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MUFG: L'élite dello yen -
Lo yen non è finora riuscito a beneficiare del continuo calo dei prezzi dell'energia, con il cambio USD/JPY che continua a scambiare sopra quota 160,00 in vista della riunione di politica monetaria della BoJ di questa settimana. Prima del conflitto in Medio Oriente, l'USD/JPY si scambiava a un livello inferiore, più vicino a 156,00. L'accordo tra Stati Uniti e Iran, attraverso la riduzione dei prezzi dell'energia, potrebbe contribuire ad attenuare le vendite di yen. L'ultimo rapporto IMM ha rivelato che i fondi a leva hanno aumentato significativamente le posizioni short sullo yen dall'inizio del conflitto. Le posizioni short sullo yen sono aumentate per la quinta settimana consecutiva fino al 9 giugno e sono quasi quadruplicate dalla fine di febbraio, raggiungendo il livello più alto dall'inizio di luglio 2024, a cui ha fatto seguito la forte liquidazione di carry trade finanziati in yen nell'estate del 2024, dopo che la BoJ ha aumentato i tassi a luglio 2024 e la Fed li ha tagliati a settembre.
Si prevede che la Banca del Giappone (BoJ) alzerà nuovamente i tassi questa settimana, ma un ulteriore taglio dei tassi da parte della Fed sembra improbabile almeno fino alla fine dell'anno. I media giapponesi della scorsa settimana hanno preparato il terreno per un aumento dei tassi di 25 punti base da parte della BoJ, indicando che la BoJ sta valutando la possibilità di sospendere la riduzione del QE a partire dall'anno fiscale 2027. Un aumento di 25 punti base è già pienamente scontato dal mercato, quindi è improbabile che inneschi da solo un'inversione di tendenza rispetto all'indebolimento dello yen, incoraggiando così un ulteriore aumento delle posizioni short sullo yen, come accaduto di recente. L'aggiornamento delle linee guida sui tassi potrebbe destabilizzare la situazione, sia mantenendo un percorso di ulteriore inasprimento graduale, sia prevedendo un altro aumento dei tassi entro la fine dell'anno. Una potenziale fonte di volatilità del mercato sarà la conferenza stampa, dato che il vice governatore Uchida sostituirà il governatore Ueda, assente per malattia. Se lo yen rimarrà debole, aumenterà la pressione sul Giappone affinché intervenga nuovamente per fornire supporto. Un intervento potrebbe rivelarsi più efficace se i prezzi dell'energia continuassero a scendere e le aspettative di un aumento dei tassi da parte della Fed venissero ridimensionate.
