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H2O in questi ultimi ultimi giorni è stata nell’occhio del ciclone.
Tutto parte da un articolo del Financial Times, seguito da un articolo successivo di Morningstar:
http://www.morningstar.it/it/news/193482/h2o-allegro-finisce-sotto-revisione.aspx
Morningstar infatti decide di mettere sotto revisione il comparto H2O Allegro. Viene evidenziata, per una piccola quota del fondo, la partecipazione in bond illiquidi del finanziere tedesco Windhorst, ed un possibile conflitto d'interessi con lo stesso.
La notizia ha sollevato un polverone, sia perché gli H2O sono sempre stati sulla bocca di tutti (viste le performance ottenute nel corso del tempo), e anche perché hanno raccolto negli ultimi tempi parecchie masse, tanto che la casa di gestione ha dovuto introdurre una commissione d’ingresso fissa del 5% per limitare gli afflussi.
Che fare ora quindi? Vendere, mantenere?
Dall’uscita della notizia si sono certamente registrati diversi afflussi, seppur pochi in proporzione alle masse gestite da H2O. Il punto, a mio avviso, è molto semplice.
Che le gestioni di H2O fossero "allegre", era evidente. Sono i numeri, in termini di volatilità, e rendimento, a dircelo, e ce lo hanno sempre detto. E gli investitori sono sempre stati ampiamente ricompensati per il rischio assunto. Difficile trovare un investitore scontento. Dovesse togliere ad oggi un Multibond sottoscritto 5 anni fa, si parla di rendimento a tripla cifra.
L’ansia derivante dal "vendo o non vendo" è spesso causata da posizioni sovraesposte sul comparto. Perchè come, spesso accade, si compra la performance, e non la funzione dello strumento. E si finisce per ritrovarsi portafogli sovrappesati sugli H2O. Performance stellari, ma ora tremano le gambe. Vendo? Mantengo? Lavorando invece sulla funzione di decorrelazione del comparto, che quindi trova il suo posto all'interno di una pianificazione per un peso residuale, ad esempio un 5% in portafoglio, di cosa stiamo parlando?
Anche perchè, a dirla tutta, ci sono fondi high yield o di private equity con posizioni molto più illiquide degli H2O. Dei quali però non si parla. Che H2O, con le performance stellari mostrate sul campo, anno dopo anno, non abbia pestato i piedi a qualcuno?
