dico questo. Guardatevi le spalle, sempre.  Questi sono i livelli a cui siamo arrivati: https://www.professionefinanza.com/pet-economy-megatrend-globale/     La fabbrica dei sogni è una fucina di idee, è giusto dargliene atto. Marketing & Storytelling. A chi non piacciono gli animali? A tutti piacciono. Ed ecco pronto il fondo sul pet economy, che "comprende i titoli di aziende produttrici di alimenti e mangimi per animali, distributori online di prodotti per animali, compagnie di assicurazione nel ramo animali". Il tutto alla modica cifra di 2.10% annui di spese correnti. Il fondo fra l'altro sta anche facendo bene in questo 2020. W gli animali. Tuteliamoli, è importante. Tuteliamo anche gli investitori, però, ce n’è veramente bisogno. Chi avesse piacere, può contattarmi per un consulto. Buon investimento a tutti.

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Si chiude l'incontro annuo della Berkshire Hathaway. I consigli di Warren Buffet

Scritto il 09.05.2020

Come sempre, gli spunti dell’Oracolo di Omaha sono molto interessanti.   La holding di Buffet ha registrato perdite importanti (50 billions di dollari, la peggiore della storia), tuttavia l’Oracolo ha confermato la sua convinzione che niente potrà fermare l'America dal superare la pandemia CoronaVirus, proprio come in passato superò tutte le altre crisi ("Never bet against America").     Per chi avesse le idee chiare sui prossimi movimenti di mercato di breve periodo, Buffet ci ricorda come "I mercati possono fare qualsiasi cosa".    "Non sto dicendo che questo sia il momento giusto per comprare azioni, ma mi auguro che tutti quelli che comprano azioni lo facciano con l'idea di comprare partecipazioni in società, e che non le guardino come gettoni da muovere (come al Casinò)".    Lezione preziosissima. Ci ricorda come investire significhi acquistare quote dell'economia, in ottica di lungo periodo, per partecipare alla sua crescita, e non speculare sui prezzi (sale o scende?).   "I don't know what's next for stocks, and I don't think anyone knows".   Diversificare, decorrelare, e pedalare.   Il mercato, come ci insegna l’Oracolo di Omaha, non è prevedibile, e proprio per questo occorre impostare un metodo, in fase d’investimento. Il rischio nel cercare di leggere la sfera di cristallo, è di condannarsi a mangiare vetri rotti (Ray Dalio).   Questa di seguito, ad esempio, è una view di mercato di una primaria casa di gestione, effettuata nel 2019. Parliamo di una società che dispone di team di analisti, uffici sparsi per tutto il mondo, centri di ricerca, e professionisti a libro paga che studiano quotidianamente l'andamento dei mercati. Risultato?    ° 2020, nessuna recessione   ° sovrappesare azioni, e privilegiare stile value e paesi emergenti     Poi arriva il CoronaVirus, e della view fatta dagli esperti del settore non si salva nulla.   Quando Warren Buffet ci dice "I don't know what's next for stocks, and I don't think anyone knows" intende proprio questo. Non c'è centro studi o di ricerca al mondo che possa darvi la direzionalità dei mercati, questo perché non si può prevedere ciò che è imprevedibile. Se si potesse, saremmo tutti milionari, giusto?   "Abbandonate ogni view voi ch'entrate" direbbe Virgilio al Dante investitore. Facciamolo anche noi.   Quando investiamo ci sono cose che funzionano, e cose che non funzionano. Cominciamo dalle prime. Per le seconde c'è sempre tempo.   Buon investimento a tutti.

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Il rimbalzo del gatto morto (o vivo)?

Scritto il 01.05.2020

Molti investitori si stanno domandando “Quante vite ha questo gatto?”. Parecchie, a quanto pare:     Signore e signori, quello in corso è il recupero più rapido a cui abbiamo mai assistito all’interno di un bear market.   Proprio mentre tutti si aspettavano un proseguo del trend ribassista, a causa del difficile contesto economico finanziario che stiamo vivendo, ecco che il mercato mette a segno uno storico rimbalzo.   Britney Spears cantava “Ops I did it again!” (ops l’ho fatto ancora!).   Il protagonista di questo brano può benissimo essere il mercato, che infatti ecco che ci ha stupito nuovamente.   Mentre aspettavamo i minimi, abbiamo assistito ad un rimbalzo massimo:     Eppure, questo non deve stupirci più di tanto.   Il mercato fa semplicemente quello che sa fare meglio. Il mercato fa il mercato. Nulla di nuovo quindi all’orizzonte.   Per quanto possiamo sforzarci di leggerlo, anticiparlo, e interpretarlo, mr. Market continuerà a fare quello che ha sempre fatto.    Il fatto che il suo percorso ci condizioni psicologicamente, ed emotivamente, è normale, perché tocca le nostre corde più primitive ed umane, paura ed incertezza.   Ecco perché è importante avere una guida, a supporto degli investitori, quando le acque si agitano. Un buon marinaio che aiuti i nostri risparmi a raggiungere l'isola del tesoro (O capitano, mio capitano).   Il ruolo del consulente finanziario in questo assomiglia molto a quello del buon padre di famiglia, che assiste il risparmiatore mentre pedala, e, prendendo una buca, rischia di cadere e scendere dalla bici, ma grazie al suo sostegno, riesce a rimanere sulla pista e continuare il suo percorso, fino a raggiungere il traguardo.   Buon investimento a tutti.

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La storia di Theodore Johnson, dipendente UPS da 70 mln di dollari

Scritto il 24.04.2020

Questa è la storia di Theodore Johnson.   Theodore era un dipendente UPS, con un reddito modesto, parliamo di non più di 14.000 dollari l’anno.     Perché parliamo di questo signore?   Molto semplicemente perché la sua storia è molto affascinante.   Infatti, il buon Theodore aveva l’abitudine di risparmiare il 20% della propria busta paga, più i bonus percepiti di volta in volta, investendo il tutto in azioni della propria compagnia.   A 90 anni, Theodore Johnson aveva accumulato un capitale di 70 milioni di dollari.   Storia vera.     Ora, cosa possiamo trarre dalla storia di questo ricco signore?   Tempo, e adozione di un protocollo, soprattutto comportamentale, d' investimento, sono una miniera d'oro. Certo, Theodore ha corso un rischio specifico mica da ridere investendo tutti i risparmi nella sola UPS (in caso di default, sarebbe saltato l'interno banco), dall'altra parte investire in maniera periodica, costante, senza curarsi del momento di mercato, o delle notizie del momento, è stata la sua fortuna.   Quando abbiamo paura di investire, in ottica di lungo periodo, perché ci troviamo in una fase di volatilità, pensiamo a Theodore.

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E' il mercato, bellezza!

Scritto il 17.04.2020

Quando parlo agli investitori di investire in modo consapevole, mi riferisco esattamente a questo, accettare il mercato in quanto mercato. Se vogliamo valorizzare nel tempo i nostri risparmi, i mercati finanziari possono essere i nostri migliori alleati così come i nostri peggiori nemici. Tutto dipende da come li approcciamo.   Certo, le prospettive economiche oggi non sono entusiasmanti. Chi avrebbe mai immaginato che l'indice azionario USA mettesse a segno un rimbalzo del 23% dai minimi? Eppure, eccolo qui.     Questo ovviamente non significa che ora punteremo dritto verso nuovi massimi, significa semplicemente che i mercati sono pronti a stupirci ancora e ancora.   Lasciamoli lavorare serenamente e ne avremo beneficio. Ad osservarli continuamente si finisce per diventare come gli anziani che osservano i cantieri.   In fondo, il segreto per investire con successo è tutto qua.   Lasciamo le previsioni di mercato a cartomanti e sciamani.   Nessuno è in grado di fare previsioni corrette sul futuro (sul passato siamo bravissimi invece). Questa di seguito è la più precisa di tutte:     "I maggiori esperti hanno predetto che il mercato azionario domani può salire o può scendere".   Quindi, lavoriamo su quello su cui abbiamo veramente margine di manovra e incisione.   Efficienza portafoglio ed efficienza comportamenti.   Efficienza del portafoglio, perché se la casa non è solida, al primo soffio di vento cade giù.   L’ efficienza dei comportamenti è importante perché possiamo avere anche la casa più bella del mondo, che se lasciamo aperto il gas possiamo farla saltare per aria in un istante. E casa dei sogni sparita.   Ce lo ricorda Bogle, storico fondatore del gruppo Vanguard: "Sono assolutamente convinto che l'emotività degli investitori, se tradotta in azioni affrettate, può essere distruttiva per la performance dell'investimento quanto un mercato con bassi rendimenti".     Lavorando su queste due leve, ogni investitore può raggiungere i suoi obiettivi, ed avere soddisfazioni dal proprio capitale.   In tutto questo, è importante avere una guida, a supporto, quando le acque si agitano. Un buon marinaio che aiuti i nostri risparmi a raggiungere l'isola del tesoro (O capitano, mio capitano).   Chi volesse approfondire questi aspetti, può contattarmi per un consulto.   Buon investimento a tutti.

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