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Le polizze a gestione separata sono degli strumenti così chiamati perché il patrimonio che vi è investito è separato dalle altre attività della compagnia assicurativa e quindi maggiormente tutelato. Sono polizze sulla durata della vita umana e sono dette di ramo 1.
Ciò che destini ad una gestione separata viene investito per la maggior parte in titoli di stato, soprattutto italiani ed europei e in misura minore in titoli emessi da aziende, sempre nel rispetto del criterio della prudenza.
In conseguenza al moderato rischio dei titoli in cui investono, queste polizze non offrono rendimenti particolarmente elevati.
Le gestioni separate hanno la particolarità di mantenere il loro valore stabile nel tempo e di non subire la volatilità dei mercati finanziari, garantendo così a chi le sottoscrive una tranquillità emotiva, assieme alla garanzia di rimborso del capitale versato, garanzia talvolta comprendente anche la rivalutatazione annuale del rendimento ottenuto dalla gestione, al netto dei suoi costi.
Di fatto però i titoli interni alla gestione separata subiscono delle oscillazioni di valore dovute al loro andamento nei mercati finanziari, ma vengono comunque valorizzati contabilmente nel bilancio della gestione al costo di acquisto, fino al momento del loro rimborso o della loro eventuale vendita.
Per spiegare questo concetto considera ad esempio che la gestione separata compri un titolo il cui valore è €.1000.
La compagnia manterrà nel bilancio della gestione questo titolo a €.1000, a prescindere dal suo valore nel mercato. Ciò fino al momento della sua vendita o del suo rimborso.
In questo modo il valore che versi nella gestione separata può solo crescere, aumentato annualmente del rendimento ottenuto dalla stessa.
In passato le compagnie offrivano dei rendimenti minimi garantiti, ma con il ribasso dei tassi di interesse degli ultimi 10 anni questa garanzia è andata scomparendo.
Il rendimento è dato da cedole e dividendi riconosciuti dai titoli in portafoglio e dagli utili o perdite generati via via da vendite e/o rimborsi degli stessi. Esso va a incrementare il valore di quanto hai versato, al netto dei costi.
Nelle gestioni separate vi sono diversi tipi di costi:
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Per l’investitore persona fisica la tassazione viene calcolata sul rendimento ottenuto dalla polizza e viene addebitata al momento del suo rimborso come imposta sostitutiva.
Ciò significa che una volta pagata non è necessario dichiarare questa entrata nella propria dichiarazione dei redditi o mod.730.
L’aliquota dell’imposta sostitutiva è variabile e dipende dalla quota media di titoli di stato e di altri titoli presenti nella polizza nel periodo in cui la si è detenuta.
I titoli di stato europei o di altri stati in white list subiscono alle norme attuali una tassazione del 12,50%, mentre ai titoli differenti viene applicata una tassazione del 26%.
La compagnia rileva, per ogni anno di permanenza nella polizza, la quota di titoli di stato e white list e la quota di altri titoli e alla liquidazione calcola una percentuale media degli uni e degli altri, determinando così quanta parte di rendimento è stato generato da titoli soggetti a imposta al 12,50% e quanta parte da titoli soggetti a imposta del 26%. Calcola quindi il valore dell’imposta complessiva come somma delle due parti.
Un esempio concreto
Supponiamo tu abbia acquistato la gestione separata nel 2018 e disinvesta nel 2022 e che il suo portafoglio fosse stato costituito come nella tabella sotto riportata
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Per l’investitore persona giuridica (azienda) invece il rendimento della polizza al rimborso viene considerato reddito imponibile, sommato agli altri redditi prodotti dall’azienda e assoggettato alle imposte di legge previste per le aziende.
Negli ultimi anni i titoli di stato italiani ed europei hanno offerto rendimenti sempre più ridotti rispetto al passato. Conseguentemente anche i rendimenti offerti dalle gestioni separate, piene di questi titoli, si sono via via ridotti nel tempo, tanto che una volta decurtati i costi di gestione della compagnia assicurativa, al cliente rimaneva ben poca cosa, rendendo questi strumenti sempre meno attraenti per i risparmiatori.
Per far fronte a questo problema e per cercare di generare maggior rendimenti, le compagnie hanno ridotto negli anni la parte investita in titoli di stato, investendo in altri titoli più remunerativi, sempre nel rispetto comunque del principio di investimento in strumenti prudenti. Nel 2018 l’IVASS inoltre ha permesso la creazione di un fondo utili in cui ogni gestione separata può far confluire le plusvalenze generate dalle vendite degli strumenti al suo interno, per redistribuirle poi nell’arco di 8 anni, regolando quindi nel tempo i rendimenti.
Tra il 2022 e il 2023 abbiamo vissuto il prepotente ritorno dell’inflazione, rimasta sonnecchiante per anni e risvegliata in seguito ai blocchi produttivi e di trasporto delle merci durante i lockdown del periodo pandemico, a cui è seguito il blocco delle importazioni di gas e petrolio dalla Russia, come sanzione per la sua invasione dell’Ucraina. Per contenere l’inflazione le banche centrali dalla metà del 2022 e per tutto il 2023 hanno dato il via al rialzo dei tassi di interesse più rapido e pesante mai visto fino ad oggi.
Prima di spiegare questo concetto, ricordo per chi non avesse alcuna conoscenza di finanza, cosa sono le obbligazioni. Volendo dare una definizione molto sintetica e semplificata, le obbligazioni sono dei titoli che rappresentano dei prestiti. Quando acquisti un’obbligazione presti dei soldi a chi l’ha emessa, fino a una scadenza prefissata. Di norma le obbligazioni sono emesse ad un valore fisso, di norma 100, o inferiore in alcune tipologie e vengono rimborsate a 100.
Se acquisti un’obbligazione alla sua emissione, hai diritto a ricevere un guadagno, che può derivare da cedole pagate periodicamente o dalla differenza tra il valore di acquisto (inferiore a 100) e di rimborso (a 100), fino alla sua scadenza. Se decidi di venderla prima della scadenza, il prezzo a cui la venderai dipenderà dal mercato.
Devi sapere che, qualora vi sia un aumento dei tassi, il valore di tutte le obbligazioni presenti nel mercato, titoli di stato compresi (dei quali le gestioni separate sono piene) si riduce in proporzione alla loro durata. Quindi tanto più lontana è la loro scadenza e tanto maggiore è il calo del loro valore.
Un esempio per capire meglio
Per fare un esempio semplificato, supponi di avere acquistato, in emissione al prezzo di 100, un titolo di Stato con scadenza tra 10 anni, con cedola del 0%. Se i tassi di interesse oggi aumentano del 5%, il rendimento di un titolo di Stato di nuova emissione, sempre con durata 10 anni, aumenterà al 5%.
Per essere altrettanto attraente per il mercato, il tuo titolo di Stato con cedola annua allo 0% dovrà offrire anch’esso un rendimento annuo del 5%, come il titolo di nuova emissione, e l’unico modo per fare ciò è che il suo prezzo scenda da 100 a circa 50 euro (con un calo del 50% del suo valore iniziale, pari al 5% per ognuno dei suoi 10 anni di durata!). In questo modo, chi lo acquistasse oggi a 50, otterrebbe comunque fino a scadenza un rendimento annuo del 5% derivante dal minor prezzo pagato.
Il caso della compagnia assicurativa Eurovita è stato l’esempio di questa tempesta perfetta.
La compagnia, con insufficienti riserve accantonate e in seguito al forte calo di valore dei titoli nella propria gestione separata, non sarebbe più stata in grado di rimborsare i risparmiatori che avevano acquistato i suoi prodotti.
Nel 2023 è stata quindi posta in amministrazione straordinaria, per intervento del Ministero dell’Impresa e del Made in Italy, su proposta dell’IVASS (Ente che vigila le compagnie assicurative).
Gli asset in gestione di Eurovita, gestioni separate comprese, sono stati distribuiti tra alcuni grandi gruppi assicurativi e in extremis i clienti sono stati comunque tutelati.
Il caso Eurovita, nonostante vi sia stato un lieto fine per i risparmiatori, è stato un terremoto nell’ambito delle gestioni separate, da sempre ritenute sicure e ha fatto emergere una potenziale fragilità nell’attuale sistema delle polizze vita.
Ricordati che…
Comprendere gli strumenti finanziari che ci vengono proposti è sicuramente importante per conoscerne limiti e potenzialità, ma la scelta di quali usare si può fare con consapevolezza solo se si è definito dove si vuole arrivare e quale sia il loro scopo nel tuo piano di vita.
La buona gestione delle tue risorse e del tuo patrimonio passa attraverso la pianificazione finanziaria e si estende a una corretta gestione del bilancio famigliare, all’investimento del risparmio orientato ai tuoi bisogni e obiettivi, fino alle decisioni in ambito assicurativo, previdenziale e successorio.
Questo approccio è la base per una vita finanziaria più serena e sicura. Contattami per saperne di più o per una consulenza personalizzata.
Nei prossimi due articoli approfondirò altre tipologie di contratti.
