Scritto da MoneyController il 04-11-2021
Che disparità c’è tra i costi che presenta un fondo e quelli che dovrà realmente sostenere poi chi investe? Un’analisi piuttosto approfondita sull’argomento è comparsa sulla rivista in lingua tedesca FONDS professionell ONLINE. A realizzarla sono stati Alexander Romanski della società di gestione di capitali R.I. Vermögensbetreuunge Gösta Jamin, professore all’Università di Scienze Applicate di Ludwigshafen. Ne riprendiamo anche noi qui di seguito giusto qualche considerazione.
Il triangolo dei costi di un fondo
Come suggeriscono gli autori della ricerca, per cominciare a introdurre l’argomento sui costi attesi e quelli effettivi di un fondo d’investimento, immaginiamo un triangolo. Il primo lato corrisponde alle aspettative degli investitori: in riferimento ai costi, gli investitori hanno l’obbiettivo di spendere il meno possibile, in modo da massimizzare il rendimento atteso del fondo. Il secondo lato corrisponde alle aspettative dei consulenti d’investimento: più che i costi, ai consulenti interessa massimizzare il rendimento, in modo da potersi ritagliare una percentuale consistenze all’interno dei ricavi. Il terzo lato corrisponde alla società di gestione del fondo: al pari dei consulenti, anche le società vogliono massimizzare i rendimenti, ma con lo scopo di piazzarsi in cima alle classifiche e rendere attraente il prodotto; allo stesso tempo, inoltre, sono interessate a presentare dei costi di gestione che non solo coprano le spese, ma che permettano loro anche di guadagnare il più possibile.
Il TER: costi previsti e non previsti
Ora, come sa chi investe, e come si legge anche su FONDS professionell, gli investitori e i consulenti d’investimento difficilmente riescono a ottenere una completa trasparenza sui costi dei fondi. Certo, la divulgazione del Total Expense Ratio (TER) è obbligatoria e ha almeno due funzioni: la prima, ovvia, è fornire una certa trasparenza nella struttura dei costi (il TER indica i costi del fondo in rapporto al suo patrimonio complessivo); la seconda è fornire un criterio di comparabilità tra i diversi fondi. Tuttavia, il TER non contiene proprio tutti i costi effettivamente sostenuti. Mancano infatti le seguenti voci: il supplemento di emissionee le commissioni basate sulla performance, così come gli interessi derivanti dalle spese di credito, gli eventuali costi di transazione o le altre spese e i costi per le operazioni di copertura. È chiaro che tutte queste voci di spesa sono di solito riportate nelle relazioni annuali dei fondi. Ma non sono invece né individuabili né prevedibili dalla semplice consultazione del TER.
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