Prima di parlare di investimenti, voglio farti una domanda semplice.
Dove vivono già i tuoi soldi?
Il tuo stipendio è in euro e dipende da un'azienda italiana. La tua casa, se ne hai una, è in Italia. La tua pensione futura dipende dall'INPS, cioè dallo Stato italiano. I tuoi clienti, se sei un libero professionista, sono italiani.
Sei già esposto all'Italia fino al collo. Da prima ancora di aprire un conto titoli.
Eppure, quando un cliente mi dice "almeno con i BTP investo nel mio Paese, è più sicuro", la mia prima reazione non è approvazione. È preoccupazione.
E ora ti spiego perché.
Tutto su una scommessa
Il "consiglio della banca" al risparmiatore italiano è quasi sempre lo stesso: riempiamo il portafoglio di BTP, magari un po' di Eni, Enel, Generali, qualche fondo "obbligazionario area euro" che è di fatto un altro contenitore di debito italiano travestito.
Risultato? Tutto su una scommessa.
Lo stipendio dipende dall'Italia. La pensione dipende dall'Italia. La casa dipende dall'Italia. E ora anche gli investimenti dipendono dall'Italia.
Se l'Italia ha un problema serio, tu non hai un problema. Ne hai quattro contemporaneamente.
Non è diversificazione. È concentrazione travestita da sicurezza.
Quanto pesa davvero l'Italia nel mondo
Adesso un dato che dovrebbe far riflettere chiunque abbia il portafoglio pieno di BTP e azioni italiane.
L'Italia pesa meno dell'1% della capitalizzazione dei mercati azionari mondiali. Per essere precisi, circa lo 0,7% dell'indice MSCI World.
Lo zero virgola sette per cento.
Gli Stati Uniti, da soli, pesano circa il 65%. La Cina, il Giappone, la Germania, la Francia, il Regno Unito, l'India — ciascuno di questi conta più dell'Italia. Spesso molto di più.
Eppure il risparmiatore italiano medio investe come se l'Italia fosse il centro dell'economia mondiale. Come se il resto del pianeta — quel 99,3% di valore economico globale — fosse un dettaglio.
Non è una scelta razionale di diversificazione. È un errore cognitivo. Ha pure un nome: si chiama home bias, il pregiudizio domestico. E gli studi di finanza comportamentale lo conoscono da decenni.
L'errore che hanno già fatto altri (e che è costato carissimo)
Pensa a questo: alla fine degli anni Ottanta, i giapponesi tenevano il 98% del proprio portafoglio azionario in titoli giapponesi.
Sembrava perfettamente sensato. Il Giappone era la seconda economia del mondo, le aziende giapponesi compravano i grattacieli di Manhattan, il Nikkei sembrava destinato a salire per sempre.
Poi, nel 1990, la bolla è esplosa.
Il Nikkei ha perso oltre il 60% nei tre anni successivi. E per oltre trent'anni non è più tornato ai massimi precedenti. Una generazione intera di risparmiatori giapponesi ha visto i propri investimenti — concentrati "nel proprio Paese, per sicurezza" — produrre rendimenti reali vicini allo zero per decenni.
Non perché il Giappone fosse un Paese instabile o mal gestito. Ma perché concentrare tutto su un singolo Paese è una scommessa. E le scommesse, prima o poi, qualche volta le perdi.
L'Italia è messa meglio del Giappone di allora? Diciamo che il debito pubblico al 135% del PIL, la demografia in declino e una crescita strutturalmente bassa non sono esattamente argomenti rassicuranti.
Il costo che paghi senza saperlo
Ma facciamo un altro esempio, più vicino a noi.
Negli ultimi vent'anni, un investitore italiano che avesse messo i soldi in un portafoglio azionario globale diversificato avrebbe ottenuto rendimenti annui medi attorno al 6-7%.
Un investitore italiano che si fosse limitato al mercato domestico — l'indice FTSE MIB — avrebbe ottenuto circa il 3% annuo. Meno della metà.
Su 100.000 euro investiti per vent'anni, la differenza fa più di 200.000 euro.
Duecentomila euro persi per "amore patrio". Per la rassicurazione di vedere nel portafoglio nomi familiari. Per la convinzione che "qui da noi è più sicuro".
Questo è il prezzo dell'home bias. E non lo paga la banca che ti ha venduto il BTP. Lo paghi tu.
"Ma le obbligazioni italiane rendono di più"
Lo so cosa stai pensando. "Sì, ma i BTP oggi rendono il 3-4%. Mica male per uno strumento sicuro."
Fermati un attimo.
I BTP rendono di più di un Bund tedesco o di un Treasury americano per un motivo molto preciso: perché sono più rischiosi. Il mercato non regala nulla. Se ti paga di più, è perché qualcuno valuta che la probabilità di problemi sia più alta.
Quel rendimento extra che tu vedi come "regalo" è in realtà un compenso per il rischio specifico di un singolo emittente. Lo stesso emittente che, in caso di problemi, taglierebbe la tua pensione, alzerebbe le tue tasse e svaluterebbe la tua casa. Tutto contemporaneamente.
Il BTP non è "l'obbligazione sicura". È l'obbligazione che ti paga un sovrappiù perché stai assumendo un rischio molto specifico, molto concentrato e — soprattutto — già presente in tutto il resto della tua vita.
Conclusione: amore patrio vs ricchezza patrimoniale
Quando un cliente mi dice "voglio investire nel mio Paese", la mia risposta è sempre la stessa:
"Lo stai già facendo. Lavori qui, vivi qui, pagherai le tasse qui, prenderai la pensione qui. La domanda non è se essere esposto all'Italia. Sei esposto fino al midollo. La domanda è se ha senso aggiungere altra esposizione attraverso gli investimenti."
E la risposta, nella stragrande maggioranza dei casi, è no.
Investire nel mondo non è un atto di sfiducia verso l'Italia. È un atto di realismo verso te stesso. Verso il fatto che le tue uova sono già tutte nello stesso paniere, e che gli investimenti dovrebbero servire a riequilibrare, non a peggiorare la concentrazione.
Il vero patriottismo finanziario, se proprio vogliamo chiamarlo così, non è comprare BTP. È costruire una ricchezza solida, diversificata, capace di sopravvivere a qualunque scenario. Anche quello in cui — speriamo di no, ma il rischio esiste — l'Italia attraverserà tempi difficili.
Perché se quel giorno arriva, l'ultima cosa di cui hai bisogno è che anche i tuoi investimenti dipendano dallo stesso Paese che già paga il tuo stipendio.
