Impatto inflattivo di dazi e politiche monetarie, come tenerne conto nei portafogli?
Il miglior modo per trarre profitto dagli investimenti è quello di cogliere i trend di crescita economica di medio – lungo periodo ed investirci.
Facile vero ?
Non facilissimo, ma in realtà nemmeno così difficile e ritengo possa essere una attitudine alla portata di molti, ..molti si , ma non tutti perché non tutti hanno capacità di visione e competenze (cultura finanziaria) per individuare le future dinamiche di sviluppo di una società.
La differenza fra le persone in questo ambito è dettata dal grado di scolarizzazione, dalla conoscenza delle dinamiche economico-sociali e perché no, dal possedere una innata capacità di “visione” del futuro.
Basta così ?...non credo.
Una volta “intuiti” o “Individuati” i trend futuri si deve passare all’azione selezionando ed investendo negli strumenti finanziari adeguati e qui le difficoltà aumentano e il numero degli investitori capaci diminuisce di molto, stiamo ancora parlando di un bel gruppo, ma meno folto di quanto si creda.
Non è facile scegliere fra la moltitudine degli strumenti finanziari offerti dal mercato, questi si differenziano per il loro grado di liquidabilità, gli importi di acquisto, le valute sottostanti, piuttosto che una specifica fiscalità e livelli di volatilità propi che li rendono diversi gli uni dagli altri.
Qui mi sento di iniziare ad essere meno ottimista sulla platea dei possibili risparmiatori in grado di scegliere con condizione di causa dove allocare i risparmi e ciò devo dire non mi dispiace poi troppo, visto che sono un consulente finanziario e il mio lavoro consiste proprio nell’aiutare il risparmiatore a scegliere e monitorare gli investimenti.
Ritengo che la migliore relazione con gli investitori debba essere basata su un confronto serio e rispettoso per cui mi sento di dover sempre motivare le scelte di investimento proposte ai clienti partendo da basi scientifiche affidabili seppur non uniche, dato che non stiamo approcciando una scienza esatta .
Ma quale è l’elemento fondamentale per cui un investitore si ritiene soddisfatto ?
L’aspetto fondamentale che determina la soddisfazione dell’investitore è il risultato economico, detto in maniera semplice e chiara è il rendimento del proprio portafoglio.
Ora, chiediamoci, a che tasso devono essere remunerati gli investimenti per soddisfare l’investitore ? il 3% all’anno?, il 5%?.. o più?
L’aspetto primario che porta a risparmiare è la volontà di preservare il potere di acquisto dei capitali nel tempo, ovvero ottenere un capitale rivalutato dopo “n” anni che mi permetta di acquistare la stessa (preferibilmente una maggiore) quantità di beni e servizi che avrei acquistato all’inizio dell’investimento, in altre parole l’investimento profittevole deve “rivalutare” nel tempo il capitale investito almeno del tasso di inflazione realizzato nel periodo stesso.
Per valutare l’investimento quindi si devono definire : il lasso di tempo considerato, l’inflazione del periodo e il rispettivo tasso di interesse o rivalutazione associato, ecco allora che la domanda giusta per valutare un investimento potrebbe essere così declinata :
Negli ultimi 5 anni il rendimento del mio capitale ha coperto il tasso di inflazione? E nei prossimi 5 anni quale investimento potrà con maggiore probabilità coprirmi dal potere corrosivo dell’inflazione?
Si tratta di un tema quanto mai attuale visto che dopo anni di bassa se non nulla inflazione gli ultimi 3 anni hanno evidenziato dinamiche inflattive vivaci da tempo sconosciute e ciò forse non è ancora tenuto in debito conto dai risparmiatori.
Si veda il seguente grafico.
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Dati : Istat
Negli anni fra il 2017 e il 2021 in Italia (ma non solo) abbiamo assistito a trend inflattivi molto contenuti, a tratti addirittura negativi, si veda a riguardo il grafico sopra riportato.
Nel periodo fra il gennaio 2018 e il gennaio 2022 un investimento con un ritorno al 1,40% annuo avrebbe coperto ampiamente l’inflazione rivalutando il capitale , dato che l’inflazione del periodo non ha superato l’1% annuo.
La stessa remunerazione ottenuta nel periodo gennaio 2021 gennaio 2024 avrebbe comportato una perdita di valore dell’investimento dato che nel periodo l’inflazione è stata a 2 cifre, stimabile in un 15% nel triennio.
La prima conseguenza di queste dinamiche è che l’investitore deve rapportarsi agli investimenti con valutazioni temporali non troppo ravvicinate, in altre parole un investimento va valutato in un orizzonte temporale di anni (5/10) e deve prevedere possibili aggiustamenti nel tempo sulla scorta delle variazioni congiunturali.
Dove siamo ora ?
Le tensioni dei prezzi delle materie prime, le guerre in atto e le politiche dei dazi portate avanti dall’attuale amministrazione americana hanno riacceso le paure per tempi caratterizzati da tassi di inflazione più elevati rispetto al recente passato e ciò deve essere tenuto in considerazione dall’investitore, che deve adeguare le aspettative di ritorno degli i investimenti adeguando anche nel caso la composizione dei propi asset.
In questa circostanza, quali sono gli strumenti finanziari che in un orizzonte temporale di lungo periodo autorizzano maggior ottimismo sulla capacità di coprire l’inflazione ?
Come detto la diversificazione fra investimenti (azioni, obbligazioni, materie prime, ecc) rappresenta una strategia valida per tutte le stagioni , tuttavia vi sono attivi di investimento che nel lungo periodo, hanno mostrato maggiore capacità rivalutare il capitale coprendo e superando l’inflazione.
In particolare il comparto azionario rappresenta una interessante opportunità di investimento nel medio/lungo termine di tipo “antinflattivo”, sul quale vorrei oggi porre l’accento.
I motivi sono molteplici, il principale sta nel fatto che proprio per effetto dell’inflazione i beni e i servizi erogati dalle aziende vengono venduti nel tempo a prezzi che si adeguano all’inflazione, ciò fa si che qualora vi sia inflazione, tale incremento dei prezzi nei beni prodotti dalle aziende determini un miglioramento dei ricavi e dei profitti aziendali a beneficio del conto economico e degli azionisti, che non dimentichiamoci in quanto tali sono soci dell’azienda di cui detengono i titoli.
Naturalmente esiste un rovescio della medaglia, le aziende sono inserite in un contesto competitivo e quindi ad una azienda che conquista quote di mercato possono esistere aziende che perdono quote di mercato e che sono obbligate o a rivedere il modello di business o sono destinate a scomparire, ciò rende il comparto delle azioni piuttosto volatile e soprattutto esposto a forti perdite per effetto per esempio di fallimenti o forti ridimensionamenti aziendali dovuti alla forza dei concorrenti.
In questo caso essere azionisti di queste ultime significa perdere in conto capitale importi che alcune volte possono azzerare addirittura il valore dell’investimento stesso, lo sanno bene gli investitori di aziende fallite , fra i più recenti ricordiamo ricordiamo le nazionali Parmalat e Alitalia, e fra i colossi internazionali Lehman Brothers, Enron, General Motors.
Un argine a questi rischi è dato dalla scelta di approcciare l’investimento azionario in maniera professionale facendosi seguire da esperti del settore che applichino una sana e ampia diversificazione delle scelte di investimento ad investimenti selezionati.
Diversificare è l’antidoto migliore in questo campo come in altri relativo agli strumenti finanziari, in altre parole se investo su 20 aziende anziché un paio soltanto, alcune possono anche fallire o andare incontro a forti perdite, ma altre possono salire molto compensando le prime , se invece per esempio investo in solo 2 azioni potrei guadagnare molto se ne seleziono di buone , ma avrei un elevato rischio anche di perdere molto se ho selezionato male.
Quindi condizione necessaria e sufficiente affinchè si ottenga un buon rendimento nel tempo con l’investimento azionario, è selezionare i titoli in maniera professionale e diversificare molto il portafoglio e ciò perché nell’ambito azionario, la dispersione dei ritorni economici fra le diverse azioni può essere piuttosto ampia, anche se appartenenti allo stesso settore.
A tal proposito si veda il grafico a seguire dove si mettono a confronto le quotazioni di 3 case di produzione auto europee dal gennaio 2023 ad oggi.
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La dispersione fra i rendimenti storici può essere ancora più ampia se si considerano diversi settori, in questo ambito la capacità di cogliere i trend di crescita futuri e la capacità di diversificare, rappresenta sicuramente un plus importante per l’investitore e naturalmente per il consulente che lo affianca.
A seguire un esempio l’andamento di azioni appartenenti a diversi settori produttivi dal luglio 2017 al luglio 2025.
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Come possiamo vedere dal grafico sopra riportato, la dispersione dei risultati è piuttosto marcata , saper scegliere può dare molte soddisfazioni, tutti gli investitori in azioni riportate nel grafico hanno infatti avuto ritorni nel lungo periodo, alcuni particolarmente significativi, altri meno e tutti hanno coperto l’inflazione.
Diversificando il risultato resta positivo e più stabile, infatti chi ha scelto di comprare tutti questi titoli e mantenerli nel tempo , ha ottenuto un rendimento positivo dato dalla la media dei rendimenti di ogni titolo, ma soprattutto ha reso l’investimento più sicuro e meno esposto alle avversità che possano colpire una singola azienda, il paniere ha quindi coperto l’inflazione del periodo contenendo i rischi di concentrazione dell’investimento.
Si comprende quindi come l’approccio consulenziale agli investimenti prediliga l’ampia diversificazione fra azioni.
E’ importante sottolineare che concentrarsi su poche azioni può rappresentare un rischio anche se nel lungo periodo si ottengano ritorni positivi, a tal proposito si veda l’esempio a seguire.
Nel grafico sottostante si riporta l’andamento dell’indice MSCI WORLD ( indice azionario globale che comprende la media delle borse dei principali paesi sviluppati ponderati per la capitalizzazione) paragonato ad alcune importanti aziende mondiali di diversi settori (auto, farmaceutica, servizi) nel periodo gennaio 22 luglio 25.
La media di diverse borse mondiali , ognuna composta da decine di titoli azionari diversi, è più stabile, meno volatile e in questo esempio si è dimostrata più performante delle singole azioni, in altri termini una selezione di pochi titoli espone a rischi elevati e ad elevati possibili profitti, una ampia diversificazione copre l’inflazione e quindi ha garantito la rivalutazione dell’investimento, cogliendo il trend di fondo del mercato azionario limando i picchi al rialzo e quelli al ribasso.
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Concentrarsi su un solo attivo o su pochi attivi espone al rischio di sbagliare rischiando perdite non recuperabili , limita la possibilità di investire su settori promettenti ma non ancora maturi ed espone al rischio illiquidità dato dal fatto che in caso di bisogno potrei trovarmi nella situazione di non poter vendere o di dover realizzare forti perdite per venire in possesso di quote .
A questo punto la domanda nasce spontanea, ma se la diversificazione è l’elemento fondamentale per sfruttare i benefici dell’investimento in azioni, possiamo dire che l’investimento ben diversificato è un ambito riservato solo a grossi capitali che possano investire in molti titoli azionari contemporaneamente ?
Un tempo forse lo era, oggi l’industria del risparmio gestito attraverso lo sviluppo di diversi strumenti finanziari collettivi quali gli OICVM (Organismi Investimento Collettivi in Valori Mobiliari) o gli ETF ( Exchange Treded Funds) permette ai risparmiatori di investire importi contenuti in una ampia gamma di fondi composti al proprio interno da decine se non centinaia di altri titoli .
Esistono in questo ambito organismi obbligazionari, azionari e persino investitori in materie prime che offrono ampia scelta al risparmiatore, attenzione però ciò è una condizione necessaria, ma non sufficiente per garantire la costruzione di un portafoglio efficiente .
Riprendendo un importante slogan pubblicitario degli anni 90 che recitava “..la potenza è nulla senza il controllo..” in questo caso potremmo dire “la potenza dello strumento è nulla senza il controllo dei contenuti e dello sviluppo nel tempo” .
In altre parole anche gli strumenti collettivi del risparmio, vanno conosciuti, selezionati e monitorati e se il caso modificati sulla scorta delle variazioni socio-economiche e perché no anche fiscali in essere nel tempo.
Questa è una attività che richiede competenze e preparazione tipiche del buon consulente finanziario e mi permetto di dire alla portata di pochi in quanto specifica di una professione peculiare…la mia appunto.
Quindi…
L’approccio consulenziale atto a salvaguardare gli investimenti dall’inflazione nel medio lungo periodo, basato sulla diversificazione di portafoglio non può prescindere dall’utilizzo del comparto azionario come strumento capace di coprire gli effetti “corrosivi” del potere di acquisto del capitale operato dall’aumento dei prezzi nel tempo.
Per massimizzare l’efficacia di tale strumento e minimizzare i contraccolpi negativi l’investimento azionario (ma non solo quello) va utilizzato sfruttando ampia diversificazione nella composizione degli attivi scelti.
Gli organismi collettivi di investimento possono essere una parte integrante e fondamentale nella costruzione di tali portafogli e possono essere utilizzati da soli o in affiancamento ai singoli titoli permettendo di ottimizzare rendimento e rischio al portafogli che li utilizzano con l’obiettivo di coprire la perdita di potere di acquisto per effetto dell’inflazione.
CONCLUDENDO
Mutuando un paragone con il settore automobilistico possiamo dire quindi che “ Il motore per coprire gli effetti corrosivi dell’inflazione è la diversificazione degli investimenti, il carburante possono essere gli strumenti finanziari azionari utilizzati, la potenza sono le buone scelte fatte fra i diversi strumenti finanziari, …ma,tutta questa potenza è nulla senza il controllo professionale costante tipico di un approccio consulenziale!..”
Un caro saluto.
