AWARDS
Dal 2 aprile, definito da Trump "Giorno della Liberazione", i mercati finanziari hanno vissuto una fase di forte instabilità con crolli delle borse globali a cui ha fatto seguito, dal momento in cui vi è stato l'annuncio della sospensione delle tariffe, un recupero importante ma disomogeneo.
I tratti distintivi di questa fase di mercato paiono essere incertezza e volatilità motivati dall'erratica politica commerciale statunitense e dall'attacco di Trump all'indipendenza della FED.
Ad una reazione positiva dei mercati azionari in queste ultime settimane non ha corrisposto un medesimo movimento da parte di due asset fondamentali per gli investitori: i treasury ed il dollaro. Qui il tema pare complesso ed una sua analisi approfondita richiederebbe un articolo a parte; per sintetizzare possiamo dire che la motivazione di questa debolezza risiede nell'inaffidabilità della nuova amministrazione USA che crea sfiducia sia nel ruolo del dollaro come valuta di riserva internazionale sia nei titoli di stato (anche alla luce del forte deficit pubblico che il tycoon non pare in grado di frenare).
In questo contesto gli investitori internazionali orientati alle obbligazioni fanno fatica a trovare motivazioni razionali all'acquisto di treasury proprio nel momento in cui altri emittenti presentano soluzioni più efficienti. Mi riferisco in particolare a bond governativi e corporate dell'Eurozona che stanno assumendo nei portafogli una crescente rilevanza. Qui un mix di fattori giocano un ruolo positivo: attese di inflazione contenute, Bce pronta ad utilizzare tutti gli strumenti a disposizione nel contrasto di eventuali venti contrari, deficit pubblici mediamente sotto controllo. Di contro una significativa espansione fiscale tedesca legata a investimenti in infrastrutture e difesa potrebbe penalizzare le scadenze lunghe della curva dei governativi europei.
Per queste ragioni in questo momento paiono più attraenti le scadenze di breve o medio termine, per intenderci entro i cinque anni, anche perché in quest'area sono più evidenti gli effetti positivi dei futuri (ed auspicabili) tagli dei tassi da parte della BCE.
In questo scenario in evoluzione vi è spazio per inserire nel portafoglio il nuovo BTP Italia? Ne parlerò nel prossimo articolo.
